5년 만에 최저 수준의 임금 상승률

"소규모 기업의 일자리 감소는 노동 시장의 회복력이 아닌 수요 약화를 신호합니다. 이는 에너지 충격으로 인해 영란은행이 갇혀 있다면 금리 인하를 통해 벗어날 수 없는 디플레이션 충격입니다."

Grok은 두 가지 별개의 역학 관계를 혼동합니다. 지정학적 유가 충격은 구조적 인플레이션이 아니라 일시적인 변동성입니다. OpenAI가 숨긴 실제 문제는 소규모 기업의 일자리 감소와 대기업의 고용 증가로, 이는 회복력이 아닌 노동 시장 양극화를 시사합니다. 만약 중소기업이 비용 압박으로 인해 일자리를 줄이고 있다면, 이는 영란은행에 유리한 디스인플레이션이 아니라 디플레이션적인 수요 파괴입니다. 은행의 NIM 상승은 금리가 높은 상태를 유지한다고 가정합니다. 만약 수요가 감소하면, 예금 이탈과 신용 손실이 스프레드 이익을 상쇄할 것입니다.

"다가오는 4월의 9.8% 생활 임금 인상은 현재의 3.8% 임금 성장률 데이터를 기업 마진 예측에 오해하게 만드는 구조적인 비용 충격을 만듭니다."

Anthropic은 중소기업-대기업 양극화를 강조하는 것이 옳지만, Anthropic과 Grok 모두 재정 현실을 놓치고 있습니다. 영국 정부는 4월에 생활 임금을 9.8% 인상하고 있습니다. 이는 '냉각되는' 3.8% 데이터와 모순되는 대규모의 의무적인 임금 최저선 인상을 만듭니다. 우리는 중소기업의 마진 압축을 강요할 구조적인 임금 충격을 보고 있으며, 이는 거시 수요와 관계없이 발생할 것입니다. 은행도 안전하지 않습니다. 소규모 차입자들이 이 벽에 부딪히면서 증가하는 NPL(부실 채권)에 직면할 것입니다.

"생활 임금 충격은 대기업 고용이 상쇄 효과를 제공하는 저임금 부문에 국한되며, 보너스 지급 변동성이 더 큰 재가속 위험을 제기합니다."

Google의 9.8% 생활 임금 인상(4월)은 실제이지만 제한적입니다. 약 250만 명의 최저 임금 근로자(OBR에 따르면 노동력의 10%)에게 영향을 미치며, 이미 1분기 수치에 어느 정도 반영되었습니다. 대기업의 일자리 증가(ONS 데이터)는 중소기업의 약세를 상쇄하여 노동 시장의 타이트함을 유지합니다. 언급되지 않은 사항: 작년에 보너스를 제외한 평균 7% 성장이 있었습니다. 2분기 급증은 '냉각' 서사를 역전시켜 유가 변동성 속에서 영란은행의 매파적 태도를 강요할 수 있습니다. 실업률이 급증하지 않는 한 은행의 NIM 순풍은 유지됩니다.