Autor Maksym Misichenko · The Guardian ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Panel zgadza się, że 60-dniowe zawieszenie broni między USA a Iranem ma pozytywne implikacje dla akcji ze względu na niższe ceny ropy, ale ostrzega przed potencjalnymi ryzykami, takimi jak skurczenie się popytu, eskalacja napięć geopolitycznych i tymczasowy charakter umowy. Panel jest podzielony co do wpływu na stopy procentowe, niektórzy spodziewają się obniżek ze względu na niższą inflację, a inni widzą ostrożne podejście Fed ze względu na uporczywą dynamikę inflacyjną.
Ryzyko: Skurczenie się popytu prowadzące do recesji, która może wywierać presję na wzrost zysków i mnożniki akcji pomimo niższych stóp procentowych.
Szansa: Potencjalny zlokalizowany bodziec fiskalny na Bliskim Wschodzie, jeśli umowa między USA a Iranem obejmuje odblokowanie aktywów, prowadzący do wstrzyknięcia płynności i „wzrostu” na S&P 500.
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Giełdy europejskie otworzyły się dzisiaj wyżej, w związku z ostrożnym optymizmem, że USA i Iran są na skraju zawarcia 60-dniowego przedłużenia rozejmu.
Brytyjski indeks blue chip FTSE 100 otworzył się o około 0,1% wyżej dzisiaj rano. Stoxx Europe 600 wzrósł o 0,3%.
Mohit Kumar z brokera Jefferies wyjaśnia, że porozumienie między USA a Iranem może mieć większy wpływ na oczekiwania inwestorów dotyczące zmian stóp procentowych w tym roku niż na rynek akcji.
Jeśli porozumienie zostanie zawarte, powinniśmy spodziewać się kolejnego wzrostu w aktywach o podwyższonym ryzyku i spadku stóp procentowych. Jednak pozycjonowanie sugeruje, że rynek stóp procentowych powinien zareagować bardziej niż akcje.
Dla akcji jesteśmy nadal byczy, ale uważamy, że łatwa część wzrostu pozostaje za nami. Pozycjonowanie S&P jest nieco powyżej 5, a Eurostoxx na poziomie +2,2. Pozycjonowanie nie jest jeszcze rozciągnięte, ale poza reakcją ulgi na zawarcie porozumienia nie widzimy masowego wzrostu z tych poziomów. Europejskie akcje mogą uzyskać wzrost w krótkim okresie po prostu dlatego, że pozycjonowanie jest znacznie mniej zatłoczone niż w USA.
Dla stóp procentowych pozycje są po krótkiej stronie, z pozycjami [obligacji skarbowych USA] tuż poniżej -4, a Bundami blisko -3. Ostatni wzrost stóp procentowych doprowadził do częściowego zniwelowania krótkich pozycji zarówno w USA, jak i w Europie, ale wciąż widzimy więcej miejsca do wzrostu. Nasz pogląd pozostaje taki, że przednia część krzywej stóp procentowych w Europie, Wielkiej Brytanii i USA jest wciąż wyceniana błędnie. Dla EBC możemy przewidzieć jeden wzrost (w czerwcu), po prostu dlatego, że muszą uzasadnić swoją wiarygodność inflacyjną. Jednak nie widzimy serii podwyżek stóp procentowych i utrzymujemy długą pozycję na przedniej części krzywej.
Dla Fed i BoE utrzymujemy pogląd, że kolejnym ruchem będzie obniżka, a nie podwyżka. Rynki ponownie wyceniły Wielką Brytanię, uwzględniając tylko 35 punktów bazowych podwyżek w tym roku i mniej niż 2 podwyżki do terminala. Nasz pogląd pozostaje taki, że BoE będzie podnosić stopy procentowe do 3% do połowy przyszłego roku i utrzyma naszą długą pozycję na przedniej części krzywej.
Dla Fed nie widzimy Fed Warsha dokonującego podwyżek. Dla nas pytanie brzmi, kiedy, a nie czy nastąpi obniżka. Z perspektywy fundamentalnej argumentowalibyśmy, że krótkoterminowa inflacja będzie wysoka i dlatego będzie trudno Warshowi dokonać obniżki stóp procentowych przed wyborami pośrednimi. Ale istnieje element polityczny i ostatecznie będzie zależał od tego, jak szybko ceny ropy spadną poniżej 80 USD i czy banki centralne zaczną traktować najnowszy szok cenowy ropy jako przejściowy efekt inflacyjny, a nie prowadzący do efektów drugiego rzędu. Nasz scenariusz bazowy zakłada dwie obniżki stóp procentowych w ciągu najbliższych 12 miesięcy.
