Analiza: Trump w końcu dostał swojego człowieka w Fed. Czy Kevin Warsh go zniechęci?

Przez 8½ lat, ale w środę prezydent Donald Trump w końcu powiódł się w odwróceniu jednego z niewielu błędów, które przyznał, że popełnił jako prezydent. W listopadzie 2017 roku Trump wybrał Jerzego Powella na przewodniczącego Federalnego Rezerwowego, wybierając kogoś, którego uważał za elastycznego, zamiast charizmatycznego, ale młodego byłego gubernatora Fed, Kevin Warsha. Trump od tego czasu żałuje tej decyzji.

Pytanie, które pochłaniało rynki, gdy Senat zbliżał się do potwierdzenia w środę, to czy Trump również zacznie się zniechęcać do tej decyzji. Gubernatorzy Fed "zmieniają się po objęciu stanowiska", powiedział Trump w styczniu. Jeśli Warsh straci poparcie Trumpa, nowy przewodniczący Fed może nie mieć tła wsparcia kongresowego, które pomogło Powellowi opierać się na żądaniach Trumpa.

Czy Warsh zdoła osiągnąć misję "zmiany reżimu", którą obiecał dla Fed, zależy od jego zdolności do poruszania się w tym wyjątkowo trudnym krajobrazie politycznym. Choć zaczyna jego kadencję w znaczącym niekorzystnym położeniu politycznym w porównaniu do Powella, historia Warsha i jego relacja z Trumpem sugerują, że nowy przewodniczący jest bardziej skłonny do wyrycia bardziej niezależnej ścieżki niż jego krytycy wierzą. A może to zrobić w sposób współpracy, który zaskoczy tych, którzy się przygotowują na natychmiastowy konflikt.

Warsh, 56-letni, został potwierdzony w środę zaledwie 54 głosami, z senatorem Johnem Fettermanem z Pensylwanii jako jedynym demokratycznym "tak" głosem. To naj słabsze wsparcie dla przewodniczącego Fed od czasu, gdy stanowisko stało się potwierdzonym przez Senat w 1977 roku. Poprzedni rekord niski był utrzymywany przez demokratycznie wybraną Janet Yellen, która otrzymała 56 głosów w 2014 roku, w tym 11 od republikanów.

Śród tych, którzy głosowali przeciwko Warsh w tym przypadku, był lider minoritaryzmu senatorem Chuck Schumerem, D-N.Y. To odwrócenie w porównaniu do 2006 roku, gdy Schumer popierał Warsha dla gubernatorskiego stanowiska Fed, ponieważ Warsh "niepodważalnie wie, że Fed musi być niezależny, nieideologiczny i niepartyjowy". Warsh został potwierdzony jednogłośnie w tym roku.

Powell znalazł kluczowego sojusznika w Senacie wobec ataków Trumpa. Senator Thom Tillis, R-N.C., zagroził opóźnieniem potwierdzenia Warsha, aż Departament Sprawiedliwości zakończy śledztwo kryminalne w Fed. Amerykańska Prokurator Generalna dla Okręgu Waszyngtona, Jeanine Pirro, to zrobiła w kwietniu, umożliwiając potwierdzenie Warsha.

"Powell spotykał się więcej niż dwa razy częściej z senatorami niż jego poprzednicy", odkryli badacze z Uniwersytetu Maryland, którzy analizowali kalendarze przewodniczących Fed w badaniu opublikowanym w kwietniu.

Wiele długoterminowych obserwatorów rynku Fed już teraz odrzuciło Warsha jako utraconą sprawę, ponieważ widzą go albo jako oszukanego, myśląc, że może wpłynąć na trudną biurokrację Fed, albo jako "kaptur" dla Trumpa, jak to nazywa senatorka Elizabeth Warren, D-Mass., jego najbardziej znany krytyk progresywny.

Ale Warsh nie jest obserwatorem, który przypadkiem trafił do jednego z najbardziej wpływowych ról w gospodarce. Trump publicznie walczył, czy dać mu pracę. Oferował stanowisko Fed Scott Bessentowi, obecnemu sekretarzowi Skarbu, przed tym, jak nawet wygrał wyborcze 2024.

Ostatnio Warsh doradził Trumpowi nie zwalniać Powella, decyzja, która prawdopodobnie by pomogła Warshowi osobistnie kosztem wiarygodności Fed. Potem zdobył nominację Trumpa w styczniu w wyniku szepczącej kampanii, że jego rekord trosk o inflację i obawy o cła sprawił, że był złym dopasowaniem do tej prezydentury.

