Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Panelistom generalnie zgodzili się, że optymizm artykułu dotyczący NVDA, MU i AMZN pomija znaczące ryzyka, przy czym cykl sprzętu AI potencjalnie osiąga szczyt, a wyzwania wykonawcze wiszą w powietrzu. Zgłosili zbiorowo ostrożność co do obecnych wycen i założeń wzrostu.
Ryzyko: Potencjalna kompresja mnożnika z powodu spowolnienia wzrostu lub zwiększonej konkurencji w cyklu sprzętu AI (NVDA, MU) oraz jednoczesne przeszkody w postaci zablokowanych wydatków inwestycyjnych i presji na marże detaliczne dla AMZN.
Szansa: Potencjalny długoterminowy wzrost dzięki wzrostowi napędzanemu przez AI i ekspansji marż, szczególnie dla NVDA i AWS (AMZN).
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Nvidia nadal jest królem infrastruktury AI i jest wyceniana rozsądnie.
Akcje Micron nadal korzystają z ogromnego supercyklu pamięci.
Akcje Amazon są nadal niedowartościowane, a zarówno ich działalność e-commerce, jak i chmurowa radzą sobie dobrze.
Rynek nadal pnie się w górę, ponownie prowadzony przez technologiczny Nasdaq Composite, który osiąga rekordowe poziomy. Chociaż rajd spowodował wzrost wycen akcji, nadal istnieją akcje wzrostowe o atrakcyjnych wycenach, które można kupić, zanim będzie za późno.
Przyjrzyjmy się trzem niezwykle atrakcyjnym akcjom wzrostowym, które kupiłbym teraz.
Czy AI stworzy pierwszego bilionera na świecie? Nasz zespół właśnie opublikował raport o jednej, mało znanej firmie, nazwanej "Niezbędnym Monopolistą", dostarczającej krytyczną technologię, której potrzebują zarówno Nvidia, jak i Intel. Czytaj dalej »
Pomimo swojego ogromnego wzrostu, akcje Nvidia (NASDAQ: NVDA) są nadal rozsądnie wyceniane, handlując po wskaźniku ceny do zysku (P/E) na poziomie 27,5 razy prognozowanych przez analityków zysków na ten rok i tylko 20 razy prognozowanych zysków na przyszły rok.
Chociaż rynek sztucznej inteligencji (AI) się zmienia i prawdopodobnie będzie więcej zwycięzców niż w przeszłości, Nvidia nadal jest akcją typu blue chip, którą warto posiadać. Firma dominuje na rynku szkolenia modeli AI, i jest mało prawdopodobne, aby to się szybko zmieniło, biorąc pod uwagę silną przewagę konkurencyjną, którą zbudowała w tej dziedzinie dzięki swojej platformie oprogramowania CUDA.
Jednocześnie firma przygotowała się również na przesunięcie rynku w kierunku wnioskowania i AI agentowej. "Nabyła" Groq (lub przynajmniej jego części) i jego technologię jednostki przetwarzania języka (LPU), skupiając się na wnioskowaniu, i włączyła ją do swojego ekosystemu CUDA. W międzyczasie opracowała również własne procesory centralne (CPU) i stworzyła NemoClaw, z pomocą przejęcia SchedMD, pozycjonując się jako główny gracz sprzętowy i programowy w dziedzinie AI agentowej.
Nvidia to firma, która nie stoi w miejscu i stale się rozwija, co jest świetnym powodem, aby kupić akcje, gdy ich wycena jest nadal rozsądna.
Handlując po wskaźniku P/E poniżej 8 razy prognozowanych zysków na rok fiskalny 2027, akcje Micron Technology (NASDAQ: MU) są nadal rozsądnie wyceniane z solidnym potencjałem wzrostu. Akcje historycznie handlowały po niższej wycenie ze względu na cykliczną naturę rynku DRAM (dynamic random access memory), który przez lata doświadczał licznych cykli boomu i załamania. Jednak biorąc pod uwagę znaczenie pamięci o wysokiej przepustowości (HBM), specjalnej formy DRAM, w infrastrukturze AI i fakt, że trzej główni producenci pamięci po raz pierwszy zaczynają zawierać długoterminowe umowy na okres od trzech do pięciu lat, krajobraz pamięci się zmienia.
