작성자 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
가장 큰 위험으로 지적된 것은 AI 채택이 느려지거나 에너지 비용이 상승하여 투자 수익률을 압박하고 수수료를 압축할 가능성입니다.
리스크: 가장 큰 기회로 지적된 것은 하이퍼스케일러가 데이터 센터와 인프라에 투자함에 따라 BlackRock이 조만간 자산 운용 성장에서 조달할 수 있는 수조 달러의 AUM에 대한 관리 수수료를 얻을 수 있다는 것입니다.
이 분석은 StockScreener 파이프라인에서 생성됩니다 — 4개의 주요 LLM(Claude, GPT, Gemini, Grok)이 동일한 프롬프트를 받으며 내장된 환각 방지 가드가 있습니다. 방법론 읽기 →
어떤 사람들은 인공지능이 너무 멀리 갔다고 말합니다.
예를 들어, AI는 이제 "딥페이크"로 알려진 현실적인 이미지와 오디오를 생성하여 대중을 속일 수 있고, 챗봇은 사용자와의 "대화"에서 정보를 저장할 수 있으며(1), 조사 대상인 Z세대 응답자의 80%는 AI와 결혼할 것이라고 보고했습니다(2).
- 제프 베이조스 덕분에 100달러만으로도 부동산 임대업자가 될 수 있습니다. 물론 세입자를 상대하거나 냉장고를 고칠 필요는 없습니다. 방법은 다음과 같습니다.
- 로버트 기요사키는 이 1가지 자산이 1년 안에 400% 급등할 것이라고 말하며 투자자들에게 이 '폭발'을 놓치지 말라고 간청합니다.
- 데이브 램지는 미국인의 거의 50%가 소셜 시큐리티에 대해 1가지 큰 실수를 하고 있다고 경고합니다. ASAP에서 수정하는 방법은 다음과 같습니다.
하지만 블랙록 [NYSE:BLK]의 억만장자 CEO인 래리 핑크는 AI가 충분히 발전하지 않았다고 주장합니다. 그는 AI가 미래라고 믿으며, 말뿐만 아니라 행동으로도 보여주고 있습니다.
비즈니스 인사이더(3)에 따르면 핑크는 5월 5일 밀켄 연구소 글로벌 컨퍼런스에서 "우리가 충분히 빠르게 움직이고 있다고 생각하지 않습니다. AI 거품은 없습니다. 오히려 그 반대입니다."라고 말했습니다.
핑크는 밀켄 컨퍼런스에서 블랙록이 데이터 센터 구축 및 에너지 투자를 포함한 AI 인프라 확장을 위해 하이퍼스케일러와 파트너십을 맺을 것이라고 발표했습니다. 핑크는 아직 하이퍼스케일러의 이름을 밝히지 않았으며, 블랙록은 비즈니스 인사이더의 논평 요청에 응답하지 않은 것으로 알려졌습니다.
핑크는 잘 알려진 AI 옹호자이며 블랙록은 AI 인프라에 투자한 이력이 있습니다. 2024년에 이 자산 운용 거대 기업은 민간 시장 자산 운용사인 글로벌 인프라 파트너스를 125억 달러에 인수했습니다(4).
2025년 3월, 블랙록과 글로벌 인프라 파트너스는 MGX, 마이크로소프트 [NASDAQ:MSFT], 엔비디아, xAI와 협력하여 데이터 센터에 투자했습니다(5).
마이크로소프트의 회장이자 CEO인 사티아 나델라는 블랙록 보도자료(6)에서 "AI 인프라는 전 세계 모든 산업과 모든 지역의 경제 성장을 주도하는 데 점점 더 중요한 역할을 할 것입니다. 우리는 미래의 인프라를 구축하기 위해 함께 투자하는 AI 인프라 파트너십에 이 새로운 회사들을 환영하게 되어 기쁩니다(7)."라고 말했습니다.
핑크의 말과 행동은 그가 AI 거품을 믿지 않으며 그러한 거품이 터질 것을 걱정하지 않는다는 것을 보여줍니다. 하지만 많은 투자자와 업계 전문가들은 그의 입장에 동의하지 않습니다.
네 개의 기술 하이퍼스케일러인 알파벳, 아마존, 메타, 마이크로소프트는 2026년에 AI에 6,500억 달러 이상을 지출할 계획입니다(8). 하지만 OpenAI는 연간 250억 달러의 수익을 보고했으며(9), 앤트로픽은 연간 수익률이 300억 달러 이상이라고 주장합니다(10).
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
"AI에 대한 투자 논리는 소프트웨어 애플리케이션 성장에서 하드웨어 스택의 물리적 에너지 및 부동산 제약 조건으로 전환되었습니다."
