VNET Group Q4 실적 발표 주요 내용

<p>경영진은 도매 확장 덕분에 2025년이 “이례적인 해”였다고 말했습니다. 회사는 연간 404메가와트(4분기 107MW)의 기록적인 실적을 달성했으며, 도매 용량을 889MW 가동하여 70.1%의 활용률을 기록했고, 약 2.2GW의 도매 파이프라인을 보고했으며, 향후 12개월 동안 450~500MW의 인도를 목표로 하고 70~75%의 활용률을 목표로 합니다(분기별 변동 예상).</p>
<p>재무적으로 VNET은 2025 회계연도 매출 99억 5천만 위안(+20.5%)과 조정 EBITDA 29억 8천만 위안(+22.6%)을 기록했으며, 2026년 매출 115억~118억 위안(+15.6~18.6%)과 조정 EBITDA 35억 5천만~37억 5천만 위안(+19.2~25.9%)을 제시했습니다. 2026년에는 100억~120억 위안의 CapEx를 계획하고 있으며, 프로젝트 대출과 민간 REIT 자본 재활용(최근 상장 약 63억 6천만 위안 + 8억 6천만 위안 ABS)을 사용하여 성장을 지원하고 레버리지를 관리하고 있습니다.</p>
<p>VNET Group(NASDAQ:VNET) 경영진은 강력한 AI 기반 수요와 "듀얼 코어 전략" 및 "하이퍼스케일 2.0 프레임워크" 하에서의 실행이 도매 데이터 센터 사업 성장의 주요 동인이었다고 언급하며 2025년을 회사의 "이례적인 해"로 평가했습니다. 회사의 4분기 및 2025년 연간 실적 발표에서 경영진은 2026년 매출 및 조정 EBITDA 가이던스를 제시하고, 용량 인도 계획을 논의했으며, 질의응답 세션에서 자금 조달 및 업계 상황에 대해 언급했습니다.</p>
<p>도매 성장 및 용량 확장</p>
<p>경영진은 고객 수요와 인도 능력에 힘입어 4분기에도 도매 IDC가 "상당한" 성장을 지속했다고 밝혔습니다. 2025년 12월 31일 기준으로 도매 가동 용량은 889메가와트에 달했으며, 이는 전 분기 대비 약 107메가와트 증가한 수치입니다. 고객이 활용한 도매 용량은 623메가와트로 전 분기 대비 약 41메가와트 증가했으며, 연간 270메가와트의 고객 이전으로 활용률은 70.1%에 도달했습니다.</p>
<p>회사는 성숙한 용량 활용률이 93.1%라고 강조했으며, 4분기 활용률 역학은 성숙한 사이트와 새로 인도된 "램프업" 용량의 조합에 기인한다고 밝혔습니다. 질의응답에서 경영진은 대규모 인도 활동이 있는 분기에는 활용률이 변동될 수 있다고 말했으며, 이는 분기 말 인도가 활용률 지표를 일시적으로 낮출 수 있기 때문입니다. 2026년에는 활용률이 70%에서 75% 범위로 유지될 것이라고 확신한다고 경영진은 밝혔으며, 분기별 변동이 예상됩니다.</p>
<p>VNET은 또한 도매 리소스 파이프라인을 상세히 설명하며, 분기 말 기준 총 도매 리소스 용량이 약 2.2기가와트라고 밝혔습니다. 여기에는 다음이 포함됩니다:</p>
<p>건설 중인 약 452메가와트</p>
<p>단기 미래 개발을 위해 보유 중인 약 513메가와트</p>
<p>장기 미래 개발을 위해 보유 중인 약 327메가와트</p>
<p>인도에 대해 경영진은 4분기에 약 107메가와트를 인도하여 2025년 연간 인도량이 계획대로 기록적인 404메가와트에 도달했다고 밝혔습니다. 회사는 7개의 데이터 센터를 건설 중이며, 그중 6개는 베이징 지역에, 1개는 장강 삼각주에 있으며, 도매 수요를 충족하기 위해 향후 12개월 동안 450~500메가와트를 인도할 계획이라고 밝혔습니다.</p>
<p>주문 및 수요 동향</p>
