작성자 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
패널의 전반적인 합의는 실행 위험, 일정 불확실성, 입증되지 않은 AI 및 우주 기술을 인용하며 xAI의 1조 5천억 달러 기업 가치에 대해 압도적으로 약세입니다. 그들은 회사의 현재 운영 현실이 그렇게 높은 기업 가치를 지탱할 수 없다고 주장합니다.
리스크: 가장 큰 위험으로 지적된 것은 입증되지 않은 AI 및 우주 기술이며, 비용 우위가 나타나기 전에 자금 조달 경로를 제한할 수 있는 규제 장애물과 자금 조달 역학입니다.
기회: 가장 큰 기회로 지적된 것은 Anthropic에 용량을 임대하여 얻는 비희석적 자본으로, 이는 xAI의 R&D 및 궤도 컴퓨팅 구축을 보조할 수 있습니다.
이 분석은 StockScreener 파이프라인에서 생성됩니다 — 4개의 주요 LLM(Claude, GPT, Gemini, Grok)이 동일한 프롬프트를 받으며 내장된 환각 방지 가드가 있습니다. 방법론 읽기 →
SpaceX는 지난주 S-1 서류를 제출했습니다.
회사는 1조 5천억 달러의 기업 가치로 2자리 수십억 달러를 조달할 것으로 알려졌습니다.
회사는 우주 여행, 우주 통신, AI를 아우릅니다. 하지만 그 기업 가치를 정당화하려면 이 한 가지를 제대로 해야 합니다.
수요일, 일론 머스크의 SpaceX는 다가오는 기업 공개(IPO)를 앞두고 S-1 서류를 공개했습니다. 이 방대한 문서는 최근 X(이전 트위터)와 합병했던 머스크의 인공지능(AI) 회사인 xAI와 합병한 머스크의 많은 논의가 있었던 우주 벤처에 대한 모든 세부 정보를 공개합니다.
따라서 새로운 복합 기업은 이제 로켓 발사 및 Starlink 위성 광대역 서비스 외에도 디지털 광고, AI 대규모 언어 모델, 그리고 궁극적으로 달에 산업 경제를 구축하고, 소행성을 채굴하며, 화성에 식민지를 건설하려는 더 높은 야망을 포함한 여러 사업을 아우릅니다.
AI가 세계 최초의 조만장자를 만들까요? 저희 팀은 방금 Nvidia와 Intel 모두에게 필요한 중요한 기술을 제공하는 "필수적인 독점"이라고 불리는 잘 알려지지 않은 회사에 대한 보고서를 발표했습니다. 계속 »
당분간 투자자들이 사업을 평가하는 데 어디서부터 시작해야 할지 알기 어려울 수 있습니다. 하지만 회사가 소문으로 떠도는 1조 5천억 달러의 높은 IPO 기업 가치를 정당화하려면 이 한 가지 큰 일을 제대로 해야 할 것입니다.
S-1은 2025년 연간 및 2026년 1분기 SpaceX의 다양한 사업 부문에 대한 정보를 제공했습니다.
| | | | | | |---|---|---|---|---| | 우주 | $4,086 | ($657) | $619 | ($662) | | 연결성 | $11,387 | $4,423 | $3,257 | $1,188 | | AI | $3,201 | ($6,355) | $818 | ($2,469) | | 총계 | $18,674 | ($2,589) | $4,964 | ($1,943) |
보시다시피 현재 유일한 수익성 부문은 주로 Starlink 광대역 수익인 연결성 부문입니다. 다른 부문과 달리 SpaceX는 연결성의 2025년 성장률을 공개했으며, 매출은 49.8% 증가하고 영업 이익은 120.4% 증가했습니다.
의심할 여지 없이 Starlink는 훌륭한 사업으로 보이지만, 그 가치는 해당 부문 매출의 131배에 달하는 1조 5천억 달러에는 훨씬 못 미칠 것입니다.
한편, 우주 및 AI 부문은 적어도 이 스냅샷에서는 의문점으로 남아 있습니다. 우주 부문은 여전히 손실을 보고 있으며, 1분기 매출은 작년에 보았던 10억 달러의 매출액에 훨씬 못 미칩니다. 이는 계절성과 발사 시기 때문일 수 있지만, S-1에는 자세히 설명되어 있지 않습니다.
