Virtus (VRTS) 2026년 1분기 실적 컨퍼런스 콜 녹취록

이미지 출처: The Motley Fool.

날짜

2026년 5월 1일 금요일 오전 10시 ET

통화 참여자

- 회장, 사장 겸 최고경영자 — George Robert Aylward

- 부사장 겸 최고재무책임자 — Michael Aaron Angerthal

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전체 컨퍼런스 콜 녹취록

George Robert Aylward: Sean, 감사합니다. 그리고 여러분 모두 좋은 아침입니다. 오늘 저는 오늘 아침에 보고한 결과에 대한 개요로 시작하고, Michael Aaron Angerthal이 더 자세한 내용을 제공할 것입니다. 1분기는 순유출 관점에서 어려웠지만, 이는 우리가 여전히 인기가 없는 품질 중심의 주식 전략에 상당한 노출을 반영합니다. 우리는 분기 동안 여러 강점 영역이 있었지만 가려졌고, 또한 핵심 성장 이니셔티브를 발전시켰습니다.

분기의 주요 하이라이트는 미국 개인 펀드, 별도 계정 및 글로벌 펀드의 성장을 포함한 매출 8% 증가, 고확신 성장 주식, 다중 섹터 고정 수입, 상장 실물 자산 및 이벤트 기반을 포함한 여러 전략의 긍정적인 순유출, ETF 및 글로벌 펀드의 긍정적인 순유출, Keystone National Group에 대한 투자로 인한 사모 시장으로의 확장, 그리고 1,000만 달러의 주식 환매를 포함한 지속적인 자본 반환이었습니다. 우리는 진화하는 고객 수요를 충족하고 시간이 지남에 따라 성장 기회를 확장하기 위해 제품 제공을 확대하는 데 적극적으로 임했습니다.

3월 1일에 이루어진 Keystone에 대한 투자는 차별화된 자산 중심의 사모 신용 역량을 추가했으며, 우리의 영업팀은 개인 및 기관 고객에게 매력적인 전략의 유통을 확장하는 데 적극적으로 집중하고 있습니다. Keystone은 실물 자산으로 담보되는 선순위 담보 상환 고정 금리 금융에 중점을 둡니다. 우리는 그들의 접근 방식이 사모 신용 할당 또는 많은 전통적인 직접 대출 상품과는 다른 위험 프로필을 가진 더 넓은 소득 중심 솔루션을 찾는 투자자에게 매력적인 안정성과 방어적 특성을 제공한다고 믿습니다. Keystone은 우리의 사모 시장 역량을 확장하며, 여기에는 Crescent Cove의 역량과 관리 선물 및 이벤트 기반 전략을 포함한 전반적인 대체 상품 제공도 포함됩니다.

우리는 계속해서 매력적인 액티브 관리 ETF를 출시하고 있으며, 여기에는 시스템 팀의 신흥 시장 배당 ETF, Duff & Phelps의 부동산 소득 ETF, Silvant의 성장 주식 ETF가 포함됩니다. 우리는 향후 분기에 걸쳐 신제품 개발 및 도입에 적극적으로 참여할 것으로 예상합니다. 1분기 실적을 보면, 3월 31일 기준 운용 자산은 순유출과 시장 성과로 인해 1,590억 달러에서 1,490억 달러로 감소했습니다. 총 매출은 8% 증가한 58억 달러를 기록했으며, 주식 전략 매출은 26% 증가했습니다. 이는 주로 품질 지향적이지 않은 일부 전략에서 비롯되었습니다.

상품별로는 미국 개인 펀드, 개인 별도 계정, 글로벌 펀드의 매출이 더 높았습니다. 개인 별도 계정 매출은 19% 증가했으며, 분기별 각 월에 매출이 증가했습니다. 4월 1일에는 2024년에 소프트 클로즈되었던 SMidCap Core 전략을 재개했습니다. 총 순유출은 84억 달러였으며, 상품별로는 거의 전적으로 주식에서 발생했습니다. 순유출의 대다수(80% 이상)가 분기 첫 두 달에 발생했으며, 3월에는 순유출이 크게 개선되었음을 알려드립니다.

