무디스, 부실 대출 증가로 KKR 및 퓨처 스탠다드 운영 사모 신용 펀드 등급을 정크로 강등

무디스 레이팅스는 월요일, 부실 대출 증가와 연이은 저조한 실적 속에 KKR 및 퓨처 스탠다드가 운영하는 사모 신용 펀드의 등급을 정크로 강등했습니다.
이 신용평가사는 FS KKR 캐피탈 코퍼레이션의 부채 등급을 Baa3에서 Ba1으로 한 단계 낮춰 "정크" 영역으로 밀어 넣으며, 해당 펀드의 기초 자산 품질이 동종 업체보다 더 악화되었다고 밝혔습니다.
보고서에 따르면, 차입자가 상환을 중단한 대출을 의미하는 비이자 발생 대출이 2025년 말 총 투자액의 5.5%로 증가했으며, 이는 평가 대상 사업 개발 회사 중 가장 높은 수준 중 하나입니다.
무디스는 해당 펀드의 티커를 언급하며 "이번 등급 강하는 FSK의 지속적인 자산 품질 문제로 인해 사업 개발 회사(BDC) 동종 업체 대비 수익성이 약화되고 순자산 가치 침식이 시간이 지남에 따라 더 커졌음을 반영한다"고 말했습니다.
FSK 주가는 화요일 오전 거래에서 4% 하락했습니다. 올해 들어 30% 이상 급락했습니다.
무디스의 이번 조치는 사모 신용 업계의 어려움을 보여주는 최신 신호입니다. 개인 투자자들은 신용 손실, 특히 소프트웨어 대출과 관련된 우려 속에 자금 인출에 서두르고 있으며 게이트에 직면하고 있습니다. 블랙스톤부터 블루 오울까지 자산 운용사들은 지난 10년간 폭발적인 성장을 보인 사모 신용 펀드에 대한 높은 환매 요청에 대처해야 했습니다.
미국 중견 비상장 기업에 대출하는 FSK는 2018년 두 개의 전신 펀드의 합병을 통해 설립될 당시 두 번째로 큰 상장 BDC가 되었습니다.
FSK와 같은 펀드는 수익률을 높이기 위해 부채를 발행하므로, 무디스의 등급 강하는 차입 비용을 증가시키고 따라서 미래 수익률을 낮출 수 있습니다.
펀드 대변인은 CNBC에 보낸 이메일에서 "FSK는 이번 결정에도 불구하고 잘 포지셔닝되어 있다"고 말했습니다. "우리는 강력하고 잘 분산된 부채 구조를 가지고 있으며, 2026년 만기 무담보 채권이 없고 단기 만기가 제한적이어서 포트폴리오 회사를 계속 지원하고 현재 시장 환경을 헤쳐나갈 수 있습니다."
무디스는 또한 해당 펀드가 시간이 지남에 따라 더 큰 손실에 노출될 수 있는 다른 측면들, 즉 동종 업체보다 높은 레버리지, 더 높은 비율의 지급이자 대출(PIK loans), 그리고 더 낮은 비율의 선순위 담보 대출 등을 지적했습니다.
무디스에 따르면 FSK는 4분기에 1억 1,400만 달러의 순손실을 기록했으며, 2025년 전체 순이익은 1,100만 달러에 불과했습니다.
해당 펀드의 가장 큰 단일 대출 범주는 소프트웨어 및 관련 서비스로, 연말 기준 노출의 16.4%를 차지했습니다.