모닝 브리프: 큰 역사적 주식 시장 손실을 초래한 3가지 요인

👋 좋은 아침입니다! 화요일 유가 상승으로 주식 시장은 보합세를 보이다가 하락했습니다. 투자자들은 중동의 불안정한 상황에 대해 계속 우려하고 있으며, 이란이 협상을 부인하고 트럼프 대통령이 이란이 자신에게 "선물"을 주었다고 주장하면서 상황이 쉽게 악화될 수 있습니다.
한편, 82 공수사단 소속 3,000명 이상의 병력이 해당 지역으로 향하고 있다고 합니다.
S&P 500 (^GSPC)은 0.4%, 다우 (^DJI)는 0.2%, 나스닥 (^IXIC)은 0.8% 하락했습니다.
오늘 아침 의제:
📉 지난 100년간 두 자릿수 주식 시장 손실을 초래한 3가지 요인. 모두 작용하고 있습니다.
🐢 미국 기업 성장률, 11개월 최저치로 둔화
🤖 AGI — AI의 임계점?
🚫 야만인들이 문을 닫고 있습니다
📬 메일함: AI와 투자에 대한 여러분의 (훌륭한) 답변
📆 수요일에 주목할 점: 이란 상황을 모니터링하는 것 외에도, 앤트로픽의 새로운 역량이 다시 뜨거운 감자가 될 수 있기 때문에 소프트웨어 주식에 주목하고 있습니다. AI 거래가 시장의 전면에 나서지는 않겠지만, 많은 대형주들이 이번 주 헤드라인을 장식했습니다.
⚠️ 지난 100년간 두 자릿수 주식 시장 손실을 초래한 3가지 요인. 모두 지금 작용하고 있습니다.
주식 시장의 역사는 투자자들에게 몇 가지 교훈을 줍니다.
가장 강력한 교훈 중 하나는 주식은 보통 오른다는 것입니다. 또 다른 하나는 주식이 보통 매년 10% 이상의 조정을 겪는다는 것입니다. (JPMorgan에 따르면 지난 40년간 연평균 하락폭은 14.2%입니다.)
그리고 주식이 연간 10% 이상의 하락을 기록한 비교적 드문 경우, 세 가지 이유 중 하나가 방아쇠가 되었습니다.
지금 투자자들에게 문제는 이 세 가지 모두가 작용하고 있다는 것입니다.
화요일 아침 발표된 메모에서 DataTrek Research의 공동 설립자인 Nick Colas는 1928년 이후 S&P 500이 연간 10% 이상 하락한 해는 단 12번뿐이었다고 지적했습니다.
"8번은 높은 밸류에이션을 침체시킨 경기 침체 때문이었습니다."라고 Colas는 썼습니다. "광범위한 군사 분쟁이 3번의 직접적인 원인이었습니다. 예상치 못한 매파적인 연준 정책이 마지막 하나를 설명합니다."
화요일 종가 기준으로 S&P 500은 연초 대비 4% 하락했으며, Colas는 "2026년에 두 자릿수 손실을 피할 시간은 아직 있지만, 시계는 똑딱거리고 있습니다."라고 언급했습니다.
점수를 기록하는 분들을 위해, 1월 1일부터 12월 31일까지 S&P 500이 최소 10% 하락한 해는 1930, '31, '37, '41, '57, '66, '73, '74, 2001, '02, '08, '22년입니다.
또한 1991년의 침체, 1981-82년의 경기 침체, 2020년의 코로나19 유발 경기 침체와 같이 주식을 연간 10% 하락시키지 않은 경기 침체도 있었다는 점에 주목할 가치가 있습니다.
또한 3월 25일입니다. 작년 이맘때 우리는 "해방의 날"을 맞이하지 않았고, 사모 신용에 대한 두려움은 거의 없었으며, 소프트웨어 주식은 AI 거래의 희생양이 되지 않았습니다.
더욱이, 현재 월스트리트의 거의 모든 경제학자들이 경기 침체에 대해 이야기하지 않고 있습니다. "둠 박사"라는 별명을 얻은 누리엘 루비니조차도 "지금은 경기 침체를 예상하지 않는다"고 말했습니다.
유가는 상승했지만, 일부 경제학자들은 현재 가격이 중동 전쟁으로 인한 현재 공급 차질을 거의 반영한다고 생각합니다. 그리고 제이 파월이 지난주 금리 인하 희망을 완전히 좌절시켰음에도 불구하고 연준은 올해 금리를 인상할 가능성은 낮아 보입니다.
Colas는 주식 시장이 올해 말에 10% 하락할 것이라고 예측하는 것은 아니지만, 그의 메모는 주목할 만했습니다. 월스트리트의 분위기가 변함에 따라, 무엇이 지속적인 실적 부진을 궁극적으로 이끌었고 무엇이 그렇지 않았는지 아는 것이 최우선 과제가 되어야 하기 때문입니다.
