A Panicking Japan Considers Shorting Oil To Prop Up The Crashing Yen

Panikujący Japonia Rozważa Shortowanie Ropy Naftowej, By Utrzymać Wzrost Japońskiego Jena

Wraz z przyspieszającym się załamaniem jena, a USDJPY przekraczającym poziom 160 po raz pierwszy od 2024 roku, rynki oczekują interwencji BOJ w każdej chwili, ponieważ to był poziom, na którym BOJ interweniował ostatnio.

Jednak interwencje BOJ konsekwentnie okazały się bezskuteczne, z okresem półtrwania wynoszącym zaledwie kilka tygodni, a nawet dni, Japonia - borykająca się z rosnącą inflacją, ale desperacko unikająca podnoszenia stóp procentowych, ponieważ doprowadziłoby to do załamania się rynku akcji - rozważa nową, kontrowersyjną (niektórzy powiedzieliby głupią) strategię, aby powstrzymać spadek jena: wejście na rynki kontraktów futures na ropę naftę.

Reuters dowiedział się od „źródeł rynkowych”, że rząd Japonii rozważa interwencję na rynku kontraktów futures na ropę naftową, ponieważ kryzys na Bliskim Wschodzie gwałtownie podnosi ceny energii. W ramach tego planu Japonia wykorzystałaby swoje rezerwy walutowe o wartości 1,4 biliona dolarów i utworzyłaby pozycje krótkie na rynku kontraktów futures na ropę naftę, sprzedając kontrakty futures, aby obniżyć ceny.

Dzięki osłabieniu popytu na dolary do zakupu ropy naftowej, jak twierdzą „genialne” umysły, Tokio może złagodzić presję sprzedaży na jena.

Rynki kontraktów futures na ropę naftę i walutowe (które z kolei napędzane są rosnącymi rentownościami) niedawno poruszały się w tandemie, a konflikt na Bliskim Wschodzie podnosił ceny ropy naftowej, podnosząc jednocześnie popyt na dolara jako bezpieczną przystań.

Szczegóły propozycji pozostają skąpe, po tym jak Reuters poinformował w poniedziałek, że jest ona omawiana, ale pomysł podkreśla narastającą frustrację Tokio. Politycy coraz częściej postrzegają spekulacyjne wzrosty cen energii jako główny czynnik osłabienia jena w stosunku do dolara - a problem, którego nie są w stanie powstrzymać łagodzenie polityki pieniężnej i interwencje werbalne.

Oczywiście, każdy, kto ma choć trochę mózgu - co niestety wyklucza wszystkich w BOJ w dzisiejszych czasach - w tym analitycy, a nawet niektórzy w rządzie, kwestionują, czy taka strategia miałaby jakikolwiek znaczący wpływ na powstrzymanie obecnej słabości jena, którą w większości przypisują sile dolara, a nie spekulacyjnemu shortowaniu jena.

„Rząd musi zdawać sobie sprawę, że wpływ byłby nieuchronnie tymczasowy” - powiedział Shota Ryu, strateg FX w Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities. „Prawdopodobnie użyją go głównie, aby zyskać czas do poprawy sytuacji na Bliskim Wschodzie”.

Prawo japońskie zezwala na wykorzystanie rezerw walutowych, gromadzonych jako fundusz awaryjny dla bezpośrednich interwencji na rynku walutowym, do zajmowania pozycji na rynkach kontraktów futures, jeśli celem jest stabilizacja jena. W końcu BOJ jest jedną z niewielu banków centralnych, które z dumą bezpośrednio manipulują rynkiem akcji poprzez zakupy ETF-ów. Lepiej zacząć shortować ropę naftę.

Pomysł jest rozważany w rządzie, choć nie ma zgody co do jego wykonalności, powiedzieli trzej urzędnicy rządu, którzy znają szczegóły rozważań.

„Osobiście zastanawiam się, czy miałoby to jakikolwiek sens, gdyby Japonia zrobiła to sama” - powiedział jeden ze źródeł, wyrażając wątpliwości, czy Tokio może uzyskać wiele korzyści za swoje pieniądze bez wspólnych działań z innymi krajami.

