이란, 호르무즈 해협 장악 — 프리미엄까지

3월은 이란에게 강대국 시험의 달이 되었고 — 지금까지 조용히 기대를 뛰어넘고 있다. 호르무즈 해협을 자신들의 화물(또는 승인받은 화물) 외에는 모두에게 효과적으로 차단함으로써, 테헤란은 분쟁의 궤적이 상대방에 의해 결정되는 것과는 거리가 멀다는 것을 보여주었다. 중질 원유의 심각한 부족 위험에 직면한 미국 행정부는 부분적인 제재 후퇴를 강요받았고, 이미 해상에 있는 이란산 원유가 시장에 다시 진입하도록 허용했다. 결과는 놀라운 반전이다 — 한때 크게 할인되었던 이란산 원유가 이제 ICE 브렌트유 대비 배럴당 1달러의 프리미엄으로 거래되고 있으며, 구매 의사가 있는 구매자 풀이 느리지만 꾸준히 확대되고 있다.

이란은 이미 수출 모멘텀이 구축된 상태에서 에스컬레이션 국면에 진입했으며, 2월에는 배럴당 220만 배럴의 원유를 선적했다 — 이는 2018년 이후 최고 수준이다. 3월, 테헤란의 다른 모든 이웃 국가들이 걸프만 내부에 원유를 가두고 있었을 때, 이란산 원유 수출은 배럴당 190만 배럴로 소폭 감소했을 뿐이다. 그러나 물량보다 더 중요한 것은 가격 결정력이었다. 중국으로 향하는 이란산 경질유는 배럴당 12달러의 큰 할인에서 ICE 브렌트유 대비 배럴당 1달러의 프리미엄으로 전환되었으며, 이는 심각한 제재를 받는 등급에 대한 놀라운 반전이다.

이러한 변화의 핵심은 호르무즈 해협의 혼란이다. 공식적으로 폐쇄되지는 않았지만, 3월 1일 이후 접근은 사실상 이란의 이해관계와 일치하는 선박으로 제한되었고, 시장에서 중질 원유의 주요 부분을 제거했다 — 이는 많은 아시아 정유 공장에 필수적인 등급이다. 이란산 경질유(API 32–33도)와 이란산 중질유(API 29-30도)는 사실상 제재받는 원유에서 필수적인 공급 원료로 전환되었다.

워싱턴의 대응은 물리적 부족 앞에서 정책의 한계를 강조했다. 3월 12일, 미국은 부유식 저장고에서 러시아산 원유를 방출하기로 결정했고, 3월 20일에는 4월 19일까지 이미 해상에 있는 이란산 원유를 판매할 수 있도록 완화 조치를 취했다 — 이는 제재를 완전히 해제하지 않고 필요한 등급을 투입하려는 표적화된 시도였다.

이러한 개입은 단기적인 구제를 제공했지만, 가용 공급 완충재의 고갈을 가속화하기도 했다. 2025년 12월 말 약 5,500만 배럴에 달했던 이란의 부유식 저장고는 2월 말 3,400만 배럴로 감소했고, 이후 4월 초 2,300만 배럴로 더 하락했다 — 이는 10월 이후 최저 수준이다. 한때 제재로 인해 갇혀 있던 초과 공급이 빠르게 고갈되는 한계 물량 공급원으로 변모했다.

동시에 물리적 흐름에 대한 통제는 완전히 테헤란에 의해 장악되었다. 3월 1일부터 4월 7일까지의 위성 추적 결과, 호르무즈 해협을 통해 걸프만을 떠나는 원유, 정제유, LPG를 운반하는 선박은 92척에 불과했으며, 그중 60척은 이란 소유이거나 이란 화물을 운송하는 선박이었다. 나머지 32척의 선박 중 약 3분의 1은 인도로 향했다. 함의는 명확하다: 해협은 공식적으로 폐쇄되지 않았지만, 운영상 국유화되었다.

분쟁이 시작된 이후, 이란은 이전보다 원유 판매처를 찾는 데 어려움을 덜 겪고 있다. 중국은 여전히 핵심 수요 중심지이며, 3월에는 총 중국 해상 원유 수입량 1,000만 배럴 중 160만 배럴(2025년 11월 이후 최고치)을 수입했다. 그러나 이러한 흐름은 분할된 시장을 반영한다: 대형 국영 구매자들은 규정 준수 위험과 거래 복잡성으로 인해 계속해서 참여를 꺼리고 있으며, 산둥성 지역의 독립 정유업체들이 대부분의 물량을 흡수하고 있다. 이들 티팟 정유업체는 소규모 지역 은행을 통한 위안화 표시 결제를 통해 운영되며, 전통적인 금융 채널을 효과적으로 우회한다.

