워렌 버핏의 American Express 주식 투자, 40배 성공으로 이어지다. 그 비결은 다음과 같습니다.

주요 내용

진정한 마법은 사업 성장뿐만 아니라 주당 순이익 성장입니다.

자사주 매입은 워렌 버핏의 수익률을 조용히 증폭시켰습니다.

자본 배분은 좋은 기업과 위대한 기업을 구분합니다.

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워렌 버핏이 처음 아메리칸 익스프레스(NYSE: AXP)에 투자했을 때, 그 논리는 간단해 보였습니다. 고품질 사업을 구매하고 시간이 지남에 따라 성장시키는 것입니다.

수십 년 후, 그 투자는 원래 자본의 약 40배를 벌어들였습니다. 대부분의 투자자들은 이러한 성공을 브랜드 강점, 고객 충성도, 회사의 프리미엄 포지셔닝과 같은 요인 덕분이라고 생각합니다. 하지만 눈에 잘 띄지 않는 조용한 힘이 작용하고 있습니다.

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아메리칸 익스프레스는 단순히 성장한 것이 아닙니다. 시간이 지남에 따라 각 주주의 소유권을 체계적으로 증가시켰습니다.

간과된 동인: 주당 순이익 성장

회사가 수익이나 이익을 얼마나 성장시키는가에 집중하기 쉽습니다. 하지만 오마하의 현인은 다른 것에 집중했습니다. 바로 그 성장의 얼마나 많은 부분이 각 주주에게 돌아갔는가 하는 것입니다.

아메리칸 익스프레스는 프리미엄 고객 기반과 강력한 지출 규모에 힘입어 오랫동안 높은 자기자본이익률(종종 20%-30%)을 창출해 왔습니다. 이는 장기적인 수익 및 이익 성장을 뒷받침했습니다.

하지만 회사가 자본을 어떻게 배분했는지가 주주 수익률을 진정으로 증폭시킨 요인입니다. 대규모 인수를 추구하는 대신 배당금 지급과 자사주 매입을 통해 꾸준히 현금을 반환했습니다.

특히 후자는 워렌 버핏의 막대한 수익률의 비결입니다. 지난 수십 년 동안 아메리칸 익스프레스는 이익을 계속 성장시키면서 주식 수를 의미 있게 줄였습니다. 이러한 꾸준한 자사주 매입은 10%의 초기 주식 소유권을 2025년까지 22%로 만들었습니다.

그 결과 워렌 버핏의 아메리칸 익스프레스 이익 소유권이 두 배 이상 증가했으며, 이는 수십 년 동안의 막대한 수익률에 크게 기여했습니다.

워렌 버핏의 "자동 소유권 증가"

워렌 버핏은 자신이 선호하는 보유 기간이 영원하다고 오랫동안 주장해 왔으며, 이는 좋은 이유가 있습니다. 아메리칸 익스프레스의 예를 들어 설명해 보겠습니다. 아메리칸 익스프레스는 꾸준히 주식 수를 줄여왔기 때문에 버크셔 해서웨이는 추가 자본을 투입하지 않고도 소유 지분을 늘리고 증가하는 배당 소득을 받을 수 있었습니다.

실제로 버크셔 해서웨이의 투자 비용은 1995년 14억 달러에서 2025년 13억 달러(회사가 이러한 자사주 매입 기간 동안 일부 주식을 매각했다고 가정)로 약간 감소했습니다. 또한 2025년에는 4억 7,900만 달러의 배당금을 받았는데, 이는 주식 투자액의 30% 이상에 해당합니다.

사실상 아메리칸 익스프레스는 버크셔 해서웨이를 대신하여 재투자해 온 것입니다. 이는 드문 역학 관계입니다. 대부분의 회사는 주주를 희석시키거나 자본을 비효율적으로 배분합니다. 아메리칸 익스프레스는 대체로 그 반대였습니다.

투자자에게 무엇을 의미하는가?

두 가지 간단한 교훈이 있습니다. 첫째, 꾸준히 자사주를 매입하는 수익성 있는 회사를 찾아 장기적으로 주식을 보유하십시오.

둘째, 아메리칸 익스프레스는 더 이상 숨겨진 기회가 아니지만, 회사는 여전히 강력한 현금 흐름을 창출하고 자사주 매입을 통해 잉여 자본을 반환합니다. 이는 매출 성장보다 높은 주당 순이익 성장을 계속 제공할 수 있음을 의미합니다.

견고한 주당 순이익 성장률을 계속해서 달성할 수 있는 검증된 기업을 소유하고자 하는 투자자들은 아메리칸 익스프레스와 같은 회사들을 주시해야 합니다.

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아메리칸 익스프레스는 Motley Fool Money의 광고 파트너입니다. Lawrence Nga는 언급된 주식 중 어느 것에도 포지션을 가지고 있지 않습니다. Motley Fool은 버크셔 해서웨이에 대한 포지션을 가지고 있으며 추천합니다. Motley Fool은 공개 정책을 가지고 있습니다.

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