SaaS-Pocalypse의 가장 큰 피해자들: Figma, Duolingo, Monday.com이 잔혹한 붕괴를 겪다

Figma (FIG)는 2025년 전체 매출액 10억 6천만 달러를 기록하며 전년 동기 대비 41% 증가했고, 2억 3천 7백만 달러의 자유 현금 흐름을 창출했지만 Adobe의 5배에 비해 9.5배의 매출액 대비 거래되었습니다. 이는 거의 네 배 더 빠르게 성장했음에도 불구하고 그렇습니다. Duolingo (DUOL)는 매출액 10억 3천 8백만 달러, 39% 증가, 일일 활성 사용자 5,270만 명, 순이익 4억 1천 4백만 달러를 보고했지만 2026년 예약 성장 전망은 10-12% 성장으로 둔화되었습니다. Monday.com (MNDY)는 지난 12개월 동안 12억 3천만 달러의 매출액과 3억 9백만 달러의 자유 현금 흐름을 창출했으며, 111%의 순 달러 유지율을 기록하고 2026년 18-19%의 성장을 전망했습니다.

디자인, 언어 학습, 워크플로우 관리를 자동화하는 AI 도구는 SaaS-pocalypse를 촉발하여 Figma, Duolingo, Monday.com의 경쟁적 해자를 약화시켰습니다. 이는 지속적인 강력한 매출 및 사용자 성장을 보였음에도 불구하고 투자자의 신뢰를 떨어뜨렸습니다.

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소프트웨어-애스-어-서비스 주식은 예측 가능한 매출과 높은 마진을 바탕으로 10년 동안 포트폴리오를 주도했습니다. 그런 다음 AI가 등장했습니다. 코드를 작성하고 인터페이스를 디자인하고 워크플로우를 자동화하는 도구는 2026년 초에 SaaS-pocalypse를 촉발했습니다. iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (CBOE:IGV)는 10월 최고점에서 35% 하락했으며, 두 자릿수 성장을 기록하는 기업조차 투자자들이 도피하는 것을 목격했습니다.

그러나 52주 최고점에서 가장 큰 타격을 받은 소프트웨어 애플리케이션 주식 세 가지는 다음과 같습니다. Figma (NYSE:FIG)는 86.5% 하락하여 주당 20달러 미만으로 거래되고 있습니다. Duolingo (NASDAQ:DUOL)는 83.3% 하락하여 주당 90달러 미만으로 거래되고 있습니다. Monday.com (NASDAQ:MNDY)는 80.2% 하락하여 주당 62.50달러에 거래되고 있습니다. 이 세 가지 한때 고공비행하던 이름이 어떻게 파괴되었는지 알아보겠습니다.

Figma (FIG)

Figma의 주식은 지난 52주 동안 142.92달러까지 거래되었지만 현재 주당 20달러 미만으로 거래되어 86.5% 하락했습니다. 그럼에도 불구하고 성장은 여전히 견조합니다.

Figma의 2025년 4분기 및 전체 결과는 연간 매출액 10억 6천만 달러, 전년 동기 대비 41% 증가, 4분기 매출액 3억 3백만 8천 달러, 역시 40% 증가, 국제 매출액 45% 증가를 보여주었습니다. 분기 조정 자유 현금 흐름은 13%의 마진을 기록한 3억 8천 5백만 달러에 달했고, 연간 자유 현금 흐름은 2억 3천 7백만 달러에 달했습니다.

그러나 이 회사는 여전히 수익성이 없습니다. Figma의 지난 12개월 P/E는 손실이 나는 음수 7.39이며, 연간 순 손실은 12억 5천만 달러를 초과합니다. 비교해 보세요. 최신 분기에서 10%의 매출 성장을 기록하고 연간 자유 현금 흐름으로 약 100억 달러를 창출하는 동종 업체인 Adobe (NASDAQ:ADBE)는 P/E 13.3배와 매출액 3.8배로 거래됩니다. 반대로 Figma는 거의 네 배 더 빠르게 성장하지만 매출액 9.5배를 차지합니다.

