왜 텐센트 뮤직 엔터테인먼트가 이번 주 거의 30% 급락했나

테센트 뮤직 엔터테인먼트(NYSE: TME)의 주가는 금요일 오후 3시 30분까지 이번 주에 28.8% 하락했습니다. S&P Global Market Intelligence의 데이터에 따르면.
테센트 뮤직은 때때로 중국의 "Spotify (NYSE: SPOT)"로 여겨지는데, 이는 중국에서 선도적인 스트리밍 음악 구독 서비스이기 때문입니다. 그러나 테센트 뮤직의 사업은 가라오케 팁 및 기타 대화형 서비스와 같은 소셜 음악 상호 작용을 통해서도 수익을 창출하기 때문에 약간 다릅니다.
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이번 주에 테센트 뮤직은 4분기 실적을 발표했습니다. 헤드라인 숫자는 그 자체로는 나쁘지 않았지만, 특정 KPI(핵심 성과 지표)에 대한 우려가 제기되었습니다. 경영진 또한 앞으로 특정 KPI를 더 이상 공개하지 않을 것이라고 밝혔으며, 이는 투자자들의 회의론을 더욱 부추겼습니다.
구독자 둔화는 매출 증가를 가립니다
4분기에 테센트 뮤직은 매출이 15.9% 증가하여 12억 4천만 달러에 달했으며, 이는 예상치를 상회했지만, 조정(GAAP 기준 아님) 미국 예탁 증권(ADS)당 순이익은 8.8% 증가하여 정확히 예상치를 충족했습니다.
회사가 수익 증가율이 매출 증가율보다 낮을 때, 이는 경쟁 압력을 받고 있음을 시사할 수 있습니다. 더욱이 투자자들은 구독 사업의 둔화에 대해 우려했는데, 이는 이전 분기 약 17%에서 13.2%로 성장했습니다. 일반적으로 투자자들은 광고 또는 일시적이거나 더 휘발성이 강한 기타 서비스보다 "반복적"이고 더 높은 품질로 인식되는 구독을 통한 더 많은 수익을 선호합니다.
불안감을 더한 것은 테센트 뮤직이 분기별 온라인 음악 월간 활성 사용자(MAU), 유료 사용자 수 또는 사용자당 평균 수익(ARPU)를 더 이상 공개하지 않을 것이라고 발표한 것입니다. 대신 테센트 뮤직은 매년 말에 총 유료 사용자 수만 공개할 것입니다.
그 정당화로 경영진은 다음과 같이 썼습니다.
... 저희의 사업 모델은 최근 몇 년 동안 크게 진화했습니다. 광고 및 기타 IP 관련 상품이 확장되고 온라인 음악 구독을 위한 다단계 멤버십을 제공함에 따라 유료 멤버십 각각의 사업 영향이 달라집니다. 그 결과, 저희는 수익과 이익을 주요 성과 지표로 점점 더 중점적으로 보고 있습니다.
경영진이 사업에 대한 정보를 덜 공개할 때 투자자들은 일반적으로 좋아하지 않으므로 주식이 매도된 것은 놀라운 일이 아닙니다.