소프트웨어 산업을 AI가 파괴할까요?

이번 모틀리 풀 머니 에피소드에서 모틀리 풀 기고가 매트 프랭클, 타일러 크로우, 존 콰스트가 다음 주제들을 논의합니다:

• AI 우려 속에서 소프트웨어 주식이 하락하는 이유
• 가장 취약할 가능성이 높은 SaaS 기업들
• AI 에이전트 세계에서 승리할 수 있는 소프트웨어 주식들

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AI가 세계 최초의 트리플리어네어를 만들까요? 저희 팀은 최근 한 잘 알려지지 않은 기업에 대한 보고서를 발표했습니다. 이 기업은 '필수 독점기업'으로 불리며 Nvidia와 Intel이 모두 필요한 핵심 기술을 제공합니다. 계속 읽기 »

전체 성명서는 아래에 있습니다.

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**Stock Advisor 수익률은 2026년 4월 15일 기준입니다. *

이 팟캐스트는 2026년 4월 9일에 녹음되었습니다.

타일러 크로우: SaaS 주식 상황을 이해하는 중입니다. 모틀리 풀 머니에 오신 것을 환영합니다. 저는 타일러 크로우입니다. 오늘은 오랜 기간 모틀리 풀 기고가인 매트 프랭클과 존 콰스트가 함께합니다. 저희 몇 명은 모틀리 풀 회원 행사에 참석할 예정이고, 약간의 여행을 할 것입니다. 이 에피소드를 사전 녹음하고 있지만, 특별 에피소드를 진행하여 청취자 질문에 답변할 예정입니다. 이 질문은 단일 세그먼트로 할 수 없다는 것을 깨달았고, 전체 쇼를 할 가치가 있다고 생각했습니다. 물론 SaaS 기업 또는 소프트웨어 서비스에 관한 것입니다.

며칠 전 청취자 중 한 명인 스콧 파운더스로부터 질문을 받았습니다. 그는 "포트폴리오에 SaaS 기업을 상당히 많이 보유하고 있습니다. SaaS는 소프트웨어 서비스를 의미하며, AI 혁명으로 인해 큰 타격을 입었습니다. 일부는 AI로 생존할 수 있다는 것이 명백해졌습니다. 인기 있는 SaaS 기업 중 AI에 가장 취약한 기업에 대해 에피소드를 할 수 있을까요? 특히 HubSpot과 Constellation Software를 보고 있습니다. 너무 깊게 들어가기 전에, SaaS 기업을 설정하고 왜 스콧이 이 특정 주제에 대해 그렇게 불안해하는지 설명하고 싶습니다. 모든 청취자가 SaaS 기업에서 무슨 일이 일어나고 있는지, AI로 인한 혼란이 무엇인지 정확히 알 것이라고 가정하고 싶지 않습니다. 존, 다른 사람들을 위해 스콧이 무엇을 묻고 있는지 무대를 설정해 주시겠습니까?

존 콰스트: 절대로, 타일러. 먼저 이것에 대해 말하고 싶습니다. 먼저 SaaS 기업 전반에 대해 말하고 싶고, 왜 투자자들이 역사적으로 이 주식들을 정말 좋아했는지 말하고 싶습니다. 이것들이 잘 사랑받은 두 가지 이유가 있다고 생각합니다. 그리고 그것들은 단순히 훌륭한 사업입니다. 첫 번째로 우리가 보는 방법은 이 기업들이 소프트웨어 제품 제품군을 제공한다는 것입니다. 따라서 일반적으로 이 기업들은 높은 이익 마진을 가지고 있습니다. 고객을 확보할 수 있다면, 그런 다음 이러한 소프트웨어 제품을 판매하기 시작할 수 있습니다. 거의 추가적인 노력 없이 수익을 높이고, 그중 많은 부분이 바로 순이익으로 떨어집니다. 일반적으로 말해서 SaaS 산업에서 매력적인 재무 상태입니다.

