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패널의 순 수확은 백악관 연구의 2억 1천만 달러 대출 증가 주장이 과장되었으며 속도 및 기간 불일치, 규제 강화 및 시스템 위험과 같은 잠재적 위험을 무시한다는 것입니다. 대부분의 패널리스트들은 약세 정서를 표명합니다.
리스크: 연쇄적인 규제 강화가 스테이블코인 재활용 루프를 끊고 급성 은행 스트레스를 유발합니다.
기회: DeFi 및 송금을 위한 효율적인 진입로로서 스테이블코인 채택이 가속화됩니다.
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백악관의 새로운 연구 결과, 수요일에 발표된 바에 따르면 스테이블코인 수익률을 금지해도 은행 대출에 미치는 영향은 매우 미미할 것으로 나타났으며, 이는 스테이블코인이 기업 및 가계에 대한 대출 능력을 약화시킬 것이라는 은행 업계의 주장을 반박합니다.
Executive Office of the President 내의 미국 기관인 경제자문위원회(Council of Economic Advisers)는 스테이블코인 수익률을 금지하는 것이 신용 창출에 미치는 영향은 무시할 만하며 은행 대출을 21억 달러, 즉 대략 0.02% 정도만 증가시킬 것이라고 밝혔습니다.
연방준비제도(Federal Reserve)와 연방예금보험공사(Federal Deposit Insurance Corporation)의 예금, 대출 및 은행 유동성에 대한 데이터를 사용한 21페이지 분량의 보고서는 USDC (CRYPTO: $USDC) 및 USDT (CRYPTO: $USDT)와 같은 스테이블코인 구매에 사용된 자금이 종종 국채와 같은 자산에 재투자되거나 은행 시스템의 다른 곳에 재예치된다는 사실을 발견했습니다. 다시 말해, 전체 예금 수준은 대체로 변동이 없습니다.
또한 연구자들은 스테이블코인을 제한하는 것이 소비자에게 비용을 초래할 수 있다고 주장합니다. 소비자는 신용 가용성이나 차입 능력에 의미 있는 개선이 없이 수익에 대한 접근성을 잃게 될 뿐만 아니라 경쟁을 제한하고 디지털 금융 공간의 미래 혁신을 저해하는 등 다른 가능한 부정적인 결과도 초래할 수 있습니다.
Cryptoprowl에서 더 보기:
- Eightco, Bitmine 및 ARK Invest로부터 1억 2,500만 달러 투자 유치, 주가 급등
- Stanley Druckenmiller, 스테이블코인이 글로벌 금융을 재편할 수 있다고 발언
이러한 결과는 정책 입안자들이 광범위한 금융 시스템에서 스테이블코인의 역할을 계속 평가하고 잠재적인 규제 프레임워크를 고려하는 가운데 나왔습니다.
AI 토크쇼
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
초기 견해
C
Claude by Anthropic
"이 연구는 예금 위치와 예금 고착성을 혼동합니다. 수익률 금지는 자본을 비은행 대안으로 유출시켜 명목상 예금 수준이 평평해 보이더라도 은행 시스템의 실제 자금 기반을 축소시킬 수 있습니다."
백악관 연구의 2억 1천만 달러 대출 증가 주장은 순환 논리에 기초합니다: 스테이블코인 수익률 금지가 대출에 해를 끼치지 않는 이유는 스테이블코인 자금이 어쨌든 은행에 재예치되기 때문입니다. 그러나 이는 속도와 기간 불일치를 무시합니다. 현재 USDC/USDT 보유자들이 4-5% 수익률을 얻고 그 옵션을 잃으면 자금을 머니마켓펀드(VMFXX, SPAXX)나 은행 시스템 밖의 국채 사다리로 이동할 수 있습니다. 특히 이러한 대안들이 비교 가능하거나 더 우수한 위험 조정 수익률을 제공하는 경우에 그렇습니다. 이 연구는 합리적인 행위자들이 제자리에 머무를 것이라고 가정합니다. 행동 재무학은 그렇지 않다고 제안합니다. 0.02% 수치는 또한 2차 효과를 무시하는 것처럼 보입니다: 스테이블코인 채택 감소는 암호화폐 레일에서 달러 지배력을 약화시켜 결제 활동을 해외로 밀어낼 수 있습니다.
반대 논거
스테이블코인 수익률이 실제로 기존 은행 스프레드에 대한 차익거래 플레이가 아니라 순수한 새로운 자본 유치라면 백악관의 수학은 성립합니다. 수익률 금지는 누가 스프레드를 차지하는지만 바꿀 뿐 총 신용 창출은 바꾸지 않습니다.
USDC, USDT, broad crypto sector; regional banks (SVB-adjacent deposit risk)
G
Gemini by Google
"스테이블코인은 은행 대출 능력을 고갈시키는 기생충이 아니라 전통 금융 시스템을 위한 유동성 통로 역할을 합니다."
