작성자 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
식별되지 않음
리스크: 식별되지 않음
기회: 식별되지 않음
이 분석은 StockScreener 파이프라인에서 생성됩니다 — 4개의 주요 LLM(Claude, GPT, Gemini, Grok)이 동일한 프롬프트를 받으며 내장된 환각 방지 가드가 있습니다. 방법론 읽기 →
지금부터 8월까지 계절적 윈도우가 열리면서 금리가 낮아지는, 특히 곡선 후반부에 유리한 상황이 나타나고 있습니다. 채권 거래자들은 이 패턴을 여러 번 경험했기 때문에 주의를 기울여야 합니다.
"여름 둔화" 및 낮은 유동성: 기관 투자자들이 휴가를 떠나면서 거래량이 일반적으로 감소하여 유동성이 감소하고, 역설적으로 남은 관리자들 사이에서 더 공격적인 "수익률 추구" 행동을 유발할 수 있습니다.
재투자 흐름: 투자 등급 채권의 대규모 쿠폰 지급액이 종종 6월과 7월에 만료되거나 지급되면서 포트폴리오 관리자들이 이 현금을 새로운 장기 채권에 재투자하도록 유도합니다.
"5월에 매도" 효과: 일부 투자자들이 주식에서 빠져나와 장기 국채와 같은 저위험 자산으로 이동하면서 수요가 증가하여 채권 가격이 상승하고 수익률이 하락합니다.
경제 데이터의 약화: 시장은 종종 데이터 릴리스가 둔화되고 여름 고용 보고서는 약화를 나타내어 연방준비제도의 더 매파적인 기대를 불러일으킵니다.
듀레이션에 대한 긍정적인 계절성: 역사적으로 4월부터 8월까지는 채권에 대한 가장 강력한 기간( "후세" 패턴)이며, 이는 초가을의 약세, 고수익 발행 기간과 비교됩니다.
이는 보장된 움직임은 아니지만, 올해도 설정이 다시 나타나고 있으며 포지션이 이를 반영하기 시작했습니다.
현재 두 가지 요소가 이 주장을 돕고 있습니다. 첫째, 우리는 9월에 미국 정부의 회계연도 종료를 앞두고 있으며, 역사적으로 재무 발행 패턴과 예산 흐름이 장기 종이를 위한 자연스러운 수요를 창출함에 따라 이 기간에 금리가 완화되는 경향이 있습니다. 둘째, 미국과 이란 간의 긴장이 완화되는 것으로 보이며, 이는 앞으로 몇 달 동안 유가에 대한 압력을 완화해야 합니다. 유가 하락은 인플레이션 우려를 완화하고 시장이 덜 지속적인 가격 압력을 가격에 반영함에 따라 장기 측면에서 랠리를 할 수 있는 여지를 제공합니다.
기술적 그림
출처: Barchart
기술적으로 30년 만기 채권 선물에 대한 주간 근접 차트는 무기력해 보입니다. 50주 단순 이동 평균은 횡보하고 있습니다. 연방준비제도가 2%의 인플레이션 목표로 돌아가기를 바랄 수 있지만, 수익률 곡선의 후반부는 행복한 자리를 찾고 있는 것 같습니다. 우리는 곧 다가오는 계절적 패턴에 대해 논의할 것이지만, 참고로 지난 2년간의 가격 상승 및 수익률 하락 계절적 패턴을 녹색 상자로 강조 표시했습니다. 마지막 녹색 상자가 중요한 질문입니다. 올해도 전통적인 30년 만기 채권 가격 랠리를 보게 될까요?
계절적 패턴
출처: Moore Research Center, Inc. (MRCI)
지난 15년간 30년 만기 채권 9월 선물 계약(파란색 선)에 대한 MRCI의 연구는 일반적으로 2월 말에 계절적 저점이 발생한다는 것을 보여줍니다. 올해 저점은 한 달 후인 3월 말에 나타났습니다. 채권 시장은 잠시 랠리를 펼쳤다가 5월에 계절적 저점을 재검토했습니다. 5월 초에 재검토가 발생했으며 2월 저점이 유지되는 한 계절적 저점이 제자리에 있을 가능성이 높습니다. 노란색 상자는 MRCI의 최적 매수 창을 나타냅니다. 기간은 87일의 달력으로, 단기 거래자가 후세적 성향으로 시장에 진입하고 빠져나올 수 있도록 하고, 장기 거래자는 후세적 코어 포지션을 구축하고 관리할 수 있도록 합니다.
