ADRy BP PLC mają wysokie dochody z opcji call dla inwestorów wartościowych

ADRy BP PLC (BP) wzrosły wraz ze wzrostem cen ropy naftowej i gazu. W efekcie premie za opcje call BP są teraz bardzo wysokie, co warto skrócić dla inwestorów wartościowych.
Na przykład opcja call BP o 10% out-of-the-money ma teraz dochód 1,3% w ciągu kolejnego miesiąca. W tym artykule pokażę pozytywną szansę na zarobienie pieniędzy z tej strategii.
BP zamknęło na poziomie 47,35 USD w poniedziałek, 30 marca, wzrosło o +21,85% z 38,86 USD pod koniec lutego, gdy rozpocząła się wojna z Iranem. Śledziło wzrost ropy Brent, który w ostatnim miesiącu wzrosł o +54,8%. Cena futuresów Brent May '26 wzrosła z 72,87 USD do 112,78 USD 30 marca.
Akcje BP i futuresy Brent May osiągnęły szczyt. Ale czy pozostaną tam?
Docelowe ceny dla BP
Inwestorzy wyraźnie oczekują, że wyższe ceny ropy naftowej skorzystają na akcjach BP w ciągu następnych sześciu do dziewięciu miesięcy.
Jednym z problemów z tym oczekiwaniem jest to, że ceny mogą szybko spaść, jeśli wojna się zakończy. Być może dlatego analitycy nie podnieśli znacznie swoich celowych cen.
Na przykład Yahoo! Finance raportuje, że średnia celowa cena (TP) 19 analityków wynosi tylko 42,62 USD. To znacznie poniżej dzisiejszej ceny. Podobnie średnia cenowa ankiety Barchart wynosi tylko 41,99 USD.
Co więcej, Barchart pokazuje, że spośród 28 analityków pokrywających akcję tylko 9 ma silne rekomendacje kupna. Reszta to umiarkowane kupno, trzymanie lub rekomendacje sprzedaży:
Nie jest to naprawdę mocne poparcie dla akcji BP. W efekcie może mieć sens, szczególnie dla istniejących akcjonariuszy, rozważenie sprzedaży akcji BP.
Jednak istnieje sposób na uzyskanie dochodu z tych wyższych cen BP bez faktycznej sprzedaży akcji od razu.
Sprzedając covered calls, inwestor może generować miesięczny dochód ustalając wyższą cenę, po której jest gotów sprzedać swoje akcje.
To działa dobrze, jeśli robi się to miesięcznie, ponieważ opcje call tendencją do szybkiego spadku w ostatnim miesiącu. Krótkie premie opcji call z datą wygaśnięcia jednomiesięczną korzystają z tego zjawiska ginięcia w czasie.
Sprzedaż covered calls BP
Na przykład przyjrzyjmy się łańcuchowi opcji call BP z datą wygaśnięcia 1 maja 2026 roku. Pokazuje on, że kontrakt opcji call BP w wysokości 52,00 USD, który jest prawie o 10% wyższy niż zamknięcie w poniedziałek (+9,82%), ma atrakcyjną premię pośrednią w wysokości 61 centów.
To oznacza, że inwestor kupujący 100 akcji za 4735 USD przy zamknięciu w poniedziałek może wprowadzić zlecenie "Sell to Open" na jeden kontrakt opcji call. Konto otrzyma wtedy 61,00 USD.
W efekcie miesięczny dochód dla tego inwestora wynosi 1,288%, czyli prawie 1,3% w dochodach (61/4735 USD).
Konto jest "pokryte" w przypadku, gdy BP wzrósł o 9,82% do 52,00 USD lub wyżej do 1 maja, ponieważ 100 akcji na koncie zostanie przypisanych do sprzedaży po 52,00 USD.
W efekcie, jeśli inwestor może powtórzyć tę strategię każdego miesiąca przez kolejne trzy miesiące, może nakumulować 183 USD. To daje 3,87% dochodu w ciągu 3 miesięcy:
183/4735 USD = 0,03865
Należy również zauważyć, że stosunek delta 0,216 jest bardzo niskim. Sugeruje to, że istnieje mniej niż 22% szansa, że BP wzrósł do 52,00 USD w ciągu kolejnego miesiąca. Innymi słowy, inwestor może nie musieć sprzedawać swoich akcji po 52,00 USD i może zachować dochód.
