3월 고용 쇼크: 급여는 2024년 이후 최고인 178K 급증, 모든 추정치를 압도하고 실업률 하락

3월 고용 쇼크: 2024년 이후 최대 178K 증가, 모든 예상 압도; 실업률 하락

우리는 비농업 급여 전망 글에서 "상당한 반등"이라고 제목을 붙였고, 정말 맞았습니다: 2월의 마이너스 수치(-92K에서 -133K로 수정됨)에서 물질적 반등을 기대하는 컨센서스와 달리, BLS는 65K 증가에 대한 예상을 크게 뛰어넘는 178K의 3월 고용 증가를 보고했으며, 이는 2024년 12월 이후 최대 증가입니다.

이 수치는 전적으로 민간 근로자 증가(3월 186K 추가, 78K 예상 대비 크게 상회)에 의해 주도되었습니다. 정부 근로자는 계속 감소하여 3월 8K 감소했으며, 지난 9개월 중 8개월이 마이너스를 기록했습니다.

이는 모든 예상을 어어넘을 뿐만 아니라, 중앙값 예측에 대한 3 시그마(3σ) 기록으로, 1년 이상 보지 못한 수준입니다.

전통에 따라 전월 데이터는 예상과 달리 상향 수정에도 불구하고, -92K에서 -133K로 급격히 하향 조정되었습니다. 그러나 역사적 데이터에서는 한 번의 상향 수정이 있었습니다: 1월 총 비농업 급여 고용 변화는 +126,000에서 +160,000으로 34,000 상향 조정되었고, 2월 변화는 -92,000에서 -133,000으로 41,000 하향 조정되었습니다. 이러한 수정으로 1월과 2월 고용은 이전 보고보다 7,000 낮아졌습니다. (월별 수정은 기업과 정부로부터 추가 보고서 수령 결과입니다.)

가계조사(Establishment survey)를 살펴보면, 기업조사(Establishment survey)가 178K의 견고한 증가를 보인 반면, 가계조사(Household survey) 증가는 다시 감소하여 64K 감소, 3개월 연속 하락했습니다.

이는 불법 이민의 영향을 수정하려는 모든 시도에도 불구하고, 여전히 총 급여 수치(Establishment)가 고용된 근로자(Household)를 크게 앞서고 있음을 의미합니다.

더 좋은 소식도 있었습니다: 실업률은 4.4%에서 4.3%로 예상과 달리 변동 없을 것이라는 전망 속에서 하락했습니다. 이는 가계조사에 따른 실제 고용 근로자 수 감소에도 불구하고, 민간 노동력이 거의 400K(170.483MM에서 170.087MM로) 감소한 것에 의해 상쇄되었기 때문입니다.

실업률이 하락했지만, 노동력 참여율은 5년 최저치로 하락했으며, 이는 주로 불법 이민의 중단으로 인해 실업이 낮게 유지되는 데 도움이 되었습니다.

주요 근로자 그룹 중, 아시아인(3.7%)의 실업률은 3월에 감소했습니다. 성인 남성(3.8%), 성인 여성(4.0%), 청소년(13.7%), 백인(3.6%), 흑인(7.1%), 히스패닉(4.8%)의 실업률 모두 순차적으로 약간씩 하락했습니다.

연준에게도 좋은 소식이 있었습니다: 월간 평균 시급이 0.2% 증가하여 0.3% 예상 대비 낮고, 2월의 0.4%에서 하락했으며, 시급 연간 증가율은 3.5%로 3년 최저치를 기록하며 3.7% 증가 예상 대비 낮았습니다. 연준의 가장 중요한 지표인 시급이 수면 위로 올라오기 시작한 것으로 보입니다.

그러나 연준에게는 좋았지만 다른 이들에게는 좋지 않을 수 있습니다: 임금 성장이 둔화되는 가운데, 고용 기반 - 특히 미국 태생 근로자(아래 참조) 사이 -는 좁게 유지되고 있으며, 금리 민감적인 민간 활동보다는 공공 또는 준공공 수요 동인에 의존하고 있습니다.

