Varex Imaging 컨퍼런스: CFO, 관세 전가, 인도 공장, 화물 시스템 및 광자 계수 강조

관세: Varex는 IEEPA 관련 관세 인상을 대부분 고객에게 전가하고 완화 조치(현지 생산, 보세 창고)를 추진했습니다. 최근 대법원 판결로 세율이 낮아졌으며 P&L 혜택은 약 4~6개월 후에 나타날 수 있지만, 재고에는 더 높은 관세가 여전히 포함되어 있습니다.
인도 공장: Varex는 인도에 두 개의 공장을 건설 중입니다. 검출기 생산은 완료되어 이미 출하 중이며 활용도가 개선되고 있으며, 방사선 튜브 공장은 연말까지 완료될 예정입니다. 튜브 시설에서 의미 있는 수익은 2027년경을 목표로 합니다.
산업 성장 — 화물 시스템 및 광자 계수: 회사는 신규 화물 검사 시스템에 대해 2025 회계연도에 5,500만 달러를 예약했으며 추가 주문을 추진하고 있습니다. 광자 계수 검출기(2027년 초 고객과 관련된 의료 출시)는 상당한 선량 감소와 더 높은 가격의 부품 기회를 제공합니다.
Varex Imaging(NASDAQ:VREX)의 경영진은 CFO Sam Maheshwari와 투자자 관계 이사인 Chris Belfiore가 참여한 파이어사이드 챗에서 회사의 비즈니스 구성, 수요 추세, 관세 조치 및 여러 성장 이니셔티브를 설명했습니다.
비즈니스 개요 및 고객 기반
Maheshwari는 Varex가 40~50년 이상 X선 기반 이미징에만 집중해 왔다고 말했습니다. 회사는 의료(수익의 약 70% 차지)와 산업(약 30% 차지)의 두 가지 부문에서 운영됩니다.
Varex는 X선 튜브, X선 검출기, 관련 소프트웨어 및 더 넓은 X선 시스템에 사용되는 소형 부품을 판매합니다. 의료 분야에서 Maheshwari는 Varex가 전 세계적으로 "거의 모든" 의료 영상 OEM(약 150개로 추정)에 판매하며, GE, Siemens, Philips, Canon, Hologic을 포함한 고객과의 오랜 관계를 강조했습니다. 산업 분야에서는 OSI Systems, Zeiss, Thermo Fisher와 같은 고객을 언급했습니다.
관세 및 완화 조치
관세에 대해 Maheshwari는 회사가 작년 4월 IEEPA 관련 관세가 발효된 이후 여러 단계를 거쳤다고 말했습니다. 주요 조치는 증가된 관세 비용을 고객에게 전가하는 것이었으며, Varex는 이를 성공적으로 수행했지만 재고를 통해 이동하기 때문에 영향이 반영되는 데 시간이 걸린다고 언급했습니다.
추가 완화 노력에는 "현지 생산" 증가(중국 공장에서 판매되는 제품 생산 및 유럽 공장으로의 유럽 소비 이전)와 현지 공급망 개발이 포함됩니다. 그는 또한 허용되는 경우 보세 창고와 같은 관세 완화 접근 방식의 사용을 언급했습니다.
최근 대법원 판결 후 Maheshwari는 관세율이 낮아졌으며 이를 긍정적인 방향이라고 설명했습니다. 그러나 그는 더 높은 관세율이 여전히 재고에 포함되어 있으며 계속해서 반영될 것이라고 강조했습니다. 그는 낮은 관세의 혜택이 약 4~6개월 후에 손익 계산서에 나타나기 시작할 수 있다고 추정했습니다.
의료 수요 추세 및 제품 개발 활동
의료 시장 환경에 대해 Maheshwari는 회사가 재량적 시술량과 병원 자본 지출을 모니터링하며 둘 다 안정적이라고 설명했습니다. 그는 이미징이 병원의 높은 수익 센터로서의 역할 때문에 병원 자본 지출의 최우선 순위 중 하나로 남아 있다고 덧붙였습니다.
