Kolejny Maniakalny Poniedziałek nadchodzi

Kolejny Maniakalny Poniedziałek nadchodzi

Przesłany przez Petera Tchir'a z Academy Securities

Oczekuję, że zobaczymy wiele "zielonych kropek" na terminalu Bloomberg'a w niedzielę wieczorem, ponieważ niemal żaden aktyw (oprócz energii) nie wzrosł w piątek. Wiem, że mój poniedziałek zacznie się wcześnie, o 5 rano na CNBC. Poza tym wszystko jest nieco w powietrzu.

Istnieją nagłówki, które mogą nas popchnąć w jedną lub drugą stronę. Niektóre rozwoje wydają się dobre, inne złe, jeszcze inne dziwne, a niektóre po prostu całkiem irracjonalne i/lub sprzeczne.

Przelot przez Cieśninę

Wydaje się, że istnieją trzy możliwości przelotu przez Cieśninę:

Zobacz raport z czwartku SITREP: USA spodziewają się przeprawy przez Cieśninę w tym miesiącu. W sobotę rano admirał Cooper w filmie na X powiedział: "Zdolność Iranu do zagrożenia wolności żeglugi w i wokół Cieśniny Hormuz jest ograniczona." Raport wymieniał inne działania podejmowane w celu wyeliminowania zdolności Iranu do celowania statków w Cieśninie. To pasuje do poglądów Academy, że USA aktywnie podejmuje kroki w celu przygotowania się do bezpiecznej przeprawy.

Coraz więcej krajów podpisało Wspólne oświadczenie wyrażające "gotowość do wkładu w odpowiednie wysiłki mające na celu zapewnienie bezpiecznego przejścia przez Cieśninę". Na najlepsze "niechlujne" i idące na skrajności, odwołujące się do Organizacji Narodów Zjednoczonych i Międzynarodowego Agencji Energii, unikając odwołań do Ameryki. Nie wiem, czy to wiele daje, ale to krok w dobrą stronę. Jeśli zamierzamy trzymać się motywu "Maniakalnego Poniedziałku", to przypomina mi wiersz: "obwiniaj pociąg, ale szef jest już tu".

Narastające "szepty", że Iran "sprzedaje bezpieczne przejście" za około 2 miliony dolarów za statek. Otrzymałem pośrednie potwierdzenie od zaufanego źródła, że te rozmowy w rzeczywistości mają miejsce. Niezaskocznie, jak skuteczne będą.

Wszystkie te rzeczy są "zachęcające" pod względem żeglugi. Próba USA (lub nawet wyłącznie USA) zachęcenia statków do przejścia przez Cieśninę jest najbardiej obiecująca jako "prawdziwe" rozwiązanie. Irrański "plan ubezpieczeniowy" wydaje się w najlepszym razie wątpliwy i nie jest dobry dla świata.

Niestety, szeroko donoszono, że irrańska przywództwo jest niezłomne w próbach utrzymania zablokowania Cieśniny dla światowej żeglugi i nie chce nawet negocjować na ten temat.

Polymarket oferuje kilka możliwości "przewidzenia" rzeczy:

Ruch w Cieśninie Hormuz wraca do normy do końca kwietnia. Tylko 27% w dół od 50% jeszcze w marcu 12.

Wiele możliwości dla akcji, aby dobrze poradzić sobie, jeśli to naprawdę odzwierciedla to, co jest wyceniane na rynku. Myślę, że jest to zbyt mały rynek, aby być szczególnie użytecznym, ale ostatnio wydaje się, że niektóre "obskurne" rynki predykcyjne zyskują objętość i wycenę, która wskazuje, że ktoś "coś wie" – więc warto co najmniej obserwować.

Buty na ziemi, czy misja wykonana?