두 번째는 이 기업들이 일반적으로 정기적인 수익 모델을 가지고 있다는 것입니다. 한 번 고객을 확보하면 기본적으로 매달 구매하게 됩니다. 이것은 Whirlpool과는 매우 다릅니다. Whirlpool은 세탁기를 팔 수 있습니다. 그 세탁기를 정말 좋아할 수 있지만, 다음 달에 다른 세탁기를 구매하지는 않을 것입니다. 오랜 시간이 걸릴 것입니다. Whirlpool은 일회성 판매와 완료된 사업을 하고 있습니다. SaaS 사업은 정기적인 수익 모델입니다. 이것은 높은 마진, 정기적인 수익을 가질 수 있는 훌륭한 것입니다. 문제는 인공지능으로 인해 혼란을 겪을 수 있다는 것입니다. 몇 명의 숙련된 AI 프롬터가 일부 SaaS 기업이 하는 일을 하는 소프트웨어 제품을 만들 수 있고, 단지 며칠 만에 그것을 할 수 있습니다. 투자자들은 이것에 대해 당연히 두려워하고 있으며, ETF, 상장지수펀드인 iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, 티커 기호 IGV로 이 정서를 볼 수 있습니다. 이 ETF는 많은 SaaS 주식을 보유하고 있습니다. 지난 6개월 동안 30% 이상 하락했지만 NASDAQ는 약 9%만 하락했습니다. 이것은 방향적으로 투자자들이 SaaS 기업에서 도망치고 있음을 보여줍니다.

타일러 크로우: 이것을 보면서, 존이 말했듯이, 기업에서 나타나기 시작했습니다. 대부분 평가에서 일어나고 있습니다. 전체 SaaS 우주에서 실제로 많은 실질적인 증거를 보지 못했습니다. 그러나 고립된 예가 있고, 매트, 아마도 지금까지 AI로 실제로 혼란을 겪은 기업들의 핵심 예를 설명해 주실 수 있을 것입니다.

매트 프랭클: 온라인 숙제 도움말 및 과외 플랫폼 Chegg는 지금까지 이에 대한 가장 극단적인 예일 것입니다. 주식은 2021년 정점에서 99% 하락했습니다. 잘못 말하는 것이 아니라 99% 이상 하락했습니다. 기본적으로 ChatGPT와 같은 무료 AI 도구가 사용할 수 있게 되면서 핵심 제품을 문자 그대로 대체했습니다. Google도 마찬가지입니다. AI를 보여주고 검색 결과를 작성하면서 그렇게 했습니다. 현재 매출은 전년 대비 40% 감소하고 있습니다. 사용자의 트래픽은 더 빠르게 감소하고 있지만, 우리가 다룰 대부분의 주식, 청취자가 언급한 두 주식을 포함하여 타격을 입었습니다. 아직 아무 일도 일어나지 않았습니다. 투자자들의 두려움 외에는요. 2026년 1분기에만 SaaS 기업에서 2조 달러 이상의 시가총액이 사라졌다고 추정되지만, 우리가 지금 다룰 가장 취약한 사업 중 일부는 여전히 수익이 증가하고 있으며 더 많은 기업들이 플랫폼을 채택하고 있습니다. 예를 들어, ServiceNow 주식은 지난 1년 동안 50% 이상 하락했지만 구독 매출은 20% 이상 증가했습니다. Datadog은 최신 분기에 전년 대비 37% 증가한 예약을 기록했음에도 불구하고 거의 40% 하락했습니다. Adobe는 또 다른 기업으로 역사적 주가수익비율 평가의 약 1/3에 거래되고 있습니다. 이 기업들이 AI의 영향을 받지 않을 것이라고 말하는 것은 아니지만, 많은 경우에 지금까지 주식 성과와 기업에서 보고 있는 실제 사업 결과 사이에 불일치가 있었습니다.

타일러 크로우: 시나리오 계획 상황을 조금 해보겠습니다. 투자자들을 위해 이것을 말하고, 매트에게 다시 돌아가겠습니다. 최선의 경우, 최악의 경우 시나리오를 설명해 보세요. 이 공간을 보면서, SaaS 기업에 대한 비관적인 시나리오와 폴리안나, 우리에게 좋을 것 같은 상황은 무엇입니까?

매트 프랭클: 최악의 경우는 간단히 말해서 AI가 이러한 SaaS 기업 중 많은 것을 본질적으로 가치 없거나 적어도 현재보다 훨씬 덜 유용하게 만든다는 것입니다. 1분 전에 언급했듯이, 우리는 이미 몇 가지 인기 있는 SaaS 기업에서 혼란의 징후를 보고 있지만 많지는 않습니다. 예를 들어, Atlassian과 같은 기업에게는 끔찍할 것입니다. AI가 단순히 기업들이 자신의 워크플로우 자동화를 코딩할 수 있게 한다면 말입니다. 하지만 최악의 경우에도 대부분의 SaaS 기업은 0이 되지 않을 것이라는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 단지 일부 최고 지불 고객이 DIY 접근 방식을 취하거나 더 적은 좌석이 필요하거나 그런 것일 뿐입니다. 최선의 경우는 AI가 이 모든 SaaS 기업에 대해 우리가 이야기하는 것보다 위협보다 훨씬 더 큰 이점이 된다는 것입니다. Jensen Huang Nvidia CEO를 포함한 여러 업계 전문가들은 최근 SaaS에 대해 시장이 잘못되었다고 말했습니다. 그는 AI 에이전트가 기업 소프트웨어를 대체하지 않을 것이지만 에이전트 자체가 도구를 사용할 것이라고 믿습니다. 특히 ServiceNow, Cadence, Synopsis를 언급했습니다. 하지만 그의 논리는 우리가 이야기하는 대부분의 SaaS 기업에 적용될 수 있습니다. 물론 Chegg는 제외입니다.

