Zanim przejdzie na emeryturę, Warren Buffett zostawił inwestorom ostrzeżenie o wartości 373 miliardów dolarów. Oto, co historia mówi o tym, co stanie się dalej z rynkiem akcji.

Kluczowe punkty
Buffett był netto sprzedawcą akcji przez 13 kolejnych kwartałów pod koniec swojej kariery jako dyrektor generalny Berkshire.
Istnieją dwa wyraźne powody sprzedaży akcji, ale tylko jeden powód, dla którego nie kupił więcej.
Historia sugeruje, że następna dekada może być trudna dla inwestorów, ale może również prezentować okazję.
- 10 akcji, które lubimy bardziej niż Berkshire Hathaway ›
Warren Buffett odszedł ze stanowiska dyrektora generalnego Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB) na początku roku, ale jego spuścizna będzie żyła wiecznie. W zaledwie ponad 60 lat u steru firmy przekształcił firmę tekstylną w ogromny konglomerat z szerokim portfolio całkowicie własnych spółek zależnych i imponującym portfelem akcji o wartości rynkowej. W tym czasie wartość Berkshire wzrosła o oszałamiające 6 099 294%, wyprzedzając wyniki S&P 500 i tworząc wielu zamożnych inwestorów.
Chociaż ci, którzy studiują i śledzą Buffett przez całą historię, wiedzą, że przeszedł przez wiele epok jako inwestor, ostatnia epoka jego kariery wyróżnia się tym, co sugeruje o jego poglądzie na obecny stan rynku akcji. W rzeczywistości wydał on Berkshire Hathaway ogromne ostrzeżenie dla inwestorów. Jest to wyraźnie widoczne w 373 miliardach dolarów, które znajdują się na bilansie Berkshire pod koniec 2025 roku.
Czy AI stworzy pierwszego trylionera na świecie? Nasz zespół właśnie opublikował raport na temat jednej mało znanej firmy, zwanej „Niezbędnym Monopolem”, która zapewnia krytyczną technologię, której potrzebują zarówno Nvidia, jak i Intel. Kontynuuj »
Ostrzeżenie o wartości 373 miliardów dolarów dla inwestorów
Buffett pobił nowy rekord w Berkshire Hathaway, zamykając księgi na rok 2025. Firma zakończyła rok z 373 miliardami dolarów gotówki i obligacji skarbowych na bilansie. Jest to wzrost w porównaniu z 321 miliardami dolarów na koniec 2024 roku i 129 miliardami dolarów na koniec 2022 roku.
Ta góra gotówki nie pojawiła się przypadkowo. Wynikała z masowych sprzedaży akcji prowadzonych przez Buffett i, co ważniejsze, z braku zakupów. W rzeczywistości Buffett sprzedał więcej akcji, niż kupił, w każdym z ostatnich 13 kwartałów swojej kadencji jako dyrektor generalny.
Niektóre z jego największych sprzedaży obejmowały Apple i Bank of America. Jego decyzja o sprzedaży tych aktywów nastąpiła po tym, jak obie firmy wygenerowały fenomenalne zwroty dla Berkshire w ciągu poprzedniej dekady. Nowa ustawa podatkowa obniżyła stopę podatku korporacyjnego do zaledwie 21%, co Buffett uznał za doskonałą okazję do zrealizowania zysków z tych akcji. Sprzedaż akcji mogła również pomóc Berkshire uniknąć 15% podatku minimalnego alternatywnego w ciągu ostatnich dwóch lat.
Ale jeśli Buffett po prostu chciał zabezpieczyć korzystną stawkę podatkową, mógł odkupić akcje, które sprzedał, bez ponoszenia żadnych kar. Zamiast tego pozwolił, aby gotówka gromadziła się na bilansie Berkshire, szukając i czekając na nowe możliwości inwestycyjne. Sugeruje to, że uważał również, że Apple i Bank of America są przewartościowane, gdy je sprzedał. Biorąc pod uwagę, że akcje nadal notują się blisko ostatnich szczytów, prawdopodobnie nadal tak uważa.
Wielkie ostrzeżenie za 373 miliardami dolarów na bilansie Berkshire to fakt, że sugeruje ono również, że Buffett uważa, że prawie każda inna wiarygodna akcja dla portfela Berkshire jest przewartościowana. Gdyby czuł, że gdzieś jest dobra wartość, kupiłby ją. Dotyczy to również własnych akcji Berkshire, których Buffett wyraźnie nie odkupił w ciągu ostatnich 19 miesięcy swojej kadencji jako dyrektor generalny.