Larry Fink의 자산 관리에서 GIP 인수를 통한 인프라 개발로의 전환은 주제적 베팅이 아닌 구조적 변화입니다. 전력 생산 및 데이터 센터 부동산을 통합함으로써 BlackRock은 AI의 '물리성'에 베팅하고 있습니다. 병목 현상은 소프트웨어가 아니라 전력망입니다. MSFT 및 GOOGL과 같은 하이퍼스케일러가 막대한 자본 지출 압력을 받고 있지만, BlackRock은 이 구축의 '삽과 괭이'를 포착하고 있습니다. 그러나 기사에서 언급된 6500억 달러의 지출 예측은 추측적이며 AI 모델의 수익화 가능성을 무시하여 전체 기술 부문의 마진을 압축할 수 있는 '유틸리티 트랩'의 가능성을 무시합니다.
'인프라' 투자는 BlackRock이 기관 고객에게 장기적이고 유동성이 낮은 에너지 자산을 넘겨주는 방법일 뿐이며, 생성 AI 소프트웨어의 채택 속도 둔화를 가리고 있을 수 있습니다.
"BLK의 GIP 통합 및 AI 인프라 파트너십은 하이퍼스케일러 자본 지출의 영향으로 연간 15% 이상의 AUM 성장을 가속화할 수 있습니다."
Larry Fink의 'AI 버블의 반대' 주장은 BlackRock [BLK]의 125억 달러 규모의 Global Infrastructure Partners 인수 및 Microsoft [MSFT], Nvidia [NVDA], xAI, MGX와의 2025년 3월 데이터 센터 파트너십을 통한 인프라에 대한 전략적 베팅을 강조합니다. 하이퍼스케일러의 6,500억 달러 이상의 2026년 자본 지출 (Alphabet, Amazon, Meta, MSFT)은 다년간의 수요를 나타내며 BLK가 자산 운용 성장에서 1~2%의 관리 수수료를 얻을 수 있는 위치에 놓여 있습니다. 활용률이 80%에 도달하면 연간 15% 이상의 성장이 가능합니다. 에너지 투자는 ETF를 넘어 고마진 인프라로 BLK를 다각화합니다.
하이퍼스케일러의 6,500억 달러 자본 지출은 OpenAI ($25B), Anthropic ($30B)의 연간 매출액에 비해 작아 ROI가 실망스러울 경우 BLK의 인프라 자산을 망치고 활용률이 저조할 위험이 있습니다.
"자본 지출과 현재 매출의 12:1 비율은 입증된 비즈니스 모델이 아닌 추측적인 미래 수요를 시장이 가격 책정하고 있음을 시사하며, BlackRock의 참여는 심지어 자산 관리자조차 기술 회사들이 완전히 자금 지원하지 않을 인프라 격차를 자금 지원하고 있음을 시사합니다."
Fink의 '버블의 반대' 프레임은 수사적으로 교묘하지만 경험적으로는 약합니다. 자본 지출 수학은 비판적입니다. 네 개의 하이퍼스케일러가 지출한 6,500억 달러와 OpenAI 및 Anthropic의 결합 연간 매출액 (~550억 달러) 간의 비율은 12:1입니다. 이것은 자신감이 아니라 규모가 아직 존재하지 않는 수익화 모델에 대한 베팅입니다. BlackRock의 125억 달러 규모의 GIP 인수 및 Microsoft/Nvidia/xAI와의 파트너십은 실제 자본 배치를 드러내지만 또한 문제가 드러납니다. 자산 관리자는 기술 회사만 ROI를 정당화할 수 없기 때문에 인프라를 자금 지원하고 있습니다. 기사에서는 중요한 맥락이 누락되었습니다. 기존 데이터 센터의 활용률, 전력망 제약 조건, 컴퓨팅 수요가 이 공급을 흡수하기에 충분히 빠르게 실현될 것인지 여부입니다.
Fink이 변혁적인 AGI가 5~10년 안에 도착하면 오늘날의 6,500억 달러의 자본 지출이 사후적으로 저렴해 보일 수 있다는 점에서 우리가 AI에 대해 *투자 부족*을 하고 있다고 옳을 수도 있습니다. 수익 격차는 단순히 치명적인 애플리케이션(자율 시스템, 과학적 발견)이 아직 수익화되지 않았기 때문이 아니라 수익화되지 않을 것이기 때문이 아닐 수 있습니다.
"다년간의 AI 데이터 센터 자본 지출 주기는 하이퍼스케일러의 상위 라인과 클라우드 마진에 대한 내구성이 있는 성장 동인이 될 것이며, AI 워크로드 확장 및 효율성 향상을 통해 지원됩니다."