자산 클래스별 유출을 보면, 주식 순유출은 품질 중심 전략에 대한 지속적인 스타일 역풍, 상당한 기관 글로벌 주식 환매, 그리고 이전에 공개된 저수수료 개인 별도 계정 모델 전용 위임의 패시브 전략으로의 재조정 등을 반영했습니다. 고정 수입 순유출은 분기에 거의 손익분기점 수준이었으며, 다중 섹터, 전환 사채, 우선주에서의 긍정적인 순유출이 투자 등급 및 레버리지 금융에서의 순유출로 상쇄되었습니다. 다중 자산 전략도 거의 손익분기점 수준이었으며, 대체 상품 전략은 주로 관리 선물을 통해 4억 달러의 순유출을 기록했습니다.

4월에 본 내용을 보면, 앞서 언급했듯이 전반적인 추세는 1분기 동안 개선되었으며, 4월 유출은 3월과 유사했습니다. 미국 개인 펀드의 경우, 4월에는 3월 대비 매출과 유출이 모두 개선되었으며, ETF 매출과 순유출은 9월 이후 최고 수준을 기록했습니다. 개인 별도 계정의 경우, 상당 부분이 모델 전용이므로 투명성이 높지 않지만, 2분기에 더 나은 유출을 예상하며 최근 SMidCap Core 전략을 재개하게 되어 기쁘게 생각합니다.

기관 측면에서는, 알려진 수주가 알려진 환매를 소폭 초과 달성하여 오랜만에 긍정적인 결과를 보였지만, 항상 그렇듯이 기관 유출은 매우 불규칙하고 예측하기 어렵습니다. 이제 재무 결과로 넘어가면, 영업 마진은 24%였으며, 이는 계절적으로 높은 고용 비용의 영향을 반영합니다. 이러한 항목을 제외하면 영업 마진은 30.3%였습니다. 조정 주당 순이익 5.38달러는 계절적 고용 비용 1.26달러로 인해 4분기 대비 감소했습니다. 이러한 항목을 제외하면 조정 주당 순이익은 6% 감소했습니다. 투자 성과를 보면, 이전에 논의했듯이 최근 성과는 품질 주식에 대한 우리의 비중 초과를 반영합니다.

그러나 1분기에는 주식 전략에서 상대 성과가 개선되는 것을 보았습니다. 고정 수입 및 대체 상품 전략은 3년 기간 동안 각각 78% 및 71%가 벤치마크를 초과하는 일관되게 강력한 성과를 보였습니다. 더 긴 10년 기간 동안에는 주식의 54%, 고정 수입의 73%, 대체 상품 전략의 71%가 벤치마크를 초과했습니다. 대차 대조표 및 자본 측면에서, 우리는 1억 3,700만 달러의 현금 및 등가물, 2억 6,900만 달러의 기타 투자, 그리고 회전 신용 시설에서 2억 달러의 미사용 한도로 분기를 마감했습니다. 현금은 전 분기 대비 감소했는데, 이는 매년 1분기가 현금 사용량이 가장 많은 기간이기 때문입니다.

1분기 계절적 비용 외에도, 현금 사용에는 Keystone 투자에 대한 2억 달러의 마감 지불금과 우리의 남은 수익 참여 의무의 대다수를 나타내는 2,300만 달러가 포함되었습니다. 분기 동안 우리는 약 73,000주를 1,000만 달러에 환매했으며 분기별 배당금을 지급했습니다. 우리는 사업 투자, 주주에게 자본 반환, 적절한 레버리지 유지라는 자본 우선순위를 균형 있게 조정할 수 있는 재정적 유연성을 계속 유지하고 있습니다. 이제 재무 결과에 대한 자세한 내용을 제공하기 위해 Michael Aaron Angerthal에게 통화를 넘기겠습니다. Mike?

Michael Aaron Angerthal: George, 감사합니다. 오늘 아침 여러분과 함께하게 되어 기쁩니다. 7페이지의 결과부터 시작하겠습니다. 운용 자산: 3월 31일 기준 총 AUM은 1,490억 달러였으며, 평균 자산은 4% 감소한 1,582억 달러였습니다. 우리의 AUM은 상품 및 자산 클래스에 걸쳐 잘 분산되어 있습니다. 상품별로는 기관 계정이 AUM의 33%, 미국 개인 펀드가 27%, 개인 별도 계정(자산 관리 포함)이 25%를 차지했습니다. 나머지 15%는 폐쇄형 펀드, 글로벌 펀드 및 ETF로 구성되었습니다. 개방형 펀드 내에서 ETF AUM은 지속적인 강력한 순유출로 인해 전 분기 대비 2억 달러 증가한 54억 달러로 증가했으며, 전년 동기 대비 58% 증가했습니다.