MRCI의 광범위한 연구 결과는 9월 채권 선물 계약이 8월 4일보다 5월 10일에 더 높은 가격으로 마감하는 경우가 지난 15년 중 13번(87% 발생률) 있었습니다. 가상 테스트 기간 동안 4년은 일일 종가 하락이 없었습니다. 계약당 평균 순이익은 엄청난 4,343.75달러였습니다.
중요한 참고 사항으로, 계절적 패턴은 귀중한 통찰력을 제공할 수 있지만 거래 결정의 근거가 되어서는 안 됩니다. 거래자는 정보에 입각한 균형 잡힌 거래 결정을 내리기 위해 기술적 및 기본 지표, 위험 관리 전략 및 시장 상황을 고려해야 합니다.
후세 금리 시장에 참여할 자산
채권 선물(채권 가격 상승/수익률 하락 예상):
30년 만기 미국 국채 선물 (ZB): 직접적인 상품입니다. CME에서 거래되며 유동성이 높으며, 각 포인트는 1,000달러의 가치가 있습니다. 이는 후반부를 플레이하기 위한 핵심 계약입니다.
10년 만기 국채 보증권 선물 (ZN): 30년 만기 선물과 상관관계가 매우 높지만 듀레이션은 더 짧습니다. 많은 거래자가 이를 유동성 대리인으로 사용하거나 곡선 거래를 위해 30년 만기 선물과 함께 사용합니다.
iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT): 장기 듀레이션 국채에 대한 가장 인기 있는 ETF입니다. 30년 만기 선물과 밀접하게 움직이지만 더 작은 계좌의 경우 쉽게 액세스할 수 있는 주식처럼 거래됩니다.
Vanguard Long-Term Treasury ETF (VGLT): 10-25년 범위의 평균 만기가 있는 더 긴 국채를 추적하며 비용이 저렴하고 유동성이 좋습니다.
SPDR Portfolio Long Term Treasury ETF (SPTL), Schwab Long-Term U.S. Treasury ETF (SCHQ) 또는 iShares 25+ Year Treasury STRIPS ETF (GOVZ)와 같은 다른 장기 정부 채권 ETF도 더 표적화된 노출을 제공합니다.
30년 또는 10년 만기 선물의 옵션: 정의된 위험으로 레버리지된 방향성 베팅을 위한 콜 또는 콜 스프레드.
결론적으로…
궁극적으로 지금부터 초반까지의 이 계절적 윈도우는 국채 시장에서 가장 일관된 설정 중 하나를 제공하며, 지난 15년 중 13번(87% 발생률)은 8월 4일보다 5월 10일에 30년 만기 채권 선물이 더 높은 가격으로 마감되었습니다. MRCI 데이터에 따르면 그렇습니다. 이는 우연이 아닙니다. 이는 9월에 종료되는 미국 정부의 회계연도와 밀접하게 관련되어 있으며, 이 기간 동안 발행 패턴, 예산 흐름 및 재투자 활동은 장기 채권에 대한 자연스러운 지원을 창출하는 경향이 있습니다. ZB 선물을 직접 거래하든, ZN 10년 계약과 같이 밀접하게 관련된 계약을 사용하든, TLT 및 기타 ETF를 선호하든 설정은 주시할 가치가 있습니다. 단, 계절성은 수정의 도구가 아니므로 견고한 위험 관리와 기본이 바뀌면 유연성을 유지하십시오.
게시 날짜에 Don Dawson은 이 기사에 언급된 증권 중 어느 것(직접 또는 간접적으로)에 포지션을 보유하지 않았습니다. 이 기사에 포함된 모든 정보 및 데이터는 정보 제공의 목적으로만 제공됩니다. 이 기사는 원래 Barchart.com에 게시되었습니다.
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
"기록적인 재무부 발행으로 인한 구조적 공급 측면 압력이 여름 동안 장기 채권에 대한 전통적인 계절적 입찰을 중화할 가능성이 높습니다."
이 기사는 역사적 계절적 경향에 크게 의존하지만 현재의 재정 현실을 위험하게 과소평가합니다. '여름 랠리'는 재무부 채권에 대한 잘 문서화된 경험적 현상이지만 재무부의 현재 차입 궤도로 인해 발생하는 구조적 공급 및 수요 불균형을 무시합니다. 적자가 여전히 높은 상황에서 장기 측면의 막대한 발행량은 계절적 유입을 압도하여 가격 상승을 효과적으로 억제할 수 있습니다. 더욱이 '경제 데이터의 완화' 논리는 양날의 검입니다. 노동 시장 냉각이 너무 빨리 가속화되면 신용 스프레드 확대가 발생할 위험이 있지만, 레버리지 채권 포지션의 청산 유발을 초래할 수 있는 변동성 급증도 발생할 수 있습니다.