Maheshwari는 Varex가 이전 공급망 중단과 관련된 높은 채널 재고에 대해 이전에 논의했으며, 이 문제는 거의 1년 동안 "완전히 해결되었다"고 말했습니다. 그는 또한 약 1년 전 중국의 별도 요인인 병원 감사로 인해 구매 행동이 위축되었지만, 이제는 회사를 벗어났으며 조달이 안정적이거나 약간 개선되고 있다고 지적했습니다.
Maheshwari는 또한 주요 OEM의 신규 시스템 개발 활동이 COVID 및 그 직후 몇 년 동안 둔화되었지만 지난 1~2년 동안 증가했다고 말했습니다. 그는 이러한 개발 활동 증가는 회사의 제품이 고객의 신규 시스템에 설계되는 중요한 시기이기 때문에 Varex에 긍정적이라고 말했습니다.
아날로그 필름에서 디지털 검출기로의 산업 전환에 대해 그는 미국, 서유럽, 일본에서는 대체로 완료되었지만, 남아시아 일부 지역과 특정 라틴 아메리카 국가에서는 여전히 필름이 사용되고 있다고 말했습니다. 그는 또한 브라질, 러시아, 인도와 같은 BRICS 국가를 언급했으며, 중국과 인도네시아를 포함한 지역에서 필름이 여전히 의미 있는 존재감을 가지고 있어 지속적인 전환의 여지가 있다고 말했습니다.
인도 제조 이니셔티브
Maheshwari는 Varex가 인도에서 방사선 제품에 초점을 맞춘 두 개의 공장(튜브용 하나, 검출기용 하나)을 건설 중이며, 의료 사업의 가격에 민감한 부분을 목표로 하고 있다고 말했습니다. 그는 이 부문에서 회사의 가격이 아시아 경쟁사에 비해 높았으며, 최근 몇 년 동안 시장 점유율 손실에 기여했으며, 인도 제조는 경쟁력을 향상시키고 점유율을 회복하는 데 도움이 될 것이라고 말했습니다.
그는 검출기 공장의 건설 및 검증이 완료되었으며 Varex는 인도 내 및 전 세계 방사선 시장으로 수출하기 위해 그곳에서 생산된 검출기를 판매하기 시작했다고 말했습니다. 생산이 최근에 시작되었고 규제 프로세스에 시간이 걸리기 때문에 활용도는 여전히 낮지만, 회사가 고객과 협력하여 제품을 인증하고 신규 주문을 확보함에 따라 활용도가 개선되고 있다고 말했습니다.
방사선 튜브에 초점을 맞춘 두 번째 인도 시설은 건설 후반 단계에 있으며 연말까지 완료될 것으로 예상됩니다. Maheshwari는 해당 시설의 수익 기여는 2027년경에 논의될 주제가 될 것이라고 말했습니다.
산업 모멘텀: 화물 검사 시스템 및 광자 계수
산업 분야에서 Maheshwari는 화물 검사 시스템에 대해 논의했으며, Varex는 오랫동안 보안 검사에 선형 가속기 또는 부품을 판매해 왔다고 언급했습니다. 약 18개월 전에 회사는 전체 화물 검사 시스템을 출시하고 해당 비즈니스를 보다 직접적으로 추구하기 시작했습니다. 그는 Varex의 해당 분야에서의 확고한 브랜드 인지도가 도움이 되어 고객 반응이 강했다고 말했습니다.
Maheshwari는 회사가 신규 화물 시스템에 대해 2025 회계연도에 5,500만 달러를 예약했으며 2026 회계연도에 추가 주문을 예약하는 것을 목표로 하고 있다고 말했습니다. 그는 일반적인 타임라인을 예약부터 출하까지 6~9개월, 그 후 약 18개월의 설치 및 보증 기간을 거쳐 서비스 수익이 시작된다고 설명했습니다. 그는 서비스 수익이 일반적으로 마진에 기여하며, 화물 시스템에 대한 서비스는 산업의 나머지 부분보다 높은 총 마진을 가진다고 말했습니다.
