Kolejny analog 2008 roku: Goldman, JPM oferują funduszom hedgingowe sposoby na krótką pozycję w prywatnym kredycie

Kolejny analog 2008 roku: Goldman, JPM oferują fundusze hedgingowe sposoby na krótką pozycję w prywatnym kredycie

Najważniejsza historia minionego tygodnia, narracja, którą możemy nieumyślnie zainicjować, to powtarzające się porównania w różnych biurach sprzedaży (i dość wielu kupujących) obecnej podwójnej kryzysu (prywatny kredyt jako analogia do kryzysu subprymowego z 2007/2008 roku połączona z szybko rosnącymi cenami ropy naftowej, które osiągnęły niemal 150 dolarów latem 2008 roku, zanim załamały się wraz z początkiem globalnego kryzysu finansowego, podobnie jak teraz). Nikt inny niż Michael Hartnett poświęcił swoją najnowszą analizę Flow Show opisaniu, jak "Wall Street niepokojąco handluje analogią 2008 roku".

Cóż, mamy teraz kolejną bardzo ostry kontrast do wydarzeń z 2008 roku.

Przypomnijmy, wtedy, podczas gdy duże banki takie jak Goldman aktywnie proponowały klientom długie transakcje RMBS, pozornie nieświadome ryzyka subprymowego, po cichu organizowały transakcje dla swoich najlepszych klientów - takich jak Paulson i Magnetar - aby zaryzykować cały stos RMBS/rynku nieruchomości przed eksplozją subprymową, która spowodowałaby globalny kryzys finansowy. W rzeczywistości właśnie ta transakcja uczyniła Paula na miliardera (i niektórzy mogliby dodać, że jednorazowego zwycięzcę).

Podczas gdy subprym był katalizatorem kryzysu w 2008 roku, tym razem prawie wszyscy zgadzają się, że centrum potencjalnego następnego kryzysu kredytowego będzie rynek prywatnego kredytu o wartości 1,8 biliona dolarów, który, jak szeroko opisaliśmy, jest w beznadziejnym stanie (z zastrzeżeniem dla Hormuzu) w wyniku nie tylko panikującego wzrostu wypłat w związku z nagłym odwróceniem się stosunku do tej klasy aktywów, co spowodowało, że liczne fundusze wprowadziły ograniczenia...

... ale także to, co Boaz Weinstein określił jako "masywne spadki wszystkiego, od OTF, TCPC, FSK, OXLC, BPRE, potrójny wzrost wypłat dla Cliffwater i Blue Owl, oszustwa, wzrost złych PIK, błędne etykietowanie SaaS, przesady w określaniu, jaka część portfeli stanowi rzeczywiste 1L, i wiele więcej."

Naprawdę interesuje mnie opinia wszystkich. IMHO, to co budzi strach @AcaciaCap nie jest naszą ofertą, ale masowe spadki wszystkiego, od OTF, TCPC, FSK, OXLC, BPRE, potrójny wzrost wypłat dla Cliffwater i Blue Owl, oszustwa, wzrost złych PIK, błędne etykietowanie... https://t.co/lw29B9jJc3
— boaz weinstein (@boazweinstein) 14 marca 2026 roku
A właśnie prywatny kredyt, którego obecnie po cichu pomagają swoim najlepszym klientom zaryzykować duże banki, nawet gdy publikują raport po raporcie mówiący o tym, że sprzedaż na prywatnym rynku kredytowym jest irracjonalna i powinna się odwrócić.

Według Bloomberg'a Goldman i JPMorgan są wśród banków inwestycyjnych oferujących klientom funduszy hedgingowych sposoby na zakładanie się przeciwko rynkowi prywatnego kredytu o wartości 1,8 biliona dolarów, zgromadziwszy koszyki spółek giełdowych narażonych na ten rynek.

Indeksy Goldman różnią się od tych skoncentrowanych na europejskich instytucjach finansowych narażonych na ryzyko prywatnego kredytu do grupy spółek BDC i szerzej alternatywnych menedżerów. Koszyk JPMorgan natomiast zawiera alternatywnych menedżerów i BDC, powiedziały źródła Bloomberg'a. Klienci mogą również inwestować w indeksy.

W międzyczasie Bank of America ma koszyk europejskich firm finansowych narażonych na ryzyko prywatnego kredytu, w tym Partners Group, Deutsche Bank i Axa. W czwartek wcześniej Financial Times doniósł, że bank niezręcznie wycofał rekomendację klientom zakładania się przeciwko europejskim spółkom potencjalnie narażonym na szoki z prywatnego kredytu.

Dlaczego: ponieważ bank nie chce mieć kłopotów z europejskimi regulatorami, którzy dobrze wiedzą, że każdy nacisk mający na obalenie domu kart prywatnego kredytu może doprowadzić do następnego kryzysu kredytowego, który prawie na pewno pociągnie za sobą również dłużne państwa europejskie.

I po prostu aby dopełnić analogii 2008 roku, Bloomberg oddzielnie donosi, że inna gałąź Goldman, dział Asset Management, rozpoczęła wstępne rozmowy z inwestorami w celu zebrania co najmniej 10 miliardów dolarów na globalny fundusz bezpośredniego kredytu.

Fundusz West Street Loan Partners VI skupi się na firmach w Ameryce Północnej, Europie i Australii, zazwyczaj docelowo biorąc pod uwagę firmy generujące ponad 100 milionów dolarów EBITDA. Jego poprzedni fundusz zebrał ponad 13 miliardów dolarów w 2024 roku.

Goldman kieruje się zwrotami między 10% a 12% na podstawie dźwigni finansowej dla funduszu i 6% a 7% bez dźwigni, powiedziały źródła Bloomberg'a. Przynajmniej 80% portfela ma składać się z pozycji kredytów starszych.

Innymi słowy, dział handlowy Goldman pomaga i organizuje dla swoich klientów funduszy hedgingowych sprzedaż i krótką pozycję w narażeniu na prywatny kredyt, podczas gdy inny dział Goldman (który ma rzekomo chińską ścianę ochronną) aktywnie pochłania wszystko, co jest do sprzedania, oczywiście z dużą zniżką. Ledwo można doczekać się posiedzeń Kongresu w 2028 roku na ten temat.

* * * Najlepiej sprzedające się suplementy (dostępne)

Brain Rescue (w promocji!)

Iodine Fortify (czy masz niedobór?)

Resveratrol (potężny antyoksydant dla zdrowego starzenia)

Tyler Durden
Cz 03/19/2026 - 13:40