W swoim ostatnim liście do akcjonariuszy Buffett zauważył, że jeśli chodzi o inwestowanie w akcje, „Często nic nie wydaje się przekonujące”. Wydaje się to dotyczyć większości ostatnich trzech lat, które spędził prowadząc firmę. Zauważa również, że „bardzo rzadko znajdujemy się po uszy w możliwościach”. Buffett wydaje się przygotowywać bilans Berkshire na jeden z takich okresów, a historia sugeruje, że może być on na horyzoncie.
Co mówi historia dalej
Istnieje kilka wskaźników wyceny rynku, które sugerują, że akcje jako grupa są obecnie bardzo drogie. Ulubiony wskaźnik wyceny Buffett, kapitalizacja rynkowa w stosunku do PKB, znany również jako Wskaźnik Buffetta, znajduje się blisko rekordowego poziomu 217%. Chociaż istnieje kilka powodów, dla których wskaźnik ten mógł wzrosnąć w ciągu ostatnich 20 lat, nadal znajduje się na niepokojąco wysokim poziomie, wskazując na przewartościowanie akcji amerykańskich.
Być może jednym z najsilniejszych predyktorów długoterminowych zwrotów w historii jest współczynnik zysku skorygowany cyklicznie (CAPE), opracowany przez Roberta Shillera. Wskaźnik CAPE dzieli aktualną cenę przez średni zysk z ostatnich 10 lat, skorygowany o inflację. Dziś wskaźnik CAPE S&P 500 wynosi 38,8. (Pod koniec lutego wynosił 38,9).
W każdym okresie od 1871 roku, kiedy wskaźnik CAPE S&P 500 przekroczył 38,8, S&P 500 generował ujemne zwroty w ciągu następnych 10 lat. Sam Robert Shiller spodziewa się rocznych zwrotów na poziomie zaledwie 1,5% w ciągu następnej dekady w oparciu o obecny wskaźnik CAPE. Po uwzględnieniu inflacji spada to do terytorium ujemnego.
Jest jednak jeden haczyk. Istniał tylko jeden okres, w którym wskaźnik CAPE S&P 500 przekroczył 38,8: szczyt bańki dot-com. Wyciąganie wniosków z 10-letniego okresu, który nastąpił po tym, co obejmował pęknięcie bańki i Wielki Kryzys Finansowy, może nie być rozsądne. Wielki Kryzys Finansowy był całkowicie niezwiązany z pęknięciem bańki dot-com.
Oczywiście Buffett, student historii, rynków i psychologii, to wie. Mimo to miał trudności ze znalezieniem dobrej wartości na dzisiejszym rynku. Inwestorzy, którzy są skłonni zrobić swoje badania, nadal mogą znaleźć wspaniałe wartości. Możesz być skłonny przyjrzeć się firmom, których Buffett zignorował. Buffett słynnie unikał wielu akcji technologicznych, a rozmiar Berkshire ograniczał jego uniwersum inwestycyjne do największych firm na świecie.
Chociaż może być mądre zwiększenie alokacji gotówki, nie powinieneś sprzedać wszystkiego i czekać na spadek na rynku. Buffett nadal posiadał portfel akcji o wartości 300 miliardów dolarów dla Berkshire, gdy przeszedł na emeryturę.
Czy powinieneś kupić akcje Berkshire Hathaway teraz?
Zanim kupisz akcje Berkshire Hathaway, rozważ to:
Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor zidentyfikował właśnie, co ich zdaniem są 10 najlepszych akcji dla inwestorów do kupienia teraz… a Berkshire Hathaway nie była jedną z nich. 10 akcji, które zostały dobrane, mogą generować ogromne zwroty w nadchodzących latach.
Rozważ, kiedy Netflix pojawił się na tej liście 17 grudnia 2004 r. ... jeśli zainwestowałbyś 1000 USD w tym czasie naszej rekomendacji, miałbyś 495 179 USD!* Lub kiedy Nvidia pojawiła się na tej liście 15 kwietnia 2005 r. ... jeśli zainwestowałbyś 1000 USD w tym czasie naszej rekomendacji, miałbyś 1 058 743 USD!*
Warto zauważyć, że średni całkowity zwrot Stock Advisor wynosi 898% - przewyższa to rynek w stosunku do 183% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy 10 najlepszych, dostępnej z Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestorów zbudowanej przez indywidualnych inwestorów dla indywidualnych inwestorów.
*Zwroty Stock Advisor od 21 marca 2026 r.
Bank of America jest partnerem reklamowym Motley Fool Money. Adam Levy posiada udziały w Apple. Motley Fool posiada udziały w Apple i Berkshire Hathaway oraz sprzedaje akcje Apple. Motley Fool ma politykę ujawniania.
Poglądy i opinie wyrażone w niniejszym dokumencie są poglądami i opiniami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Nasdaq, Inc.