Co więcej, nawet jeśli BP wzrósł do 52,00 USD, kapitałowy zysk przypada do inwestora covered call. Tak więc całkowity potencjalny zwrot w ciągu kolejnego miesiąca wynosi ponad 11%:
+9,82% + 1,288% = 0,111 = 11,1% całkowity potencjalny zwrot
Jednak istnieją również pewne potencjalne ryzyka. Jednak stosunek ryzyko/zysk wydaje się korzystny.
Ryzyka i sposoby ich ograniczenia
Największe ryzyko polega na tym, że inwestor kupuje akcje BP po dzisiejszej cenie, a następnie cena ropy spada, zabierając BP razem z nią.
Jednym ze sposobów ograniczenia tego ryzyka jest wykorzystanie dochodu z covered call do zakupu opcji put out-of-the-money (OTM). Problem polega na tym, że występują szerokie spready przy niższych cenach wykonania opcji put.
Potencjalnie można kupić cenę wykonania opcji put w wysokości 39,00 USD za 51 centa. To pozostawiłoby netto kredyt spreadu w wysokości tylko 10 centów (tzn. 0,61-0,51 USD). To obniża miesięczny dochód do tylko 0,21% (tzn. 10/4735 USD = 0,0021).
Co więcej, inwestor mógłby obserwować i określić, czy zakup opcji put mógłby zostać sprzedany bliżej daty wygaśnięcia. Jeśli wydaje się, że cena wykonania opcji put pozostanie poniżej ceny spot, inwestor mógłby odzyskać część pierwotnego krótkiego dochodu sprzedając opcję put.
Innym sposobem ograniczenia ryzyka jest powtórzenie tej transakcji w ciągu kilku miesięcy. Nakumulowany dochód zapewnia pewne ryzyko spadku. Na przykład jeśli inwestor może zebrać 1,83 USD w ciągu 3 miesięcy, cena wyjścia spada do 45,52 USD:
47,35 USD - 1,83 USD = 45,52 USD, czyli o 3,86% niżej
Trzecim sposobem ograniczenia ryzyka spadku jest wykonanie transakcji rollover przy niższej cenie wykonania opcji call.
Powiedzmy, że BP spada do 45,00 USD. Premia może spaść do 40 centów, a inwestor mógłby wtedy wprowadzić zlecenie "Buy to Close" na strategię covered call. Następnie inwestor mógłby wprowadzić nowe zlecenie sprzedaży opcji call po 49,00 USD za 60 centów ponownie.
Strategia nadal byłaby około 8% out-of-the-money (tzn. 45/49 =-0,0816), a zebrane premie mogłyby wynosić 20 centów z pierwszej transakcji i 60 centów z drugiej transakcji.
To daje zysk 1,689% (tzn. 0,80/47,35 USD). Jednak byłby również niezrealizowany strata kapitałowa w wysokości 2,35 USD (47,35-45,00 USD), czyli -4,96%. Tak więc następny zwrot wynosi -3,27%.
Ale spójrz na to w ten sposób. Bez sprzedaży covered calls, inwestor mógłby znacznie gorzej z 5% stratą. A inwestor nadal byłby właścicielem akcji BP, co pozwala na przyszłe strategie covered call, aby nadrobić niezrealizowaną stratę.
Prawdopodobieństwo i oczekiwany zwrot
Powiedzmy, że istnieje 70% szansa na uzyskanie dochodu w ciągu kolejnego miesiąca ze strategią covered call (tzn. dochód 1,288%) i płaską cenę BP. Należy zauważyć, że jest to niższe niż implikowane ryzyko ze stosunku delta (tzn. 1-0,216 = 78,4%).
Odwrotnie, załóżmy 25% szansę na netto stratę 3,27% przy użyciu trzeciej strategii ograniczania ryzyka powyżej. Netto oczekiwany zwrot jest więc dodatni. Oto dlaczego:
0,75 x 0,01288 = 0,00966 = 0,966%
0,25 x -0,0327 = -0,008175 = -0,8175%
0,996% - 0,8175% = 0,1485% (tzn. dodatni zwrot)
To pokazuje, że z balansu istnieje dobra szansa na zarobienie pieniędzy krótkimi covered calls o 10% out-of-the-money, używając analizy prawdopodobieństwa i strategii ograniczania ryzyka.
Na dzień publikacji Mark R. Hake, CFA nie posiadał (bezpośrednio lub pośrednio) pozycji w żadnym z papierów wartościowych wymienionych w tym artykule. Wszystkie informacje i dane w tym artykule służą wyłącznie celom informacyjnym. Artykuł został pierwotnie opublikowany na Barchart.com