작성자 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
패널은 AI 주도 기업들이 시장을 이끌고 있다는 데는 동의하지만, 이것이 거품인지 아니면 고금리에 대한 합리적인 대응인지에 대해서는 의견이 다릅니다. 그들은 또한 비(非) AI 기업들이 높은 자본 비용으로 인해 밸류에이션 배수를 유지하고 R&D 자금을 조달하는 데 어려움을 겪고 있다는 데 동의합니다.
리스크: 하나 또는 두 개의 최고 AI 이름에 대한 충격이 모멘텀을 derail 수 있거나, 수출 통제 또는 에너지 비용 상승과 같은 외부 충격이 AI 설비 투자 사이클의 상승 여력을 압축할 수 있습니다.
기회: 강력한 수익을 내는 비(非) AI 기업들은 배수가 회복되어 다시 투자 가능하게 될 수 있습니다.
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투자자들은 점점 더 오늘날의 AI 주도 주식 시장 랠리와 1999년의 닷컴 버블을 비교하고 있습니다. 하지만 짐 크레이머는 월스트리트의 현재 인공지능에 대한 집착이 투자자들에게 훨씬 더 가혹한 환경을 조성하고 있다고 말합니다.
CNBC 진행자는 이번 주에 오늘날의 시장이 점점 더 용서할 수 없게 되었으며, 투자자들이 인공지능 승자 소수에 돈을 쏟아붓는 동시에 실적이나 전망에 실망한 기업들을 공격적으로 매도하고 있다고 경고했습니다.
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"2026년이 1999년과 같다는 북소리를 계속 듣고 있습니다." 크레이머는 월요일 CNBC의 "매드 머니"에서 말했습니다. (1) "하지만 지금과 1999년의 차이점은 이 시장이 실망시킨 기업들을 계속해서 가혹하게 처벌한다는 것입니다... 어떤 수준에서도 안전하지 않습니다."
이 경고는 S&P 500과 나스닥이 AI, 반도체 기업 및 데이터 센터 지출에 대한 열광에 힘입어 계속해서 사상 최고치를 경신하고 있음에도 불구하고 나왔습니다. 하지만 이러한 헤드라인 상승세 이면에는 AI 거래 외부의 많은 유명 기업들이 심각한 어려움을 겪고 있습니다.
크레이머는 실망스러운 투자 이후 올해 급락한 애보트 래버러토리스와 다나허와 같은 기업들을 지적했습니다. 애보트는 기대치를 약간 놓친 후 연초 대비 34% 하락했으며, 다나허는 크레이머가 "끔찍한 몇 분기 연속"이라고 묘사한 이후 27% 하락했습니다. (1)
"이것은 애보트 랩스입니다." 크레이머가 말했습니다. "애보트 랩스를 처벌하는 시장은 기술 및 데이터 센터와 연결되지 않은 모든 것을 경멸하는 시장입니다."
월스트리트가 점점 더 집중되는 이유
우려의 일부는 광범위한 시장이 상대적으로 적은 수의 AI 관련 주식에 얼마나 의존하게 되었는지입니다. 로이터 통신에 따르면, 반도체 주식만으로도 올해 S&P 500의 시장 가치 5조 1천억 달러 증가분의 약 70%를 차지했습니다. 필라델피아 반도체 지수는 3월 말 이후 64% 급등하여 광범위한 시장을 훨씬 능가했습니다 (2).
한편, 소위 "매그니피센트 세븐" 기술 대기업 — Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Alphabet, Meta 및 Tesla — 은 이제 모틀리 풀(3)에 따르면 S&P 500 총 시장 가치의 약 3분의 1을 차지합니다.
그러한 집중은 소수의 기업이 대부분의 지수 상승을 주도하는 동안 나머지 시장은 뒤처지는 취약한 시장 환경을 조성할 수 있습니다. 로이터 통신은 최근 투자자들이 AI 중단에 취약하다고 여겨지는 기업, 특히 소프트웨어 및 의료 분야의 기업들을 점점 더 빠르게 포기하고 있다고 보도했습니다 (4).