더 우려스러운 것은 AI 부문으로, 작년에 32억 달러의 매출을 기록했으며 1분기 매출액은 2025년 대비 보합세를 보였습니다. 이 부문에는 X 플랫폼의 디지털 광고 수익도 포함된다는 점을 명심하십시오. X 자체만 해도 머스크의 인수 이후 광고주들의 이탈로 인해 2021년 최고 매출 51억 달러에서 2023년에는 약 34억 달러로 매출이 감소했습니다.
우려되는 점은 X의 성장 자체라기보다는 xAI의 Grok 모델이 다른 선도적인 대규모 언어 모델처럼 인기를 얻지 못했다는 점입니다. 예를 들어, 업계 선두 주자인 Anthropic은 4월 기준으로 300억 달러의 연간 매출액을 기록하며 급증하는 매출 성장을 보고하고 있습니다.
이제, xAI가 월 12억 5천만 달러라는 엄청난 금액으로 AI 용량의 일부를 Anthropic에 임대할 예정이라는 점을 고려하면 상황이 더 좋아 보입니다. 이는 수익 마진이 불확실한 상태에서 해당 부문의 연간 매출에 150억 달러를 추가할 것입니다.
이는 AI 부문을 훨씬 더 좋게 보이게 하지만, xAI의 자체 모델이 xAI가 구축한 모든 용량을 채울 만큼 인기를 얻지 못하고 있다는 암묵적인 인정이기도 합니다. xAI는 본질적으로 가장 강력한 경쟁자에게 잉여 용량을 임대하고 있는 것입니다.
한편, SpaceX는 S-1에서 총 28조 5천억 달러의 총 잠재 시장 중 26조 5천억 달러, 즉 기회의 93%가 AI에서 나올 것으로 추정하며, 이 시장의 대다수는 인프라가 아닌 엔터프라이즈 애플리케이션에서 나올 것이라고 언급합니다. 따라서 SpaceX의 AI 모델이 가장 큰 잠재 시장 내에서 경쟁력이 충분하지 않은 것으로 보입니다.
SpaceX의 단기 사업은 Starlink에 집중되어 있으며, S-1은 달에서 광물을 채굴하고 화성을 식민지화하려는 야심찬 계획도 설명합니다. 그러나 중기적으로 주요 상승 동력이자 SpaceX가 진전을 보여야 하는 부분은 AI인 것으로 보입니다.
다행히 S-1은 SpaceX가 경쟁 우위를 확보할 수 있도록 하는 차별화된 AI 전략을 설명합니다. 바로 우주 데이터 센터입니다.
S-1에서 SpaceX는 AI 모델의 토큰당 비용을 낮추는 세 가지 방법이 있다고 말합니다. 바로 기본 AI 모델, 컴퓨팅 칩 가격, 에너지 가격입니다. xAI는 의심할 여지 없이 첫 번째 측면, 즉 모델에서 경쟁해 왔지만, AI 데이터 센터를 우주에 배치하는 것은 에너지 비용 측면에서 xAI에게 상당한 이점을 줄 수 있습니다. 우주에는 영구적인 햇빛이 있어 데이터 센터를 최소한의 비용으로 태양광 패널로 전력을 공급할 수 있기 때문입니다. 이는 유틸리티 또는 현장 전력에 비용을 지불해야 하는 지상 데이터 센터와 비교됩니다.
칩 측면에서 SpaceX는 두 회사가 자체 칩을 설계하고 제조할 Tesla(NASDAQ: TSLA)와의 합작 투자 회사인 Terafab이라는 자체 대규모 팹을 구축하려는 야망도 가지고 있습니다. 이는 오늘날 Nvidia에 지불하는 막대한 마진을 제거하고, 자체 AI 칩을 이미 설계하는 대형 클라우드 회사에 부과되는 Taiwan Semiconductor Manufacturing(NYSE: TSM)의 큰 마진까지 줄여야 합니다.
