MidCap Financial (MFIC) 실적 발표 통화 녹취

<p>이미지 출처: The Motley Fool.</p>
<h2>날짜</h2>
<p>2026년 2월 27일 금요일 오전 8:30 ET</p>
<h2>통화 참여자</h2>
<ul>
<li>최고 경영자 — Tanner Powell</li>
<li>사장 — Ted McNulty</li>
<li>최고 재무 책임자 — Kenneth Seifert</li>
<li>이사회 의장 — Howard Widra</li>
<li>수석 고문 — Gregory Hunt</li>
<li>투자 관계 관리자 — Elizabeth Besen</li>
</ul>
<h2>주요 내용</h2>
<ul>
<li>주당 순 투자 소득 (NII) — 분기별 $0.39.</li>
<li>주당 GAAP 순 손실 — $0.14 (일회성 금융 비용 $0.04 포함); 해당 항목 제외 시 $0.10.</li>
<li>주당 순자산가치 (NAV) — 분기 말 $14.18, 이전 분기 대비 3.3% 감소, 주로 구형 투자에 기인.</li>
<li>총 투자 약정 — 이번 분기 26건의 거래에 걸쳐 1억 4,100만 달러.</li>
<li>순 자금 조달 활동 — +2,500만 달러, Merx의 750만 달러 상환 포함.</li>
<li>Merx 포트폴리오 노출 — 기간 말 공정 가치 1억 300만 달러, 총 포트폴리오 가치의 3% 차지; 이후 2,200만 달러가 분기 후 상환되어 총 2,950만 달러.</li>
<li>신규 주식 환매 승인 — 1억 달러 승인 및 "공격적으로 활용될 것"으로 예상되며, 총 잔여 가용액 1억 790만 달러.</li>
<li>환매된 주식 — NAV 대비 평균 18% 할인된 가격으로 110만 주 매입, 1,290만 달러 소요 및 주당 NAV 가치 상승 0.03 달러 발생.</li>
<li>분기 배당 선언 — 주당 0.31 달러, "기준 금리 변경 및 기타 요인을 반영하여 조정됨".</li>
<li>총 투자 소득 — 7,840만 달러, 이전 분기 대비 420만 달러 (5.1%) 감소, 주로 낮은 기준 금리, 높은 미수 이자 발생 투자, 자산 스프레드 압축에 기인.</li>
<li>포트폴리오 공정 가치 — 분기 말 46개 산업의 247개 회사에 투자된 31억 7,000만 달러.</li>
<li>직접 대출 포트폴리오 구성 — 공정 가치 기준 1순위 선순위 대출 99%, 금융 스폰서 지원 92%.</li>
<li>가중 평균 수익률 (직접 대출) — 이번 분기 10%, 이전 분기 10.3%에서 하락, 금리 및 스프레드 압축, 미수 이자 발생 투자 증가에 기인.</li>
<li>소프트웨어 노출 — 총 포트폴리오의 11.4% (공정 가치 기준), 전액 1순위 선순위, 29개 차입자에 분산, 낮은 평균 대출 대비 가치 비율 32%.</li>
<li>미수 이자 발생 투자 — 총 포트폴리오의 2.6% (공정 가치 기준), 이전 분기 3.1%에서 감소, 세 개의 신규 종목 (Bird Rides, Banner Solutions, Renovo)이 미수 이자 발생 투자로 분류되었고 두 회사가 이자 발생 투자 상태로 복귀.</li>
<li>평균 차입자 순 레버리지 — 5.29배, 이전 분기 대비 변동 없음; 포트폴리오 이자 보상 비율은 낮은 기준 금리와 일부 수익 성장으로 2.2배에서 2.3배로 개선.</li>
<li>부채 비용 — 이번 분기 5.95%, 이전 분기 6.37%에서 개선 (재융자 후).</li>
<li>순 레버리지 — 기간 말 1.45배; 총 원금 부채 20억 달러, 순자산 13억 1,000만 달러.</li>
<li>PIK 소득 비율 — 총 투자 소득의 4.8%, 분기별로 거의 안정적.</li>
</ul>
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<h2>위험</h2>
<ul>
<li>포트폴리오 NAV는 주로 2022년 및 이전 연도의 투자로 인해 3.3% 감소했으며, CEO Powell은 "NAV 감소는 주로 2022년 및 이전 연도의 투자 몇 건에 의해 주도되었습니다."라고 언급했습니다.</li>
