UBS, AI 소프트웨어 대기업에 대한 전망을 조용히 재설정하다

인공지능(AI) 붐의 명확한 승자로 여겨졌던 주식이 빛을 잃기 시작했습니다. UBS가 조용히 전망을 조정하면서 ServiceNow의 주가가 압박을 받고 있으며, 투자자들은 AI 주도 랠리가 아직 여지가 있는지, 아니면 기대치가 너무 빠르고 너무 멀리 나아갔는지 재평가하게 되었습니다.

이러한 심리 변화는 중요합니다. ServiceNow(NOW)는 오랫동안 기업 AI 채택의 중심에 자리 잡고 있었기 때문입니다. 2003년에 설립된 ServiceNow는 비즈니스가 워크플로우를 자동화하고 IT 운영을 간소화하는 데 도움이 되는 클라우드 기반 플랫폼으로 명성을 쌓았습니다. 오늘날 이 회사는 S&P 500 및 S&P 100 모두에 확고하게 자리 잡고 있으며, 이는 더 넓은 소프트웨어 생태계에서의 중요성을 반영합니다.

하지만 AI가 기회에서 파괴로 진화함에 따라 ServiceNow와 같은 시장 선두 주자조차도 더 복잡한 현실에 직면하고 있습니다.

UBS, AI 우려 속 ServiceNow 등급 하향 조정

UBS는 ServiceNow의 등급을 매수에서 중립으로 하향 조정하고 목표 주가를 170달러에서 100달러로 낮췄습니다. 이 회사는 한때 AI 시대에 가장 잘 포지셔닝된 애플리케이션 소프트웨어 플레이어로 간주했던 회사에 대한 급격한 재설정입니다.

이제 그 자신감은 희미해지고 있습니다. 왜냐하면? 비 AI 소프트웨어에 대한 지출이 긴축되고 있으며, 이는 예상보다 ServiceNow에 더 큰 타격을 줄 수 있다는 우려가 커지고 있기 때문입니다.

무엇이 바뀌었습니까? UBS는 이제 전통적인 소프트웨어 예산, 특히 비 AI 도구에 대한 압력이 증가하고 있다고 보고 있습니다. 이러한 변화는 ServiceNow와 같은 회사가 AI에 막대한 투자를 하더라도 상승 여력을 제한할 수 있습니다.

이 회사는 향후 몇 분기 동안 실적 개선 폭이 줄어들고 가이던스에 대한 상승 여력이 감소할 것으로 예상합니다. 보도 자료에 따르면 ServiceNow는 2026년 구독 수익 성장률이 18.5%에서 19%로 예상되지만, 현재 환경에서 투자자를 흥분시키기에는 충분하지 않을 수 있습니다.

더욱 의미심장한 것은 UBS가 Investing.com의 보고서에 따르면 잔여 이행 의무 성장에 대한 추정치를 20%에서 16%로 낮췄다는 것입니다. 이는 미래 수요 둔화를 시사합니다.

ServiceNow, 플랫폼 전반에 AI 추진

등급 하향 조정에도 불구하고 ServiceNow는 AI에서 물러서지 않고 있습니다. 사실, 전면적으로 나서고 있습니다. ServiceNow는 최근 AI를 전체 제품 포트폴리오의 표준 기능으로 만들었습니다. AI를 추가 기능으로 판매하는 대신, 모든 제품에는 이제 AI, 데이터 연결, 워크플로우 자동화 및 거버넌스 도구가 포함됩니다.

이러한 추진의 중심에는 새로운 컨텍스트 엔진이 있습니다. 이 시스템은 실시간 엔터프라이즈 데이터, 정책 및 워크플로우를 연결하여 AI가 더 스마트한 결정을 내릴 수 있도록 돕습니다.

생각해 보세요. 대부분의 회사는 AI 도구를 통합하는 데 몇 달을 보냅니다. ServiceNow는 이 프로세스를 완전히 제거하고 싶어합니다. 이 플랫폼은 이미 수십억 개의 워크플로우와 수조 개의 거래에 대한 가시성을 확보하고 있습니다. 이러한 데이터 이점은 여전히 강력한 것으로 입증될 수 있으며 더 빠른 성장을 가져올 가능성이 높습니다.

ServiceNow의 사장, CPO 및 COO인 Amit Zavery는 "대부분의 조직은 엔터프라이즈 AI를 위한 조각을 모으는 데 몇 달을 보냅니다. 준비가 되면 목표가 바뀌었습니다. ServiceNow는 모든 것을 통합하여 고객이 조달 프로젝트가 아닌 모든 제품과 패키지에서 완전한 AI 네이티브 경험으로 시작할 수 있도록 합니다."라고 말했습니다.