그 지식만 안전하게 보관하는 것이라 할지라도 말입니다.
🐢 미국 기업 성장률, 11개월 최저치로 둔화
S&P Global에 따르면 전쟁은 비즈니스에 좋지 않습니다. 미국의 비즈니스 활동에 대한 이 회사의 초기 조사 결과, 3월에 제조 및 서비스 생산량을 합친 지표가 11개월 만에 최저치를 기록했습니다.
하지만 이 보고서는 성장이 계속 확대되고 있지만 그 속도가 느려졌음을 보여줍니다.
S&P Global Market Intelligence의 수석 비즈니스 경제학자인 Chris Williamson은 "기업들은 분쟁으로 인한 추가적인 불확실성과 생활비 영향으로 수요가 타격을 입었다고 보고하고 있습니다."라고 말했습니다.
"여행, 운송 및 관광 관련 문제는 금융 시장의 불안과 가격 부담 능력 제약으로 인해 복잡해지고 있으며, 특히 높은 금리, 급등하는 에너지 가격 및 공급망 지연의 영향에 대한 우려가 포함됩니다."
보고서에 명시적으로 언급되지 않은 것은 무엇일까요? AI.
🤖 AGI — AI의 임계점?
AI 경쟁의 암흑기(약 2021년경)에 업계의 가장 큰 목표이자 두려움은 AGI, 즉 인공 일반 지능을 달성하는 AI 모델을 개발하는 것이었습니다. 본질적으로 AGI는 AI 모델이 인간처럼, 혹은 그 이상으로 생각하는 것입니다.
AGI가 무엇인지 정의하는 것도 아직 확정되지 않은 문제입니다. 하지만 특정 방식으로 정의한다면, 우리는 이미 거기에 도달했을 수도 있습니다.
Lex Fridman 팟캐스트에서 Nvidia CEO 젠슨 황은 AGI에 대해 질문을 받았는데, Fridman은 AGI를 "본질적으로 당신의 일을 할 수 있는 AI 시스템입니다. [...] 10억 달러 이상의 가치를 지닌 성공적인 기술 회사를 시작하고 성장시키고 운영하는 것"이라고 정의했습니다.
AGI에 대한 이러한 비전을 공유하는 다른 사람이 누구인지는 명확하지 않습니다. 업계에서 AGI가 정확히 무엇인지도 완전히 명확하지 않습니다.
예를 들어, 가을에 OpenAI와 Microsoft는 재정적 계약을 재편하여 OpenAI가 AGI를 달성하면 현재 계약이 종료될 수 있도록 하는 문구를 추가했습니다. 이 주장을 검증하는 것은 "독립 전문가 패널"이 될 것입니다.
우리가 생각하기에 명확한 것은 변호사들이 가까운 미래에 이 문제에 많은 시간을 할애할 것이라는 점입니다.
이는 화이트칼라 직원이 또 다른 날을 위해 싸울 것이라는 의미입니다.
이 모든 것의 배경에는 사모 신용 헤드라인이 계속 이어지고 있습니다 (*손을 흔들며*).
월요일, 개인 투자자를 대상으로 하는 공개 거래 사모 신용 상품인 Apollo 비즈니스 개발 법인은 펀드의 5%에 해당하는 상환금을 지급할 것이라고 밝혔습니다.
(공개: Yahoo는 Apollo Global Management의 계열사가 관리하는 펀드의 포트폴리오 회사입니다.)
다른 말로 하면, 이 회사는 투자자들로부터 받은 상환 요청의 절반 이상을 충족하지 못할 것이라고 말했습니다. Ares Management가 후원하는 유사한 BDC도 같은 일을 할 것이라고 말했습니다.
화요일에 처음에는 급락했지만, 두 회사의 주가는 하루 동안 다소 반등했으며, Apollo는 상승 마감했습니다.
한편으로는 사모 신용 펀드에 대한 상환금 유입은 좋지 않습니다. 다른 한편으로는 이러한 상환금 유입은 펀드 후원자와 이 자본의 투자자가 하는 것이 아니라 투자자들이 하는 것입니다.
사모 투자 세계의 핵심 판매 포인트 중 하나는 유동성이 적을수록 투자자가 더 나은 베팅을 할 수 있고, 결과적으로 투자자가 더 적은 변동성으로 더 나은 수익을 실현할 수 있다는 것입니다.
그리고 화요일의 손실 일부/전부를 회수한 Apollo와 Ares의 주가는 투자자들이 회사의 펀드 정의 금액 자본 상환 결정을 신뢰의 신호로 본다는 것을 시사합니다.
