경제, 트럼프에 호르무즈 해협 마감 시한: 2주

수년간 볼 수 없었던 수준의 유가와 전 세계 공급망이 호르무즈 해협의 사실상 폐쇄로 인해 경제 전반에 걸쳐 중단된 상황에서, 최악은 아직 오지 않았다는 최고 경영진의 믿음이 시험대에 오르고 있습니다. 금요일, 유나이티드 항공 CEO 스콧 커비는 배럴당 175달러의 유가를 예상하고 있으며, 2027년까지 유가가 100달러 이상을 유지할 것으로 전망한다고 밝혔습니다. 그는 이 예측이 실현되지 않을 수도 있지만, 항공사 CEO는 잠재적 현실로서 이를 계획하기 시작할 모든 이유가 있다고 덧붙였습니다.
기업 임원들은 최근 몇 년간 끊임없이 새로운 불확실성에 직면하는 세상에 익숙해졌습니다. 그러나 도널드 트럼프 대통령이 종식 시점에 대한 불확실한 시한을 계속 제시해 온 미국-이란 전쟁의 잠재적 파장은 시장과 최고 경영진 내 많은 사람들을 불안하게 만들고 있습니다. 나스닥은 금요일 조정장에 진입했으며, 주식 시장은 4주 연속 하락세를 보이고 있으며, 이는 위험 자산뿐만 아니라 금과 채권과 같은 안전 자산까지도 하락하고 있음을 의미합니다.
행정부와 군은 대응하고 있습니다. 목요일까지 합참의장은 군이 이란이 해협에서의 통행을 차단하기 위해 사용하는 수상 선박을 "사냥하고 격멸하고 있다"고 말했습니다. 호르무즈 해협에 대한 트럼프 대통령의 위협은 더욱 거세졌으며, 트럼프는 토요일에 이란이 해협을 재개방하지 않으면 48시간 내에 미국이 이란의 발전소를 타격할 것이라고 말했습니다. 한편, 더 많은 미국의 동맹국들이 선박의 안전한 통행을 확보하기 위한 노력에 대한 지지 의사를 표명했지만, 구체적인 계획은 아직 실행되지 않았습니다. 트럼프는 또한 금요일에 호르무즈 해협은 "그것을 사용하는 다른 국가들이 필요에 따라 경비하고 순찰해야 할 것이며, 미국은 그렇지 않다!"고 말했습니다.
현재로서는 최고 경영진은 이 문제에 대해 자체적인 견해를 가지고 있습니다. 트럼프 행정부와 호르무즈 해협 재개 노력을 지원하는 동맹국들에게는 약 2주가 남았으며, 그렇지 않으면 기업 임원들은 분쟁이 최소한 연중 중반까지 지속될 것이라고 가정해야 하며, 이는 세계 경제에 부정적인 결과를 초래할 것입니다. 이는 이번 주 초 CNBC CFO 위원회 회원들과 Again Capital의 에너지 및 원자재 시장 전문가인 존 킬더프가 참여한 통화에서 나온 결론으로, 그는 CFO들과 함께 거래 및 투자자 커뮤니티 내부에서 본 유가 전망을 공유했습니다.
부문별로는 에너지 부문이 진정으로 전쟁에 참여하고 있다고 말할 수 있으며, 화요일 아침 통화에 참여한 에너지 CFO(CFO들은 회사 내부 논의에 대해 자유롭게 발언할 수 있도록 통화에서 익명으로 처리됨)는 회사가 세 가지 뚜렷한 가능성에 대한 미래 시나리오를 계획하고 있다고 말했습니다. 3월 말까지 호르무즈 해협이 재개방되는 시나리오, 연중 중반에 가까운 시나리오, 또는 최악의 시나리오로 연말까지 폐쇄가 연장되는 시나리오입니다. 그러나 에너지 CFO는 현재로서는 어떤 시나리오가 더 가능성이 높은지 제대로 파악하기 어렵다고 인정했으며, 이는 경영진이 "여기서 최악의 일이 일어날 수 있는 일에 대해 걱정해야 한다"는 선택의 여지가 없다는 것을 의미합니다.
시간이 촉박하다는 우려는 에너지 부문 외부의 CFO들도 통화에서 공감을 표했습니다. 통화에 참여한 기술 부문 CFO는 유가에 대해 걱정할 필요가 없다는 것이 회사가 간접적인 영향에 대해 걱정하지 않는다는 것을 의미하지는 않는다고 말했습니다. 글로벌 비즈니스의 경우, 이는 중동을 포함한 전 세계적인 압박, 그리고 사우디아라비아와 두바이 및 기타 UAE와 같은 호황을 누리는 경제에 대한 압박을 의미합니다. 기술 부문 CFO는 자신의 사업이 기업 판매에 집중되어 있지만, "소비자 수요는 궁극적으로 비즈니스 수요에 영향을 미치며, 이는 우리 사업에 직접적인 영향을 미칠 것입니다."라고 언급했습니다.