<li>자산 스프레드 압축, 낮은 기준 금리, 높은 미수 이자 발생 투자로 인해 총 투자 소득이 420만 달러 (5.1%) 감소했으며, CFO Seifert는 "낮은 기준 금리, 새로운 미수 이자 발생 투자, 지속적인 자산 스프레드 압축으로 인한 낮은 이자 소득에 크게 기인합니다."라고 말했습니다.</li>
<li>세 개의 새로운 미수 이자 발생 투자 (Bird Rides, Banner Solutions, Renovo)가 이번 분기 총 순 손실의 약 36%를 차지했습니다.</li>
<li>배당이 감소했으며, Powell은 "배당을 조정하는 것이 현명했다"고 말하며, 하락하는 기준 금리와 시장 스프레드 축소가 수익력에 미치는 영향을 언급했습니다.</li>
</ul>
<h2>요약</h2>
<p>MidCap Financial Investment Corporation ($MFIC 8.12%)은 투자 소득 감소, 자산 스프레드 압축, 순자산가치에 영향을 미친 몇 가지 레거시 투자 손실로 특징지어진 분기를 보고했습니다. 경영진은 1억 달러로 확장된 주식 환매 프로그램을 발표하고 상당한 NAV 할인율에서의 공격적인 실행을 강조했습니다. 포트폴리오 구성은 여전히 1순위, 스폰서 지원 대출에 크게 집중되어 있으며, 세분화되고 분산된 기반을 갖추고 있으며, 소프트웨어 노출은 제한적이며 대부분 약정 및 낮은 레버리지로 보호됩니다. 세 개의 새로운 미수 이자 발생 투자가 이번 분기 순 손실의 상당 부분을 차지했으며, 순차적 레버리지 및 이자 보상 비율은 안정적이거나 약간 개선되었습니다.</p>
<ul>
<li>Widra 회장은 "주주들이 우리가 받을 자격이 있다고 느끼는 전체 가치를 어떤 형태로든 받을 수 있도록 모든 것을 계속 고려할 것입니다."라고 말하며, 지속적인 주가 할인에 대응하여 추가적인 전략적 대안에 대한 개방성을 시사했습니다.</li>
<li>소프트웨어 포트폴리오의 평균 레버리지 및 약정 침투율은 경영진에 의해 광범위한 시장 대비 주요 차별화 요소로 강조되었습니다.</li>
<li>성숙하는 자산 연도 및 부문별 고유 문제가 현재 신용 스트레스의 근간을 이루고 있으며, 이는 투자자 Q&A에 대한 경영진의 답변에서 강조되었습니다.</li>
<li>경영진은 현재 추세가 지속될 경우 남은 주식 환매 가용액이 5월 말까지 완전히 소진될 것으로 예상합니다.</li>
</ul>
<h2>산업 용어집</h2>
<ul>
<li>PIK: Payment-in-Kind; 이자가 현금 대신 추가 증권으로 지급되는 대출 기능.</li>
<li>미수 이자 발생 투자 (Non-Accrual): 차입자가 예정된 이자 또는 원금 지급을 하지 않아 해당 투자에 대한 소득 발생이 중단되는 대출 상태.</li>
<li>1순위 선순위 (First Lien): 차입자의 자본 구조에서 가장 선순위 담보 부채로, 부도 시 담보에 대한 우선적 청구권.</li>
<li>직접 대출 (Direct Origination): 자산 관리자가 2차 시장에서 구매하는 대신 직접 대출을 소싱하고 구조화하는 대출 활동.</li>
</ul>
<h2>전체 컨퍼런스 콜 녹취록</h2>
<p>운영자: 안녕하십니까, 여러분. MidCap Financial Investment Corporation의 2025년 12월 31일 마감 기간 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 현재 모든 참가자는 듣기 전용 모드입니다. 발표자의 준비된 발언 후 질의응답 세션이 진행될 예정입니다. 그때 질문을 하고 싶으시면 전화기에서 별표 1번을 누르십시오. 질문을 철회하고 싶으시면 별표 2번을 누르십시오. 이제 MidCap Financial Investment Corporation의 투자 관계 관리자인 Elizabeth Besen 씨에게 통화를 넘기겠습니다. 시작하십시오, 부인.</p>