Handlując po wskaźniku P/E poniżej 8 razy prognozowanych zysków na rok fiskalny 2027, akcje Micron są nadal rozsądnie wyceniane z solidnym potencjałem wzrostu. Akcje historycznie handlowały po niższej wycenie ze względu na cykliczną naturę rynku DRAM (dynamic random access memory), który przez lata doświadczał licznych cykli boomu i załamania. Jednak biorąc pod uwagę znaczenie pamięci o wysokiej przepustowości (HBM), specjalnej formy DRAM, w infrastrukturze AI i fakt, że trzej główni producenci pamięci po raz pierwszy zaczynają zawierać długoterminowe umowy na okres od trzech do pięciu lat, krajobraz pamięci się zmienia.
GPU i inne akceleratory ASIC AI muszą być pakowane z HBM, aby zoptymalizować ich wydajność, a wnioskowanie może być często bardziej wymagające pod względem pamięci niż szkolenie modeli AI. Chociaż LPU Nvidii wykorzystują SRAM zamiast HBM, SRAM jest fizycznie znacznie większy niż HBM, więc nie nadaje się do większych modeli i jest trudniejszy do skalowania, co powinno sprawić, że HBM pozostanie dominującym typem pamięci pakowanej z GPU. W rzeczywistości Nvidia wykorzystuje LPU bardziej jako uzupełnienie do wnioskowania w swoich serwerach.
Dzięki długoterminowym umowom i rosnącej HBM w ślad za wzrostem akceleratorów AI, Micron powinien mieć przed sobą wiele lat silnego wzrostu.
Kolejną akcją, którą warto złapać, zanim będzie za późno, jest Amazon (NASDAQ: AMZN). Chociaż jego wycena wzrosła wraz z ostatnimi wynikami akcji, przy 31-krotnym wskaźniku P/E, nadal handluje ze znacznym dyskontem w porównaniu do swoich konkurentów fizycznych, Walmart i Costco Wholesale, które handlują po ponad 40-krotnym wskaźniku zysków. Tymczasem jego działalność detaliczna rośnie szybciej niż u tych konkurentów, i obserwuje ogromną dźwignię operacyjną w swojej działalności e-commerce dzięki wykorzystaniu robotów i AI.
Jednocześnie działalność firmy w zakresie przetwarzania w chmurze, Amazon Web Services (AWS), odnotowuje przyspieszenie wzrostu. Jest to najbardziej dochodowy segment Amazon, a firma agresywnie inwestuje, aby wykorzystać ogromny popyt, który obserwuje. Dzięki partnerstwom z Anthropic i OpenAI oraz wydatkom na CAPEX w wysokości 200 miliardów dolarów w tym roku, należy spodziewać się dalszego przyspieszenia przychodów AWS przez cały rok. Należy również zauważyć, że działalność firmy w zakresie niestandardowych chipów, kierowana przez akceleratory Trainium i procesory Graviton, odnotowuje silny wzrost, jednocześnie zapewniając jej przewagę kosztową do użytku wewnętrznego w zakresie wnioskowania.
Amazon to akcja, która zbyt długo stała w miejscu, a teraz, gdy się przełamała, należy spodziewać się dalszego wzrostu.
Zanim kupisz akcje Nvidia, rozważ to:
Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor właśnie zidentyfikował 10 najlepszych akcji, które inwestorzy mogą kupić teraz… a Nvidia nie była jedną z nich. 10 akcji, które znalazły się na liście, może przynieść ogromne zyski w nadchodzących latach.
Pomyśl o tym, jak Netflix znalazł się na tej liście 17 grudnia 2004 roku… gdybyś zainwestował 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 469 293 dolarów! Lub kiedy Nvidia znalazła się na tej liście 15 kwietnia 2005 roku… gdybyś zainwestował 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 1 381 332 dolarów!
Teraz warto zauważyć, że całkowity średni zwrot Stock Advisor wynosi 993% — przewyższając rynek o 207% w porównaniu do S&P 500. Nie przegap najnowszej listy 10 najlepszych akcji, dostępnej z Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestorów zbudowanej przez indywidualnych inwestorów dla indywidualnych inwestorów.
**Zwroty Stock Advisor według stanu na 17 maja 2026 r. *
Geoffrey Seiler posiada akcje Amazon. Motley Fool posiada akcje i poleca Amazon, Costco Wholesale, Micron Technology, Nvidia i Walmart. Motley Fool posiada politykę ujawniania informacji.