주요 위험은 시장이 현재 '장기 프리미엄'을 과소평가하고 있다는 것입니다. 이는 지속적인 재정적 불확실성으로 인해 장기 부채를 보유하는 데 투자자가 요구하는 보상이며, 이는 역사적 계절적 패턴을 무효화할 수 있습니다.
"적자와 끈적한 인플레이션으로 인한 기하급수적인 재무부 공급은 기사를 옹호하는 장기 채권에 대한 계절적 꼬리바람을 압도할 것입니다."
이 기사는 9월 ZB 선물이 5월 10일부터 8월 4일까지 랠리하는 데 대한 87%의 계절적 성공률(MRCI 15년 데이터 기준 계약당 평균 4,343달러의 이익)을 홍보하지만, 헤드윈드를 경시합니다. 미국 적자는 GDP의 7%에 달하며, 이는 분기별 순재무부 공급이 ~$1조(TreasuryDirect 기준)을 의미하며, 유동성을 배수하는 QT($600억/월) 및 핵심 CPI가 예상보다 뜨거운 3.4%로 고정되어 있습니다. 이란 긴장이 '완화'되고 있다는 것은 홍해 위험 속에서 추측적이며, 유가가 배럴당 ~$82로 상승하여 인플레이션을 부채질합니다. 이러한 압력으로 인해 YTD 5% 하락한 TLT—계절성이 거시적 공급 과잉에 대항하여 흐릿해질 가능성이 있습니다.
MRCI의 13/15 성공률은 저조한 여름 유동성에서 작은 수요가 얇은 거래를 압도할 수 있듯이 지난 2년간 녹색 상자 랠리를 본 것처럼 저조한 거래량의 여름 역학 관계와 일치합니다.
"계절적 꼬리바람은 현실이지만 2009-2023년 기준선보다 구조적으로 높은 연방 정책 금리가 있는 상황에서 이 해의 설정을 크게 다르게 만드는 요인을 극복하기에 충분하지 않습니다."
이 기사는 2009년부터 87%의 계절적 성공률(2009-2023년 기준선)에 크게 의존하지만 올해가 왜 크게 다르다는 점을 해결하지 못합니다. 재투자 흐름과 여름 유동성 패턴은 실제로 존재하지만, 기사는 계절적 헤드윈드인 더 높은 연방 정책 금리를 간과합니다. 경제 데이터가 너무 빨리 냉각되면 신용 스프레드 확대가 발생할 위험이 있지만, 레버리지 채권 포지션의 청산을 유발할 수 있는 변동성 급증도 발생할 수 있습니다. 기술적 설정(50주 MA '무기력', 횡보)은 설득력이 아니라 망설임을 나타냅니다.
15년 동안 4,343달러의 평균 이익으로 15번 중 13번의 패턴은 소음이 아니라 대부분의 거래자가 무시하기 때문에 지속되는 진정한 시장 비효율성입니다. 이 설정이 일관되게 작동한 이유는 기본적으로 재투자, 휴가 유동성 감소와 같은 기본 흐름이 구조적이기 때문입니다.
"계절적 꼬리바람은 하락 위험을 편향시킬 수 있습니다. 지속적인 인플레이션, 과도한 발행 및 정책 긴축과 같은 구조적 요인은 장기 채권에 취약성을 유지할 가능성이 더 큽니다."
이 기사는 8월 초까지 장기 채권에 대한 계절적 꼬리바람을 설명하지만, 기사가 간과할 수 있는 상당한 헤드윈드가 있습니다. 지속적인 인플레이션과 잠재적으로 매파적인 연방 정책 경로, 그리고 다가오는 미국 부채 발행과 QT로 인한 잠재적인 재정적 상황 긴축은 장기 수익률을 높게 유지하거나 심지어 상승시킬 수 있습니다. 여름 동안 움직임을 증폭시킬 수 있는 여름 유동성 트러크는 양면 칼날입니다. 계절성은 수정구가 아니라 보장 사항이므로 기본이 바뀌면 견고한 위험 관리와 유연성을 유지하십시오.
계절적 꼬리바람은 하락 위험을 편향시킬 수 있습니다. 지속적인 인플레이션, 과도한 발행 및 정책 긴축과 같은 구조적 요인은 장기 채권에 취약성을 유지할 가능성이 더 큽니다.
"다가오는 미국 부채 발행과 재무부 일반 계정 충전 및 양적 긴축으로 인한 잠재적인 재정적 상황 긴축"
패널 합의는 부정적이며, 주요 위험은 구조적 공급 및 수요 불균형, 다가오는 미국 부채 발행 및 재무부 일반 계정 충전 및 양적 긴축으로 인한 잠재적인 재정적 상황 긴축입니다.
"식별되지 않음"
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