Akcje Blue Owl Spadają Po Tym, Jak Moody's Obniżył Perspektywy do "Negatywnych" Z Powodu Rosnących Żądań Wykupu

Akcje Blue Owl Spadają Po Tym, Jak Moody's Obniżył Perspektywy do "Negatywnych" Z Powodu Rosnących Żądań Wykupu

Akcje Blue Owl są dziś rano miażdżone, niwelując wszystkie wcześniejsze zyski, po tym jak Moody's Ratings obniżył perspektywy dla nienotowanego funduszu Blue Owl o wartości 36 miliardów dolarów z "stabilnych" do "negatywnych" we wtorek, powołując się na żądania wykupu, które były znacznie wyższe niż u konkurencji w pierwszym kwartale. Moody's stwierdził również, że zmiana perspektyw dla Blue Owl Credit Income Corp (OCIC) wynika z faktu, że większość żądań wykupu pochodzi od bardzo ograniczonej liczby inwestorów, co ujawnia pewną koncentrację w bazie akcjonariuszy.

Obniżka podkreśla narastające napięcia w branży private credit o wartości 2 bilionów dolarów po silnym okresie, ponieważ nerwowi inwestorzy detaliczni wycofują się w obliczu rosnących obaw dotyczących przejrzystości, standardów pożyczkowych i wycen.

Jak niedawno zauważyliśmy, po rozpoczęciu wyprzedaży w private credit w lutym, decyzja ta obróciła się przeciwko Blue Owl, prowadząc do bezprecedensowego wzrostu wykupów, które osiągnęły rekordowe 40,7% dla Blue Owl Technology Income Corp i 22% dla Blue Owl Credit Income Corp.

W odpowiedzi OCIC, największa spółka typu business development company (BDC) Blue Owl, stwierdziła, że około 90% inwestorów nie złożyło wniosku o wykup w pierwszym kwartale, co jednak jest właśnie jednym z głównych zmartwień Moody's, które ostrzegło o ryzyku koncentracji. Inwestorzy OCIC starali się o wykup 21,9% akcji w pierwszym kwartale, co jest znacznie wyższe niż 5,2% żądań wykupu otrzymanych w czwartym kwartale.

Moody's stwierdził, że spodziewa się utrzymania podwyższonych wykupów w nadchodzących kwartałach, a napływy mogą dalej spowalniać, co doprowadzi do rozproszenia obecnych silnych pozycji kapitałowych i płynnościowych OCIC.

Blue Owl wcześniej twierdził, że istnieje "znacząca rozbieżność" między nastrojami publicznymi na temat funduszy private credit a podstawowymi wynikami jego portfela, chociaż, jak wyjaśniliśmy wcześniej, firma może po prostu opóźniać nieuniknione ponowne wyceny aktywów, ponieważ zaledwie 20% spadek wartości aktywów bazowych naruszyłby kluczowe wskaźniki regulacyjne.

Wcześniej we wtorek Moody's zrewidował perspektywy dla wszystkich amerykańskich BDC z "stabilnych" na "negatywne", powołując się na rosnącą presję na wykupy, wyższe zadłużenie i osłabiony dostęp do rynków finansowania.

Nienotowane fundusze BDC typu perpetual, takie jak OCIC, szybko rosły w ciągu ostatnich kilku lat, ponieważ alternatywni zarządzający aktywami agresywnie rozszerzali swoją działalność w kanale zamożności i skupiali się na inwestorach detalicznych i zamożnych, którzy coraz częściej kupują aktywa prywatne.

Jednak inwestorzy detaliczni mają tendencję do bycia mniej cierpliwymi i przewidywalnymi w porównaniu do inwestorów instytucjonalnych w okresach zmienności.

Takie instrumenty inwestycyjne oferują niższą zmienność w porównaniu do notowanych na giełdzie BDC, ale inwestorzy muszą radzić sobie z niższą płynnością.

Jak wielokrotnie omawialiśmy, Blue Owl stał się sztandarowym przykładem funduszy private credit, które borykają się z podwyższonym poziomem wykupów. Jego akcje spadły o ponad połowę w ciągu ostatnich 12 miesięcy i handlowane są blisko rekordowo niskich poziomów, a w środę odwróciły wszystkie wcześniejsze zyski i handlowane były o 1% niżej, choć nadal powyżej rekordowo niskich poziomów osiągniętych w zeszłym tygodniu.

Sposób, w jaki firma zarządzała niektórymi ze swoich funduszy private credit w ostatnich miesiącach, również przyciągnął intensywną kontrolę i wzbudził obawy dotyczące płynności takich instrumentów.

Blue Owl planował w zeszłym roku połączyć swój fundusz notowany na giełdzie Blue Owl Capital Corp z funduszem niepublicznym o nazwie Blue Owl Capital Corp II, ale wycofał się z transakcji po tym, jak plan zamrożenia wypłat przed transakcją wstrząsnął inwestorami.

Firma na początku tego roku zastąpiła kwartalne wykupy w OBDC II obiecane wypłaty. Sprzedała również aktywa o wartości 1,4 miliarda dolarów z trzech swoich funduszy kredytowych konsorcjum inwestorów, w tym powiązanego ubezpieczyciela, aby zwrócić kapitał inwestorom i spłacić dług. Szybko pojawiły się obawy, że transakcja mniej niż "rynkowa" polegała na wybiórczym wyborze najlepszych aktywów, pozostawiając inwestorów z ekspozycją na niedostatecznie wyniki oprogramowania.

OBDC II jest nienotowanym funduszem BDC o ograniczonym terminie życia, a fundusz miał zapewnić pełne zdarzenie płynnościowe inwestorom w ciągu trzech do czterech lat od zakończenia oferty publicznej, która trwa do 2026 roku.

W zeszłym miesiącu S&P Global zrewidował perspektywy dla flagowego funduszu private credit Cliffwater o wartości 33 miliardów dolarów na "negatywne" z powodu wyższych żądań wykupu przez inwestorów.

Tyler Durden
Śr, 08.04.2026 - 13:25