옵션 트레이더들이 뜨거운 주식 랠리를 추격하며 실적에 초점을 맞춤

(Bloomberg) -- 옵션 거래자들은 이란 전쟁이 경제를 침체시킬 것이라는 우려에서 벗어나 급격한 주식 반등을 놓칠까 봐 두려워하고 있습니다. 거시적 위험에서 개별 주식으로의 이러한 전환은 기업 실적이 중심 무대에 오르면서 계속될 것으로 보입니다.

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기준 유가 선물은 휴전과 진행 중인 미국-이란 평화 회담과 함께 하락했지만, 호르무즈 해협을 통과하는 선박 교통은 여전히 정체되어 있습니다. 지난 2주 동안 자산군 전반에 걸쳐 위험 심리가 크게 개선되어 주식에서 채권으로의 내재 변동성이 전쟁 이전 수준에 가까워지고 있습니다.

이러한 반등은 투자자들이 손실에 대한 대비로 주식 지수 푸트(put)와 Cboe 변동성 지수 콜(call) 매입에서 향후 실적 발표를 앞두고 주요 기술 주식에 대한 강세 베팅을 하는 쪽으로 전환하고 있습니다. 헤지 펀드는 3월에 전략이 부진한 이후 더욱 매력적인 수준에서 분산 거래를 진행하고 있습니다.

“상승할 가능성이 더 크고, 반등에 대한 참여는 제한적이었다”라고 Bank of America Corp.의 글로벌 페이오프 구조 책임자인 Raphael Cyna는 말했습니다. “많은 투자자들이 반등을 쫓으려고 했지만, 높은 변동성으로 인해 일반적인 콜옵션이 너무 비싸서 투자자들은 최악의 콜옵션이나 하이브리드 구조와 같은 더 저렴한 대체 구조로 이동하고 있습니다.”라고 그는 덧붙였습니다.

이러한 빠른 반전으로 인해 투자자들은 급격한 반등의 위험에 대비하여 “오른쪽 꼬리”라고 불리는 극단적인 상승세에 초점을 맞추고 있습니다.

갈등 시작 이후 발생한 레버리지 감축을 고려할 때, 많은 거래자들은 휴전 이후 초기 반등에 과소 투자되었습니다. 그들은 이제 에너지 충격에 기업이 어떻게 대응하고 있는지에 대한 단서를 제공할 수 있는 실적 발표 시즌을 헤쳐나가면서 따라잡으려고 노력하고 있습니다.

V자형 회복은 4월 8일 휴전 연장 전에 확립된 롱 감마 포지션(특히 일부 유럽 지수의 단기 콜옵션)에 보상을 주었으며, 실현 변동성이 내재 변동성을 초과했습니다. 실적 발표 시즌은 통상적인 개별적인 변동성을 가져올 것이지만, 이러한 변동성은 광범위하게 가격에 반영된 것으로 보입니다.

최근 보고 시즌의 주요 테마 중 하나는 시장이 실적 부진에 대해 실적 초과 달성보다 더 많은 벌금을 부과하는 것입니다. 이번 분기에도 예외는 아닐 것이며, 미국과 유럽 모두에서 기준이 높게 설정되어 있습니다. Deutsche Bank AG 전략가들은 통상적인 패턴에서 실적 추정치는 결과 발표 전에 일반적으로 하향 조정되지만, 이번에는 추정치가 더 높게 조정되었다고 밝혔습니다.