AI 데이터 센터가 견인하는 50% 주문 증가로 녹색 기계가 2단 기어를 찾습니다

핵심 포인트
회사의 핵심 농업 사업은 경기 침체의 최저점에 있습니다.
데이터 센터 건설에 대한 수요는 이제 장비 판매의 중요한 동력입니다.
회복이 진행됨에 따라 프리미엄 가치 평가는 오류에 대한 여지가 거의 없습니다.
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거의 2세기 동안 Deere(NYSE: DE)는 미국 농부와 동일시되었습니다. 그러나 회사가 2월에 분기별 수익을 보고한 후 새로운 성장 스토리가 나타나기 시작했습니다.
이는 회사의 널리 알려진 소프트웨어 전략이나 자율 트랙터에서 비롯된 것이 아니었습니다. 이는 50%의 주문 누적 증가로 회사의 가장 오래된 사업인 AI 데이터 센터의 물리적 기반을 구축하기 위해 "멍청한 철"을 판매하는 건설 및 임업(C&F) 부문에서 비롯되었습니다.
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농업 사이클이 최저점을 찍고, 기술 사이클이 시작됩니다
농업 침체는 2022년에 미국 순 농업 소득이 정점을 찍은 후 수년간 진행되었습니다. 2025년에는 수익이 25% 감소하여 약 460억 달러에 달했습니다.
중고 장비 가격은 사이클이 어디에 있는지 알려줍니다. 농부들이 낙관적이면 더 오래된 기계를 새 기계로 교환하지만 딜러는 자신의 구장에서 공간이 있으면 트레이드인을 받아들일 수만 있습니다.
지난 1년 동안 이 역학 관계는 중고 재고 과잉으로 인해 중단되었습니다. 2022년 및 2023년 고마력 8R 트랙터 가격은 정점에서 40% 이상 폭락했으며 1분기에는 20% 추가 하락했습니다.
그럼에도 불구하고 Deere는 딜러가 자신의 구장을 정리하는 데 도움이 되는 "풀 펀드" 인센티브를 사용해 왔습니다. 중고 콤바인 재고는 정상으로 돌아오고 있으며, 새로운 대형 트랙터의 주문서는 2026년 4분기까지 연장되었습니다.
건설이 쇼를 훔칩니다
경영진이 올해 농업 사이클이 최저점을 찍을 것이라는 예측이 다소 안도감을 주었지만, C&F 부문이 실제 깜짝 놀라움을 선사했습니다. 건설 사업은 매출이 전년 대비 34% 증가했으며, 주요 동인 중 하나는 데이터 센터의 가속화된 건설이었습니다.
Amazon, Microsoft, Alphabet과 같은 하이퍼스케일러가 인공 지능에 자본을 쏟아 붓고 있는 만큼, 물리적 인프라의 대규모 확장이 필요합니다. Deere의 굴착기, 휠 로더 및 기타 중장비는 이러한 건설에 필수적입니다.
이러한 수요는 강력하고 경기 변동성이 없는 긍정적인 요인으로 작용하여 농업 사이클이 자리를 잡는 동안 내구성이 있는 수익 브리지를 만듭니다. C&F 실적과 소규모 농업 및 잔디 부문에서 24%의 매출 성장으로 인해 주력 생산 및 정밀 농업 부문에서 3%의 미미한 증가를 상쇄했습니다. 1분기에는 총 매출이 96억 달러로 상승하여 합의 예상치인 76억 달러를 크게 상회했습니다.
이러한 성장은 연간 약 12억 달러의 관세 관련 비용으로 상쇄될 것으로 예상됩니다. 이러한 비용은 Q1에 해당 부문의 영업 마진을 5.1%로 낮췄지만 경영진은 연간 9%에서 11% 범위로 마진이 회복될 것으로 예상합니다. 또한 Deere는 수익 가이드를 45억 달러에서 50억 달러로, 운영 현금 흐름 예측을 5억 달러로 상향 조정했습니다.
이 주식은 선행 수익에 비해 32배 이상 거래되고 있으며, 이는 5년 평균인 약 17배보다 상당히 높은 프리미엄입니다. 시장은 농업 회복과 건설 사업의 지속적인 확장을 가격에 반영하고 있는 것으로 보입니다. 이는 트랙터 회사뿐만 아니라 AI 인프라 건설의 필수 공급업체로서 Deere를 가치 평가하는 풍부한 가치 평가입니다.
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Bryan White는 언급된 주식 중 어느 곳에도 포지션을 가지고 있지 않습니다. The Motley Fool는 Alphabet, Amazon, Deere & Company 및 Microsoft를 보유하고 있으며 추천합니다. The Motley Fool는 공개 정책을 가지고 있습니다.
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