Ropa na dobrej drodze do jednego z największych miesięcznych spadków w historii
Brent, międzynarodowy punkt odniesienia dla ropy, zmierza do jednego z największych miesięcznych spadków w historii, ponieważ zbliża się do spadku o 17% od początku maja.
Rynek ma nadzieję, że porozumienie między USA a Iranem, które przedłuży rozejm o 60 dni i ponownie otworzy Cieśninę Ormuz, nastąpi.
Jim Reid z Deutsche Bank zauważa, że ważne będą szczegóły, ale że „Sekretarz Skarbu USA Bessent powiedział, że trzy „czerwone linie” Trumpa dla porozumienia to otwarcie Cieśniny Ormuz przez Iran, przekazanie przez Iran wzbogaconego uranu i zakończenie jego programu nuklearnego. A Bessent opublikował również wcześniej tego samego dnia, że USA „nie tolerują żadnych prób nałożenia systemu opłat w Cieśninie Ormuz””.
Podczas gdy nagłówki geopolityczne zapewniły główne wsparcie dla rynków wczoraj, otrzymały one dalsze wsparcie po opublikowaniu najnowszych danych PCE dotyczących inflacji w USA, które były niższe niż oczekiwano, łagodząc obawy dotyczące potrzeby podwyżek stóp procentowych. Publikacja wykazała, że inflacja PCE wzrosła tylko o +0,4% w kwietniu (w porównaniu z +0,5% oczekiwanym), podczas gdy PCE bazowa wzrosła o +0,2% (w porównaniu z +0,3% oczekiwanym). Doprowadziło to inwestorów do wycofania oczekiwań dotyczących podwyżki stóp procentowych przez Fed, a prawdopodobieństwo podwyżki do grudnia spadło do 59% w momencie zamknięcia, po wcześniejszych 62%.
Oficjele Fed również nie brzmią pośpiesznie z podwyżkami, z NY Fed President Williams mówiącym, że „polityka monetarna jest dokładnie tam, gdzie chcemy jej mieć”. Niewątpliwie toczyły się dyskusje na temat podwyżki, z St Louis Fed President Musalem przyznającym, że „istnieje scenariusz, w którym gospodarka może wymagać podwyżki stóp procentowych”, ale to nadal warunkowe.
Projekt jest podobny do tego, który krążył po Bliskim Wschodzie, zgodnie z którym Cieśnina Ormuz zostanie otwarta dla żeglugi handlowej, zostanie zniesiony blokady amerykańskiej irańskich portów, a Iran otrzyma dostęp do nawet 12 miliardów dolarów (9 miliardów funtów) zamrożonych aktywów.
Celem byłoby przywrócenie żeglugi handlowej w cieśninie do poziomu sprzed wojny w ciągu 30 dni. Negocjacje mają trwać tak długo jak 60 dni w sprawie przyszłości irańskiego programu nuklearnego.
Akcje rosną silnie w Azji, z japońskim Nikkei na poziomie 2,65%, Hong Kong Hang Seng na poziomie 0,9% i południowokoreańskim Kospi na poziomie 3,6%.
Niektóre z wzrostów w Azji są wspierane przez entuzjazm dla AI – akcje giganta produkującego chipy TSMC wzrosły o 2,6%, podczas gdy Samsung Electronics i SK Hynix wzrosły odpowiednio o 6% i 0,6%.
Cena ropy również spadła dzisiaj rano. Brent, międzynarodowy punkt odniesienia, spadł o około 1% do 93,02 USD za baryłkę, ponieważ inwestorzy oceniają wpływ potencjalnego ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz.
Agenda
7.45 rano BST: Raport o inflacji we Francji
8.00 rano BST: Raport o inflacji w Hiszpanii
9.20 rano BST: Przemówienie Andrew Bailey'a na konferencji gospodarczej Reykjavik 2026
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Jakikolwiek wzrost akcji związany z zawieszeniem broni będzie ograniczony, ponieważ pozycjonowanie jest już rozciągnięte, a wymagane ustępstwa nuklearne sprawiają, że trwała umowa jest mało prawdopodobna w ciągu 60 dni."
Artykuł przedstawia 60-dniowe zawieszenie broni między USA a Iranem jako wyraźny pozytyw dla akcji i stóp procentowych dzięki niższym cenom ropy i łagodniejszemu PCE, ale pomija ryzyko wykonania i tymczasowy charakter umowy. Dane Jefferies pokazują, że pozycjonowanie S&P jest powyżej 5 z ograniczonym dalszym wzrostem, podczas gdy europejskie akcje zyskują tylko dzięki relatywnie mniej zatłoczonym pozycjom. Cena Brent na poziomie 93 USD nadal pozostawia pole na efekty inflacyjne drugiego rzędu, jeśli Cieśnina Ormuz ponownie otworzy się powoli lub rozmowy nuklearne utkną.
