이란 그 이상

이란 그 이상

Academy Securities의 Peter Tchir 작성

의심할 여지 없이 이번 주 초의 거래는 진행 중인 휴전 협상 결과에 달려 있을 것입니다.

금요일 팟캐스트에서 Spider, Bret, 그리고 제가 논의했듯이 가능한 결과의 범위는 크게 좁혀지지 않았습니다. 심각한 합의부터, 협상을 결렬하고 공격을 재개하는 것까지 모든 것이 가능해 보입니다. Spider는 정권 교체를 Welcome Back Kotter에 비유하는 것에 "껄껄 웃었습니다" — 글쎄요, 이름은 모두 바뀌었습니다…

우리가 얼마나 이상한 세상에 살고 있는지 아실 겁니다. 일주일도 채 안 되는 사이에 대통령이 Truth Social에 "문명이 오늘 밤 죽을 것"이라고 게시한 것이 거의 논의할 가치조차 없다는 사실 말입니다.

Academy는 상황이 전개됨에 따라 이번 주말과 다음 주에도 여러분 앞에 계속 서 있을 것이지만, 협상에 대한 명확한 방향이 나올 때까지 팟캐스트(그리고 이번 주 저희 글의 상당 부분)는 여전히 관련성이 있습니다. 지금까지는 두 당사자가 서로의 요구 목록을 반복하는 것에 비유되었지만, 적어도 그들은 소통하고 있습니다.

러시아와 우크라이나 간의 부활절 휴전 그 이상?

이란에 모든 관심이 집중된 가운데, 러시아와 우크라이나가 더 지속적인 무언가를 향해 나아가고 있다는 이야기가 돌고 있습니다 (동시에, 제한적인 부활절 휴전조차도 유지되지 않을 것이라는 우려도 있습니다). 부활절은 (율리우스력을 따르는 사람들에게는) 이번 주말이고, 그레고리력을 따르는 사람들에게는 지난 주말이었습니다.

왜 이 전쟁이 마침내 합의를 향해 나아가고 있을까요?

우크라이나.

미국에 큰 지원을 의존하는 것은 이미 약한 전략처럼 보였습니다. 미국이 러시아 석유에 대한 제재를 해제함에 따라, 미국 지원에 희망을 거는 것은 더욱 위험해 보입니다 (또한, 미국은 이란에서의 전투로 미사일을 소모하고 있으므로, 우리의 재고가 보충될 때까지는 다른 곳으로 군사 장비를 보내고 싶어 하지 않을 것입니다).


유럽에 의존하는 것은 항상 어렵습니다. EU는 전쟁에 대비하지 못했고, EU의 구조는 주요한 일을 신속하게 처리하기 어렵게 만듭니다. 제 생각에는 브뤼셀이 러시아의 동결된 자산 몰수를 거부했을 때, 저는 EU에 대해 거의 포기했습니다.

러시아. 앞의 두 단락을 고려할 때, 러시아는 공격을 늘리고 평화에 대해 전혀 생각하지 않아야 할 것처럼 보입니다. 하지만…

"당근" 관점에서 볼 때, 이것이 러시아가 세계 경제로 "돌아가는" 가장 쉬운 시기일 수 있습니다. 이미 제재가 해제되었으므로, 지금 합의하고 영구적으로 제재를 해제하는 것이 합리적일 수 있습니다 (정치인들은 현상 유지보다 그것을 바꾸는 것을 더 쉽게 생각합니다).


우크라이나는 영국에 공장을 가지고 있습니다. 우크라이나는 걸프 지역의 일부 국가들과 협력하고 있습니다. 우리는 비대칭 전쟁이 세계에서 가장 크고, 가장 좋고, 가장 잘 준비된 군대에 대해서조차 어떤 일을 할 수 있는지 이미 보았습니다. 그리고 그것은 러시아 군대가 아닙니다. 만약 당신이 러시아라면, 우크라이나가 드론에 더 능숙해지고 있다는 것을 걱정해야 할 수도 있습니다. 또한, 러시아와 우크라이나는 대체로 기반 시설 목표물을 피했지만, 이러한 목표물에 대한 공격 (및 공격 위협)이 상황을 변화시켰기 때문에 이러한 목표물이 더 자주 논의될 가능성이 있습니다.

이 전선에서 진전이 있다면 즐거운 놀라움이 될 것입니다. 여전히 가능성이 낮아 보이지만, 아마도 우리는 마침내 양측의 조건이 어떤 종류의 합의를 정당화하는 지점에 도달했을 것입니다.

다른 주말이었다면 이것이 주요 초점이었을 것입니다

주식 평균은 이번 주에 너무 잘 움직여서 중요한 부문의 약세가 대체로 무시되었습니다.