<p>Elizabeth Besen: 운영자님, 감사합니다. 오늘 저희와 함께 해주신 모든 분들께 감사드립니다. MidCap Financial Investment Corporation에 대한 여러분의 관심에 감사드립니다. 오늘 통화에서는 Tanner Powell 최고 경영자, Ted McNulty 사장, Kenneth Seifert 최고 재무 책임자가 발언합니다. Howard Widra 이사회 의장과 현재 수석 고문으로 재직 중인 전 CFO Gregory Hunt가 통화에 참여하여 오늘 통화의 질의응답 부분에 참여할 예정입니다. 오늘 통화 및 웹캐스트가 녹음되고 있음을 알려드립니다. 이들은 MidCap Financial Investment Corporation의 자산이며 무단 방송은 엄격히 금지됨을 유의하시기 바랍니다. 이 통화의 오디오 다시 듣기에 대한 정보는 보도 자료에서 확인할 수 있습니다.</p>
<p>또한, 저희가 오늘 통화 및 웹캐스트에서 할 수 있는 미래 예측 정보에 관한 관례적인 안전 항해 면책 조항에 주의를 기울여 주시기 바랍니다. 저희는 법률에서 요구하는 경우를 제외하고는 미래 예측 정보나 전망을 업데이트할 의무가 없습니다. SEC 제출 서류 사본을 얻으려면 SEC 웹사이트 www.sec.gov 또는 당사 웹사이트 www.midcapfinancialic.com를 방문하십시오.</p>
<p>또한, 웹사이트에 포트폴리오 및 회사 재무 성과에 대한 정보를 담은 보충 재무 정보 패키지를 게시했음을 모든 분들께 다시 한번 알려드립니다. 오늘 통화 전반에 걸쳐 MidCap Financial Investment Corporation을 MidCap Financial Investment Corporation으로 지칭하고, 메릴랜드주 베데스다에 본사를 둔 대출 기관을 지칭하기 위해 MidCap Financial을 사용할 것입니다. 이제 MidCap Financial Investment Corporation의 최고 경영자인 Tanner Powell에게 통화를 넘기겠습니다.</p>
<p>Tanner Powell: 감사합니다, Elizabeth. 안녕하십니까, 여러분. MidCap Financial Investment Corporation의 4분기 및 연말 실적 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 어제 시장 마감 후, 저희는 보도 자료를 발표하고 2025년 12월 31일 마감 기간에 대한 연례 10-K 양식을 제출했습니다. 오늘 통화에서는 MidCap Financial Investment Corporation의 4분기 실적 개요를 시작으로, 이사회의 승인 확대 포함 주식 환매 활동 및 배당 발표에 대해 논의하겠습니다. 그 후 Ted에게 통화를 넘겨 분기별 투자 활동을 검토하고 소프트웨어 노출 검토를 포함한 포트폴리오 업데이트를 제공할 것입니다.</p>
<p>Kenny가 재무 결과를 자세히 검토할 것입니다.</p>
<p>분기별 주당 순 투자 소득 (NII)은 0.39달러였습니다. 분기별 주당 GAAP 순 손실은 0.14달러였습니다. 이 수치에는 약 0.04달러의 일회성 금융 관련 비용이 포함됩니다. 이러한 일회성 비용을 제외하면 분기별 주당 GAAP 순 손실은 0.10달러였습니다. 12월 말 주당 NAV는 이전 분기 대비 3.3% 감소한 14.18달러였습니다. NAV 감소는 주로 2022년 및 이전 연도의 투자 몇 건에 의해 주도되었습니다. 이번 분기 손실에도 불구하고, 저희는 1순위 포지션에 대한 집중, PIK의 신중한 사용, 낮은 소프트웨어 노출이 저희를 잘 유지시켜 줄 것이라고 믿습니다.</p>
<p>또한, 최근 Merx의 상환과 미수 이자 발생 투자 건의 완전 상환은 어려운 신용에 대한 회수 극대화 능력을 입증합니다.</p>
