Associated British Foods Wyniki za I półrocze Konferencja Wynikowa Główne Punkty

Demerger Primark planowany do końca 2027 r. — zarząd twierdzi, że oddzielenie Primark od działalności spożywczej (z osobnymi zarządami i akcjonariuszami) poprawi długoterminowe podejmowanie decyzji i „nie jest ćwiczeniem inżynierii finansowej”, z realizacją zaplanowaną na połowę do końca 2027 roku.

Zysk grupy gwałtownie spadł — skorygowany zysk operacyjny w I półroczu był niższy o 18% przy stałym kursie walutowym (przychody grupy płaskie na poziomie 9,5 mld GBP), skorygowany zysk na akcję niższy o 15%, podczas gdy zarząd utrzymał dywidendę interim bez zmian i kontynuuje program skupu akcji o wartości 250 mln GBP (187 mln GBP zrealizowano do tej pory).

Niespodziewana słabość dywizji cukru — cukier odnotował stratę operacyjną w I półroczu (27 mln GBP), przychody spadły o 9%, a ABF spodziewa się teraz, że cukier wygeneruje stratę operacyjną w całym roku 2026 z powodu nadpodaży w Europie i agresywnych cen.

Associated British Foods (LON:ABF) wykorzystał swoją najnowszą prezentację wyników, aby powtórzyć plany wydzielenia Primark do końca 2027 roku, jednocześnie zgłaszając słabsze wyniki w pierwszym półroczu, które według zarządu były zgodne z oczekiwaniami, z wyjątkiem cukru.

Demerger Primark: „nie jest ćwiczeniem inżynierii finansowej”

Przewodniczący Michael McLintock powiedział, że zarząd przeanalizował „wszystkie kąty” potencjalnego oddzielenia Primark od listopada i ma teraz jeszcze silniejsze przekonanie, że podział „jest właściwą drogą”. Podkreślił, że ruch ten „nie jest ćwiczeniem inżynierii finansowej”, argumentując, że Primark i działalność spożywcza mają „bardzo odmienną dynamikę” i „zasługują i potrzebują oddzielnego nadzoru ze strony oddzielnych, dedykowanych zarządów” oraz „oddzielnych grup akcjonariuszy”.

McLintock powiedział, że ABF jest „absolutnie skupiony teraz na realizacji tej transakcji”, a czas realizacji określono jako „koniec 2027 roku”. Dodał, że „prawdopodobnie najlepszy okres to między czerwcem a październikiem”, i powiedział, że firma starała się uwzględnić „najwyższe szacunki” kosztów w swoim komunikacie. Powiedział również, że Wittington jest „w pełni wspierający”.

Dyrektor generalny George Weston powiedział, że separacja ma na celu poprawę długoterminowego podejmowania decyzji, zauważając: „Gdybyśmy nie sądzili, że ta zmiana ładu korporacyjnego przyspieszy długoterminowy wzrost Primark, nie robilibyśmy tego”. W sesji pytań i odpowiedzi Weston powiedział, że Primark skorzystałby na wprowadzeniu „ekspertyzy branżowej… w zakresie międzynarodowym, cyfrowym, marketingowym” do dedykowanego zarządu, podczas gdy samodzielna firma spożywcza byłaby poddana bardziej bezpośredniej kontroli rynkowej. Dyrektor finansowy Joana Edwards dodała, że obie firmy powinny mieć „bardzo silne bilanse” jako samodzielne podmioty, chociaż zarząd nie podał szczegółowych celów struktury kapitałowej.

Za 24 tygodnie zakończone 28 lutego, Edwards powiedziała, że przychody grupy wyniosły 9,5 mld GBP, „płasko w porównaniu do ubiegłego roku przy rzeczywistych kursach”, w tym 76 mln GBP zysku z przeliczenia walut obcych. Przy stałym kursie walutowym przychody były o 2% niższe niż w ubiegłym roku, odzwierciedlając 2% wzrost sprzedaży Primark i 3% spadek łącznej sprzedaży żywności.

Skorygowany zysk operacyjny grupy wyniósł 691 mln GBP, niższy o 18% przy stałym kursie walutowym, co według Edwards było spowodowane głównie niższym zyskiem w Primark, produktach spożywczych i cukrze. Weston powiedział, że skorygowany zysk operacyjny spadł o 18%, a skorygowany zysk na akcję o 15%, dodając, że różnica odzwierciedla korzyść z wykupu akcji.

Zarząd utrzymał dywidendę interim bez zmian rok do roku. Edwards powiedziała, że dywidenda interim wyniosła 0,207 GBP na akcję, a Weston powiedział, że grupa do tej pory wykupiła akcje o wartości 187 mln GBP, a cały program o wartości 250 mln GBP ma zostać zakończony do końca roku finansowego.