📬 메일함: AI와 투자에 대한 여러분의 답변
AI가 투자 선택을 하도록 허용할 것인지에 대한 질문에 대해 매우 흥미로운 답변을 받았습니다. 대부분의 사람들은 기술을 연구에 사용하는 것에 대해 낙관적이었지만, 일부 유보 사항과 권장 사항을 확인해야 할 필요성을 표현했습니다.
샘플을 보여드리겠습니다. 우리는 정말로 최고 품질의 독자들을 보유하고 있습니다. 글을 써주신 모든 분들께 감사합니다.
“투자자들은 증권사에서 추천하는 최고 종목을 매수합니까? 일반적으로 그렇지 않습니다. 왜냐하면 그들은 선호하는 고객이 정보를 더 일찍 얻었고 최고의 수익은 이미 발생했다는 것을 알기 때문입니다. AI가 조작되지 않고 실제로 공정한 경쟁의 장을 만들 것이라고 생각하는 것은 순진한 것입니다.” — J.F.
“AI가 인간의 감정을 이해할 수 있을 때까지는 AI가 다음 히트곡이나 영화를 고를 수 없는 것처럼, AI가 가까운 시일 내에 투자를 선택할 것이라고는 생각하지 않습니다.” — S.W.
“결정을 내리는 데 AI를 사용하는 것은 지금 당장 가장 좋은 사용 사례인 것 같습니다. AI가 당신을 대신하여 결정을 내리도록 하는 것은 좋게 끝나지 않을 것입니다... 적어도 아직은 아닙니다. 그런 다음 필요한 것은 벤치마크를 이기는 기간이고, 군중이 몰려들고, AUM이 상승하고, 다음 저녁 식사 파티에서 "전략적 AI 투자 레버리지(SAIL)"를 사용한다고 자랑하는 사람들을 듣게 될 것입니다. P.S. 저는 AI를 사용하여 약어를 만들었습니다.” — C.D.
“저는 이 분야에서 AI의 미래가 있다고 정말로 생각합니다. 결국 중개인이 추천에 대한 결정을 내리기 위해 데이터를 처리하는 것이 아닙니까?” — J.K.
"AI는 도구입니다. 소켓 렌치, IP용 소켓 보안 계층, 위키피디아를 생각하십시오. 그리고 엉망진창을 만드는 데는 인간의 직관을 능가하는 것은 아무것도 없습니다." — B.D.
“주식 추천을 요청하지는 않겠지만, 고려 중인 자산에 대한 제 견해를 논의할 것이며 최종 투자 결정을 내리기 전에 장단점을 읽을 것입니다.” — S.D.
"AI 옵션이 있다는 것이 좋습니다! 계좌를 관리하도록 신뢰합니까? 절대 아니요! 하지만 제 도구 상자에 또 다른 렌치로 사용하는 데는 전적으로 찬성합니다." — C
곧 더 많은 내용을 다룰 예정입니다. 여러분의 의견을 듣는 것을 좋아합니다.
🗓️ 실적 및 경제 일정
수요일
경제 데이터: MBA 모기지 신청, 3월 20일 마감 주간 (-10.9% 이전); 수입 물가 지수, 월별, 2월 (+0.2% 이전); 수입 물가 지수, 연별, 2월 (-0.1% 이전); 수출 물가 지수, 월별, 2월 (+0.6% 이전); 수출 물가 지수, 연별, 2월 (+2.6% 이전)
경제 데이터: 실업 수당 청구 건수, 3월 21일 마감 주간 (205,000 이전); 계속 실업 수당 청구 건수, 3월 14일 마감 주간 (185만 이전); 캔자스시티 연준 제조업 활동, 3월 (5 이전)
실적 일정: Commercial Metals Company (CMC), Argan, Inc. (AGX), BRP (DOO), Pony AI (PONY), Seabridge Gold (SA), Braskem (BAK), Kodiak Sciences (KOD), Newsmax (NMAX)
금요일
경제 데이터: 미시간대 소비자 심리 지수, 3월 최종치 (55.5 이전); 미시간대 현황 지수, 3월 최종치 (57.8 이전); 미시간대 기대 지수, 3월 최종치 (541. 이전); 미시간대 1년 기대 인플레이션, 3월 최종치 (+3.4% 예상 이전); 미시간대 5-10년 기대 인플레이션, 3월 최종치 (+3.2% 예상 이전); 캔자스시티 연준 서비스 활동, 3월 (6 이전)
실적 일정: Carnival Corporation (CCL), Legence Corp. (LGN), Perpetua Resources Corp. (PPTA), TMC the metals company (TMC), Standard Lithium (SLI), Nano Labs (NA)
Hamza Shaban은 Yahoo Finance에서 시장과 경제를 담당하는 기자입니다. X @hshaban에서 Hamza를 팔로우하세요.