기사는 Fink의 AI 입장을 버블 반대 베팅으로 제시하고 Microsoft, Nvidia 및 다른 사람들과 함께 BlackRock의 AI 인프라 추진을 강조합니다. 이것은 단기적인 열풍이 아닌 내구성이 있고 다년간의 자본 지출 주기를 나타냅니다. 가장 강력한 긍정적인 해석은 하이퍼스케일러가 데이터 센터 용량, 맞춤형 가속기 및 에너지 효율성을 확장하여 AI를 수익화하여 장기적인 수익 성장과 클라우드 마진을 높일 것이라는 것입니다. 그러나 이 기사는 에너지 및 전력 비용, 냉각 병목 현상, 공급망 긴장 및 AI 워크로드의 성장 속도가 느려지거나 오픈 소스 솔루션으로 전환되어 ROI를 저하시킬 수 있는 위험을 간과합니다. 규제 및 지정학적 위험도 있으며, 단기적인 주식 수익은 다년간의 자본 지출 계획 실행에 달려 있습니다.
반론: AI 인프라 파도는 수요가 둔화되거나 전력 비용이 급등하면 수익률이 감소하고 가치가 압축될 수 있는 영구적인 자본 지출 트레드밀일 수 있습니다.
"12:1 자본 지출 비율은 AI 수익을 무시하기 때문에 오해의 소지가 있습니다. 하이퍼스케일러는 연간 2000억 달러 이상의 클라우드 수익 (MSFT Azure ~$80B TTM, AMZN ~$100B)을 창출하여 3~5년 동안 6,500억 달러의 지출을 위한 충분한 FCF를 제공합니다. 순수한 AI 게임블이 아닙니다. Gemini의 현대화 포인트는 이 주장을 강화합니다. BLK의 GIP 플레이는 전체 인프라 수요를 수익화합니다. 확인되지 않은 위험: 금리 인상은 BLK의 20배 P/E를 수익 성장률이 뒤처지는 경우 압박할 수 있습니다."
Claude는 12:1 자본 지출-수익 비율을 강조하지만 이 지출의 '플랫폼'적 성격을 놓치고 있습니다. 하이퍼스케일러는 현재 AI 수익을 위해 구축하는 것뿐만 아니라 기존 엔터프라이즈 IT 스택을 대체하고 있습니다. MSFT 및 GOOGL이 기존 클라우드 워크로드를 이러한 새롭고 보다 효율적인 데이터 센터로 성공적으로 마이그레이션하면 ROI는 'AI'가 아니라 전체 인프라 현대화입니다. 하이퍼스케일러가 직면한 막대한 자본 지출 압력은 BlackRock이 이 구축의 '삽과 괭이'를 포착하고 있다는 것을 의미하지만, 운영 복잡성이 노후화된 전력망에 이러한 에너지 집약적인 자산을 통합하는 데 있습니다.
"Grok의 클라우드 수익 재구성 프레임은 Claude의 순수 AI 자본 지출 프레임보다 강력하지만 둘 다 80%의 활용률과 양호한 에너지 비용을 가정합니다. 수요가 둔화되거나 비용이 상승하면 ROIC가 압축되고 수수료가 감소할 수 있습니다."
하이퍼스케일러의 기존 클라우드 FCF는 자본 지출을 자금 지원하므로 좁은 AI 수익 비교는 오해의 소지가 있습니다.
"Grok의 ROI 프레임을 받아들여 실제 취약점은 80% 이상의 활용률 경로와 양호한 에너지 비용에 대한 의존성입니다. AI 수요가 둔화되거나 비용이 상승하면 투자 수익률이 압축되고 수수료가 감소할 수 있습니다."
6,500억 달러의 자본 지출은 레거시 클라우드 현대화와 추측적인 AI 워크로드 성장 사이의 혼동을 나타내며, 두 가지를 혼동하면 실제 ROI 질문을 가립니다.
"패널리스트들은 BlackRock의 AI 인프라 추진이 전략적 베팅이라는 데 동의하지만, 타이밍, 위험 및 잠재적 수익에 대해서는 의견이 다릅니다. 일부는 이것이 내구성이 있고 다년간의 자본 지출 주기로 보는 반면, 다른 사람들은 AI에 대한 과잉 투자, 운영 복잡성 및 AI 채택이 느려지거나 에너지 비용이 상승할 위험을 경고합니다."
BLK의 인프라 베팅은 활용률과 에너지 비용에 매우 민감합니다. AI 수요가 둔화되거나 전력 비용이 상승하고 금리가 상승하면 ROIC와 수수료 소득이 실망할 수 있습니다.
가장 큰 위험으로 지적된 것은 AI 채택이 느려지거나 에너지 비용이 상승하여 투자 수익률을 압박하고 수수료를 압축할 가능성입니다.
가장 큰 기회로 지적된 것은 하이퍼스케일러가 데이터 센터와 인프라에 투자함에 따라 BlackRock이 조만간 자산 운용 성장에서 조달할 수 있는 수조 달러의 AUM에 대한 관리 수수료를 얻을 수 있다는 것입니다.