"이것이 얼마나 오래 지속될 수 있습니까?"라고 그는 물었습니다.
킬더프는 에너지 회사 이사회에서의 시나리오 계획이 시장의 거래자들이 작업하고 있는 것과 일치한다고 말했습니다. 그는 에너지 CFO에게 "당신이 말하는 3월 말 재개방; 그것은 약 2주 후입니다; 그것이 제가 말해온 것입니다."라고 말했습니다. 킬더프는 "우리가 지금 살고 있는 거대한 창문이며, 부분적으로는 군 관계자들이 해협에 관심을 돌리고 있다고 말하고 있기 때문입니다."라고 말했습니다. "그것이 어디로 갈지는 모르지만, 확실히 4월 1일 이후, 우리가 이것을 연중 중반까지 끌고 갈 것으로 본다면, 그것이 제가 생각하기에 다음 단계의 재가격 책정이 될 것이며, WTI가 100달러를 훨씬 넘어서고, 특히 아시아에서 부족에 대해 우려하기 시작할 것입니다."라고 그는 말했습니다.
석유 공급을 확보하고 보존하기 위한 조치로는 충분하지 않습니다.
일본에서 미국에 이르기까지 전략적 석유 비축량 발표와 미국이 하루에 백만 배럴 이상을 방출할 수 있는 능력(불과 몇 년 전에는 의심받았을 수도 있음)은 러시아-우크라이나 전쟁 이후 최근에 발생했던 공급에 대한 우려를 완화하는 데 도움이 될 것입니다. 그러나 킬더프는 그 해결책이 오래 효과적이려면 "숫자가 너무 크다"고 말했습니다. "이것은 하루 1000만~1200만 배럴의 적자입니다. … 정말 극복할 수 없습니다. 이 문제를 상쇄하기 위해 취할 수 있는 정책 조치도, 당길 수 있는 레버도 없습니다."라고 그는 말했습니다.
그렇기 때문에 그가 집중해야 할 시점은 4월 1일 이후라고 생각하는 이유입니다. 킬더프는 "해결책이 없고, 계획이 없고, 군이 해협을 재개방하기 위해 해야 할 일을 하고 있다는 희망조차 없다면, 그때 이것은 에너지 위기가 될 것입니다."라고 말했습니다. "연중 중반까지 인도, 일본, 한국과 같은 지역에서 부족 현상이 나타날 것입니다. 그들은 산업 생산을 줄이기 시작할 것입니다. 말 그대로 불을 켜기 위해 절약해야 할 것입니다."라고 그는 말했습니다. 군과 정부가 4월 1일까지 좋은 답변을 내놓지 못하면, "압박이 오고 있습니다."
킬더프는 좋은 소식이 있다면, 지금 당장 미국에 대해 걱정할 이유가 적다는 것이라고 말했습니다.
디젤 시장에서는 이미 혼란이 일어나고 있으며, 디젤 가격은 원유 및 휘발유보다 훨씬 더 격렬하게 상승했지만, 시장은 단기적으로는 상대적으로 공급이 잘 되고 있습니다. 그러나 연말까지는 미국에서도 "우리는 심각한 에너지 위기에 직면하게 될 것입니다. … 캘리포니아에는 그때쯤이면 부족 현상이 나타날 것이라고 생각합니다."라고 킬더프는 말했습니다.
그는 지금까지, 세금 면제와 같은 유가 안정을 위한 정책 조치들이 수요를 지원하려는 시도이기 때문에 일종의 역설적인 조치라고 지적했습니다. "이런 상황에서는 소비자에게 매우 문제가 되기 때문에 가격을 안정시키거나 심지어 다시 낮추기 위해 수요 파괴를 원합니다."라고 그는 말했습니다.
그는 또한 석유 시장의 대응도 충분하지 않다고 말했습니다. 정상적인 상황에서 호르무즈 해협을 통해 흐르는 약 2천만 배럴의 석유는 사우디 동서 파이프라인과 같은 인프라를 통해 재전환하는 것이 불가능합니다. 하루 총 2백만 배럴까지, 그리고 파이프라인을 통해 선박에 도달할 수 있는 하루 100만~150만 배럴까지도, "우리가 논의해 온 이러한 정책 조치들은 이 상황을 해결할 수 없습니다."라고 킬더프는 말했습니다.
킬더프의 견해로는, WTI가 100달러 주변에 상한선을 가지고 있고 브렌트유가 105~110달러 범위에서 "상당히 잘 행동"한 데에는 한 가지 이유가 있습니다. "그것은 이 상황이 상당히 빨리 해결될 수 있기 때문입니다. ... 우리는 또 다른 상승세를 탈지 보기 위해 벼랑 끝에 서 있습니다. 이것이 약 2주 이상 지속된다면, 우리는 석유 배럴의 가격을 상당히 높게 재책정할 것입니다."라고 그는 말했습니다.
