Francja wycofuje ostatnie amerykańskie rezerwy złota, UBS spodziewa się utrzymania popytu ze strony Chin

Gdy Francja wycofuje swoje ostatnie amerykańskie rezerwy złota, UBS spodziewa się utrzymania popytu ze strony Chin

Kiedy Francja repatriuje swoje złoto, historycznie warto było zwrócić na to uwagę (pomyśl o żądaniach de Gaulle'a, które doprowadziły do ​​"Szoku Nixona").

Jednak wtedy (podobnie jak teraz) nie było żadnego nagłego wydarzenia, była to powoli narastająca kryzysowa sytuacja i być może wiadomość, że Francja oficjalnie opróżniła swoje amerykańskie rezerwy złota (przechowywane w Nowym Jorku) jest kolejną słomką, która złamie grzbiet standardu fiducjarnego, na którą warto zwrócić uwagę.

RFI informuje, że Banque de France (BdF) ogłosiła w zeszłym tygodniu, że wygenerowała zysk kapitałowy w wysokości 12,8 mld euro po ulepszeniu 129 ton złota – około 5% całkowitych rezerw Francji – między lipcem 2025 a styczniem 2026 roku.

Złoto to ostatnie francuskie rezerwy przechowywane w Nowym Jorku. Zostało ono zastąpione równoważną ilością kupioną w Europie i przechowywaną w Paryżu.

BdF stopniowo zastępuje starsze, niespełniające norm złoto sztabami spełniającymi współczesne międzynarodowe standardy od 2005 roku.

Większość swoich rezerw złota przeniosła z Rezerwy Federalnej USA i Banku Anglii między 1963 a 1966 rokiem.

Zamiast przetapiać i transportować złoto pozostałe w USA, bank zdecydował się je sprzedać i kupić nowe, zgodne ze standardami sztabki na rynku europejskim.

Gubernator BdF, Francois Villeroy de Galhau, nalegał, że decyzja o przeniesieniu francuskiego złota z USA nie była motywowana politycznie.

Zamiast tego opierała się na fakcie, że złoto o wyższych standardach jest przedmiotem handlu na rynku europejskim, a zakup nowego złota był łatwiejszy niż przetopienie istniejącego zapasu.

Nie wszyscy wierzą w to, co mówi Gubernator BdF.

Oto nieco bardziej spiskowa teoria założyciela Commodity Discovery Fund (i znanego prognostyka), Willema Middelkoopa:

Moje dwa centy na temat repatriacji francuskich sztabek złota:

Francja poprosiła o zwrot swoich sztabek złota o wadze 12,5 kg


USA już je sprzedały


USA zaoferowały przelanie pieniędzy


Francja zaakceptowała i kupiła nowe sztabki złota o wadze 12,5 kg w Londynie

Oba kraje zgodziły się na następującą narrację, aby sprzedać tę historię:

nowe sztabki kupione, aby "spełniać aktualne standardy"
Narracja to 100% bzdura

Sztabki czystego złota o wadze 12,5 kg o próbie 999,9 zawsze były sztabkami czystego złota o wadze 12,5 kg o próbie 999,9


poprzednie repatriacje złota zawsze odbywały się bez "potrzeby" "aktualnych standardów"


Główne media nie zadają pytań i drukują narrację

Kolejna uniknięta katastrofa PR dla USA/FED

Utrzymanie systemu dolara może trwać dalej


Problem można odsunąć nieco dalej w czasie

Trudno jest się zbyt mocno nie zgodzić z opinią guru makroekonomii.

Jednakże, podczas gdy Francja repatriuje, Niemcy są namawiane do repatriacji, a Turcja sprzedaje w obliczu skutków wojny, zespół ds. metali szlachetnych UBS, kierowany przez Joni Teves, jest przekonany, że popyt na złoto ze strony Chin prawdopodobnie się utrzyma...

Rozmowy z różnymi uczestnikami rynku w Chinach ujawniły poważne obawy dotyczące implikacji konfliktu na Bliskim Wschodzie.

Z naszej perspektywy ogólny sentyment był dość negatywny, a wiele negatywnych skutków dla globalnego obrazu makroekonomicznego zostało już odczute, nawet jeśli w najbliższej przyszłości pojawi się wyjście z konfliktu USA/Izrael z Iranem.