Edwards poinformowała o wolnych przepływach pieniężnych w wysokości 71 mln GBP w porównaniu do 27 mln GBP rok wcześniej, wskazując na zmniejszenie odpływu kapitału obrotowego z powodu niższych zapasów Primark od końca roku finansowego 2025. Powiedziała również, że zadłużenie netto na koniec półrocza, w tym zobowiązania leasingowe, wyniosło 3,0 mld GBP, w porównaniu do 2,1 mld GBP w poprzednim okresie, z dźwignią na poziomie 1,2 raza. Nadwyżka funduszu emerytalnego wyniosła 1,7 mld GBP, co opisała jako „bardzo znaczący zasób”.

Primark: Wielka Brytania poprawia wyniki, Europa słaba; inwestycje rosną

Sprzedaż Primark wzrosła o 2% do 4,7 mld GBP, powiedziała Edwards, ale sprzedaż like-for-like spadła ogółem o 2,7%. Wielka Brytania była wyraźnie silniejsza, ze wzrostem sprzedaży o 3% i wzrostem like-for-like o 1,3%, a Edwards powiedziała, że Primark „zdobył udział w rynku na trudnym brytyjskim rynku odzieżowym”. W Europie kontynentalnej sprzedaż spadła o 1%, a sprzedaż like-for-like spadła o 5,6% w warunkach słabego otoczenia konsumenckiego.

Marża zysku operacyjnego Primark wyniosła 10,1%, co według Edwards było zgodne z oczekiwaniami. Powiedziała, że marża brutto była niższa z powodu „wyższego poziomu przecen, ponieważ skutecznie zarządzaliśmy poziomami zapasów”, częściowo zrównoważona przez korzystne kursy walut i efektywność dostawców. Podczas sesji pytań i odpowiedzi Weston powiedział: „Nieuchronnie kupiliśmy za dużo” i powiedział, że wyższe przeceny to odzwierciedlają, chociaż dodał, że firma nie spodziewa się „powtórzenia tego samego poziomu przecen”. Edwards wskazała również na „bardzo łagodną” pogodę i potrzebę wyprzedaży zimowych produktów.

Dyrektor generalny Primark, Eoin Tonge, opisał inicjatywy mające na celu „ponowne ożywienie” oferty dla klientów, skupiając się „bezkompromisowo” na Wielkiej Brytanii i odzieży damskiej. Wskazał na zrzuty „Major Finds”, aby wzmocnić przekaz o wartości, prace nad kategoriami dżinsów i odzieży sportowej oraz nowe działania w zakresie odzieży damskiej, w tym kampanię „Shock Me Chic” i partnerstwa, takie jak Coleen Rooney. Tonge powiedział również, że Primark wprowadził nową markę młodzieżową „The Scene”, która spotkała się z zachęcającą wczesną reakcją.

W zakresie cyfrowym Tonge powiedział, że ruch na stronie internetowej wzrósł o 37% w pierwszej połowie roku, a baza danych CRM powiększyła się o 1 milion klientów do ponad 5 milionów, w tym 3,5 miliona w Wielkiej Brytanii. Powiedział, że aplikacja Primark została uruchomiona w Wielkiej Brytanii i jest dostępna w Irlandii i Włoszech, z planowanym wdrożeniem w Hiszpanii i Portugalii w drugiej połowie roku. Zarząd powtórzył, że dostawa do domu pozostaje nieopłacalna dla firmy; Weston powiedział, że jest to nadal „dylemat powrotu”.

Primark otworzył 11 własnych sklepów w pierwszej połowie roku, w tym pięć w USA, co zwiększyło łączną liczbę sklepów w USA do 38. Tonge podkreślił nadchodzące otwarcie flagowego sklepu na Manhattanie 8 maja jako kluczowy moment budowania świadomości. Opisał również nowy model franczyzowy Primark na Bliskim Wschodzie jako „zmieniający zasady gry”, mówiąc, że pierwszy sklep w Kuwejcie sprzedawał lepiej niż oczekiwano, a pierwsze sklepy w Dubaju sprzedawały „znacznie powyżej oczekiwań”, z planowanym otwarciem sklepów w Bahrajnie i Katarze jeszcze w tym roku kalendarzowym.

Jednak zarząd zaznaczył również niedawne spowolnienie handlu w Primark. Weston powiedział, że firma zaobserwowała to, co uważa za wpływ na sprzedaż „w ciągu zaledwie ostatnich kilku tygodni… w całej Europie”, związane z wpływem konfliktu na Bliskim Wschodzie na nastroje konsumentów. Tonge opisał spowolnienie jako „znaczące, ale nie dramatyczne”. Edwards powiedziała, że porównania są skomplikowane przez efekty czasowe, takie jak Wielkanoc i inne wydarzenia kalendarzowe, i powtórzyła prognozę, która zakłada negatywną sprzedaż like-for-like w drugiej połowie roku, z oczekiwaną całoroczną marżą operacyjną Primark na poziomie „około 10%”.