중국 외 지역에서 이란의 수출 옵션은 진화하고 있다. 이전에는 하루 8만~10만 배럴 수준이었던 시리아의 수요는 2025년 초 정치적 전환 이후 사실상 사라졌다. 그러나 동남아시아는 중요한 물류 거점 역할을 계속하고 있으며, 싱가포르와 말레이시아의 선박 간 환적 허브는 이란산 원유의 중국 독립 정유 부문, 특히 르자오와 둥자커우 주변으로의 추가 이동을 촉진한다.

한편, 인도는 목록에서 다음으로 가장 흥미로운 구매자로 부상하고 있다. 8만 톤의 이란산 경질유를 싣고 원래 바디나르로 향하던 탱커 Ping Shun의 유명한 사례는 항해 중 중국으로 경로를 변경했을 때 이러한 흐름의 복잡성을 보여주었다. 결제 제약에 대한 추측이 있었지만, 인도 당국은 선하증권의 일상적인 조정 때문이라고 설명했다. 게다가 바디나르 정유 공장은 4월 9일부터 유지보수 예정이므로(따라서 이번 달에는 원유 인수가 필요 없음) 그렇다. 그럼에도 불구하고, 이란산 공급에 대한 인도의 참여는 확대되고 있다. 28만 톤의 이란산 원유를 싣고 싱가포르 근처에서 몇 주 동안 떠다니다가 4월 10일 도착 예정인 탱커 Jaya가 현재 인도로 향하고 있다. 추가 인도분에는 3월 말과 4월 초 망갈로르에 하역된 12,000톤 및 44,000톤의 LPG 화물과 고유황 연료유 및 나프타 선적분이 이미 포함되어 있다.

석유 흐름이 적응하고 있다면, 결제는 훨씬 더 빠르게 진화하고 있다. 테헤란이 제안한 휴전 프레임워크(미국이 협상 시작점으로 인정)에는 논란의 여지가 있는 조항이 포함되어 있다: 호르무즈 해협 통행에는 이란의 승인 — 그리고 지불 — 이 필요하다. 이미 최소 한 척의 선박이 통행료로 약 200만 달러를 지불했으며, 위안화로 결제된 것으로 알려졌다. 파이낸셜 타임스는 이란 석유, 가스 및 석유화학 제품 수출업자 연합 대변인이 제안된 관세가 배럴당 1달러가 될 것이라고 말했다고 보도했다. 암호화폐로 지불될 수 있다는 추측이 있지만, 이란은 현금화하기 쉽고 무역에서 거래 유틸리티가 있는 경화로 결제하는 것을 선호할 가능성이 높다. 이러한 맥락에서 중국 위안화는 특히 실용적인 옵션으로 부각된다. 중국의 러시아 및 이란과의 석유 거래 상당 부분이 이미 위안화로 이루어지고 있기 때문에, 이러한 모델은 확장될 명확한 잠재력을 가지고 있으며 — 광범위한 영향을 미칠 것이다. 석유 거래 및 석유 관련 서비스에서 위안화 표시 거래로의 지속적인 전환은 페트로달러 시스템의 지배력을 약화시키고 중국의 금융 생태계에 기반한 병렬 프레임워크를 도입할 것이다. 워싱턴에게 이것은 전술적 차질뿐만 아니라 실제적인 도전이 될 것이다.

이러한 전환이 실현될지는 다른 지역 행위자들, 특히 분쟁 중에 물리적 및 평판상의 피해를 모두 입은 걸프 국가들의 대응에 달려 있을 것이다. 이란의 새로운 역할(게이트키퍼 및 통행료 징수원)을 인정하려는 그들의 의지(또는 거부)는 시장 진화의 다음 단계를 형성할 것이다. 그러나 현재로서는 힘의 균형이 분명하다. 원유 부족과 물류 제약으로 정의되는 시장에서 결정적인 요인은 더 이상 생산 능력만이 아니라 — 이동에 대한 통제이다. 그리고 그 점에서 이란은 제재받는 공급업체에서 흐름 자체의 중재자로 전환했다.

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