Boom AI: Wydatki kapitałowe dużych przedsiębiorstw technologicznych prawdopodobnie przekroczą 1 bilion dolarów w 2027 roku

Analitycy Wall Street szacują, że całkowite wydatki kapitałowe na AI mogą wzrosnąć powyżej 1 biliona dolarów w 2027 roku, po jeszcze większych planach wydatków przedstawionych przez hyperscalery w środę podczas publikacji wyników finansowych firm technologicznych.

Zarówno Evercore, jak i Bank of America oszacowały, że wydatki kapitałowe w 2027 roku przekroczą 1 bilion dolarów po rozmowach dotyczących wyników, a szacunki na 2026 rok wzrosły do 800–900 miliardów dolarów.

„Wydatki kapitałowe nadal rosną, ponieważ popyt przewyższa podaż, a ceny rosną” – powiedzieli analitycy Jefferies w czwartkowym raporcie dla inwestorów.

W tym roku prognozy wydatków wzrosły we wszystkich firmach: Alphabet (matka Google) o 4% do 185 miliardów dolarów, Amazon o 1% do 200 miliardów dolarów, Meta o 8% do 135 miliardów dolarów i Microsoft o aż 24% do 190 miliardów dolarów, według zestawienia Bank of America.

Dyrektorzy generalni firm technologicznych wyrażają pewność co do swoich inwestycji w sztuczną inteligencję, ponieważ dowody na monetyzację, takie jak wzrost przychodów z chmury, przekładają się na najnowsze raporty finansowe, ale zwiększone wydatki nadal budzą sceptycyzm wśród inwestorów.

Dyrektor generalny Amazona Andy Jassy powiedział, że firma jest „pewna długoterminowych inwestycji kapitałowych, które poczyniliśmy”, prognozując 200 miliardów dolarów na budowę w tym roku.

Przychody z chmury Alphabetu w pierwszym kwartale wzrosły o 63% rok do roku, co spowodowało wzrost akcji o około 10%. Dyrektor finansowa Anat Ashkenazi powiedziała w środę, że plany wydatków kapitałowych są zwiększane w celu zaspokojenia „silnego popytu”.

Inwestorzy szukają zwrotu

Całkowity koszt budowy AI powoduje zawroty głowy, ale analitycy twierdzą, że widzą przepływy z inwestycji do przychodów, ponieważ wyceny i kapitalizacje rynkowe rosną.

„Wydatki kapitałowe nadal rosną, ale zwrot z inwestycji ROI jest widoczny dzięki backlogowi o wartości ~2 bilionów dolarów i przyspieszającemu wzrostowi chmury” – powiedzieli analitycy Jefferies. „Dźwignia finansowa na marże utrzymuje się dla hyperscalerów pomimo inwestycji w AI, co podkreśla strukturalną dyscyplinę operacyjnych wydatków, czyli opex.”

Pewność monetyzacji jest szczególnie wysoka dla Alphabetu, gdzie wzrost backlogu podtrzymuje zapasy i ekspansję obliczeniową.

„Backlog wspiera supercykl wydatków kapitałowych” – napisał Brian Pitz dla BMO Capital Markets w czwartek. „Backlog Google'a prawie podwoił się kwartał do kwartału, a wzrost roczny wyniósł 400% do 462 miliardów dolarów.”

„Większość backlogu dotyczy podstawowych kontraktów Google Cloud Platform… a Google spodziewa się zrealizować ponad 50% z niego jako przychody w ciągu następnych 24 miesięcy” – dodał.

Chociaż przychody z chmury Google'a zaimponowały analitykom, plany ekspansji Meta zaniepokoiły inwestorów, którzy chcieli zobaczyć więcej korzyści z poczynionych inwestycji. Akcje ostatnio spadły o około 8%.

„Meta prawdopodobnie pozostaje w 'karze', dopóki nie będzie jasny ROI z wydatków kapitałowych” – napisali analitycy Jefferies w czwartkowym raporcie.

Spółka wydała 72 miliardy dolarów na wydatki kapitałowe w 2025 roku i spodziewa się podwoić tę kwotę w 2026 roku do 125–145 miliardów dolarów. Jest to wzrost w stosunku do poprzedniego zakresu od 115 do 135 miliardów dolarów.

„Zwiększamy nasze prognozy wydatków kapitałowych na ten rok” – powiedział w środę dyrektor generalny Meta Mark Zuckerberg. „Większość z tego wynika z wyższych kosztów komponentów, zwłaszcza cen pamięci. Ale każdy znak, który widzimy we własnej pracy i w całym sektorze, daje nam pewność co do tej inwestycji.”

Wolny przepływ pieniężny Meta malał, spadając do zaledwie 1,2 miliarda dolarów w pierwszym kwartale w porównaniu z 26 miliardami dolarów w tym samym okresie w zeszłym roku.

Analitycy Bank of America oczekują poprawy sprzedaży i wolnego przepływu pieniężnego w 2026 roku w całym sektorze, co pomoże wesprzeć wydatki.

Kto skorzysta?

Utrzymujący się wzrost wydatków kapitałowych to dobra wiadomość dla producentów chipów i dostawców sprzętu. Są oni klientami hyperscalerów, a analitycy zwracali na to uwagę w czwartek. Wyniki finansowe firmy Intel, producenta procesorów CPU, były szczególnie mocne, ponieważ budowa AI wymaga czegoś więcej niż tylko jednostek przetwarzania grafiki, czyli GPU.

Istnieje „silny i rosnący popyt na różne niestandardowe układy scalone (ASIC) o specjalnym przeznaczeniu (TPU, Trainium, Maia i MTIA)” – powiedzieli analitycy Evercore, którzy chwalili „ostry nacisk na agentic-AI jako kluczowy przypadek użycia, który, jak uważamy, doprowadzi do renesansu CPU w ciągu najbliższych kilku lat”.

RBC Capital Markets utrzymuje pozytywne oceny dla Nvidia, Micron Technology, Marvell, Astera Labs, Arm Holdings i Lattice Semiconductor.

„Silne trendy wydatków kapitałowych powinny również dobrze wpłynąć na firmy o ratingu sector-perform AVGO, AMD, SNDK i INTC” – powiedział RBC. „Popyt na AI napędza dwucyfrowy wzrost w fabrykacji wafli.”