<p>12월 분기 동안 MidCap Financial Investment Corporation은 26건의 거래에 걸쳐 1억 4,100만 달러의 신규 약정을 체결했습니다. 분기 순 자금 조달 활동은 2,500만 달러의 긍정적인 수치를 기록했으며, 여기에는 Merx로부터의 750만 달러 상환이 포함되었습니다. 12월 말, MidCap Financial Investment Corporation의 Merx 투자액은 공정 가치 기준 약 1억 300만 달러로, 포트폴리오 공정 가치의 3%를 차지했습니다. 2월 분기 말 마감 시, Merx는 MidCap Financial Investment Corporation에 추가로 2,200만 달러를 상환하여 총 2,950만 달러를 기록했습니다. Merx에 남아 있는 것에 대해 다시 한번 말씀드리겠습니다. MidCap Financial Investment Corporation의 Merx 잔여 투자는 네 대의 항공기와 Merx의 서비스 플랫폼과 관련된 가치로 구성됩니다.</p>
<p>Merx는 현재 38대의 항공기를 소유하고 있는 Apollo의 전담 항공기 리스 펀드인 Navigator로부터 서비스 활동을 통해 수익을 창출합니다. 지분 약정을 모두 이행한 Navigator는 수확 기간에 있으며, 따라서 펀드는 펀드 수준의 수익을 최적화하기 위해 자산을 기회적으로 현금화하고 있습니다. Merx는 각 항공기 판매에 대해 리마케팅 수수료를 받습니다. 12월 말, 서비스 사업은 Merx 총 가치의 약 29%를 차지했습니다. Merx의 서비스 구성 요소는 서비스 소득이 발생함에 따라 자연스럽게 감소할 것입니다.</p>
<p>Apollo의 오랜 약속은 투자자 자본을 관리하는 모든 경우에 긍정적인 결과를 제공하는 것입니다. 우리가 관리하는 다양한 자산 클래스의 공개 차량과 관련하여, 우리는 실현 가능한 주주 가치를 극대화하는 것을 목표로 잠재적인 전략과 옵션을 평가하는 데 적극적으로 참여해 왔습니다. 4분기 동안 시장은 우리가 NAV 대비 상당한 할인율로 주식을 환매할 수 있는 매력적인 기회로 본 것을 제공했습니다. 우리는 평균 18% 할인율로 약 110만 주를 환매했으며, 총 비용은 1,290만 달러였고, 주당 약 0.03달러의 NAV 가치 상승을 창출했습니다.</p>
<p>이러한 거래 수준에서, 우리는 주식 환매에 자본을 할당하는 것이 신규 투자에 자본을 투입하는 것보다 더 가치 상승적이라고 계속 믿습니다. 따라서 이사회는 1억 달러의 새로운 주식 환매 계획을 승인했으며, 우리는 이것을 10b5-1 거래 계획과 결합하여 주주들에게 매력적인 기회라고 믿는 것을 활용하기 위해 공격적으로 활용할 것으로 예상합니다. 이는 기존 주식 환매 승인에 추가되는 것으로, 약 790만 달러의 환매 가용액이 남아 있습니다. 따라서 MidCap Financial Investment Corporation은 이제 주식 환매를 위해 1억 790만 달러를 사용할 수 있습니다. 현재 할인율이 지속되고 거래량이 현재 범위에 유지된다면, 5월 말까지 현재 승인을 완전히 활용할 것으로 예상합니다.</p>
<p>중요하게도, 우리는 MidCap Financial Investment Corporation의 투자 포트폴리오가 주로 진정한 1순위 대출로 구성되어 있으며, 세분화된 포지션 규모와 제한된 기술 및 소프트웨어 지출로 매우 잘 배치되어 있다고 믿습니다. 우리는 현재 시장 가격이 MidCap Financial Investment Corporation의 고품질 투자 포트폴리오의 내재 가치를 적절하게 반영하지 못한다고 계속 확신합니다. 우리는 이러한 주식 환매가 예상 상환액에 대한 가시성을 고려할 때 순 레버리지의 중대한 증가를 초래하지 않을 것으로 예상합니다.</p>
<p>배당으로 넘어가겠습니다. 기준 금리 변경 및 기타 요인을 감안하여, 우리는 회사의 장기적인 수익력을 재평가했으며, 이사회는 배당을 조정하는 것이 현명하다고 결론지었습니다. 따라서 2026년 2월 25일, 당사 이사회는 2026년 3월 10일 기준 주주들에게 2026년 3월 26일에 지급될 주당 0.31달러의 분기 배당을 선언했습니다. 이제 Ted에게 통화를 넘기겠습니다.</p>
<p>Ted McNulty: 감사합니다, Tanner. 안녕하십니까, 여러분. 저는 저희의 fo를 검토하는 데 몇 분을 할애할 것입니다.</p>