Nietypowy krok pojawił się, gdy decydenci prywatnie martwili się, że konwencjonalne kupowanie jenów przez interwencje może okazać się bezskuteczne w obecnych okolicznościach, ponieważ takie działania mogłyby zostać złagodzone przez wzrost popytu na dolary, który mógłby się nasilić, jeśli konflikt na Bliskim Wschodzie się przedłuży.

Zmiana taktyki rządu została zasygnalizowana w ostatnich komentarzach urzędników rządu. Zamiast ostrzegać przed spekulacyjnymi obrotami na rynku walutowym, minister finansów Satsuki Katayama we wtorek obwiniał spekulacyjne ruchy na rynkach kontraktów futures na ropę naftową za wpływ na rynek walutowy.

„Rząd japoński jest zdeterminowany, aby podjąć dokładne działania we wszystkich czasach i na wszystkich frontach” - powiedziała, sygnalizując możliwość bycia bardziej kreatywnym w podtrzymywaniu jena, gdy waluta zbliżała się do psychologicznie ważnego poziomu 160.

Nie było natychmiastowej jasności, na jakiej międzynarodowej platformie Japonia może interweniować - NYMEX, na której handlują kontrakty futures na ropę naftę WTI, ICE, gdzie handluje Brent, czy też handel kontraktami futures w Dubaju, który jest punktem odniesienia dla Azji. Nie tak, jakby Japonia myślała o tym tak daleko.

Ale nie martw się, „podobnie jak w przypadku interwencji walutowych, taka operacja mogłaby zostać przeprowadzona na dowolnej platformie” - powiedział drugie źródło. Po prostu genialne.

Taki ruch nastąpiłby po decyzji Japonii o częściowym uwolnieniu swoich zapasów ropy naftowej, we współpracy z Międzynarodową Agencją Energetyczną i samodzielnie, aby złagodzić zakłócenia podaży, które zaczęły dotykać użytkowników końcowych.

Ale analitycy są sceptyczni, czy ten ruch się opłaci.

„Strategia rządu prawdopodobnie ma na celu ograniczenie krótkoterminowej zmienności bardziej niż cokolwiek innego. Nie jest możliwe, aby finansowo wypracować wyjście ze szoku fizycznego związanego z ropą naftową” - powiedział Yuriy Humber, CEO konsultingu Yuri Group z siedzibą w Tokio. „Jeśli urzędnicy chcą, aby interwencja wywarła wpływ, musi ona być zsynchronizowana z napływem rzeczywistych beczek ropy naftowej i idealnie powinna być to wysiłek międzynarodowy”.

5 marca starszy urzędnik Białego Domu powiedział, że USA rozważają potencjalne działania związane z rynkiem kontraktów futures na ropę naftę, ale pomysł został szybko odrzucony przez Scotta Bessenta.

Oczywiście, utrzymywanie dużych pozycji krótkich może również potencjalnie spowodować straty, jeśli rynek będzie nadal rosnąć, a nawet może spowodować państwowe wezwanie do wpłaty marży w Japonii, zwłaszcza jeśli ropa naftowa osiągnie 200 dolarów, jak spekulują niektórzy, co doprowadzi do całkowitej destrukcji fiskalnej, czego nigdy wcześniej nie widziano.

Japonia wydała ponad 10 miliardów dolarów rezerw walutowych w każdej rundzie interwencji na rynku walutowym w 2024 roku.

Tony Sycamore, analityk rynkowy w IG w Sydney, zasugerował, że Japonia musiałaby wydać co najmniej 10 do 20 miliardów dolarów, aby efekty były zauważalne.

„Nie uważam, że ma to sens, niezależnie od tego, czy Japonia zrobi to sama, czy połączy siły z innymi krajami” - powiedział Sycamore. „Kluczem do całej tej sprawy jest otwarcie Cieśniny Ormuz”.

Tyler Durden
Piątek, 27/03/2026 - 14:00