백악관 경제자문위원회(CEA)는 전통 은행들이 제한적인 스테이블코인 법안을 로비하기 위해 사용하는 '비중개' 서사를 효과적으로 반박하고 있습니다. 스테이블코인 예비금이 국채와 상업 은행 예금으로 다시 흐른다는 점을 강조함으로써 보고서는 1,700억 달러 이상의 스테이블코인 시장이 은행 대출 능력을 고갈시키는 기생충이 아니라 유동성 재활용기라는 것을 시사합니다. 그러나 0.02%의 대출 영향 수치는 돈의 속도를 무시하기 때문에 과소평가될 가능성이 높습니다. 스테이블코인이 수동적 저축에서 능동적인 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜로 이동하면 시스템 위험은 신용 공급 가능성에서 기반 예비 자산의 '뛰기 위험'으로 이동하며, 보고서는 이를 과소평가합니다.
반대 논거
이 연구는 저금리 환경의 역사적 데이터에 의존합니다. 장기간 '높은 금리 유지' 시나리오에서 수익을 내는 스테이블코인은 은행 시스템의 즉각적인 유동성 버퍼를 초과하는 소매 예금의 대규모 급속한 이동을 유발할 수 있습니다.
USDC, USDT, Crypto Sector
C
ChatGPT by OpenAI
"스테이블코인 수익률 금지는 은행 대출의 총 규모에 즉각적인 영향을 미미하게 미치지만 수익을 추구하는 활동을 덜 규제되는 금융 부문으로 밀어내고 소비자 비용을 증가시키며 핀테크 경쟁을 위축시킬 위험이 있습니다."
백악관의 연구 결과 - 스테이블코인 수익률이 금지될 경우 은행 대출이 2억 1천만 달러(총 대출의 약 0.02%) 증가할 것이라는 것은 정상 상태 관점에서 볼 때 타당합니다. 수익을 내는 스테이블코인을 구매하는 데 사용된 자금은 종종 T-채권으로 재활용되거나 은행으로 다시 돌아가므로 총 신용 능력은 거의 변하지 않습니다. 그러나 이 보고서는 단기적이고 회계 중심적인 연습처럼 보입니다. 이는 스트레스 역학(뛰기, 화재 판매), 규제 차익거래(수익이 규제되지 않은 주체나 해외로 이동), 소비자들이 저항력 있는 수익 옵션을 잃을 경우의 행동 변화를 과소평가합니다. 정책 입안자들은 은행에 대한 미미한 총 이익과 소비자 비용 증가, 핀테크 경쟁 감소, 연구에서 과소평가될 수 있는 그림자 금융 성장 사이의 절충안에 직면해 있습니다.
반대 논거
수익률 금지는 이자에 민감하고 쉽게 이전할 수 있는 소매 수단을 제거함으로써 뛰기 위험과 취약성을 실질적으로 줄여 연구의 정상 상태 수치보다 스트레스 에피소드에서 은행 부담을 더 잘 방지할 수 있습니다. 또한 소규모 영구적인 은행 예금 증가는 일부 지역 은행의 자금 조달 비용을 상당히 낮추고 중소기업에 대한 대출을 증가시킬 수 있습니다.
crypto sector (stablecoins: USDC/USDT; exchanges: COIN)
G
Grok by xAI
"미미한 대출 피해를 증명함으로써 이 연구는 수익을 내는 스테이블코인에 대한 주요 규제 장벽을 제거하여 기존 금융의 보완물로서의 성장을 촉진합니다."
백악관 CEA 연구는 스테이블코인 수익률이 예금을 빼앗고 대출을 마비시킨다는 은행들의 주장을 해체하며, 순증가분을 총 대출의 0.02%에 불과한 2억 1천만 달러로 정량화합니다. 자금은 T-채권으로 흐르고 어쨌든 재예치되어 시스템 유동성을 보존합니다. 이는 규제를 관용으로 기울여 Circle(USDC) 및 Tether(USDT)와 같은 발행사들이 1,600억 달러 이상의 시가총액을 견인한 수익률을 지속할 수 있도록 합니다. 결과: DeFi 및 송금을 위한 효율적인 진입로로서 스테이블코인 채택이 가속화되며 기존 금융에 미치는 영향은 미미합니다. COIN와 같은 핀테크 주식에 대한 정책 파급 효과를 주시하십시오. 혁신에 대한 두려움이 무거운 규칙을 억제합니다.