보고서의 추가 하이라이트 몇 가지:

장기 실업자(27주 이상 실업 상태) 수는 3월 180만 명으로 거의 변동이 없었지만, 1년 동안 322,000명 증가했습니다. 장기 실업자는 3월 모든 실업자의 25.4%를 차지했습니다.
노동력 참여율은 61.9%, 고용-인구 비율은 59.2%로 모두 다년 최저치입니다.
경제적 이유로 시간제로 근무하는 사람 수는 3월 450만 명으로 거의 변동이 없었습니다. 이들은 정규직 고용을 원했지만 근무 시간이 줄거나 정규직 일자리를 찾을 수 없어 시간제로 일하고 있습니다.
현재 일자리를 원하는 노동력 외 인구 수는 3월 600만 명으로 거의 변동이 없었습니다. 이들은 조사 전 4주 동안 적극적으로 일자리를 찾지 않았거나 일자리를 가질 수 없었기 때문에 실업자로 집계되지 않았습니다.
일자리를 원하는 노동력 외 인구 중, 노동력에 한계적으로 부착된 사람 수는 3월 325,000명 증가하여 190만 명이 되었습니다. 이들은 일자리를 원하고 사용 가능하며, 조사 전 12개월 중 언젠가는 일자리를 찾았지만 조사 전 4주 동안 일자리를 찾지 않았습니다.
낙관적 근로자(한계적으로 부착된 사람의 하위 집단으로, 자신에게 일자리가 없다고 믿는 사람) 수는 3월 144,000명 증가하여 510,000명이 되었습니다.
기업조사(Establishment survey)를 자세히 살펴보면, 3월 고용 증가는 의료, 건설, 운송 및 창고 분야에서 발생했습니다. 연방 정부 고용은 계속 감소했습니다.

의료 분야는 3월 76,000개의 일자리를 추가했습니다. 외래 의료 서비스 고용은 의사 사무실에서 35,000명 증가(파업에서 복귀한 근로자 반영)를 포함하여 54,000명 증가했습니다. 병원 고용도 증가했습니다(+15,000). 지난 12개월 동안 의료 분야는 월평균 29,000개의 일자리를 추가했습니다.
건설 고용은 3월 26,000명 증가했지만 지난 12개월 동안 순 변동은 거의 없었습니다.
운송 및 창고는 21,000개의 일자리를 추가했으며, 이는 배송원 및 메신저(+20,000)의 증가를 반영했습니다. 운송 및 창고 고용은 2025년 2월 정점 이후 139,000명 감소했습니다.
사회 지원 고용은 3월에도 상승 추세를 이어갔습니다(+14,000), 주로 개인 및 가족 서비스(+11,000)에서.
연방 정부 고용은 3월에도 계속 감소했습니다(-18,000). 2024년 10월 정점 이후 연방 정부 고용은 355,000명, 또는 11.8% 감소했습니다. 부분 정부 폐쇄 기간 휴직한 연방 직원은 월 중순 12일 포함된 급여 기간에 근무하거나 급여를 받았기 때문에 기업조사에서 고용된 것으로 집계되었습니다.
금융 활동 고용은 3월 15,000명 감소하여 금융 및 보험(-16,000)의 감소를 반영했습니다. 금융 활동 고용은 2025년 5월 정점 이후 77,000명 감소했습니다.
채굴, 채석, 석유 및 가스 추출; 제조; 도매 무역; 소매 무역; 정보; 전문 및 비즈니스 서비스; 레저 및 숙박; 기타 서비스 등 다른 주요 산업에서는 고용이 월간 거의 변동이 없었습니다.

3월 고용 보고서의 구성은 미흡했습니다: 고용 성장은 다시 의료 분야에 의해 주도되었으며, 이 분야는 성장 둔화나 연준의 공격적인 금리 자세에서 비교적 면책되어 있습니다. 의료 분야만이 추가된 178,000개 일자리 중 76,000개를 차지하여 월 총액의 40% 이상을贡献했으며, 이는 부분적으로 의사 파업에서 복귀한 근로자에 의해 추진되었습니다. 그 외에는 축하할 것이 거의 없습니다: 건설은 약간의 이익을 보였고, 운송은 2025년 정점을 크게 밑돌고 있으며, 금융 활동은 일자리를 계속 줄이고 있습니다. 아마도 가장 좋은 소식은 정부 근로자 - 한계적으로는 가치를 거의 추가하지 않고 납세자 자원을 고갈시키는 - 가 다시 감소한 것으로, 이제 6개월 연속 그리고 지난 9개월 중 8개월 감소했습니다.

이번 달 보고서의 표면 아래를 들여다보면, 질적 분배는 견고했던 것으로 나타났습니다: +335K의 정규직 일자리 추가가 +188K의 시간제 일자리 감소로 상쇄되었습니다.

마지막으로, 가장 주목받는 시리즈 중 하나인 미국 태생 대 외국 태생(대부분 불법) 근로자 지표는 2025년 1월 이후 가장 큰 월간 증가를 보였으며, 이는 오늘 고용 보고서의 강력함이 트럼프가 없애고 싶어 하는 바로 그 것, 즉 불법 노동에서 비롯되었을 수 있음을 시사합니다.

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타일러 더든
2026년 4월 3일 금요일