Przedstawione poglądy i opinie są poglądami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Artykuł pomija ryzyko cykliczne nadpodaży pamięci i potencjał wydatków inwestycyjnych obniżających marże, które mogą zniwelować premie wycen tych technologicznych gigantów."
Optymizm artykułu dotyczący NVDA, MU i AMZN opiera się na narracji o „supercyklu”, która ignoruje znaczące ryzyka wykonawcze. Chociaż wskaźnik P/E Nvidii na poziomie 20x na przyszły rok wygląda atrakcyjnie, zakłada on zerową kompresję marży w miarę nasilania się konkurencji ze strony niestandardowych układów scalonych – w tym własnego Trainium Amazon. Teza Micron dotycząca HBM jest słuszna, ale przemysł pamięci ma długą historię nadbudowywania mocy produkcyjnych podczas boomów, co prowadzi do brutalnych załamań cen. Amazon jest najbardziej obronną opcją, jednak jego zobowiązanie do wydatków inwestycyjnych w wysokości 200 miliardów dolarów stanowi ogromne obciążenie dla wolnych przepływów pieniężnych, a marże detaliczne pozostają bardzo niskie. Inwestorzy powinni uważać na zakładanie, że przeszłe tempo wzrostu napędzane przez AI jest stałą podstawą dla tych wycen.
Jeśli wydatki na infrastrukturę AI są rzeczywiście zmianą strukturalną, a nie tymczasową bańką wydatków inwestycyjnych, obecne ceny tych firm sugerują, że ich wzrost powróci do średniej, co czyni je znacznie niedowartościowanymi.
"Artykuł myli wyceny „niższe niż u konkurentów” lub „niższe niż szczytowe” z „atrakcyjnymi”, nie sprawdzając, czy obecne mnożniki przetrwają spowolnienie wzrostu wydatków inwestycyjnych AI lub kompresję marż ze strony konkurencji."
Artykuł myli „rozsądną wycenę” z „kup teraz”, nie definiując punktu odniesienia. NVDA przy 27,5x P/E na przyszłość jest rozsądne tylko wtedy, gdy wierzysz, że utrzyma się 25%+ CAGR zysków na akcję; jeśli cykle wydatków inwestycyjnych AI i konkurencja obniżą wzrost do 15%, ten mnożnik skompresuje się o 40%. MU przy 8x P/E na przyszłość jest tanie, ale artykuł ignoruje, że długoterminowe kontrakty HBM blokują ceny w okresach potencjalnej nadpodaży – jeśli konkurenci zwiększą moce produkcyjne szybciej niż popyt, marże się skompresują pomimo wolumenu. 31x AMZN w porównaniu do 40x Walmart/Costco wygląda tanio, dopóki nie przypomnisz sobie, że ci detaliści mają marże netto 3-5%; AWS ma 30%+, więc skonsolidowany mnożnik AMZN powinien być niższy, a nie wyższy. Ramowanie „zanim będzie za późno” to marketing, a nie analiza.
Jeśli popyt na infrastrukturę AI rzeczywiście przesunie się z treningu na wnioskowanie (wymagające pamięci, niższe ASP), a presja konkurencyjna ze strony AMD, Intela i niestandardowych układów scalonych przyspieszy szybciej, niż zakłada artykuł, te wyceny skompresują się niezależnie od bezwzględnego tempa wzrostu.
"N/A"
[Niedostępne]
"Popyt napędzany przez AI i wysokie mnożniki niekoniecznie muszą się utrzymać; odwrócenie cyklu lub przeszkody regulacyjne/marżowe mogą spowodować obniżenie cen tych akcji."
Chociaż artykuł zachwala Nvidię, Microna i Amazon jako „niezwykle atrakcyjne”, najsilniejszy kontrargument brzmi, że cykl sprzętu AI może osiągać szczyt, pozostawiając wyceny narażone na kompresję mnożnika, jeśli wzrost spowolni. Wskaźnik P/E Nvidii na poziomie około 27-20x na przyszły rok może wydawać się rozsądny, ale jakikolwiek błąd w adopcji AI, konkurencja platformowa (AMD, Intel, akceleratory konkurencji) lub ostrzejsze wycofanie makroekonomiczne może przebić jego przewagę. Micron stoi w obliczu klasycznej cykliczności DRAM/HBM; długoterminowe kontrakty pomagają, ale spadki cen i słabość popytu na rynkach końcowych mogą wpłynąć na marże. Wzrost AWS Amazon może spowolnić z przegrzanego tempa napędzanego wydatkami inwestycyjnymi, podczas gdy rentowność e-commerce zależy od dźwigni kosztowej i przeszkód regulacyjnych. Artykuł pomija te kwestie i zakłada nieograniczony popyt na AI.