Marynarki wojenne ekspedycyjne są w drodze. Było wiele dyskusji na temat potencjalnego "przejęcia" Wyspy Kharg (teraz, gdy irrańskie obiekty wojskowe zostały mocno trafione). Lub ewentualnego wyczyszczenia irrańskich sił w pobliżu Cieśniny. Jest wiele debat o tym, co oznacza przejęcie Wyspy Kharg. Jedna szkoła myśli twierdzi, że kontrola portów szybko zmusi Iran do rozmów, ponieważ ich podstawowy źródło dochodu i siły władzy znajdąby się w rękach USA. Inni widzą wiele ryzyka w tym planie, od umacniania postanowienia, przez nadal wymaganą otwartość Cieśniny, po to, ile pieniędzy/waluty ma Iran i jak długo mogliby oni wytrzymać, nawet gdyby nie byli w stanie sprzedać kolejnego baryłki ropy? Jestem bardziej w ostatniej grupie, ale możemy debatować o tej opcji w ciągu tego tygodnia, gdy Marynarze nadejdą.

Poza tym, po co dużo myśleć o butach na ziemi, skoro Prezydent pisze na Truth Social "Bardzo blisko osiągnięcia naszych celów, gdy rozważamy wycofywanie naszych wspaniałych wysiłków wojskowych na Bliskim Wschodzie w odniesieniu do Terrorystycznego Reżimu Iranu"?

To oświadczenie może być taktyką negocjacyjną. Może to po prostu być próba złudzenia Iranu (pierwszy atak na Iran nastąpił podczas trwających negocjacji). Może to być po prostu "balon próbny", aby zobaczyć, jak ludzie (wyborcy) i ewentualnie rynki reagują?

Dosłownie obie skrajności - "buty na ziemi" i "wygraliśmy, czas iść do domu" - są na stole. To naprawdę może być Maniakalny Poniedziałek.

Od-sanecjonowanie, De-Jonesing i zwalnianie

W ciągu ostatniego tygodnia lub tak administracja:

Zdjęła sankcje z rosyjskiej ropy. To z pewnością pomaga utrzymać niższą cenę ropy niż byłaby w innym wypadku, choć podejrzewam, że większość ropy wciąż trafia do Chin i Indii, z mniejszą zniżką. Jednocześnie, gdybym był na miejscu Ukrainy lub UE, byłbym bardzo zaniepokowany tym, co to oznacza dla Rosji. Minister Wojny Hegseth wskazuje, jak każdy brak zapasów w amerykańskich wojskach jest bezpośrednim wynikiem oddawania broni Ukrainie. Jeśli Europa nie zacznie już myśleć o potrzebie ewentualnego "samodzielnego" działania przeciwko bogatszej Rosji, powinna. Może się nie do tego dojść, ale to z pewnością jedna wiadomość, którą można wyciągnąć z tej bardzo "transakcyjnej" administracji.

Usunięto sankcje z irrańskiej ropy "na morzu". Minister Skarbu złożył to oświadczenie i odwołał się do 140 milionów baryłek, które teraz będą bez sankcji. To duże "zwolnienie" ropy, ale słyszałem od ekspertów od ropy, że choć ilość na morzu wynosi około tego, nawet do 100 milionów baryłek jest już zarezerwowanych (głównie przez Chinę) i jest w transporcie. Więc może to być "tylko" 40 milionów baryłek. Jeśli jednym z celów przejęcia Wyspy Kharg jest zastosowanie maksymalnego nacisku gospodarczego, to ten ruch wydaje się dawać Iranowi więcej manewru. Po tym zdarzeniu będzie interesujące zobaczyć, jak Iran finansował się? Przypuszczalnie nie w dolarach, więc w juanach? Bitcoin? Barter?

60-dniowe zawieszenie Aktu Jonesa. To w zasadzie pozwala każdemu statkowi przewozić towary między dwoma portami w USA. Uważane przez wielu, w tym mnie, za potencjalny pierwszy krok w kierunku kontroli eksportu. USA nie jest zaprojektowane (obecnie) do zużycia całej ropy, gazu, LNG, diesla itp., które produkuje w kraju. Rurociągi nie są dla tego opracowane. Akt Jonesa sprawił, że jest to nieopłacalne. To pozwala na niektóre z tych rzeczy, pomagając utrzymać niskie ceny ropy. Istnieje ograniczenie skuteczności bez kontroli eksportu (i nie jestem wielkim fanem kontroli eksportu, ale to coś, na co powinniśmy patrzeć).