Figma는 2026년 1분기 매출액 3억 1천 5백만 달러에서 3억 1천 7백만 달러 (중간값 기준 38% 성장) 및 연간 매출액 13억 6천 6백만 달러에서 13억 7천 4백만 달러 (30% 성장)를 전망했습니다. 이는 둔화이지만 여전히 Adobe의 속도보다 세 배 빠릅니다. 투자자들이 AI가 예상보다 빠르게 Figma의 해자를 침식할 위험을 가격에 반영하고 있다는 것이 분명합니다.

Duolingo (DUOL)

Duolingo는 544.93달러 근처에서 정점을 찍었지만 주식은 이제 주당 90달러 미만으로 약간 아래로 떨어져 83.3% 하락했습니다. 그러나 그 수치는 여전히 인상적입니다. Duolingo는 연간 매출액 10억 3천 8백만 달러, 39% 증가, 4분기 매출액 2억 8천 2백만 9천 달러 증가를 보고했습니다. 총 예약액은 33% 증가한 11억 5천 8백만 달러에 달했으며, 일일 활성 사용자 수는 30% 증가한 5,270만 명에 달했습니다. 연간 자유 현금 흐름은 3억 6천 4백만 달러에 달했고 순이익은 4억 1천 4백만 달러에 달했지만 2억 5천 6백만 7천 달러의 일회성 세금 혜택이 수치를 부스팅했습니다. 조정 EBITDA 마진은 분기별로 29.8%로 확대되었습니다.

그럼에도 불구하고 2026년 전망은 실망스러웠습니다. 회사는 10%에서 12%의 예약 성장률을 예상했는데, 이는 4분기에 기록한 24%보다 훨씬 낮습니다. Duolingo의 지난 12개월 P/E는 약 10.3입니다.

동종 업체인 Coursera (NYSE:COUR)와 같은 기업이 유사한 배수를 거래하면서 더 느린 사용자 성장을 보이고 있는 분야에서 Duolingo의 가치 재설정은 투자자들이 AI 언어 도구가 구독자 확장을 제한할 것이라는 회의론을 반영합니다. 주식의 가치 하락은 그 위험을 가격에 반영합니다.

Monday.com (MNDY)

Monday.com은 52주 최고치인 316.98달러에 도달했고 현재 80.2% 하락하여 주당 62.50달러에 거래되고 있지만 기본 요소는 견조하게 유지되고 있습니다. 지난 12개월 매출액은 12억 3천만 달러, 순이익 1억 1천 8백만 달러, 주당 순이익 2.24달러입니다. 자유 현금 흐름은 12월 31일로 종료된 기간 동안 3억 9백만 달러에 달했으며, 전년 동기 대비 4.8% 증가했습니다. 순 달러 유지율은 분기별로 111%를 유지했습니다. P/E 비율은 27.9배입니다. 회사는 2026년 매출액을 14억 5천 2백만 달러에서 14억 6천 2백만 달러로 전망하여 18%에서 19%의 성장을 의미합니다.

이는 이전 몇 년의 세 자릿수 성장에 비해 느리지만 많은 성숙한 SaaS 이름보다 빠릅니다. Asana (NYSE:ASAN)와 비교할 때 Monday.com의 유지 및 현금 창출은 더 강력하지만 시장은 전반적으로 동일한 할인을 적용했습니다.

어떤 면에서 보든 이 세 가지 주식은 SaaS-pocalypse의 작동을 보여줍니다. 강력한 매출, 사용자 증가, 현금 흐름은 AI 주도의 재가격 책정으로부터 보호하지 못했습니다. 이 주식들이 이전의 고점을 회복할 가능성은 낮지만 - 만약 있다면 - 주식에 내재된 공포 할인은 인내심 있는 위험 감수 투자자에게 과도하게 적용된 것으로 보입니다.

2010년에 NVIDIA를 예측한 분석가가 이제 그의 상위 10개 AI 주식을 발표했습니다

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