Najsilniejszym kontrargumentem jest to, że popyt na AI może osłabnąć, a wyceny mogą się skompresować; ryzyko regulacyjne i odwrócenie cyklu mogą zaskoczyć marże i wzrost. Nawet przy dynamice, pewność ciągłych wykładniczych wydatków na AI nie jest gwarantowana.
"Obecna wycena Amazon ignoruje poważne obciążenie FCF spowodowane ogromnymi wymogami inwestycyjnymi, które prawdopodobnie skompresują marże w miarę spowolnienia wzrostu detalicznego."
Claude, twoja ocena wskaźnika P/E AMZN w porównaniu do detalistów jest błędna, ponieważ ignorujesz ogromne obciążenie cyklu wydatków inwestycyjnych w wysokości 200 miliardów dolarów na wolne przepływy pieniężne. Chociaż poprawnie identyfikujesz AWS jako czynnik napędzający marże, pomijasz fakt, że segment detaliczny obecnie subsydiuje budowę infrastruktury. Jeśli wzrost AWS spowolni, a marże detaliczne się ustabilizują, skonsolidowany mnożnik nie jest tylko „zbyt wysoki” – jest fundamentalnie nieuzasadniony obecnym cyklem konwersji gotówki. Rynek wycenia doskonałość.
"Wycena AMZN przetrwa spowolnienie AWS tylko wtedy, gdy zwrot z inwestycji w wydatki inwestycyjne przyspieszy; jednoczesne spowolnienie w obu przypadkach jest ryzykiem ogona."
Argument Gemini dotyczący obciążenia wydatkami inwestycyjnymi jest słuszny, ale niekompletny. Wydatki w wysokości 200 miliardów dolarów nie są czystym obciążeniem, jeśli generują ponad 40% przyrostowych marż AWS w ciągu 18-24 miesięcy. Prawdziwe ryzyko: jeśli popyt na infrastrukturę AI ustabilizuje się, zanim zwrot z inwestycji w wydatki inwestycyjne się zmaterializuje, Amazon napotka jednoczesne przeszkody – zablokowane wydatki inwestycyjne plus presja na marże detaliczne. Taki jest scenariusz, którego nikt nie wycenia. Gemini zakłada spowolnienie; ja posunąłbym się dalej: co jeśli będzie to gwałtowne?
[Niedostępne]
"Obciążenie wydatkami inwestycyjnymi AMZN może nie zostać w pełni zrekompensowane przez wzrost marż AWS; niepewność popytu na AI grozi kompresją mnożnika."
40% przyrostowych marż AWS w ciągu 18-24 miesięcy, o których mówi Claude, opiera się na szybkim zwrocie z inwestycji z fali wydatków inwestycyjnych w wysokości 200 miliardów dolarów; to założenie ignoruje potencjalne spowolnienie popytu i presję konkurencyjną ze strony AMD/Intela/niestandardowych układów scalonych. Jeśli popyt na AI ustabilizuje się lub cykliczne ceny się zaostrzą, wzrost marży AWS może być znacznie wolniejszy lub mniejszy, pozostawiając skonsolidowany mnożnik podatny na kompresję. W takim przypadku obciążenie wydatkami inwestycyjnymi AMZN nie zostanie w pełni zrekompensowane, a akcje mogą zostać przeliczone.
Panelistom generalnie zgodzili się, że optymizm artykułu dotyczący NVDA, MU i AMZN pomija znaczące ryzyka, przy czym cykl sprzętu AI potencjalnie osiąga szczyt, a wyzwania wykonawcze wiszą w powietrzu. Zgłosili zbiorowo ostrożność co do obecnych wycen i założeń wzrostu.
Potencjalny długoterminowy wzrost dzięki wzrostowi napędzanemu przez AI i ekspansji marż, szczególnie dla NVDA i AWS (AMZN).
Potencjalna kompresja mnożnika z powodu spowolnienia wzrostu lub zwiększonej konkurencji w cyklu sprzętu AI (NVDA, MU) oraz jednoczesne przeszkody w postaci zablokowanych wydatków inwestycyjnych i presji na marże detaliczne dla AMZN.