타일러 크로우: 불행히도 Chegg가 오늘 이 주제에 대해 가장 많이 언급할 때 펀치백이 될 것 같습니다. 휴식 후, 우리는 문제가 없을 것 같은 기업들에 대해 이야기할 것입니다. 또한 실제로 문제가 있다고 생각하는 기업들에 대해서도 다룰 것입니다. 하지만 그 전에, 스콧의 질문에 답변해야 한다는 것을 정말로 확인하고 싶습니다. 그는 구체적으로 HubSpot과 Constellation에 대해 물었습니다. 오늘 SaaS 기업의 스펙트럼을 실행하면서, HubSpot과 Constellation이 괜찮을 것 같은 스펙트럼과 이 기업들이 절대적으로 파멸할 것 같은 스펙트럼 중 어디에 착륙한다고 보십니까?

존 콰스트: 솔직한 대답은 모른다는 것입니다. HubSpot과 같은 기업을 보거나 Constellation Software와 같은 것을 보면, HubSpot은 고객 유지 관리 플랫폼, 마케팅, 판매 등입니다. AI가 이것을 잘 할 수 있다는 매우 좋은 주장을 할 수 있고, Constellation에도 마찬가지입니다. 너무 많은 다른 소프트웨어 제품을 소유하고 있어 AI 코딩으로 적어도 일부가 복제될 수 있다는 것이 논리적입니다. 이 두 사업에 관해서는 두려움을 이해할 수 있고, 투자자가 외부에서 보고 약간 긴장된다고 생각할 수 있다는 것을 이해할 수 있습니다.

하지만 다시 한번 매트가 말한 것으로 돌아가겠습니다. Chegg는 이미 혼란을 겪고 있지만, 이 두 기업을 포함하여 많은 기업에서 두려움이 있지만 AI가 아직 점심을 먹고 있지는 않습니다. 이 두 기업 모두 12개월 추적 매출을 보면 모두 사상 최고치를 기록하고 있습니다. 자유 현금 흐름을 보면 이 두 기업 모두 사상 최고치를 기록하고 있습니다. Constellation과 HubSpot에 대해 변경된 유일한 것은 평가입니다. 현재 Constellation은 매출의 3배에 거래되고 있습니다. 글로벌 금융 위기 이후로 이렇게 싸게 거래된 적이 없습니다. HubSpot은 글로벌 금융 위기 당시에는 존재하지 않았습니다. 실제로 상장 이후 가장 낮은 평가인 매출의 4배에 거래되고 있습니다. 평가에 엄청난 반전이 있었습니다. 처음에 말한 것을 기억하세요. 이것들은 훌륭한 사업, 훌륭한 마진입니다. 그들은 매우 높은 고평가를 누렸고, 이제 투자자들은 미래가 없다고 생각하고 완전히 반대 방향으로 갔습니다.

아마도 진자는 흔들렸을 것입니다. 투자자들이 옳다면, 현재 투자자들은 Constellation과 HubSpot에 미래가 없다고 말하고 있습니다. 투자자들이 옳다면, 우리는 그것이 재무제표에 나타날 것임을 볼 것입니다. 시간 문제일 뿐입니다. 하지만 투자자들이 여기서 틀렸다면, 이 두 SaaS 기업은 AI 시대에 번성할 수 있다면, 이것은 훌륭한 반대 투자 기회입니다. 하지만 개인적으로 어떻게 보느냐에 달려 있습니다. 특히 이 두 기업에 대해서는 개인적으로 모르기 때문에 개인적으로는 측선에 머물겠습니다.

타일러 크로우: SaaS는 독특한 사업 모델이지만, 이 특정 사업 모델을 사용하여 무엇을 하는지에 대해 가능성의 매우 광범위한 스펙트럼이 분명히 있습니다. 휴식 후, 우리는 AI 혼란의 잠재적 희생자로서 레이더에 있는 일부 기업들을 파헤칠 것입니다.

ADVERTISEMENT: Rich: 남북 전쟁과 재건은 미국 역사의 중추적인 시대였습니다.