우주 데이터 센터를 보내는 것은 오늘날에는 실현 불가능한 아이디어처럼 보인다는 점에 유의해야 합니다. 또한 반도체 팹이 구상에서 칩 생산에 이르기까지 몇 년이 걸리므로 Terafab은 몇 년 동안 현실이 되지 않을 수 있습니다.
그러나 SpaceX는 이미 로켓을 발사대에 착륙시키고 재사용하는 등 다른 우주 회사나 정부 기관이 관리하지 못한 업적을 달성했습니다. 따라서 머스크를 반드시 배제해서는 안 됩니다.
따라서 이 우주 기반 AI 데이터 센터 아이디어는 SpaceX가 상장된 후 투자자들이 모니터링해야 할 주요 사업 전략일 수 있습니다. 이것이 SpaceX가 오늘날 저평가되었는지 과대평가되었는지의 열쇠가 될 수 있습니다.
저희 분석가 팀이 주식 팁을 가지고 있을 때, 귀 기울일 가치가 있습니다. 결국, Stock Advisor의 총 평균 수익률은 986%*로, S&P 500의 208%에 비해 시장을 압도하는 성과를 보였습니다.
그들은 투자자들이 지금 당장 매수해야 할 10가지 최고의 주식을 공개했으며, Stock Advisor에 가입하면 이용할 수 있습니다.
Stock Advisor 수익률은 2026년 5월 24일 기준입니다.*
Billy Duberstein 및/또는 그의 고객은 Taiwan Semiconductor Manufacturing의 포지션을 보유하고 있습니다. The Motley Fool은 Nvidia, Taiwan Semiconductor Manufacturing 및 Tesla의 포지션을 보유하고 추천합니다. The Motley Fool은 공개 정책을 가지고 있습니다.
여기에 명시된 견해와 의견은 저자의 견해와 의견이며 Nasdaq, Inc.의 견해와 의견을 반드시 반영하는 것은 아닙니다.
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
"SpaceX의 1조 5천억 달러 달성 경로는 S-1에 정량화되지 않은 기술적 및 규제적 장애물이 있는 투기적인 우주 AI 인프라에 달려 있습니다."
이 기사는 Starlink만으로는 1조 5천억 달러의 기업 가치를 지탱할 수 없다는 점을 정확히 지적하지만, AI 전환의 실행 및 일정 위험을 과소평가합니다. 우주 데이터 센터는 에너지 비용 우위가 실현되기 전에 방사선 경화, 지연 시간, 발사 빈도 및 궤도 쓰레기 규칙을 해결해야 합니다. Terafab은 몇 년이 걸릴 것이며 여전히 TSMC 공정에 의존합니다. 한편, xAI가 Anthropic에 용량을 임대하기로 한 결정은 현재 모델의 약점을 나타내는 것이지 강점을 나타내는 것이 아닙니다. 93%의 AI TAM 가정은 1분기 AI 매출이 보합세를 보이고 X의 광고 수익이 감소하는 점을 감안할 때 야심 찬 것으로 보입니다.
머스크는 회의론자들이 수년간 지연될 것이라고 예측했을 때 재사용 가능한 로켓과 Starlink 확장에 반복적으로 성공했기 때문에 우주 데이터 센터 논리는 지상 경쟁업체가 예상하는 것보다 더 빨리 가속화될 수 있습니다.
"1조 5천억 달러의 기업 가치를 달성하려면 AI 부문이 1천억 달러 이상의 매출 사업이 되어야 하지만, 현재 데이터는 xAI가 Anthropic 또는 OpenAI와 모델 경쟁을 할 수 없으며 대신 용량 임대업자라는 것을 보여줍니다. 이는 특징이 아니라 적신호입니다."
이 기사는 1조 5천억 달러라는 숫자를 정당화하지 않고 세 가지 별도의 기업 가치를 하나로 혼합합니다. Starlink만 131배 매출은 터무니없습니다. 고성장 SaaS는 8-15배 거래됩니다. 우주 부문은 수익성이 없고 불투명하며, AI는 경쟁업체인 Anthropic에 용량을 임대하는 32억 달러 매출 손실 기업입니다. 이는 '자체 칩을 채울 수 없다'는 것을 의미합니다. 월 12억 5천만 달러의 Anthropic 거래는 상승세로 제시되지만, 실제로는 xAI의 모델이 경쟁력이 없음을 나타냅니다. 우주 기반 데이터 센터와 Terafab은 수익이 아닌 과학 프로젝트입니다. 이 기사의 '제대로 해야 할 핵심'은 몇 년 후의 투기적인 인프라입니다.