그는 화물 검사 수요를 국경 보안 노력 강화와 관세 중심 환경에서 세관 당국의 신고된 운송장과 컨테이너 내용물 확인 필요성 증가에 기인한다고 설명했습니다. 그는 또한 현재 전 세계 화물의 10~12%만이 검사된다는 연구를 인용하며 확장 여지가 있음을 시사했습니다.
Maheshwari는 또한 Varex가 몇 년 전 인수를 통해 작업해 온 광자 계수 기술에 대해 논의했습니다. 그는 산업 응용 분야가 초당 최대 10,000프레임의 고속 이미징의 이점을 얻어 포장 상품, 분류 센터의 봉투 및 소포, EV 배터리, 식품 검사와 같이 빠르게 움직이는 품목의 검사를 가능하게 한다고 말했습니다. 의료 응용 분야에서는 선량 감소와 이미지 품질 개선을 강조했으며, 광자 계수가 CT 방사선 선량을 약 60~70% 줄이고 물질 식별을 가능하게 할 수 있다고 언급했습니다. 그는 비용이 기존 X선 기술에 비해 주요 단점이라고 말했습니다.
타이밍에 대해 Maheshwari는 Varex가 두 명의 의료 고객과 광자 계수에 대해 협력하고 있으며, 한 고객에 대한 작업은 대부분 완료되었고 다른 고객은 중간 단계 개발 중이라고 말했습니다. 그는 첫 번째 고객이 2027년 초에 시스템을 출시할 것으로 예상되며, Varex 수익은 고객의 생산 증가에 달려 있다고 말했습니다. 그는 또한 광자 계수 CT 검출기가 일반적인 의료 부품보다 더 높은 가격의 부품이 될 것이라고 언급했으며, 검출기당 약 250,000달러의 예시 범위를 제시했습니다.
Maheshwari는 회사의 대차 대조표와 차환 발행에 대해 논의하며 마무리했습니다. 그는 총 부채가 3억 5천만 달러이며 회사가 단일 5년 만기 대출로 차환 발행하여 쿠폰을 약 7.875%에서 6% 근처로 낮췄다고 말했습니다. 차환 발행에는 1,800만 달러의 부채 상환이 포함되었으며, 중요한 것은 선지급 수수료가 없어 Maheshwari는 현금 흐름이 개선됨에 따라 부채를 줄일 수 있는 유연성을 확보했다고 말했습니다.
2026 회계연도 및 그 이후를 내다보며 Maheshwari는 가장 흥미로운 영역은 광자 계수, 화물 검사 및 인도 이니셔티브이며, 이들이 후기 단계로 진입하고 다른 타임라인으로 증가하기 시작할 것이라고 말했습니다. 그는 주요 우려는 정책 환경의 변동성과 불확실성, 그리고 잠재적 영향과 완화 조치를 지속적으로 평가해야 할 필요성이라고 말했습니다.
Varex Imaging(NASDAQ:VREX) 소개
Varex Imaging Corporation은 의료, 보안 및 산업 시장을 위한 X선 이미징 구성 요소 및 솔루션의 글로벌 공급업체입니다. 이 회사는 X선 에너지를 고해상도 디지털 이미지로 변환하는 광범위한 제품을 설계, 개발 및 제조합니다. 포트폴리오에는 X선 튜브, 평판 검출기, 디지털 센서, 특수 방사선 튜브 및 관련 소프트웨어가 포함되며, 모두 진단 영상, 컴퓨터 단층 촬영(CT), 투시 촬영, 유방 촬영술, 치과 방사선 촬영 및 비파괴 검사 응용 분야의 원래 장비 제조업체(OEM)의 까다로운 요구 사항을 충족하도록 설계되었습니다.
이 회사의 의료 영상 제품은 휴대용 방사선 촬영 시스템부터 고급 CT 스캐너에 이르기까지 광범위한 임상 양식을 지원하며 의료 제공업체의 이미지 품질과 선량 효율성을 향상시킵니다.