ServiceNow 등급 하향 조정, AI 포지셔닝에 대한 우려 제기

UBS의 등급 하향 조정은 핵심 변화에 초점을 맞추고 있습니다. 바로 더 넓은 소프트웨어 부문에 걸친 수요 신호 약화입니다. 이 회사는 비 AI 애플리케이션 소프트웨어에 대한 예산 압박을 지적하며, 기업들이 지출하는 곳에 대해 더 신중해지고 있음을 시사합니다. ServiceNow가 인공지능에 막대한 투자를 하고 있음에도 불구하고, UBS는 그것이 이러한 압력을 완전히 상쇄하기에 충분하지 않을 수 있다고 믿습니다.

결과적으로 기대치가 조정되고 있습니다. 여기에는 향후 몇 분기 동안 평소보다 적은 실적 개선, 가이던스에 대한 제한된 상승 여력, 구독 수익 성장의 둔화가 포함됩니다.

UBS는 2026년 상수 통화 기준 구독 성장률을 19%로 예상하지만, 상승세를 이끌었던 핵심 동력이었던 상승 여력이 줄어들고 있습니다.

더욱 의미심장한 것은 이 회사가 2026년 말까지 잔여 이행 의무(RPO) 성장률 전망치를 20%에서 16%로 낮췄다는 것입니다. 이 지표는 미래 계약 수익을 반영하기 때문에 면밀히 주시됩니다.

따라서 더 넓은 AI 환경은 빠르게 진화하고 있으며, 기업들은 직접적인 AI 투자를 우선시하고 있습니다. 때로는 전통적인 소프트웨어 플랫폼을 희생시키면서 말입니다. 이러한 변화는 ServiceNow가 예상보다 빠르게 AI 가치를 증명하도록 강요할 수 있습니다.

ServiceNow 주가도 52주 최저치 경신

시장 반응은 빠르고 고통스러웠습니다. ServiceNow 주가는 4월 10일로 끝나는 주에 7.58% 하락하여 83달러에 마감했으며, 같은 날 52주 최저치인 81.24달러를 기록했습니다. 이러한 하락은 회사가 경쟁 우위를 유지할 수 있는지에 대한 불안감이 커지고 있음을 반영합니다.

ServiceNow의 장기적인 전망은 더욱 우려스럽습니다.

연초 대비 45.82% 하락

1년 수익률 47.03% 하락

3년 수익률 12.20% 하락

5년 수익률 21.70% 하락

Yahoo Finance에 따르면, 같은 기간 S&P 500의 강력한 상승세와 비교할 때, 저조한 성과는 무시하기 어렵게 되었습니다.

다른 분석가들도 ServiceNow에 대해 신중한 태도를 보이고 있습니다.

BTIG, 목표 주가를 200달러에서 185달러로 하향 조정

Stifel, 목표 주가를 180달러에서 135달러로 하향 조정

FBN Securities, 목표 주가를 220달러에서 160달러로 하향 조정

그러나 모든 회사가 약세인 것은 아닙니다. BNP Paribas Exane은 140달러 목표 주가로 아웃퍼폼 등급을 유지하여 의견이 여전히 분분함을 보여줍니다.

흥미로운 점은 다음과 같습니다. 펀더멘털은 약해 보이지 않습니다. ServiceNow는 1월 28일에 강력한 2025년 4분기 및 연간 실적을 발표했으며, 주요 지표에서 예상을 뛰어넘었습니다.

구독 수익: 2025년 4분기 34억 7천만 달러, 전년 동기 대비(YoY) 21% 증가

총 수익: 2025년 4분기 35억 7천만 달러, 전년 동기 대비(YoY) 20.5% 증가

현재 RPO: 128억 5천만 달러, 25% 증가

총 RPO: 282억 달러, 전년 동기 대비(YoY) 26.5% 증가

심지어 AI 제품인 Now Assist도 연간 신규 계약 가치가 전년 대비 두 배 이상 증가했습니다.

ServiceNow 회장 겸 CEO인 Bill McDermott는 "기업용 AI 분야에서 지속 가능하고 수익성 있는 수익 성장에 가장 잘 포지셔닝된 회사는 ServiceNow입니다."라고 말했습니다.

이 회사는 또한 50억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 승인하여 장기적인 전망에 대한 자신감을 시사했습니다. 그렇다면 왜 이런 불일치가 발생할까요? 기대치 때문일 수 있습니다. ServiceNow는 더 이상 단순한 소프트웨어 회사로 경쟁하지 않습니다. AI 리더로 평가받고 있습니다. 그리고 그 범주에서는 기준이 훨씬 더 높습니다.