아무도 다음에 무슨 일이 일어날지 모른다

아무도 다음에 무슨 일이 일어날지 모른다

By Michael Every and Bas van Geffen of Rabobank

휴전

어제 미국과 이란은 각각 "이란 문명을 파괴하겠다"고 "새로운 도구"로 위협했고, 다른 걸프 국가들은 오래된 도구로 위협했습니다. 트럼프가 "다리 및 발전소의 날"로 설정한 오후 8시 마감 시한을 앞두고, 미국과 이스라엘군은 이미 일부 다리와 기타 기반 시설을 파괴한 것으로 알려졌습니다.

워싱턴과 테헤란은 2주간의 막판 휴전에 합의했습니다. 단, 호르무즈 해협이 완전히 재개방된다는 조건입니다. 주목할 점은 뉴욕 타임스에 따르면 중국이 파키스탄 중재자의 말을 듣도록 이란을 압박한 후에 이루어졌다는 것입니다. 이 중요한 개입은 에너지 및 관련 수출을 넘어선 이 전쟁의 세계적인 성격과 해결 방식을 강조합니다.

시장은 이를 TACO Tuesday로 거래하고 있습니다. 브렌트유 선물은 현재 시점에서 14% 하락했으며, 아시아 주식 시장은 반등했고, 선물 가격은 유럽 및 미국 시장이 개장할 때도 같은 현상이 나타날 것을 시사합니다. 주요 중앙은행들이 정책 입장을 재조정하기 위해 다시 모이기 며칠 전에 휴전이 끝나면서 단기 금리 인상에 대한 베팅은 사라졌습니다. 10년 만기 독일 국채 수익률은 개장 시 18bp나 하락했습니다 (!).

그러나 이 단기 휴전은 평화 협정이 아니며, 분쟁이 완전히 해결되지 않은 한 누가 호르무즈 해협을 통과하려 할까요? 따라서 오늘날의 안도감은 최소 2주간의 연장된 불확실성으로 이어질 것이며, 양측이 협상 연장에 동의하면 더 길어질 수도 있습니다.

더욱이, 이란이 미국의 군사적 위협에 굴복했다면 이는 트럼프와 미국에게 엄청난 승리가 될 것이고, 이란의 저항과 유가에 미국이 굴복했다면 이는 트럼프에게 1956년 스타일의 엄청난 지정학적 패배가 될 것이라는 점에서 엄청난 차이가 있습니다.

휴전 직후, 헤드라인과 미사일이 계속 날아다녔습니다. 이란은 이스라엘과 GCC 에너지 시설을 타격했습니다. 미국은 "이란의 10개 항목 계획"이 "협상할 수 있는 실행 가능한 기반"이라고 말했습니다 (체면을 살리기 위해 비공개적으로 더 유연한 버전과 공개적으로 해결하기 어려운 버전을 가질 수 있을까요?), 반면 이란 외무장관은 직접적으로 반대되는 미국의 15개 항목 계획을 "고려 중"이라고 말했습니다.

그리고 선박 운송으로 돌아가서, 이란은 오만과 함께 호르무즈 해협에서 여전히 통행료를 받을 것이라고 주장하며, 하루에 10-15척의 선박만 통과할 수 있다고 덧붙였습니다. 이는 정상적인 흐름의 극히 일부입니다. 이것이 미국이 전제 조건으로 설정한 호르무즈 해협의 "완전 재개방"인가요?

이후, 근거 없는 보고서에서 이란이 핵무기 보유 금지에 대한 영구적인 약속, IAEA에 농축 우라늄 인도, IAEA의 모든 핵 시설 모니터링 허용, 이란 내 우라늄 농축 완전 중단, 미사일 사거리 및 수량 감소, 지역 내 민병대 및 대리 세력 지원 즉시 중단, 지역 걸프 에너지 시설 공격 중단, 호르무즈 해협 즉시 무조건 재개방, 이란에 부과된 모든 제재 해제, 유엔 제재 재부과 메커니즘 제거, 부셰르 원자력 발전소에 대한 미국의 지원 (미국 직접 감독 하에)을 포함한 대부분의 미국 조건에 동의했다고 주장했습니다.

이란 최고 국가안보회의는 "현재 협상은 국가적 협상이자 현장의 연속이며, 모든 국민, 엘리트, 정치 그룹이 혁명 지도자와 시스템 최고위층의 감독 하에 있는 이 과정을 신뢰하고 지지하며, 분열적인 발언을 엄격히 피해야 한다"고 밝혔습니다.

트럼프는 "완전하고 철저한 승리"를 주장하며, "세계 평화를 위한 큰 날"이며, 미국이 "호르무즈 해협의 교통 체증을 돕겠다"고 게시했습니다. 이란은 "재건을 시작할 수 있고", 미국은 "모든 종류의 보급품을 싣고", "모든 것이 잘 진행되도록 확실히 하기 위해" "주변에 머물 것"이며, "이것은 중동의 황금 시대가 될 수 있다"고 말했습니다.

따라서 전투가 지금 당장 멈췄더라도 전쟁의 안개는 여전히 짙게 깔려 있습니다. 아무도 다음에 무슨 일이 일어날지 모르지만, 가능한 스펙트럼은 명확합니다:

최상의 경우: 전쟁은 끝났습니다 – 비록 관련 이스라엘-헤즈볼라 전쟁은 네타냐후 총리에 따르면 포함되지 않는 것으로 보이지만 – 그리고 다른 관련 세계적 긴장도 심지어 완화될 수 있습니다. (미국이 이란과 다른 국가들이 굴복하기 때문에 승리합니다.)


좋은 경우: 전쟁은 끝났습니다. (이란이 굴복했기 때문입니다.)


'좋은' 경우: 전쟁은 끝났습니다. (트럼프가 굴복했기 때문입니다. 시장이 지금 고려하고 싶어하지 않는 파급 효과는 좋지 않습니다. 달러나 GCC 및 서방 자산에게는 말입니다.)


괜찮은 경우: 전쟁은 일시 중단되었고 호르무즈 해협은 세계 경제에 약간의 숨 쉴 공간을 주기 위해 잠시 재개방됩니다. (이란과 미국이 굴복했기 때문입니다.)


최악의 경우: 휴전이 붕괴되고 한쪽이 굴복하도록 하기 위해 전쟁이 계속되고 확대됩니다 - 미국 군사 물류를 면밀히 주시하십시오.

우리의 거시 및 시장 시나리오 측면에서, 최신 뉴스는 4월 중순까지 전투가 끝나고 호르무즈 해협이 천천히 재개방될 것이라는 우리의 기본 시나리오에 더 가깝습니다 – 그리고 미국의 조건에 따라. 분명히, 이 휴전이 더 많은 전투로 이어진다면, 우리는 더 파괴적인 시나리오로 이동할 것입니다.

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Tyler Durden
2026년 4월 8일 수요일 - 10:20