Cena USA dla jakiegokolwiek produktu energetycznego, bez kontroli eksportu, to w zasadzie cena Globalna minus koszty transportu minus jakiś "Opór" (gdzie "Opór" to istniejące relacje, umowy itp.). Więc im "globalne" ceny rosną, tym ceny w USA będą rosnąć, ponieważ wiercy, rafineria itp. zarobią więcej sprzedając za granicę, jeśli ceny nie będą rosły w kraju. To ekonomia 101, więc zobaczymy, co jeszcze zostanie zaimplementowane, aby utrzymać niższe ceny krajowe, jeśli będą nadal rosnąć w reszcie świata.

Zwolnienia Strategicznej Rezerwy Ropy. Nie zrobiłem pracy, ale brzmi to tak, że USA zwolniło prawie 90 milionów baryłek ropy. Ponieważ jest tylko nadwyżkowa pojemność do załadunku około 25 milionów baryłek miesięcznie, zwolnienie daje nam trochę przestrzeni do oddychania, do czerwca lub tak (3-4 miesiące). Jest więcej do zwolnienia, choć istnieje jakiś limit, ponieważ najwidoczniej jakiś ilość ropy musi pozostać w rezerwach, aby utrzymać strukturalną spójność obiektów. Europa ma rzekomo wolniej zwalniać swoje zapasy, ale to być może dlatego, że się martwią, że to zostanie kupione gdzie indziej, więc będą wolniej wypływać swoje rezerwy. Brak energetycznej niezależności Europy znowu jest uwypuklony! Prezydent upominał przywódcę Szkocji za kupowanie ropy z Morza Północnego od Norwegów i turbin wiatrowych od Chin, jednocześnie ograniczając ich własne wiercenie w Morzu Północnym. Jak długo Europa otrzyma komunikat ProSec™?

Brak ulgi w tarfy. Mogłem to włączyć do gry, przynajmniej dla niektórych rzeczy (energia, nawozy itp.), ale nigdy nie byłem wielkim fanem szerokiej aplikacji tarfy w każdym razie.

Airbus dla dronów

Według Wikipedii Airbus został stworzony w 1970 roku jako konsorcjum europejskich przedsiębiorstw lotniczych w celu produkcji samolotów szerokokadłubowych w celu konkurencji z amerykańskimi pasażerskimi samolotami. Gdybym był w UE, biłbym biurka o ekwiwalent dronów Airbusa:

Niezwykle jasne, że drony są skuteczne. Mają swoje ograniczenia (zarówno po stronie sprzętowej, jak i programowej), ale z pewnością mogą odegrać znaczącą rolę w zaciszaniu i obronie (a także zapewnić możliwości ofensywne).

Są tanie i stosunkowo łatwe do zrobienia. Zrobienie 5-tego pokolenia samolotu jest niezwykle trudne. To samo z lotniskowcami i okrętami kapitałowymi. Nawet nowoczesne systemy rakietowe są drogie i wymagają wysoce wyspecjalizowanego sprzętu. Weź garść fabryk, które kiedyś produkowały samochody (lub inne rzeczy) i zwiększ produkcję dronów. Fabryka dronów dla Ukraińskiej Armii niedawno została otwarta w Wielkiej Brytanii. Widzę wielkie trudności (i jest to uproszczenie) w rozwoju przez UE sił zbrojnych z ich obecnym wyposażeniem w najbliższych 5 lat. Flota dronów i bezzałogowych statków powierzchniowych, która wystarczy, aby zatrzymać Putina, wydaje się o wiele bardziej realistyczna.

Konstrukcja "konsorcjum" jest ważna, ponieważ miałaby pomóc usunąć niektóre interesy narodowe, które już osłabiają wysiłki Europy w szybkim i w pewnym stopniu zgodnym ponownym uzbrojeniu się.

Być może jest to non sequitur, ale chcę inwestować w firmy, które pasują do tego rodzaju modelu, ponieważ wydaje się to oczywistym wyborem, a ostatecznie, zazwyczaj po dużej ilości narzekań i jęków oraz paru niemal katastrofalnych awarii, Europa robi oczywiste rzeczy. (Kryzys długowy w Europie od początku do "cokolwiek to potrzeba" wydaje się dobrze pasować do tej ścieżki).