우리는 또한 국내 및 국제 주식(중형, 소형, 대형주 전략 포함) 및 기간, 신용 등급, 지역에 걸쳐 분산된 고정 수입 상품에 대한 광범위한 표현을 통해 자산 클래스별로 잘 분산되어 있습니다. 분기 동안 Keystone이 추가되어 23억 달러의 AUM이 증가함에 따라, 대체 상품은 이제 자산의 12% 이상을 차지하며, 지난 분기의 9.7%, 1년 전의 9%에서 증가했습니다. 8페이지의 자산 유출을 보면, 총 매출은 4분기의 53억 달러에서 8% 증가한 58억 달러를 기록했습니다. 이 증가는 주로 주식 전략 매출 증가에 힘입은 것으로, 26% 증가했으며 국내, 국제 및 글로벌 주식 전반에 걸쳐 광범위하게 성장했습니다.

상품별로 검토하면, 기관 매출은 12억 달러로 지난 분기의 14억 달러에 비해 주식 및 다중 자산 매출은 증가했지만 고정 수입 및 대체 상품 매출은 감소했습니다. 개인 별도 계정 매출은 4분기의 12억 달러에서 14억 달러로 증가했으며, 이는 주로 중개 판매 채널의 모든 전략에 걸쳐 매출이 30% 증가한 데 기인합니다. 개방형 펀드 매출은 11% 증가한 31억 달러를 기록했으며, 여기에는 6억 달러의 ETF 매출이 포함되었습니다. 개방형 펀드 매출은 주식, 고정 수입 및 다중 자산 전략에서 증가했으며, 주식 매출 증가는 스타일 불문 및 성장 전략에서 많이 이루어졌습니다.

총 순유출은 81억 달러였던 지난 분기에 비해 84억 달러였으며, 앞서 언급했듯이 분기 마지막 달에 유출이 상당히 개선되었습니다. 상품별로 검토하면, 기관 순유출 32억 달러는 다시 품질 중심 글로벌 주식 전략의 환매로 인해 발생했습니다. 개인 별도 계정은 이전에 공개된 14억 달러의 저수수료 모델 전용 계정 환매를 포함하여 39억 달러의 순유출을 기록했습니다. 개방형 펀드 순유출 13억 달러는 지난 분기의 25억 달러에서 개선되었으며, 고정 수입 및 글로벌 주식의 긍정적인 순유출을 포함했습니다. Keystone의 텐더 오퍼 펀드를 포함한 폐쇄형 펀드의 경우, 약간의 마이너스 순유출을 보고했습니다.

Keystone의 펀드는 분기에 긍정적인 순유출을 기록했지만, 우리의 결과는 그들의 판매는 한 달만 반영하고 펀드의 분기별 텐더가 3월에 이루어지기 때문에 환매는 전체 분기를 반영한다는 점을 지적하고 싶습니다. ETF는 견고한 성장을 지속적으로 제공하여 3억 달러의 긍정적인 순유출을 창출하고 강력한 두 자릿수 유기 성장률을 유지했습니다. 9페이지의 조정 투자 관리 수수료는 평균 AUM 감소로 인해 3% 감소했지만, 평균 수수료율 상승으로 부분적으로 상쇄되었습니다. 평균 수수료율은 41.9bp로 지난 분기의 40.6bp에서 상승했으며, Keystone의 한 달치 인센티브 수수료 약 0.6bp를 포함했습니다.

우리는 43~45bp의 평균 수수료율이 Keystone의 전체 분기를 반영하여 2분기에 합리적이라고 믿습니다. 항상 그렇듯이 수수료율은 시장 수준 및 자산 구성에 따라 달라질 것입니다. 10페이지는 5분기 동안의 고용 비용 추세를 보여줍니다. 조정 총 고용 비용은 1억 1,620만 달러로, 주로 추가 급여세 및 복리후생과 관련된 1,140만 달러의 계절적 고용 비용을 반영하여 전 분기 대비 11% 증가했습니다. 보다 비교 가능한 전년 동기 대비 기준으로 보면, 고용 비용은 3% 감소했습니다. 계절적 항목을 제외하면 고용 비용도 전 분기 대비 감소했습니다. 고용 비용은 조정 매출의 58.3%였으며, 전 분기 대비 증가는 주로 계절적 비용 때문이었습니다.