Warsh nie jest ideologiem liberalnym. Od czasu, gdy pomyślnie kandydował na prezydenta studentów uniwersytetu Stanford, był publicznie konserwatywny. Pracował następnie jako asystent badawczy dla swojego intelektualnego idol, archekonserwatywnego ekonomisty Miliona Friedman. Ale bardziej niż jego ideologia, to jego zdolność do łączenia swoich przekonań z pomysłami i ambicjami innych, co czyni go politycznie potężnym, powiedział John Cogan, ekonomista z Stanfordu, który nauczał Warsha jako student i teraz go uznaje za przyjaciela.

"Znajomość go jako osoby, która potrafi zrozumieć inne punkty widzenia i jest gotowa znaleźć wspólne podstawy", powiedział Cogan.

Warsh będzie musiał natychmiast wykorzystać swoje umiejętności jako polityka w obręcie i poza ścianami Fed.

W obręcie Fed, Warsh będzie musiał zebrać komisję głosujących na stawkę procentową, którzy są przestraszeni ryzykiem powrotu inflacji. Indeks cen konsumenckich wzrósł do 3,8% w kwietniu, zgodnie z danymi federalnego rządu, napędzany przez szok energetyczny z wojny w Iranie. Nawet usuwając niestabilne ceny energii, tak zwana inflacja jądrowa wzrosła przez trzy kolejne miesiące, co skłoniło niektórych członków Fed do obaw, że nie ustaliły stóp procentowych wystarczająco wysokich, aby zahamować wzrosty cen, niezależnie od tego, co się dzieje w Bliskim Wschodzie.

Obniżanie stóp procentowych może być trudne

Będzie niewielkiego poparcia w Fed na szybką obniżkę stóp, jaką żądał Trump. Prezes niedawno powiedział, że będzie zniechęcony, jeśli Warsh nie uda się tego osiągnąć.

Warsh podczas swojego posiedzenia potwierdzenia powiedział senatorom, że nigdy nie obiecywał Trumpowi, że to zrobi. I on sformułował swoją misję jako przewodniczącego Fed wokół idei, że centralny bank był zbyt zafascynowany szczegółami krótkoterminowych danych gospodarczych, kosztem odzyskania wiarygodności na rynkach.

Dowody na utraconą wiarygodność pokazują się w oczekiwaniach inflacyjnych, w oczach Warsha: ani uczestnicy rynku, ani konsumentów badanych przez Fed nie oczekują, że inflacja wróci do celu Fed w wysokości 2% w ciągu pięciu lat.

Warsh spróbuje odzyskać te oczekiwania, usuwając Fed z biznesu zobowiązywania się, gdzie stopy procentowe będą w przyszłej wskazówce, odnowieniu komunikacji, aby instytucja mówiła bardziej jednolitym głosem, aktualizacji źródeł danych, na które Fed się opiera, oraz zawarcia nowego porozumienia z Departamentem Skarbu co do tego, jak dzielą się odpowiedzialnością za zarządzanie gospodarką.

Czy Warsh zdoła to wszystko i osiągnąć obniżkę stóp, jaką oczekuje Trump? Rynek nie myśli, że tak. Przypisuje mu 1% szansę na obniżenie stóp w tym roku, zgodnie z CME FedWatch.

Istnieje wyraźna możliwość, że Trump wybuchnie, jeśli Warsh nie powiedzie się w czerwcu, by wprowadzić obniżki. Ale ta idea zakłada pasywność Warsha. Inna opcja to to, że przewodniczący Fed, który przez prawie dekadę przygotowywał się do tej chwili, będzie kontynuował przekonywanie prezydenta, że może osiągnąć złoty wiek, który Trump tak desperacko pragnie. Byłoby to dalekie od pierwszego przypadku, gdy Trump nagle zmienił się w stronę idei politycznie korzystnej, gdy pochodzi od kogoś, kogo ufa.

Podzielone poparcie Warsha może mówić więcej o tym, jak zmieniła się nacja niż o jego polityce. Jego argument był taki, że lepiej rozumie, jak zapewnić trwały wpływ Fed jako siły stabilizującej dla życia Amerykanów mimo szerszego pogorszenia politycznego.

Teraz ma szansę udowodnić to. Jeśli się nie powiedzie, fundament amerykańskiej siły gospodarczej spadnie z nim.