USA to ani oaza, ani halucynacja

Gdy ropa naftowa Brent wzrosła wyżej niż WTI (a gatunki ropy, których większość z nas rzadko słyszała, wzrosły nawet bardziej), amerykańskie rynki akcji traktowały USA jak "oazę". Już wspomnieliśmy, że nawet z energetyczną niezależnością, zobaczymy wyższe ceny wraz z resztą świata (chyba że przejdziemy do jakiejś formy kontroli eksportu). Więc nie jesteśmy odporni. Ale mamy pewne zalety - stąd nie jesteśmy ani oazą (naprawdę dobrze), ani halucynacją (całkiem sztuczne).

Linki do USA są realne i będą boleć:

Gdzieś około 40% przychodów generowanych przez Fortune 500 pochodzi z zagranicy. Jeśli Europa i Azja się męczą, to wpłynie to na firmy tu.

Choć produkty mogą być amerykańskie, wiele z nich jest produkowanych gdzie indziej i podlega zakłóceniom w dostawach, co dodatkowo wpłynie na zyski amerykańskich firm.

Te kraje bardzo starannie uniknęły odwołania do USA w swojej "liście", co znowu sprawia, że zastanawiam się, czy amerykańskie marki nadal mają taki sam "przyciąganie" dla konsumentów spoza Ameryki?

Stopy procentowe wzrosły na całym świecie. Koszt wszystkiego, wszędzie wzrosł z tym dość dramatycznym ruchem stop. Stop proc. 2-letnich USA wzrosła z 3,38% do 3,9% w ciągu 3 tygodni. Stopy w Wielkiej Brytanii są niesamowicie zazdrosne tego "silnego" wyniku – wzrosły 100 bps w tym samym okresie!

Ironicznie, i w pewnym sensie typowo dla tego rynku opartego na stop loss, prywatne kredyty przyniosły lepsze wyniki nawet wtedy, gdy rynki pewnie powinny zacząć dodawać ryzyka recesji globalnej do powodów, dla których warto się martwić o prywatne kredyty. Ale wydaje się, że wszyscy byli tak niedowaga, że nawet realistyczny problem nie spowodował wiele/jakiegokolwiek nowego bólu.

Mołier i tryb awarii

Na długiej liście "efektów domina" z powolnienia towarów ze Środkowego Wschodu możemy dodać kolejne "ryzyko" – DEF. Płyn do spalin ekshaustowych dieselowych jest używany w silnikach dieselowych do redukcji szkodliwych emisji. Od 2010 roku (lub tak), jeśli silnik dieselowy nie ma wystarczającej ilości DEF, pojazd jest ograniczony do jazdy z prędkością 5-15 mph (tryb awarii). Przypuszczalnie pojazd można przeprogramować, ale to kolejna rzecz, która podkreśla dziwactwo i złożoność łańcuchów dostaw i produktów. O, prawie zapomniałem, mołier to około 33% DEF. Koszty mołiera z Zatoki wzrósły prawie dwukrotnie od początku roku.

Nie próbuję zrobić z tego wielkiej kwestii (w przeciwieństwie do helu dla półprzewodników), ale pomyślałem, że to da mi miłą przerwę, a zawsze cieszę się, gdy czegoś się uczę.

NI CHEM Majeure

Muszę znaleźć lepsze hobby niż sprawdzanie Bloomberg'a pod kątem historii zawierających "Force Majeure", ale to staje się dzień po dniu coraz bardziej niepokojące.

Jeśli wejdziesz na Google Trends, dość jasno widać, że inni też zaczynają być tym zafascynowani.

Już za późno?

Jest to już krucho dla Azji (poza Chinami), samego Bliskiego Wschodu i Europy. Koszty, potencjalne zakłócenia w łańcuchach dostaw I wyższe stopy procentowe (gdy wiele kredytów hipotecznych ma stopy zmienne) wydają się być przepisem na recesję.