Tracy: 연합을 구하고 노예를 해방하기 위해 전쟁이 벌어졌을 때

Rich: 그 전쟁이 끝난 후 국가를 재건하기 위한 작업이 모든 미국인을 위한 자유와 정의를 보장하기 위한 투쟁으로 바뀌었을 때

Tracy: 저는 Tracy입니다.

Rich: 저는 Rich입니다.

Tracy: 우리는 여러분을 초대하여 이 중추적인 시대를 심층적으로 살펴보고 싶습니다.

Rich: 팟캐스트를 찾을 수 있는 곳이라면 어디에서나 남북 전쟁과 재건을 찾아보세요.

타일러 크로우: 휴식 전에 말했듯이, SaaS에는 많은 옵션이 있습니다. 반드시 사업 유형은 아닙니다. 오늘날 많은 소프트웨어 기업들이 사업을 모델링한 방법입니다. 하지만 AI 혁명을 보면서, 아마도 AI가 그들이 하는 일을 대체할 수 있다는 것뿐만 아니라, 그들이 판매하는 기업들이 급격하게 달라질 수도 있고, 그것이 이 특정 기업들에게 큰 문제가 될 수 있다는 것입니다. 전체 SaaS 우주를 보면서, 저는 당신으로 시작하겠습니다, 존. AI 혼란의 잠재적 희생자로 지금 주의 깊게 보고 있는 한 기업은 무엇입니까?

존 콰스트: Asana, 티커 기호 ASAN에 대해 걱정하고 있습니다. 일반적으로 말해서 직장 또는 기업 생산성 또는 워크플로우 소프트웨어입니다. 저는 개인적으로 이 모든 장르가 매우 유용하다고 생각한 적이 없으며, 지금은 더 위험에 처해 있다고 생각합니다. AI가 여기에 와서 많은 도구를 제공하고, 이 소프트웨어를 덜 유용하거나 아마도 더 쓸모없게 만드는 것 같습니다. Asana을 보세요. 이 공간 전반을 확대해 보면, Asana은 경쟁업체보다 작은 더 작은 기업 중 하나입니다. 경쟁업체가 더 크더라도 우수한 성장률을 가지고 있습니다. 이것은 이미 문제입니다.

Asana의 순유지율을 보면 이미 100% 미만으로 떨어졌습니다. 이것은 기본적으로 기존 고객 기반이 작년보다 지금 더 적은 돈을 지출하고 있다는 것을 의미합니다. 이 기업은 좌석당 지불 사업 모델을 가지고 있으며, 이것을 큰 그림으로 생각해 보면, AI가 와서 기업들을 더 효율적으로 만든다고 가정해 보겠습니다. 기존 기술 근로자들이 AI 도구를 사용하고 있기 때문에 더 적은 기술 근로자가 필요합니다. 그것은 Asana의 기술을 구매해야 하는 좌석이 더 적어진다는 것을 의미합니다. Asana은 좌석당 지불 플랫폼입니다. AI가 고객을 더 효율적으로 만들어 이것조차 혼란을 겪을 수 있다고 생각해 보세요. 그 고객들은 Asana에서 구매해야 하는 좌석이 더 적을 것입니다. 이것이 Asana의 숫자에서 이미 진행되고 있는 것을 보고 있는 것 같습니다. 기회가 감소하는 것 같습니다. 이미 더 약한 플레이어 중 하나인 것 같습니다. 이 모든 것을 고려할 때, Asana과 그 주주들에게 암울한 전망을 그리는 것 같습니다.

매트 프랭클: 저는 매우 유사한 방향으로 갔고, 실제로 오늘 지금까지 세 번 사용한 기업의 제품입니다. 제가 제품을 즐기는 기업입니다. 저는 그것들이 매우 유용하다고 생각하지만, 여기서 Atlassian을 불러야 합니다. 티커 기호는 TEAM입니다. 익숙하지 않다면, 이것은 Jira 워크플로우 플랫폼을 제공하는 기업입니다. Confluence와 같은 다른 도구도 가지고 있는데, 저는 정기적으로 둘 다 사용합니다. 이 경우, 제품 자체가 AI로 대체될 것이라는 것이 반드시 아닙니다. 존이 이것을 암시했습니다. 잠재적으로 그렇게 될 수 있지만 그것이 주요 관심사는 아닙니다. 주요 관심사는 가격 모델입니다. 존이 좌석당 지불 모델을 언급했습니다. 단순히 직원들이 더 효율적이 될 것이라는 것이 아닙니다. 더 적은 직원이 필요할 것입니다. 그것은 절대적으로 사실입니다.

하지만 Jensen Huang이 말했듯이, AI와 함께