Żywność i cukier: mieszane wyniki; perspektywy cukru pogarszają się

W segmencie spożywczym, Edwards powiedziała, że sprzedaż wyniosła 2,1 mld GBP, zgodnie z poprzednim półroczem, podczas gdy skorygowany zysk operacyjny spadł o 20% przy stałym kursie walutowym, głównie z powodu słabości amerykańskich olejów (Mazola i spółka joint venture Stratas). Weston powiedział, że główni konsumenci Mazoli to gospodarstwa domowe latynoskie, gdzie wydatki były pod presją, co doprowadziło do ograniczenia rozrywki i ponownego wykorzystania oleju. Powiedział, że ABF zareagował promocjami, mniejszymi opakowaniami i utrzymaniem udziału w reklamie, nazywając Mazolę marką numer jeden i mówiąc, że jej udział jest „około taki sam jak następnych dwóch razem wziętych”.

Weston powiedział, że międzynarodowe marki, takie jak Twinings i Ovaltine, odnotowały dobry wzrost wolumenowy, chociaż zysk w pierwszej połowie roku był obciążony wyższymi kosztami kakao i kosztami uruchomienia nowej fabryki Ovaltine w Nigerii. Powiedział, że ceny kakao osiągnęły szczyt w pierwszej połowie roku i od tego czasu spadły, dodając, że oczekuje się poprawy w drugiej połowie roku, ponieważ koszty uruchomienia nie powtórzą się.

W segmencie składników, Edwards powiedziała, że sprzedaż i zysk AB Mauri spadły z powodu słabszego popytu w USA na składniki piekarnicze i ograniczonego popytu na specjalistyczne drożdże stosowane w napojach alkoholowych. Weston powiedział, że ABF Ingredients (ABFI) odnotował dobry wzrost w większości działalności i podkreślił umowę SPI Pharma na przejęcie Elementis Pharma w celu wzmocnienia swojej pozycji w zakresie aktywnych substancji farmaceutycznych.

Cukier był wyraźną negatywną niespodzianką. Edwards powiedziała, że sprzedaż cukru spadła o 9%, a segment odnotował stratę operacyjną w wysokości 27 mln GBP, spowodowaną długotrwałymi niskimi średnimi cenami sprzedaży w Europie, a w Wielkiej Brytanii niższymi sprzedażami eksportowymi i redukcją wyceny zapasów. Strata w Hiszpanii poprawiła się w porównaniu do poprzedniego półrocza dzięki działaniom restrukturyzacyjnym. Edwards powiedziała, że ABF nie spodziewa się zrekompensowania straty z pierwszej połowy roku w drugiej połowie i obecnie spodziewa się, że cukier wygeneruje stratę operacyjną w całym roku 2026.

Weston przypisał sytuację europejską ciągłej nadpodaży i silnym plonom pomimo zmniejszenia powierzchni upraw, mówiąc, że nadwyżka jest „dość mała”, ale spowodowała „bardzo agresywne ceny”. Powiedział, że zamiary siewu są „znacznie niższe w większości Europy”, ale dodał, że firma jeszcze nie widziała, aby ceny zareagowały na potencjalny deficyt. W Afryce powiedział, że podstawy pozostają silne, ale zauważył krótkoterminowe przeciwności, w tym opóźnienia w uruchomieniu w Tanzanii i import cukru wywierający presję na marże w RPA i Eswatini.

Dla grupy, Edwards powtórzyła, że skorygowany zysk operacyjny i skorygowany zysk na akcję oczekuje się, że będą niższe niż w ubiegłym roku, z fazowaniem „ważonym na drugą połowę”, i powiedziała, że prognozy segmentowe są niezmienione, z wyjątkiem cukru. Weston powiedział, że firma spodziewa się, że bezpośredni wpływ kosztowy konfliktu na Bliskim Wschodzie będzie możliwy do opanowania w 2026 roku dzięki zabezpieczeniom, jednocześnie ostrzegając, że przedłużający się konflikt może dalej osłabić popyt konsumencki.

O Associated British Foods (LON:ABF)

Associated British Foods to zdywersyfikowana międzynarodowa grupa spożywcza, składników i detaliczna z przychodami w wysokości 13,9 mld GBP, 128 000 pracowników i działalnością w 53 krajach w Europie, Afryce, obu Amerykach, Azji i Australii. Naszym celem jest dostarczanie bezpiecznej, pożywnej, przystępnej cenowo żywności i odzieży o doskonałym stosunku jakości do ceny. Dzięki szerokości naszej działalności, naszym markom i globalnemu zasięgowi, ABF dąży do konseنتnego dostarczania wartości swoim interesariuszom. Nasza działalność jest podzielona na pięć segmentów: Spożywczy; Cukier; Rolnictwo; Składniki; i Detal.