<p>경영진은 4분기 주문 모멘텀이 강세를 유지했다고 밝혔습니다. VNET은 분기 동안 총 135메가와트의 5건의 도매 주문을 확보했으며, 여기에는 장강 삼각주 지역 인터넷 고객의 12메가와트 주문, 클라우드 서비스 제공업체의 56메가와트 주문, 지능형 주행 고객의 25메가와트 주문, 베이징 지역의 다른 인터넷 고객의 11메가와트 주문, 그리고 이전에 언급된 32메가와트 주문이 포함됩니다.</p>
<p>리테일 측면에서는 지능형 주행, 로컬 서비스, AIOT, 금융 서비스 분야의 고객으로부터 여러 사이트에 걸쳐 약 2메가와트의 신규 리테일 주문을 확보했다고 밝혔습니다.</p>
<p>질의응답에서 경영진은 연초에 열린 고객 입찰에 참여했으며, 향후 실적 발표에서 진행 상황과 수주 내역을 공개할 것이라고 밝혔습니다.</p>
<p>리테일 업데이트 및 가격 논평</p>
<p>VNET은 리테일 IDC 사업이 "순조롭게 진행"되었으며, 4분기 리테일 활용률은 64.0%로 안정적이었다고 밝혔습니다. 민간 REIT 프로젝트의 대상 리테일 데이터 센터가 통합 용량에서 제외되었기 때문에 리테일 가동 용량은 전 분기의 52,288개에서 49,863개 캐비닛으로 감소했습니다.</p>
<p>리테일 월간 반복 수익(MRR)은 캐비닛당 전 분기의 8,948위안에서 9,420위안으로 상승했습니다. 경영진은 AI 기반 수요 속에서 부가 서비스 채택 증가로 인한 것이라고 설명했습니다. 질의응답 중 경영진은 리테일 가격 추세가 강력한 수요, 캐비닛당 단가 상승, 더 높은 MRR을 창출하는 고전력 밀도 캐비닛에 의해 뒷받침되었으며, 2026년에는 MRR이 "비교적 안정적인" 상승 추세를 보일 것으로 예상한다고 밝혔습니다.</p>
<p>재무 결과, 유동성 및 대차대조표</p>
<p>4분기 VNET은 총 순수익 26억 9천만 위안을 보고했으며, 이는 주로 도매 성장으로 인해 전년 동기 대비 19.6% 증가했습니다. 도매 수익은 47.1% 증가한 9억 7,810만 위안으로, 경영진은 주로 NOR Campus 02A의 활동과 연관 지었습니다. 리테일 수익은 7.6% 증가한 10억 4천만 위안이었으며, 비 IDC 수익은 8.8% 증가한 6억 7,080만 위안이었습니다.</p>
<p>4분기 조정 EBITDA는 11.6% 증가한 8억 510만 위안이었습니다. 경영진은 2024년 4분기 자산 처분으로 인한 일회성 영향을 제외하면 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 39.3% 증가했을 것이라고 언급했습니다. 조정 현금 총이익률은 전년 동기의 41.1% 대비 42.3%였으며, 조정 EBITDA 마진은 30.0%였습니다.</p>
<p>2025년 연간 총 수익은 20.5% 증가한 99억 5천만 위안이었고, 조정 EBITDA는 22.6% 증가한 29억 8천만 위안이었습니다. 경영진은 두 지표 모두 3분기에 제시한 상향 조정된 가이던스를 초과했다고 밝혔습니다. 연간 도매 수익은 77.4% 증가한 34억 6천만 위안, 리테일 수익은 3.5% 증가한 39억 6천만 위안, 비 IDC 수익은 1.8% 증가한 25억 2천만 위안이었습니다.</p>
<p>유동성에 대해 회사는 4분기에 5억 4,640만 위안, 연간 19억 2천만 위안의 순영업 현금 유입을 보고했으며, 일회성 자산 및 지분 처분과 관련된 소득세 2억 3,100만 위안을 제외하면 21억 5천만 위안이었습니다. 현금 및 현금 등가물, 제한 현금, 단기 투자는 연말 기준 총 65억 8천만 위안이었습니다.</p>