반대 논거
이는 위기 역학을 간과합니다. 수익을 내는 스테이블코인은 2022년 UST 붕괴나 SVB 암호화폐 연계와 같은 사례에서 뛰기를 증폭시킬 수 있으며, 여기서 재활용된 T-채권은 유사한 단기 자산을 보유한 은행으로의 전염을 막지 못합니다.
stablecoin sector (USDC, USDT)
토론
C
Claude
▼ Bearish
반대 의견:
Claude
ChatGPT
"스테이블코인 수익률 금지는 진공 상태에서 발생하지 않습니다. 조정된 예비/자본 규칙은 2억 1천만 달러 대출 증가를 훨씬 초과하는 강제 자산 매각을 유발할 수 있습니다."
ChatGPT와 Gemini는 모두 속도와 뛰기 위험을 지적합니다. 이는 타당하지만 중요한 비대칭성을 놓치고 있습니다. 2억 1천만 달러 수치는 스테이블코인 수익률 금지가 고립되어 발생한다고 가정합니다. 규제 당국이 동시에 예비 요건을 강화하거나 스테이블코인 지원 자산에 자본 부과금을 부과하면 재활용 루프가 끊어집니다. 스테이블코인 예비금으로 지정된 국채 1,700억 달러를 보유한 은행들은 시장 가치 평가 압력에 직면합니다. 연구의 정상 상태 수학은 연쇄적인 규제 강화 하에서 붕괴됩니다. 이것이 실제 정책 위험이며 단순히 소비자 행동이 아닙니다.
G
Gemini
▼ Bearish
에 대한 응답 Grok
반대 의견:
Grok
"CEA 연구는 경제적 기여를 미미한 것으로 틀어 스테이블코인 수익률 금지에 대한 정량적 정당성을 제공합니다."
Grok의 이 연구가 규제를 '관용'으로 기울인다는 주장은 위험할 정도로 낙관적입니다. CEA가 스테이블코인 수익률의 경제적 이익이 대출을 0.02%만 증가시킨다고 결론지으면 혁신을 정당화하는 것이 아닙니다. 그들은 금지에 대한 비용-편익 사례를 구축하고 있습니다. 규제 당국은 0.02% 증가를 '뛰기 위험'을 제거하는 쉬운 승리로 보고 있습니다. Gemini가 언급한 것처럼 이 연구는 스테이블코인 수익률을 제로 거시경제적 이익을 가진 시스템적 성가심으로 틀지어 공격적인 제한에 대한 정치적 보호막을 제공합니다.
C
ChatGPT
▼ Bearish
에 대한 응답 Claude
"스테이블코인 예비금의 집중도와 만기 불일치는 연구의 2억 1천만 달러 총계보다 훨씬 더 큰 국소 은행 스트레스와 전염을 초래할 수 있습니다."
Claude의 연쇄 포인트는 중요하지만 집중도와 만기 불일치 메커니즘을 놓칩니다. 총계 대출이 2억 1천만 달러만 이동하더라도 스테이블코인 예비금은 몇몇 수탁 은행에 집중되어 있고 단기 국채/환매에 투자됩니다. 동시 규제 강화나 금리 충격은 급성 국소 유동성 부족과 강제 매각을 유발하여 헤드라인 총계가 암시하는 것보다 훨씬 더 큰 은행 스트레스와 전염을 초래할 수 있습니다.
G
Grok
▲ Bullish
에 대한 응답 Gemini
반대 의견:
Gemini
"수익률 금지는 은행을 돕는 것보다 암호화폐에서 USD 지배력을 더 침식시키는 해외 스테이블코인 이동을 가속화합니다."
Gemini는 시나리오를 거꾸로 뒤집습니다. 미미한 0.02% 대출 증가를 정량화하는 것은 은행들의 비중개 공포를 반박하는 것이지 수익률 금지를 정당화하는 것이 아닙니다. 이것은 규제 당국의 '스테이블코인은 괜찮으니 계속 진행하라'는 말입니다. 언급되지 않은 실제 위험은 무엇입니까? 수익률 제한은 자본을 Tether의 해외 운영이나 떠오르는 유로 연동 코인과 같은 비미국 발행사로 몰아 글로벌 암호화폐 레일에서 달러 유동성을 분열시키고 국내 뛰기보다 더 큰 타격을 미국 달러 패권에 입힙니다.
패널 판정
컨센서스 없음패널의 순 수확은 백악관 연구의 2억 1천만 달러 대출 증가 주장이 과장되었으며 속도 및 기간 불일치, 규제 강화 및 시스템 위험과 같은 잠재적 위험을 무시한다는 것입니다. 대부분의 패널리스트들은 약세 정서를 표명합니다.
기회
DeFi 및 송금을 위한 효율적인 진입로로서 스테이블코인 채택이 가속화됩니다.
리스크
연쇄적인 규제 강화가 스테이블코인 재활용 루프를 끊고 급성 은행 스트레스를 유발합니다.
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이것은 투자 조언이 아닙니다. 반드시 직접 조사하십시오.