라스 라판 공격, 세계 가스 풍요 환상 산산조각

지난 2년간 세계 가스 시장의 지배적인 내러티브는 임박한 풍요에 대한 것이었습니다. 모두가 곧 닥칠 LNG 쓰나미를 경고하고 있었습니다. 시장 분석가들은 주로 카타르, 미국, 캐나다, 아프리카 일부 지역의 확장으로 주도되는 새로운 LNG 공급의 물결을 계속해서 지적했습니다. 세계는 2020년대 후반까지 과잉 공급 상태로 향하고 있었습니다. 상품 시장과 분석가들은 알고리즘과 엑셀 시트의 지원을 받아 가격이 하락하고 유연성이 증가하며 에너지 안보 우려가 완화될 것이라고 예측했습니다. 아무도 지정학, 지정경제학, 지리학 또는 지평선에 보이는 명백한 전쟁 징후를 고려하지 않았습니다.
과잉 공급 내러티브는 이제 근본적으로 깨졌습니다.
카타르의 라스 라판 단지에 대한 단 한 번의 공격으로 공급 중단 이상의 일이 발생했습니다. 이 공격은 오랫동안 과소평가되었던 글로벌 LNG 시스템의 구조적 취약성을 드러냈으며, 내러티브를 공급 과잉에서 시장의 잠재적 부족과 변동성으로 전환시켰습니다.
무엇보다도 라스 라판은 주변 시설이 아니라 카타르 LNG 부문의 운영 중심입니다. 의심할 여지 없이 이 단지는 글로벌 에너지 시스템에서 가장 중요한 노드 중 하나입니다. 걸프 아랍 국가는 전 세계 LNG 수출의 약 20%를 차지하며, 이 중 거의 전부가 라스 라판 안팎에 집중되어 있습니다. 카타르 측이 인정한 보고된 피해는 연간 약 1,200만~1,300만 톤, 즉 카타르 생산 능력의 약 17%에 달합니다. 이 피해는 더 이상 지역적 중단이 아닙니다. 이는 글로벌 LNG 공급의 중추에 쓰나미와 같은 힘으로 직접적인 타격을 줍니다.
보고된 피해를 복구해야 한다면, 초기 추정치는 이 생산 능력을 복구하는 데 3년에서 5년이 걸릴 수 있음을 시사합니다. 후자는 시장에 다른 어떤 일도 발생하지 않고 카타르가 기술 공급을 즉시 확보할 수 있다는 가정에 기반합니다. 동시에 시장은 실제 영향이 수리 기간을 훨씬 넘어선다는 사실을 놀랍도록 느리게 깨닫고 있습니다. 라스 라판 공격은 시장의 최악의 악몽, 즉 대규모 LNG 인프라가 더 이상 지정학적 분쟁으로부터 면역되지 않을 가능성이라는 새로운 위험 범주를 도입했습니다. 이 새로운 현실은 미래 공급이 어떻게 평가, 자금 조달 및 전달될지를 극적으로 변화시킬 것입니다.
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지난 몇 달 동안 LNG 플랜트 또는 단지에 대한 공격을 조금이라도 암시했다면 사무실에서 쫓겨났을 것입니다. 이번 주까지 이 부문의 총 위험 평가는 LNG 과잉 공급에 기반했으며, 이는 전 세계 생산 능력의 원활한 확장에 전적으로 달려 있었습니다. 그 확장, 그리고 앞으로 며칠 또는 몇 주 안에 발생할 수 있는 다른 확장들이 이제 의문시되고 있습니다. 카타르의 노스 필드 확장은 모든 전통적인 시나리오에서 10년 말까지 수천만 톤의 추가 생산 능력을 제공할 것으로 예상되었지만, 이제는 안보 우려, 보험료 및 금융 조건이 강화됨에 따라 지연 또는 비용 증가에 직면할 뿐만 아니라 공급 안보를 고려한 타당성과 위험 그림에 대한 조사가 강화될 것입니다. 다른 프로젝트들, 특히 지정학적 위험이 높은 지역의 프로젝트들은 UAE, 오만, 이집트, 키프로스, 그리고 물론 이란의 LNG 미래와 같이 확실히 재평가될 것입니다.