Rozwiązanie w tym tygodniu, a nawet w najbliższym, i może jakoś sobie poradzimy. Może USA nadal jest poza zasięgiem recesji, ale recesja ledwo pojawiła się w oczach jakiegokolwiek "doomera" miesiąc temu, a to ryzyko teraz musi wpaść w rozmowę.

Ryzyka dla gospodarki globalnej rosną. Podczas gdy USA jest w znacznie lepszej formie (były w lepszej formie przed konfliktem i mają bardziej solidne zabezpieczenia przed nowymi problemami stworzonymi przez konflikt), to nie oznacza, że nie mamy ryzyka (nie jesteśmy halucynacją, ale też nie jesteśmy oazą).

Stopy procentowe teraz mnie przerażają.

Ruchy nie wydają się mieć sensu w kontekście wyższych cen ropy naftowej. Tak, wyższe ceny ropy naftowej powinny wpływać na stopy procentowe, ale aż tak?

Widzieliśmy spłycenie 2s kontra 10s (co ma pewien sens, jeśli wyższe ceny spowolnią zapotrzebowanie w czasie), ale w piątek 10s wykonały gorzej.

Nie jestem pewien, czy konsument jest w pozycji, aby dobrze poradzić sobie w tym środowisku rosnących stóp procentowych. Znowu, prywatne kredyty nie wydawały się się przejmować w czwartek i piątek (a niedawno polecałem długie pozycje w tych sektorach, ponieważ zbyt wiele pesymizmu było wyceniane). Myślę, że powinny się przejmować, ponieważ ryzyko spowolnionej gospodarki z potencjalnymi zakłóceniami w łańcuchach dostaw jest realnym ryzykiem tutaj.

Podsumowanie

Życzę sobie, żeby była niedziela, bo to mój dzień zabawy.

Dobra, to niedziela, ale z pewnością to nie mój dzień zabawy. Ani nie był przez ostatnie kilka weekendów (choć mówiąc szczerze, głęboko w środku, cieszę się z tych stresujących czasów).

Maniak może być dobry.

Do czasu, gdy to trafi na naszą stronę internetową, a zobaczycie, jak to rozprowadzane, możemy mieć jasność w jedną lub drugą stronę. Prawdopodobnie będziemy nadal pod wpływem przeciwstawnych nagłówków.

Wciąż istnieje wiele ścieżek do naprawdę silnego tygodnia dla rynków, szczególnie jeśli "wycofywanie" wiadomości przyniesie owoce w postaci rozwiązania w Cieśninie.

Istnieją inne sposoby, w jakie możemy zobaczyć postęp, który może nie dać nam "maniakalnego" odrzutu, ale odrzutu mimo wszystko.

Niestety, istnieje wiele ścieżek, które prowadzą do większych problemów, a niektóre z nich mogą doprowadzić do maniakalnego tygodnia, ale nie w dobrej formie.

Wierzę, że im bardziej idziemy w przód, w ciągu tygodnia lub dwóch, rynki nie będą reagować na pozytywne nagłówki, ponieważ "strach", że jest to już "za późno", zostanie wyceniony na rynkach.

Chciałbym powiedzieć "kup Obligacje skarbowe", ale wydaje się, że złamaliśmy pewne opory i trudno uzasadnić wielkość ruchu wyłącznie na ekonomii tego, co dzieje się na Bliskim Wschodzie.

Zapewne moje "podsumowanie" to ostrożność na razie, ale bądźcie gotowi na bardzo optymistyczne nastawienie, choć każda myśl o byciu optymistą będzie się zmniejszać z dniem, jeśli nie zobaczymy postępu w odcięciu nas od obecnej ścieżki. Obecna ścieżka, im dłużej trwa, sprawi, że będzie to "za późno" dla niektórych gospodarek, a nawet jeśli USA uniknie najgorszego, to nie będzie świetnie dla zysków (a stąd rynku akcji). Stopy procentowe wydają sugerować zupełnie inną historię, więc obligacje wydają się być "wrzaskliwym" zakupem tutaj, ale to też wydaje się niebezpieczne.

Tyler Durden
Niedziela, 22.03.2026 - 11:40