이 ETF는 세계에서 가장 크고, 가장 좋은 "소프트웨어" 브랜드 중 일부로 구성되어 있습니다. 하지만 이번 주에 다른 모든 것이 상승하는 동안, 이 ETF는 2023년 이후 최저 종가를 기록했습니다. 최근 매도는, 적어도 부분적으로는, 새로운 AI 모델과 동시에 발생했으며, 이는 또한 D.C.에서 "긴급" 은행 회의를 촉발했습니다.

흥미로운 점은, 그리고 위에 링크된 Barron's 기사와 직접적으로 대조되는 점은, CIBR (사이버 보안 중심 ETF)도 부진했다는 것입니다 (해방일 이후 최저치 바로 위에서 주를 마감했습니다).

반도체 ETF인 SOXX는 이번 주에 훌륭했습니다.

이란과의 분쟁이 끝나갈 무렵, ProSec이 다시 중심 무대가 될 것이며, 국내 에너지, 전기, 칩 제조에 초점을 맞출 것이라고 계속 믿습니다.

그렇다고 해도, 소프트웨어에서의 참사는 시장에 더 광범위한 영향을 미쳐야 할 것 같습니다. 아마도 중동에 대한 "헤드라인"이 줄어들면 그럴 것입니다.

소비자 신뢰

CON CON이 (다시 말하지만) 눈치채게 하지 않았다면, 저는 이 데이터 시리즈를 별로 좋아하지 않습니다. 하지만 두 가지 점이 흥미로웠습니다.

5년에서 10년 후의 인플레이션 기대치는 3.4%로 "고정" 상태를 유지했습니다. 최근 수치인 3.2%보다 약간 올랐고, 연준의 목표치보다 훨씬 높지만, 2025년 대부분의 기간 동안의 수치보다는 훨씬 낮습니다. 만약 연준이 훨씬 더 높은 장기 기대치로 금리를 인하할 의향이 있었다면 (그리고 그들은 그렇게 했습니다), 이는 금리 인하 확률을 약간 높이는 데 도움이 될 것입니다. 좋은 데이터는 아니지만, Warsh가 이끄는 연준이 필요로 할 수 있는 것보다 더 나쁠 수 있었습니다.

반면에, 저는 이 숫자를 아주 좋아하지는 않지만, "역대 최고" 기록은 최소한의 주목을 받을 가치가 있습니다.

악화는 극적이었으며 이란에 "만" 연결될 수는 없습니다. 이것이 가용성 (그리고 "일하는 빈곤층") 가설이 다시 주목을 받게 될 것이라는 것을 의미할까요?

이에 대한 주의사항은 소비자 신뢰가 매우 "정치적"이라는 것입니다. 왜 그렇게 정치적인지는 모르겠지만 그렇습니다. 차트를 보면 선거 후 신뢰가 어떻게 바뀌었는지 알 수 있습니다. 대통령이 취임하기도 훨씬 전에, 공화당원과 민주당원의 심리는 180도 바뀌었습니다 (바이든이 트럼프를 이겼을 때도 같은 일이 반대로 일어났습니다).

저는 지금은 민주당원을 무시하고 공화당원과 무당파에 집중할 것입니다. 둘 다 선거 이후 최저치보다는 약간 나았습니다. 이것은 헤드라인 숫자의 고통을 일부 완화하지만, 면밀히 주시해야 할 사항입니다.

제가 별로 신뢰하지 않는 데이터 시리즈에 너무 많은 공간을 할애했다는 것이 싫지만, 이것은 무시하기에는 너무 컸습니다.

결론

일요일 밤과 월요일 아침은 파키스탄의 메시지에 크게 좌우될 것입니다 (이것을 쓰면서 두 번 다시 보았지만, 그런 것 같습니다).

이 분쟁이 어떻게 해결되거나 진행되는지는 세계 경제에 있어 가장 큰 문제입니다. 지난 이틀간의 거래 (모든 "부정적인" 헤드라인에 최소한의 매도세로 반응했고, 모든 "긍정적인" 헤드라인에 강력한 매수세로 반응했습니다)를 고려할 때, 많은 좋은 소식이 이미 반영되었습니다. 긍정적인 결과에 대해 우리는 여전히 상승할 것이지만, 어떤 형태의 "합의"가 시장에 점점 더 반영되고 있는 것으로 보입니다.

시장이 옳기를 바라며, 우리가 끝에 가까워졌기를 바랍니다.

그러면 좋든 나쁘든, 우리는 우리의 "정상" 프로그램으로 돌아가 AI 이야기, 소프트웨어 이야기, K자형 (또는 일하는 빈곤층) 이야기, 가용성 문제 (중동에서의 좋은 결과로 완화될 것이지만 해결되지는 않을 것), 일자리 이야기 등을 어떻게 해석할지 알아낼 수 있습니다.

Tyler Durden
Sun, 04/12/2026 - 12:50