시장, 금융 기관 및 거래자들은 또한 손실된 카타르 물량을 쉽게 대체할 수 있다는 가정이 비현실적이라는 것을 깨닫고 있습니다. 워싱턴이나 트럼프 여단이 언론에 무엇을 내놓든, 미국은 현재 최대 LNG 수출국이지만, 이미 거의 최대 생산 능력으로 운영되고 있기 때문에 그 격차를 메우지 못할 것입니다. 이란과의 전쟁, 해상 제약 및 더 높은 에너지 가격으로 인해 미국 내 신규 프로젝트는 비용 인플레이션, 노동력 부족 및 규제 문제에 직면할 것입니다. 다른 옵션인 캐나다 LNG 프로젝트는 확실히 그 격차를 메우려고 노력하겠지만, 이 물량은 이미 아시아 구매자들에게 약속되어 있습니다. 아프리카 프로젝트가 해결책의 일부가 될 수 있지만, 역사가 보여주듯이 그들은 안보 및 실행 위험에 노출되어 있습니다.
유럽의 경우, 대륙 최대 파이프라인 공급업체인 노르웨이에 모든 시선이 쏠려 있습니다. 그러나 여유 생산 능력은 매우 제한적이며, 러시아 가스는 정치적으로 제약될 뿐만 아니라 구조적으로 신뢰할 수 없으며, 운동 위협도 증가하고 있습니다. 즉, 글로벌 가스 시스템은 과잉 공급 내러티브가 가정했던 것보다 훨씬 적은 유연성을 가지고 있습니다.
상황을 더욱 어둡게 하거나 더욱 절망적으로 만들기 위해, 글로벌 LNG 운송의 제약이 증가하면서 라스 라판의 영향이 더욱 증폭됩니다. 호르무즈 해협이 안보 위험 증가로 인해 봉쇄되는 한, 시장은 더 높은 보험 비용, 선박 우회 및 더 긴 운송 시간을 예상하고 있습니다. 단기 및 중기적으로 해상 요인은 화물 배송 지연을 통해 가용 공급을 줄였으며 계속 줄일 것입니다.
이는 최근 몇 년간 확장되었음에도 불구하고 글로벌 LNG 운반선 함대가 제약된 시점에 발생합니다. 많은 선박이 장기 계약에 묶여 있어 현물 시장 조정에 대한 가용성이 직접적으로 제한됩니다. 시장은 혼잡 및 지연 증가로 인해 더욱 타이트해지고 있으며, 또한 체선료 증가에도 직면하고 있습니다.
대부분의 에너지 부문, 정책 입안자 및 거래자 또는 투자자들이 물류가 생산만큼 중요해졌다는 것을 이해하기 시작할 필요가 있는 것으로 보입니다. 화물이 몇 주 동안 지연되면 늦을 뿐만 아니라 선박은 효과적으로 시장에서 사라질 것입니다. 동일한 선박이 가장 필요할 때 이것은 중요합니다. 현재와 미래에 우리가 보고 있는 복합적인 효과는 안정적인 생산 수준조차도 효과적인 공급 감소로 직접 이어지는 상황을 형성할 것입니다.
대부분의 관심이 아시아, 특히 중국, 일본, 인도, 파키스탄에 집중되어 있는 반면, 지구 반대편에는 유럽이 있습니다. 이 대륙은 현재 이 신흥 불균형의 중심에 있습니다. 러시아의 우크라이나 침공 이후 유럽은 LNG에 대한 의존도를 높였습니다. 유럽은 전반적인 다각화를 증가시켰지만, 이것이 글로벌 시장 변동성에 대한 노출을 증가시켰다는 것을 잊었습니다.
브뤼셀과 다른 모든 유럽 수도들에게 이란-호르무즈-라스 라판은 최악의 시점에 발생했습니다. 대륙은 이미 매우 낮은 저장 수준에 직면해 있어 제한된 완충 능력으로 인해 높은 위험에 노출되어 있습니다. 동시에 아시아로부터의 경쟁이 심화될 뿐만 아니라 가능한 한 빨리 입찰 전쟁을 촉발할 것이 분명합니다. 카타르 공급이 중단되면서, 특히 LNG 및 가스 저장 시설이 없는 아시아 구매자들은 가용 화물을 놓고 유럽보다 더 높은 가격을 제시하기 시작할 것입니다. 그 결과 가격 결정 역학의 구조적 변화가 발생합니다.
유럽이 LNG를 확보할 수 있다고 생각하지 마십시오. 그러나 이 작전의 비용은 엄청날 것입니다. 더 높은 가격은 인플레이션, 산업 경쟁력 및 경제 성장에 직접적으로 영향을 미칩니다. 우크라이나 전쟁 이후, 그리고 아마도 에너지 전환 전략을 구현하기 시작한 이후로, 유럽은 에너지 공급과 함께 변동성을 수입했습니다.