<p>레버리지에 대해 경영진은 순부채 대 조정 분기별 연간화 EBITDA 비율이 4.3, 총부채 대 조정 분기별 연간화 EBITDA 비율이 6.2이며, 조정 12개월 EBITDA 대 이자 보상 비율은 6.7이라고 밝혔습니다. 질의응답에서 경영진은 CapEx 일정과 시장 수요의 균형을 맞추면서 레버리지를 "안정적인" 범위 내로 유지하는 것을 목표로 한다고 밝혔습니다.</p>
<p>CapEx, 자본 재활용 및 2026년 전망</p>
<p>VNET은 2025년 연간 CapEx를 82억 4천만 위안으로 보고했으며, 이는 주로 도매 확장을 위한 것이었습니다. 규모의 경제와 개선된 공급망 관리 덕분에 이전 가이던스보다 낮은 지출을 기록했다고 밝혔습니다. 2026년에는 주로 계획된 450~500메가와트의 인도를 지원하기 위해 100억~120억 위안의 CapEx를 제시했습니다. 질의응답에서 경영진은 2026년 CapEx의 대부분이 2026년 인도 지원에 사용될 것이며, 2027년 용량 확장을 위한 투자는 "매우 적을 것"이라고 밝혔습니다.</p>
<p>자금 조달에 대해 경영진은 주로 프로젝트 대출을 사용하며 "낮은" 금리로 "장기" 대출을 확보할 수 있다고 밝혔습니다. 또한 연간 영업 현금 흐름 "약 20억 위안", 민간 REIT, 상장 회사 및 프로젝트 수준 모두에서의 잠재적 주식 자금 조달을 추가 도구로 언급했으며, 부채와 주식 자금 조달 간의 균형을 강조했습니다.</p>
<p>회사는 또한 자본 재활용의 진행 상황을 강조했습니다. 경영진은 2025년 11월 민간 REIT 프로그램 하에서 8억 6천만 위안 규모의 보유형 녹색 부동산 자산 담보 증권을 발행했으며, 2026년 3월에는 상하이 증권 거래소에 두 개의 민간 REIT 프로젝트가 상장되어 총 63억 6천만 위안 규모의 공모를 진행했다고 밝혔습니다. 회사는 2025년 11월 발행에 대한 약 13배 EV/EBITDA 및 2026년 3월 상장에 대한 약 13~14배의 밸류에이션 참조를 논의했으며, 수익금은 개발 및 확장에 재투자되고 레버리지 감소 및 자본 구조 최적화에 도움이 될 것이라고 밝혔습니다.</p>
<p>2026년 VNET은 총 순수익 115억~118억 위안(전년 동기 대비 15.6~18.6% 성장)과 조정 EBITDA 35억 5천만~37억 5천만 위안(성장률 19.2~25.9%)을 제시했습니다. 질의응답에서 경영진은 도매 및 리테일 IDC가 전년 대비 성장할 것으로 예상하는 반면, 비 IDC 사업은 비교적 안정적일 것으로 설명했습니다.</p>
<p>경영진은 또한 정책 및 경쟁 역학에 대해 논평했습니다. 경영진은 신규 전력 할당량 출시와 관련된 NDRC의 "창구 지도"가 공급을 긴축함으로써 유리할 수 있다고 말했으며, VNET이 4분기 말까지 베이징 지역 데이터 센터 신청에 대한 승인을 받았다고 밝혔습니다. 가격에 대해 경영진은 전반적인 임대 비용이 안정적이라고 설명했지만, 공급-수요 역학의 긴축이 가격을 안정시키고 잠재적으로 상승시킬 수 있다고 말했습니다.</p>
<p>VNET Group(NASDAQ:VNET) 소개</p>
<p>VNET Group, Inc (NASDAQ: VNET)는 중국의 선도적인 통신사 중립 인터넷 데이터 센터(IDC) 서비스 제공업체입니다. 1999년에 설립되어 베이징에 본사를 둔 이 회사는 성장하는 디지털 경제를 지원하는 완전한 스펙트럼의 인프라 솔루션을 제공합니다. 핵심 서비스에는 데이터 센터 코로케이션, 관리 호스팅, 네트워크 연결 및 재해 복구 서비스가 포함되며, 이는 기업 및 인터넷 콘텐츠 고객의 성능 및 안정성 요구 사항을 충족하도록 설계되었습니다.</p>
<p>회사의 제품 포트폴리오는 프라이빗 클라우드, 퍼블릭 클라우드 및 하이브리드 클라우드 배포를 포괄하며, 고객이 필요에 따라 컴퓨팅 리소스를 확장할 수 있도록 지원합니다.</p>