동시에 월스트리트 회사들은 AI 관련 수익 성장에 대한 낙관론에 힘입어 S&P 500 목표치를 계속 올리고 있습니다. RBC는 최근 AI 인프라 지출에 대한 지속적인 열광과 강력한 기술 수익을 언급하며 연말 지수 목표치를 상향 조정했습니다 (5).
그 결과 표면적으로는 강해 보이지만 내부적으로는 점점 더 분열된 시장이 형성되었습니다. 로이터 통신은 이번 주에 S&P 500 기업 중 약 절반만이 현재 50일 이동 평균 이상에서 거래되고 있다고 지적했으며, 이는 사상 최고치에도 불구하고 시장 리더십이 비정상적으로 좁아졌다는 신호입니다 (2).
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일반 투자자에게 의미하는 바
크레이머는 오늘날의 시장을 또 다른 닷컴 버블이라고 부르는 것에는 이르지 않았습니다. 1990년대 후반의 많은 인터넷 회사와 달리, 오늘날의 AI 거대 기업들은 수십억 달러의 수익과 현금 흐름을 창출하는 엄청나게 수익성이 좋은 사업입니다.
그럼에도 불구하고 소수의 "필수 보유" 주식에 의해 주도되는 시장은 심리가 갑자기 변할 경우 취약해질 수 있습니다.
파이낸셜 타임스는 최근 월스트리트가 3월 말 이후 회복세를 보였지만, 이는 기록상 가장 좁은 주식 그룹에 의해 주도되었으며, 단 5개 기업 — Alphabet, Nvidia, Amazon, Broadcom 및 Apple — 이 랠리 기간 동안 S&P 500 상승분의 절반 이상을 차지했다고 보도했습니다. UBS 애널리스트들은 해당 매체에 시장을 의미 있게 주도하는 주식 수가 약 100개에 비해 현재 약 42개로 줄었다고 말했습니다 (6).
그러한 좁은 리더십은 전략가들이 "취약성 위험"이라고 부르는 것을 만들어낼 수 있으며, 여기서 광범위한 시장은 소수 기업의 지속적인 상승에 점점 더 의존하게 됩니다. 일반 투자자들에게 이러한 환경은 모멘텀 추구의 위험에 대한 상기시켜 줄 수 있습니다.
뱅가드는 최근 기술 부문의 일부에서 과도한 밸류에이션으로 인해 일부 주식이 "내러티브가 바뀌었을 때 밸류에이션 완충력이 거의 남지 않았다"고 지적했으며, 리더십이 대형 AI 종목을 넘어 확대되기 시작한다면 섹터 및 시장 부문에 걸친 다각화가 더 중요해질 수 있다고 언급했습니다 (7).
일반적으로 재정 고문들은 하나의 인기 있는 섹터나 트렌드에 너무 집중하기보다는 다각화된 포트폴리오를 유지할 것을 권장합니다. 좁은 리더십에 의해 주도되는 시장은 오랫동안 상승할 수 있지만, 열기가 식거나 수익이 기대치를 충족하지 못하면 빠르게 반전될 수도 있습니다.
크레이머의 말처럼, 오늘날의 시장은 "증오받는 주식과 사랑받는 주식"을 만들어냈습니다. 지금은 "증오받는 주식이 과도하게 증오받고 사랑받는 주식이 과도하게 사랑받고 있다"고 그는 주장했습니다.
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
"시장 집중은 고금리 환경에서 품질과 현금 흐름 확실성으로의 합리적인 도피이며, 임박한 시스템 붕괴의 징후가 아닙니다."