이러한 항목을 제외하면 고용 비용은 매출의 52%였으며, 이는 주로 매출 감소로 인해 4분기보다 높았습니다. 모델링 목적으로, 조정 고용 비용을 매출의 51%~53% 범위로 가정하는 것이 합리적이며, 특히 주식 운용 자산 감소로 인해 2분기에는 해당 범위의 상단에 있을 것입니다. 그리고 항상 그렇듯이 결과는 유출 및 시장 성과에 따라 달라질 것입니다. 11페이지의 조정 기타 영업 비용은 3,020만 달러에서 3,060만 달러로 소폭 증가했으며, 이는 부분적으로 분기 동안 Keystone이 추가되었기 때문입니다.

모델링 목적으로, Keystone의 전체 분기 영향을 반영하기 위해 향후 분기별 3,100만 달러에서 3,300만 달러 범위가 합리적입니다. 또한, 연간 이사회 주식 부여는 2분기에 발생하며 전망에 추가된다는 점을 명심하십시오. 12페이지는 수익 추세를 보여줍니다. 조정 영업 이익은 4,380만 달러로, 주로 계절적 비용으로 인해 6,110만 달러에서 감소했습니다. 이러한 항목을 제외하면 영업 이익은 10% 감소했으며, 이는 주로 평균 운용 자산 감소 때문입니다. 조정 영업 마진은 24%로 4분기의 32.4%와 비교됩니다. 계절적 고용 비용을 제외하면 영업 마진은 30.3%였습니다.

영업 외 항목과 관련하여, Keystone 투자 및 계절적 현금 의무의 시점을 반영하는 낮은 현금 잔액으로 인해 이자 및 배당금 수입은 140만 달러 감소했습니다. 비지배 지분 140만 달러는 전 분기 대비 소폭 감소했습니다. 향후, 모델링 목적으로, Keystone의 전체 분기를 고려한 비지배 지분에 대한 합리적인 범위는 400만 달러에서 500만 달러라고 믿습니다. 소득세로 넘어가면, 최근 발표한 바와 같이, 이번 분기 실적부터 비 GAAP 발표에서 소득세를 반영하는 방식을 업데이트했으며 이전 분기의 관련 항목을 재계산했습니다.

시간이 지남에 따라 인수합병을 통해 우리는 상당한 무형 세금 자산을 구축했으며, 이는 상당한 경제적 세금 혜택을 창출합니다. 이 속성의 규모와 혜택을 실현할 것이라는 우리의 기대치를 고려할 때, 우리는 이를 수익에 반영하는 것이 적절하다고 믿습니다. 참고로, 세금 혜택은 2025년 주당 순이익 약 2.64달러를 차지했습니다. 1분기에는 세전 소득이 낮은 수준에서 계절적 상각 세금 혜택의 영향으로 인해 유효 세율 14%가 전 분기 대비 약 400bp 낮았습니다. 2분기부터는 14%~15%의 유효 세율을 예상하는 것이 합리적일 것입니다.

조정 순이익은 주당 5.38달러였으며, 여기에는 계절적 비용 1.26달러가 포함되었으며, 4분기의 7.16달러와 비교하여 전년 대비 16% 감소했으며, 이는 주로 평균 AUM 감소 때문입니다. 13페이지는 자본, 유동성 및 특정 대차 대조표 항목의 추세를 보여줍니다. 3월 1일, 우리는 Keystone의 56% 지분을 2억 달러에 인수했습니다. 상기하자면, 2년 동안 최대 1억 7,000만 달러의 추가 고려 사항이 있으며, 그 중 상당 부분은 수익 목표 달성에 따라 달라집니다. 이연 지급의 추정 공정 가치는 우발적 고려 사항으로 대차 대조표에 기록됩니다.

3월 31일 기준 우발적 고려 사항은 총 1억 2,600만 달러였으며, Keystone 이연 지급의 추가로 인해 전 분기 대비 증가했으며, 남은 수익 참여 의무의 대다수(2,300만 달러) 지급으로 부분적으로 상쇄되었습니다. 이전에 논의한 바와 같이, Keystone과의 거래에는 3~6년차에 지분 구매가 이루어지는 75%까지 소유권 확대가 포함됩니다. 이러한 구매의 추정 가치는 3월 31일 기준 1억 3,100만 달러로 증가한 상환 가능 비지배 지분에 기록됩니다. Keystone의 나머지 25%는