킬더프는 CFO들에게 높은 유가가 1970년대의 원유만큼 미국 경제에 큰 피해를 주지 않는다는 주장에 일부 진실이 있다는 점을 말했습니다. 이는 우리의 강력한 생산 위치와 경제가 에너지 집약도가 낮아졌기 때문입니다. 미국의 입장은 수입되는 석유의 대부분이 캐나다에서 오고, 미국은 베네수엘라에서 새로 "재발견된" 자원을 보유하고 있으며, 이는 미국 셰일 오일과 달리 걸프 연안 정제소 운영에 적합하다는 사실에 의해 도움을 받습니다. 킬더프는 "미국 생산 위치가 없다면 세계 시장의 이러한 가격은 훨씬 더 높아질 것입니다. 그것에 대해서는 두말할 여지가 없습니다."라고 말했습니다.
또한 전 세계적으로 부유 저장 및 기타 석유 저장 시설이 여전히 많이 있습니다. 실제로 2026년이 시작될 때 석유 과잉 공급이 발생하기 시작했으며, 이는 여전히 해소되고 있으며, 이는 해협을 우선시하지 않는다는 점에서 군사적 접근 방식과 긍정적으로 동기화될 수 있습니다. 그러나 킬더프는 "또한 이것이 공급망 전반의 인플레이션 파동과 소비자 신뢰에 미치는 영향을 간과하고 있다고 생각합니다."라고 덧붙였습니다.
배럴당 100달러 WTI 유가 '바닥' 곧 설정될 수도
호르무즈 해협 상황이 해결되더라도, 다른 중동 국가들이 생산을 중단하고, 중동 전역의 시설이 손상되었으며, 생산을 이전 수준으로 복구하는 데 시간이 걸릴 것이기 때문에, 시장에서는 향상된 위험 프리미엄이 유가에 계속될 것이라는 모든 기대가 있습니다. 이러한 시한은 석유 및 가스 운영에 더 많은 손상이 발생할수록 연장됩니다. 카타르의 액화 천연 가스 수출 용량의 17%를 차지하는 이란의 공격은 완전히 복구하는 데 3~5년이 걸릴 수 있다고 카타르 에너지 CEO가 목요일 로이터 통신에 말했습니다.
미국이나 이스라엘이 더 많은 이란 석유 수출 시설을 타격한다면, 킬더프는 "그들이 남은 것으로 주변 국가들의 모든 석유 생산 시설을 비대칭적으로 공격할 것이라고 예상합니다. UAE는 가장 가깝고 공격하기 쉬운 곳입니다. 그래서 그들이 그렇게 하는 것입니다."라고 말했습니다.
"이것은 알려지지 않은 것 중 하나였습니다. 이란은 어떻게 대응할까요? 이웃을 공격할까요? 제가 '익사하는 사람 증후군'이라고 부르는 것처럼, 누군가를 구하러 갔다가 그들이 당신을 함께 끌어내리는 것과 같을까요? 이란인들에게는 그렇게 보입니다. 사실, 그들은 모두를 함께 끌어내리려고 합니다."라고 킬더프는 말했습니다. "이란인들이 고통을 확산시키려고 하고 있으며, 그들은 꽤 잘 해냈다는 것이 분명합니다."라고 그는 덧붙였습니다. "만약 사우디, 쿠웨이트, 이라크의 중요한 인프라에 대한 성공적인 이란 공격에 대한 소식을 듣는다면, 가격은 즉시 배럴당 20달러 상승할 것입니다. 시장의 거래자들에게는 '지금 사고, 나중에 질문하세요' 모드입니다."
상황이 완화되더라도, 킬더프는 "매우 신중하고 느린 단계적 과정이 될 것입니다."라고 말했습니다. "70달러 또는 60달러대로 돌아가는 것은 펀더멘털과 여전히 매우 강화된 위험 환경 때문에 더 어려운 여정이 될 것입니다."라고 그는 말했습니다.
하지만 앞으로 2주가 먼저입니다. 킬더프는 "우리는 앞으로 1~2주 안에 100달러가 새로운 바닥이 되는 것에 대한 벼랑 끝에 서 있습니다. 해협 확보에 의미 있는 진전이 없다면, 이 시장에서 낙관론은 사라질 것입니다."라고 말했습니다. "공급 부족이 시작되어, 물기 시작할 것입니다."라고 그는 덧붙였습니다.
트럼프와 군의 최근 해협에 대한 집중으로, 킬더프는 "이제 시장의 시험은 우리가 다음 2주 안에 이 상황을 벗어날 수 있을지 여부입니다. 우리는 숨을 죽이고 있습니다."라고 말했습니다. "비유, 은유를 선택하십시오. 우리는 재난 영화 속 사람들처럼, 모든 것이 나쁘게 끝나기 전에 다가오는 거대한 파도를 바라보고 있는 것과 같습니까?"