크레이머의 비(非) AI 지연 기업에 대한 '처벌'에 대한 초점은 자본 배분의 근본적인 변화를 놓치고 있습니다. 우리는 거품 주도적인 열광이라기보다는 자본이 저성장, 고부채 섹터에서 벗어나 진정한 마진 확대의 유일한 영역인 AI 인프라로 도피하는 잔인한 효율성 사이클을 보고 있습니다. '매그니피센트 세븐'의 극단적인 집중은 취약성이 아니라, 막대한 현금 보유량과 가격 결정력을 가진 기업만이 번창할 수 있는 고금리 환경에 대한 합리적인 대응입니다. 애보트와 다나허는 'AI 혐오'의 희생자가 아니라, 제로 금리 시대에 누렸던 밸류에이션 프리미엄을 박탈하는 정상화 과정의 희생자입니다.
AI 인프라 지출이 GPU 투자 수익 감소로 인해 '설비 투자 벽'에 부딪히면, 좁은 리더십은 붕괴될 것이고 시장은 회전할 방어 섹터가 없을 것입니다.
"N/A"
[사용 불가]
"집중은 실제적이고 위험하지만, 이 기사는 좁은 리더십과 과대평가를 혼동합니다. 그것들은 별개의 문제이며, 후자만이 크레이머의 '어떤 수준에서도 안전하지 않다'는 주장을 정당화합니다."
크레이머의 프레임은 두 가지 별개의 문제, 즉 집중 위험(실제적, 측정 가능)과 밸류에이션 위험(가정적, 입증되지 않음)을 혼동합니다. 네, 5개 주식이 3월 이후 S&P 상승분의 50% 이상을 주도했고, 네, 역사적으로 약 100개에 비해 약 42개 주식만이 상당한 역할을 하고 있습니다. 그것은 취약합니다. 하지만 이 기사는 매그 세븐의 밸류에이션이 수익 성장 대비 과도하다는 것을 전혀 입증하지 못했습니다. 엔비디아는 30% 이상의 EPS 성장률에 대해 약 28배의 선행 P/E로 거래됩니다. 그것은 닷컴 시대가 아닙니다. 애보트와 다나허는 시장이 비(非) AI 주식을 싫어하기 때문이 아니라 *실행* 때문에 하락했습니다. 그들은 섹터 로테이션 때문이 아니라 전망치 미달로 하락했습니다. 진정한 위험은 거품 가격이 아니라, 비(非) AI 기업들이 이제 더 높은 기준을 통과해야 하며, 시장이 평범함을 효율적으로 처벌하고 있다는 것입니다. 그것은 처벌이 아니라 기능하는 것입니다.
만약 수익 성장이 실제로 둔화되고 매그 세븐의 배수가 28배에서 18배로 압축된다면, 집중은 다른 곳의 광범위한 시장 건전성에도 불구하고 지수에서 35% 이상의 하락을 가능하게 할 것입니다. 이 기사의 '취약성'에 대한 요점은 틀리지 않았습니다. 단지 무엇이 그것을 촉발하는지에 대해 불완전할 뿐입니다.
"내구성이 있는 AI 주도 수익과 설비 투자 수요는 좁은 리더십에도 불구하고 수 분기 동안 랠리를 지속할 수 있으며, 이는 취약성 위험을 필연적인 가격 반전보다는 심리에 관한 것으로 만듭니다."
기사는 AI 주도 리더십과 좁은 폭으로 인한 취약성을 지적합니다. 제 생각에는 AI 설비 투자 사이클과 하이퍼스케일러 수요가 시장의 성장 엔진으로 남아 있기 때문에, 폭이 악화되더라도 메가캡 수익은 여전히 가격 지지를 제공합니다. 이는 위험이 비대칭적임을 의미합니다. 즉, 하나 또는 두 개의 최고 AI 이름에 대한 충격이 모멘텀을 derail 수 있지만, 지속적인 AI/미래 데이터 센터 램프는 가격 상승을 계속 유지할 수 있습니다. 누락된 것은 투기적 과대 광고 대비 진정한 현금 흐름 내구성, AI 수요가 냉각될 경우 비(非) AI 수익이 어떻게 유지될지, 그리고 현재 배수가 현재 결과가 아닌 미래 수익화 경로를 반영하는지 여부입니다. 요컨대, 경고 신호는 존재하지만, 그것이 반드시 충돌을 보장하지는 않습니다.