Nawet jeśli umowa zawiedzie, własne dane PCE i komentarze Williamsa pokazują, że rynki wycofały prawdopodobieństwo grudniowej podwyżki do 59%, ograniczając jakiekolwiek ostre odwrócenie.
"Rynek z wyprzedzeniem wycenia udaną umowę z Iranem *i* utrzymujące się niskie ceny ropy *i* obniżki stóp procentowych, ale wystarczy, że jeden z tych trzech elementów zawiedzie, aby ten wzrost odwrócił się gwałtownie."
Artykuł łączy dwie oddzielne narracje bycze – umowa z Iranem + miękkie PCE – w jedną historię pędu, ale wskazują one w przeciwnych kierunkach w odniesieniu do stóp procentowych. Umowa z Iranem powinna obniżyć ceny ropy i podnieść stopy procentowe (ulga inflacyjna), ale Kumar wyraźnie argumentuje, że stopy procentowe spadną bardziej niż akcje wzrosną. Jest to prawdą tylko wtedy, gdy umowa *nie powiedzie się* lub zawiedzie, wyzwalając ryzyko. Spadek o 17% miesięczny ceny ropy jest już wyceniony; 93 USD Brent to nie kryzysowy poziom. Prawdziwe napięcie: jeśli umowa się utrzyma i Cieśnina Ormuz zostanie otwarta, ceny ropy pozostaną stłumione, inflacja pozostanie łagodna, a Fed obniży stopy wcześniej – pozytywne dla akcji długoterminowo, ale negatywne w krótkim okresie, jeśli pozycje się rozwiną. Artykuł traktuje to jako jednoznacznie pozytywne; to tak naprawdę scenariusz złotej lokaty, który jest kruchy.
Rozmowy o umowie z Iranem upadały już wcześniej; 60-dniowe zawieszenie broni to rozejm, a nie rozwiązanie. Jeśli negocjacje utkną w 4 tygodniu, ceny ropy wzrosną ponownie powyżej 100 USD, inflacja przyspieszy, a teza Fed dotycząca obniżek stóp procentowych zniknie – pozostawiając akcje na poziomie 5200+ na S&P bez wsparcia stóp procentowych.
"Obecny wzrost akcji to krucha reakcja na ryzyko geopolityczne, która ignoruje implikacje recesji szybkiego spadku cen ropy."
Rynek przedwcześnie wycenia sygnał „wszystko w porządku” geopolitycznym. Chociaż 60-dniowe zawieszenie broni i ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz złagodziłyby natychmiastowe presję inflacyjną po stronie podaży, pozostają ogromne ryzyka związane z ogonem – a konkretnie 12 miliardów dolarów zamrożonych aktywów i nierozwiązany status programu nuklearnego. Rynki akcji obecnie handlują na „ulgi” a nie na „fundamenty”, ignorując fakt, że jeśli ceny ropy spadną poniżej 80 USD, prawdopodobnie odzwierciedli to ostre skurczenie się globalnego popytu, a nie dyplomatyczny triumf. Trzymaj się defensywnych akcji wysokiej jakości w Eurostoxx 600.
Pomyślne ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz może wywołać ogromny szok deflacyjny po stronie podaży, zapewniając „nienaganne rozregulowanie inflacji”, które pozwoli bankom centralnym obniżyć stopy procentowe, jednocześnie utrzymując odporny wzrost.
"Trwałe deeskalacja na Bliskim Wschodzie i wiarygodny spadek inflacji są warunkami wstępnymi dla trwałego wzrostu; krótkoterminowe ruchy mogą wyglądać konstruktywnie, ale trwałość jest niepewna."
Nawet przy amerykańsko-irańskim zawieszeniu broni makro sytuacja pozostaje delikatna. Narracja o 60-dniowym zawieszeniu broni może być krótkotrwała, jeśli szczegóły dotyczące sankcji lub ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz nie zostaną utrzymane, pozostawiając rynki narażone na szybką odwrócenie. Skłonność artykułu do wczesnych cięć stóp procentowych przez Fed zależy od osłabienia się inflacji; ale PCE wykazuje bardziej lepkie dynamiki, które mogą skłonić Fed do ostrożnego podejścia, opóźniając oczekiwane łagodzenie i obciążając aktywa ryzykowne później. Nagły, trwały wzrost cen ropy lub eskalacja napięć geopolitycznych może zniweczyć optymizm.
