수년간 최악의 분기였던 주식 시장—그리고 '매우 힘든' 며칠. 반등할 수 있을까?

주식은 2022년 이후 최악의 분기 실적을 기록했으며, S&P 500은 이란과의 전쟁으로 인해 하락했습니다. 이 전쟁은 치솟는 유가에 경제에 대한 압박을 더했습니다.
투자자들이 적극적으로 저가 매수에 나섰던 작년의 관세 소동과는 달리, 트레이더들은 중동의 상황을 신중하게 지켜보고 있으며, 이는 주요 주가 지수를 느리고 꾸준한 하락세로 유지시키고 있습니다.
"해방의 날"이 월스트리트의 판도를 바꾼 지 1년이 되었습니다. 투자자들은 2026년에 다른 시험대에 오르고 있습니다.
S&P 500은 연초 대비 거의 5% 하락했으며, 1분기는 2022년 이후 지수 최악의 분기였습니다. 손실은 2월 말 미국과 이스라엘이 이란을 공습한 이후에 전적으로 발생했습니다. 이어진 분쟁은 중동 전역의 석유 생산, 가공 및 운송을 방해하여 유가를 폭등시켰습니다. 경제학자들과 투자자들은 이미 불안정한 노동 시장에 부담을 줄 수 있는 인플레이션이 전쟁이 시작되기 전에도 이미 상승하고 있었는데, 에너지 비용 상승이 인플레이션을 부추길 것을 우려하고 있습니다.
작년 이맘때 주식 시장은 도널드 트럼프 대통령이 광범위한 "해방의 날" 관세를 발표했을 때 폭락했습니다. 일주일간의 공황 후 트럼프는 후퇴했고, "트럼프는 항상 겁먹는다"를 의미하는 "TACO 무역"이라는 개념이 탄생했습니다. 이는 그가 시장 압력에 정책을 조정할 것이라는 것을 시사합니다.
투자자들은 화요일에 주식이 급등하면서 거의 1년 만에 최고의 날을 기록했을 때 TACO를 맛보았습니다. 이는 트럼프 대통령이 호르무즈 해협을 완전히 재개방하지 않고 이란과의 전쟁에서 철수할 의향이 있을 수 있다는 보도에 따른 것입니다. 호르무즈 해협은 현재 에너지 위기의 중심에 있는 중요한 병목 지점입니다.
하지만 화요일 이전에는 투자자들이 백악관의 짧고 깔끔한 전쟁에 대한 확신을 믿지 않았습니다. HB Wealth의 최고 시장 전략가인 지나 마틴 애덤스는 지난 주말 Investopedia와의 인터뷰에서 "안타깝게도 2026년에는 관세 무역이 정확히 복제될 것 같지 않습니다"라고 말했습니다.
이것이 중요한 이유
미국 주식 시장과 경제는 최근 몇 년간 회복력을 입증했으며, 2025년 내내 예측 불가능한 무역 정책 변화와 수년간의 높은 인플레이션 및 금리를 견뎌냈습니다. 그러나 현재 두 번째 달에 접어든 이란과의 전쟁은 강세장의 가장 큰 시험이 될 수 있습니다.
애덤스는 화요일의 랠리 이전 몇 주 동안 시장이 하락한 것을 "1,000번의 칼에 의한 죽음"이라고 묘사했습니다. 이는 지난 1년 동안 급격한 매도와 더 급격한 반등에 익숙해진 투자자들에게 불편한 시나리오입니다. 애덤스는 "비록 며칠간 매우 힘든 하락장이 있었지만, 회복하는 날은 나타나지 않고 있습니다"라고 말했습니다.
최근 몇 주간의 거래는 투자자들이 신중하다는 충분한 신호를 제공했습니다. 지난 월요일, 전쟁을 종식시키기 위한 협상 소식에 주식이 급등했을 때 개인 투자자들은 랠리를 팔았습니다. 시장 분석 회사 S3 파트너스에 따르면, Cboe 변동성 지수(VIX) 옵션 계약의 거래 패턴은 장기 및 단기 투자자 모두 위험 회피적임을 시사합니다.
S3 분석가들은 지난주 "매도 포지션 청산, 매수 포지션 이익 실현"이라고 썼습니다.
이란 전쟁은 투자자들을 불안하게 하는 요인 중 하나일 뿐입니다. 올해 첫 두 달 동안 해당 부문 주식을 강타했던 소프트웨어 산업의 AI 기반 파괴에 대한 우려는 전쟁에 밀려났지만 사라지지는 않았습니다. 투자자들은 소프트웨어 회사들이 어떻게 이 환경을 헤쳐나가고 있는지에 대한 명확성을 얻기 위해 4월의 실적 보고서를 면밀히 조사할 것입니다.
애덤스는 소프트웨어 회사들이 "시장이 현재 말하고 있는 것을 확인해야 할 것입니다. 즉, '오, 그렇게 나쁘지는 않을 거야'"라고 말했습니다.
금융 부문은 애덤스가 실적 시즌 내내 면밀히 지켜볼 또 다른 그룹입니다. 투자자들이 민간 신용 산업의 느슨한 인수 기준, 과도한 레버리지, AI 위협을 받는 소프트웨어 사업에 대한 노출에 대한 우려로 씨름하면서 금융 주식은 이란 전쟁 진입 전에 시장보다 뒤처졌습니다.
애덤스는 "역사적으로 금융은 시장 방향의 좋은 지표였습니다. 만약 기업들이 전망에 대해 매우 긍정적으로 말한다면, 거기에는 회복을 위한 정말 강력한 기회가 있는 것으로 보입니다. 그렇지 않다면, 우리는 이 부문이 계속해서 시장의 발목을 잡는 역할을 할 것입니다."라고 말했습니다.
시장을 짓누르는 위험 요인에도 불구하고 월스트리트의 많은 사람들은 낙관적인 태도를 유지하고 있습니다. FactSet의 회사 주가 목표치 집계에 따르면 분석가들은 S&P 500이 향후 1년 동안 거의 30% 상승할 것으로 예상합니다. 이러한 목표치가 정확하다면, 분석가들은 기술 주식이 40% 이상 상승하여 지난달에 유일하게 상승했던 에너지 부문을 제외한 모든 부문에서 랠리를 이끌 것으로 보고 있습니다.
모건 스탠리 분석가들은 월요일 메모에서 "S&P 500 조정이 거의 종료 단계에 가까워지고 있다는 증거가 늘어나고 있다"고 밝혔습니다. 그들은 압축된 배수, 강력한 수익 성장, 그리고 과거 석유 충격에 비해 완만한 것으로 간주되는 유가 상승을 경기 침체로 몰아넣었던 점을 인용했습니다.
바클레이스 분석가들은 지난주 메모에서 "우리의 기본 시나리오는 AI 파괴, 민간 신용, 지정학적 문제에 대한 우려가 실제적이고 물질적인 위험을 반영하지만, 현재 성장 주기를 탈선시킬 만큼은 아닐 것이라는 것입니다."라고 썼습니다. 이 회사는 "멈출 기미가 거의 보이지 않는 기술의 장기 성장 엔진"을 언급하며 연간 S&P 500 수익 추정치와 연말 목표치를 상향 조정했습니다.
업데이트—2026년 3월 31일: 이 기사는 화요일 시장 마감을 반영하도록 업데이트되었습니다.