SpaceX는 '불가능한' 엔지니어링(재사용 가능한 로켓)을 실행한 입증된 실적을 보유하고 있으며, Starlink의 120% 영업 이익 성장은 현실입니다. 우주 기반 컴퓨팅 또는 자체 칩 팹이 작동한다면 TAM은 실제로 방대하며, 선점자 이점만으로도 옵션에 대한 높은 배수를 정당화할 수 있습니다.
"기업 가치는 현재 핵심 AI 및 우주 발사 부문의 상당한 운영 손실을 가리는 입증되지 않은 장기 인프라 프로젝트에 의존합니다."
이 복합 기업에 대한 1조 5천억 달러의 기업 가치는 투기적이라고 할 수 있으며, 현재 운영 현실을 무시하는 '미래 가치' 서사에 의존합니다. Starlink의 120% 영업 이익 성장은 인상적이지만, 연간 60억 달러 이상 손실을 보는 AI 부문의 부담을 지탱할 수는 없습니다. '우주 기반 데이터 센터' 논리는 막대한 지연 시간 및 냉각 문제에 직면한 기술적 달 탐사이며, 궤도 물류의 엄청난 비용은 말할 것도 없습니다. 투자자들은 아직 모델을 입증하지 못한 수직 통합 AI 인프라 플레이에 대한 비용을 지불하고, 동시에 실현 가능성까지 몇 년이 남은 하드웨어 팹(Terafab)에 베팅하도록 요구받고 있습니다. 이것은 기술 IPO로 위장한 고위험, 수십 년간의 자본 소모입니다.
머스크가 궤도 태양광 발전부터 독점 실리콘까지 수직 통합을 성공적으로 달성한다면, 토큰당 비용 감소는 지상 경쟁업체를 쓸모없게 만드는 극복할 수 없는 해자를 만들 수 있습니다.
"기업 가치는 입증되지 않은 수년간의 베팅(우주 기반 AI 데이터 센터, Terafab 칩)에 달려 있으며, 현재 지속 가능한 수익성에 대한 증거가 부족하여 1조 5천억 달러 IPO가 급격한 하락에 취약합니다."
가장 강력한 역발상적 해석은 1조 5천억 달러 SpaceX IPO가 현재 이익보다는 특별한 AI 및 우주 서사에 달려 있다는 것입니다. S-1은 연결성 부문이 유일한 현금 창출원이며, 우주 및 AI는 여전히 손실 또는 규모 면에서 불투명하게 표시됩니다. 'Terafab' 칩 팹과 우주 기반 데이터 센터는 수년간의 자본 주기와 물리학, 에너지, 규제 장애물에 직면해야 하며, 이는 전혀 확실하지 않습니다. 28조 5천억 달러 TAM 및 93% AI 점유율조차도 SpaceX가 입증한 것보다 훨씬 강력한 기업 수요와 마진에 의존합니다. IPO 가격은 여러 달 탐사 베팅에 걸쳐 거의 완벽한 실행이 필요할 것입니다.
SpaceX가 수익성 있고 확장 가능한 AI 컴퓨팅을 성공적으로 달성하고, Terafab과 우주 데이터 센터가 분석가들이 예상하는 것보다 더 빨리 의미 있는 에너지 비용 이점을 제공한다면, 시장은 실제로 훨씬 더 높은 배수를 할당할 수 있습니다.
"Anthropic 임대 수익은 AI 손실을 메울 수 있지만, 전체 우주 데이터 센터 논리를 위협하는 궤도 규제 병목 현상을 해결할 수는 없습니다."