Trwałość umowy jest wysoce niepewna; nawet tymczasowe złagodzenie może nie przełożyć się na trwałą ulgę, jeśli inflacja okaże się bardziej uporczywa niż oczekiwano lub jeśli napięcia wzrosną.
"Spadek cen ropy na skutek osłabienia popytu zaszkodzi akcjom bardziej niż jakiekolwiek obniżki stóp procentowych przyniosą ulgę."
Twierdzenie Claude'a o rozbieżności między stopami a akcjami zakłada, że ulga w podaży dominuje, ale ignoruje fakt, że ścieżka ropy poniżej 80 USD może wynikać ze skurczenia się popytu, a nie z ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz. W tym scenariuszu obniżki stóp procentowych przyspieszą, a jednocześnie wywierając presję na wzrost zysków i mnożniki akcji, zwłaszcza z już długimi pozycjami na S&P powyżej 5. Wtedy miękkość PCE staje się wskaźnikiem opóźnionym, a nie wiodącym, pozostawiając skłonność byczą wystawioną, jeśli globalne dane PMI osłabią się w nadchodzących tygodniach.
"Spadek cen ropy na skutek skurczenia się popytu, a nie ulgi geopolitycznej, przekształci narrację wzrostową w sygnał recesji."
Scenariusz skurczenia się popytu, na który skupiają się Claude i Grok, jest prawdopodobny, ale pomija fakt, że napięcie ryzyka i premii ryzyka wzrosłoby pomimo niższych stóp procentowych, potencjalnie wywołując większy spadek akcji niż wzrost wywołany ulgą. Jeśli PMI osłabi się przed ponownym otwarciem Cieśniny Ormuz, obniżki stóp procentowych przez Fed mogą nastąpić późno, a kompresja wycen może zdominować, odwracając narrację wzrostową.
"Potencjał odblokowania irańskich aktywów wprowadza czynnik płynności fiskalnej, który przesłania prostą narrację o podaży ropy."
Claude i Grok skupiają się na dychotomii podaży i popytu na ropę, ale pomijają impuls fiskalny. Jeśli umowa z USA i Iranem obejmuje jakiekolwiek odblokowanie aktywów, stajemy w obliczu wstrzyknięcia płynności, które zaprzecza tezie „przepaści recesyjnej” obawiam się Gemini. Nie chodzi tylko o ceny ropy; chodzi o potencjał zlokalizowanego bodźca fiskalnego na Bliskim Wschodzie. Jeśli Fed obniży stopy procentowe, a płynność się rozszerzy, obecne pozycjonowanie S&P 500 nie jest już tylko „kruche” – jest to sprężyna do wzrostu.
"Spadek cen ropy na skutek skurczenia się popytu bez ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz wywrze presję na ryzyko zysków i kompresję wycen, przekształcając narrację podaży-ulgi w krótkoterminowe rozczarowanie zyskiem."
Ścieżka skurczenia się popytu, zgodnie z którą ceny ropy Brent spadają poniżej 80 USD, jest prawdopodobna, ale pomija fakt, że ryzyko zysków i napięcie premii ryzyka wzrosną pomimo niższych stóp procentowych, potencjalnie wywołując większy spadek akcji niż wzrost wywołany ulgą. Jeśli PMI osłabi się przed ponownym otwarciem Cieśniny Ormuz, obniżki stóp procentowych przez Fed mogą nastąpić późno, a kompresja wycen może zdominować, odwracając narrację podaży-ulgi.
Panel zgadza się, że 60-dniowe zawieszenie broni między USA a Iranem ma pozytywne implikacje dla akcji ze względu na niższe ceny ropy, ale ostrzega przed potencjalnymi ryzykami, takimi jak skurczenie się popytu, eskalacja napięć geopolitycznych i tymczasowy charakter umowy. Panel jest podzielony co do wpływu na stopy procentowe, niektórzy spodziewają się obniżek ze względu na niższą inflację, a inni widzą ostrożne podejście Fed ze względu na uporczywą dynamikę inflacyjną.
Potencjalny zlokalizowany bodziec fiskalny na Bliskim Wschodzie, jeśli umowa między USA a Iranem obejmuje odblokowanie aktywów, prowadzący do wstrzyknięcia płynności i „wzrostu” na S&P 500.
Skurczenie się popytu prowadzące do recesji, która może wywierać presję na wzrost zysków i mnożniki akcji pomimo niższych stóp procentowych.