현재 LNG 시장은 더 이상 경제뿐만 아니라 지정학, 안보 위험 및 물류 제약에 의해 지배되지 않습니다. 효율성과 유연성에 기반한 시스템에서 복원력과 희소성으로 정의되는 시스템으로의 극적인 그러나 매우 명확한 전환이 있습니다.
투자자와 정책 입안자들에게는 상당한 결과가 있습니다. 전체 상황이 아마도 영원히 바뀌었기 때문입니다. 정치적으로 안정적인 지역과 안전한 해상 경로를 가진 프로젝트는 점점 더 매력적이 될 것이며, 특히 위험이 높은 지역의 다른 프로젝트들은 조사가 강화될 것입니다. 앞으로 몇 년(3-5년) 동안 금융 비용은 증가할 것으로 예상되며, 이는 더 높은 인식 위험을 반영해야 할 것입니다. 동시에, 이는 중동이나 아프리카뿐만 아니라 전 세계적으로 발생할 것이므로, 인프라 설계도 진화할 것이며, 중복성, 보안 및 다각화에 대한 강조가 커질 것입니다.
장기 계약은 중요성을 되찾을 것으로 예상됩니다. 이는 금융, 상품 거래자 또는 유틸리티의 정상적인 반사 작용이며, 이들은 모두 불확실한 환경에서 안정적인 공급을 확보하려고 할 것입니다. 이미 나타나는 감정은 한때 강점으로 여겨졌던 현물 시장의 유연성이 긴축 기간 동안 약점이 될 수 있다는 것을 보여줍니다. 장기 계약이 더 안전해 보이지만, 카타르(이란-호르무즈-라스 라판)와 러시아의 발전은 지리와 강력한 힘이 작용할 때 장기 계약이 아무것도 의미하지 않는다는 것을 보여주었습니다.
글로벌 가스 시장은 앞으로 몇 년 동안 압박을 받을 것으로 보입니다. 단기적으로는 라스 라판 중단의 즉각적인 영향을 관리하고 완화하는 데 모든 초점이 맞춰질 것입니다. 의심할 여지 없이 가스 가격은 높은 수준을 유지하고 변동성이 클 것입니다. 날씨와 마찬가지로 공급 중단, 수요 급증 또는 노골적인 두려움과 감정에 의해 주도되는 급등이 더 자주 발생할 것입니다.
중기적으로 핵심 질문은 새로운 생산 능력이 손실된 물량을 상쇄할 만큼 충분히 빨리 온라인에 나올 수 있는지 여부가 될 것으로 예상됩니다. 후자는 또한 증가하는 글로벌 수요를 상쇄하고 충족시킬 수 있어야 합니다. 아무도 이 문제를 다루고 싶어하지 않지만, 특히 카타르의 주요 프로젝트에서 해상, 제조 및 금융 문제로 인해 지연이 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 긴축 기간을 연장할 것입니다.
10년 말까지 새로운 시장 균형의 옵션이 있습니다. 낙관론자들에게는 이전에 예상되었던 잉여 시나리오와는 닮지 않을 것입니다. 중동이나 다른 곳에서 다른 지정학적 위기가 발생하지 않는다면, 미래의 시스템은 더 높은 가격, 더 큰 변동성 및 증가된 지정학적 위험으로 특징지어질 것입니다.
완전한 회복에 대한 타임라인은 현재로서는 제공할 수 없습니다. 전문가들은 라스 라판의 손상된 생산 능력이 3년에서 5년 안에 복구될 수 있다고 생각하지만, 또 다른 주요 요인은 더 오래 걸릴 것입니다. 바로 신뢰입니다. 글로벌 LNG 시스템에 대한 신뢰를 재건하는 것은 2030년대 초반 이전에는 예상되지 않습니다.
라스 라판에 대한 공격은 글로벌 에너지 시장의 전환점이며 그렇게 인식되어야 합니다. 시스템의 취약성이 드러났고, 복원력 부족도 보여주었습니다. 단 한 번의 폭발로 풍부한 공급에 대한 기대를 중단시키고 새로운 차원의 위험을 도입했습니다.
LNG 과잉 공급은 오지 않을 것입니다. 구조적 긴축 기간이 있을 것입니다. 에너지 접근은 최우선 순위이자 전략적 관심사가 될 것입니다. 유럽의 경우, 현재 모든 신호등이 빨간색이며, 더 변동성이 크고 비싼 에너지 환경을 헤쳐나가야 할 것입니다. 글로벌 LNG 산업의 경우, 비용과 규모뿐만 아니라 보안과 복원력을 우선시해야 함을 의미합니다.
저렴하고 풍부한 가스의 시대는 끝났습니다. 부족 시대가 시작되었습니다.
Oilprice.com의 Cyril Widdershoven 작성
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