Wielu z tych, z którymi rozmawialiśmy, miało ostrożne spojrzenie na to, co ostatnie wydarzenia oznaczają dla USA, koncentrując się na ryzyku stagflacji i osłabienia dolara.

Istniał sceptycyzm co do szybkiego uwzględnienia przez rynki podwyżek stóp procentowych przez globalne banki centralne, a obawy krajowe wydawały się bardziej skupione na wpływie wyższych cen energii i zwiększonej niepewności geopolitycznej na wzrost.

Podstawowe pozytywne perspektywy dla złota pozostają niezmienione

Obawy dotyczące perspektyw globalnego wzrostu, omówionej inflacji i ryzyka geopolitycznego prawdopodobnie przyczyniają się do utrzymującego się pozytywnego sentymentu wobec złota.

Większość, jeśli nie wszystkie, z naszych rozmów wskazywała na pozytywną tendencję w oczekiwaniach co do ceny złota w średnim i długim terminie.

Nie jest to całkowicie zaskakujące, biorąc pod uwagę silny popyt na złoto na początku 2026 roku i zauważalną odporność w marcu.

Perspektywy na Q2 pozostają konstruktywne, szczególnie jeśli ceny złota się ustabilizują, a premia krajowa utrzyma się.

Wydaje się, że nie ma wielu przeszkód, jeśli chodzi o podaż i uzyskiwanie kwot importowych oraz pozwoleń.

Ponadto, popyt inwestycyjny ze strony detalistów i instytucji rośnie znacząco w związku z:

1) zmianami w przepisach podatkowych wprowadzonymi w zeszłym roku (które utrzymują zwolnienie podatkowe dla złota inwestycyjnego, jednocześnie podnosząc koszty podatkowe dla biżuterii);

2) bankami wprowadzającymi plany akumulacji, które są szeroko dystrybuowane za pośrednictwem platform elektronicznych,

3) firmami ubezpieczeniowymi w programie pilotażowym, które zaczynają być bardziej aktywne.

Rozumiemy, że około połowa firm ubezpieczeniowych będących częścią programu pilotażowego, którym zezwolono na inwestowanie do 1% aktywów pod zarządzaniem (AUM) w złoto, zaczęła być bardziej aktywna.

Działania te powinny znaleźć odzwierciedlenie w wolumenach obrotu na Shanghai Gold Exchange, ponieważ są to produkty, którymi mogą handlować.

Obrót na SGE wykazał wzrost w ciągu ostatnich kilku tygodni.

Uważamy, że firmy średniej wielkości i/lub firmy ubezpieczeniowe o wyższym apetycie na ryzyko będą prawdopodobnie bardziej aktywne.

Jest to ogólnie zachęcający rozwój sytuacji i uważamy, że branża jest jeszcze daleko od pełnego alokowania aktywów.

Długoterminowe ryzyka wzrostu mogą wynikać z rozszerzenia programu na resztę branży i/lub inne sektory, a także ze zwiększenia dopuszczalnego procentu całkowitych aktywów pod zarządzaniem.

Dla firm ubezpieczeniowych, które do tej pory były bardziej niezdecydowane, brak wiedzy i brak dochodu z złota są prawdopodobnie kluczowymi przeszkodami.

Krótkoterminowe obawy i poszukiwanie poziomów wejścia

Gwałtowne cofnięcie się cen złota pod koniec lutego, a następnie dalsze osłabienie w marcu, pomimo rosnących ryzyk geopolitycznych, zrozumiałe wywołało obawy.

Praktycznie każda rozmowa, którą przeprowadziliśmy w Chinach, dotyczyła różnych powodów, dla których ceny złota znalazły się pod presją.

Dało się wyczuć pewien stopień nerwowości, ponieważ uczestnicy rynku testowali podstawowe założenia i długoterminowe perspektywy.

Ostatecznie pytania dotyczyły tego, czy obecne poziomy stanowią atrakcyjne punkty wejścia, czy też jest miejsce na cierpliwość.

Profesjonalni subskrybenci mogą przeczytać pełną notatkę UBS "From the Ground: Gold demand from China likely to persist" tutaj na naszym nowym portalu Marketdesk.ai

Tyler Durden
Pon, 04/06/2026 - 13:40