Claude는 Anthropic 임대를 순수한 약점으로 잘못 해석하여 잉여 용량을 활용하고 궤도 컴퓨팅 구축을 지원할 수 있다는 점을 간과합니다. ChatGPT는 이를 수년간의 자본 소모라고 불렀습니다. Starlink의 120% 영업 이익 성장만으로는 AI 손실과 Terafab 설비 투자 모두를 동시에 보조할 수 없기 때문에 해당 현금 다리가 중요합니다. 실제로 해결되지 않은 위험은 규제상의 궤도 슬롯 제약이 비용 우위가 나타나기 전에 해당 자금 조달 경로를 제한할 것인지 여부입니다.
"Anthropic 거래는 xAI 모델의 약점을 나타내며 자금 지원 강점을 나타내지 않습니다. 그리고 Starlink의 이익은 핵심 사업을 잠식하지 않고는 입증되지 않은 궤도 컴퓨팅을 보조할 수 없습니다."
Grok은 두 가지 별개의 문제를 혼동합니다. Anthropic 임대는 설비 투자를 지원하지만, 경쟁업체에 임대하는 이유를 보면 자체 칩을 경쟁력 있는 마진으로 판매할 수 없다는 것을 증명합니다. 이것은 '현금 다리'가 아니라 핵심 논리(독점 AI 컴퓨팅 해자)가 이미 실패하고 있다는 증거입니다. Starlink의 120% 영업 이익 성장은 실제이지만, 이는 연결성 수익이지 AI가 아닙니다. 두 가지를 혼합하여 궤도 데이터 센터를 정당화하는 것은 SpaceX가 우주에서든 어디에서든 AI 경제가 작동한다는 것을 아직 입증하지 못했다는 사실을 모호하게 합니다.
"Anthropic 임대는 모델 실패 증거라기보다는 전략적 자본 다리 및 하드웨어 벤치마크 역할을 합니다."
Claude, 당신은 Anthropic 임대의 전략적 의도를 놓치고 있습니다. 그것은 실패의 징후가 아니라 고전적인 '삽과 곡괭이' 플레이입니다. 용량을 임대함으로써 xAI는 자체 R&D를 보조할 비희석적 자본을 확보하는 동시에 선두 주자와 하드웨어를 벤치마킹합니다. 실제 위험은 모델의 약점이 아니라 궤도 컴퓨팅에 필요한 막대한 에너지 밀도입니다. 우주 기반 발전의 돌파구가 없다면, 임대가 아무리 많은 현금을 창출하더라도 이러한 데이터 센터는 이론적인 상태로 남을 것입니다.
"Anthropic 임대는 설비 투자를 자금 조달할 수 있지만, 실행 및 자금 조달 시기가 AI/우주 컴퓨팅 이점이 실현되기 전에 전체 계획을 좌초시킬 수 있는 실제 위험입니다."
Claude, 당신의 분석은 Anthropic 임대를 약한 AI 경제의 증거로 취급하지만, 그것은 궤도 컴퓨팅 설비 투자를 지원할 수 있는 비희석적 자금 조달 다리 역할을 합니다. 결함은 실행 위험과 자금 조달 역학을 과소평가한다는 것입니다. 임대에도 불구하고, IPO가 지연되거나 우주 컴퓨팅 하드웨어가 기대에 미치지 못하면 장기간의 자본 집약적 확장은 자금 격차를 초래할 위험이 있습니다. Terafab과 우주 데이터 센터가 지연되면 전체 전제가 마진뿐만 아니라 레버리지도 잃게 됩니다.
패널의 전반적인 합의는 실행 위험, 일정 불확실성, 입증되지 않은 AI 및 우주 기술을 인용하며 xAI의 1조 5천억 달러 기업 가치에 대해 압도적으로 약세입니다. 그들은 회사의 현재 운영 현실이 그렇게 높은 기업 가치를 지탱할 수 없다고 주장합니다.
가장 큰 기회로 지적된 것은 Anthropic에 용량을 임대하여 얻는 비희석적 자본으로, 이는 xAI의 R&D 및 궤도 컴퓨팅 구축을 보조할 수 있습니다.
가장 큰 위험으로 지적된 것은 입증되지 않은 AI 및 우주 기술이며, 비용 우위가 나타나기 전에 자금 조달 경로를 제한할 수 있는 규제 장애물과 자금 조달 역학입니다.