이 입장에 반대하는 의견: 만약 AI 수요가 내구성이 입증되고 수익화가 가속화된다면, 좁은 리더십은 회의론자들이 예상하는 것보다 더 오래 지속될 수 있으며, 폭에 대한 우려는 가격에 사소한 문제가 될 수 있습니다.
"시장의 비(非) AI 기업에 대한 '처벌'은 개별적인 부실 실행에 대한 반응이 아니라 구조적인 유동성 고갈입니다."
클로드, 당신은 다나허와 같은 비(非) AI 기업의 '실행' 위험을 잘못 계산하고 있습니다. 그것은 단순히 특이한 실패가 아니라 유동성 함정입니다. 자본 비용이 계속 상승함에 따라 AI 주도 마진 확대가 없는 기업들은 자체 R&D 자금을 조달하는 데 필요한 밸류에이션 배수를 얻지 못하고 있습니다. 우리는 단순히 평범함을 처벌하는 것이 아니라, '비(非) AI'가 수동적 지수 흐름에 '투자 불가능'과 동의어가 되어 더 넓은 시장 유동성을 파괴하는 피드백 루프를 만드는 구조적 양극화를 목격하고 있습니다.
[사용 불가]
"비(非) AI 주식의 밸류에이션 압축은 수동적 흐름에 의한 구조적 투자 불가능성이 아니라 실행 위험의 합리적인 재평가를 반영합니다."
제미니의 '유동성 함정' 프레임은 설득력이 있지만 수동적 흐름의 역할을 과장합니다. 다나허와 애보트는 지수 재조정 때문이 아니라 전망치 미달로 하락했습니다. 진정한 문제는 액티브 매니저들이 합리적으로 위험을 재평가하고 있다는 것입니다. 만약 비(非) AI 기업들이 수익을 낸다면, 배수는 회복될 것입니다. 그들은 구조적으로 투자 불가능한 것이 아닙니다. 피드백 루프는 존재하지만, 그것은 영구적인 양극화가 아니라 실행에 따라 되돌릴 수 있습니다. 그것이 클로드의 요점입니다. 시장은 기능하고 있는 것이지, 망가지고 있는 것이 아닙니다.
"규제, 에너지 또는 정책 반발과 같은 외부 충격은 즉각적인 수익 미달 없이도 AI 설비 투자 사이클을 끊고 매그 세븐의 밸류에이션을 압축할 수 있습니다."
클로드, 실행이 중요하다는 점은 맞지만, AI 설비 투자 사이클을 끊을 수 있는 외부 충격(중국으로의 GPU 선적을 제한하는 수출 통제, 데이터 센터 에너지 비용 상승, 집중 심화에 따른 잠재적 반독점/정책 반발)을 과소평가하고 있습니다. 만약 그 중 하나라도 영향을 미친다면, 가까운 시일 내의 수익 미달이 없더라도 매그 세븐의 상승 여력이 급격히 압축될 수 있으며, 이는 폭의 하락을 증폭시키고 '유동성 함정'을 더 넓은 시장 위험으로 전환시킬 것입니다.
패널은 AI 주도 기업들이 시장을 이끌고 있다는 데는 동의하지만, 이것이 거품인지 아니면 고금리에 대한 합리적인 대응인지에 대해서는 의견이 다릅니다. 그들은 또한 비(非) AI 기업들이 높은 자본 비용으로 인해 밸류에이션 배수를 유지하고 R&D 자금을 조달하는 데 어려움을 겪고 있다는 데 동의합니다.
강력한 수익을 내는 비(非) AI 기업들은 배수가 회복되어 다시 투자 가능하게 될 수 있습니다.
하나 또는 두 개의 최고 AI 이름에 대한 충격이 모멘텀을 derail 수 있거나, 수출 통제 또는 에너지 비용 상승과 같은 외부 충격이 AI 설비 투자 사이클의 상승 여력을 압축할 수 있습니다.