Transkrypcja wyników finansowych Bridgewater (BWB) za IV kwartał 2025 r.

Źródło obrazu: The Motley Fool.

DATA

Środa, 28 stycznia 2026, godz. 9:00 ET

UCZESTNICY ROZMOWY

- Przewodniczący i Dyrektor Generalny — Gerald (Jerry) Baack

- Prezes i Dyrektor Finansowy — Joseph (Joe) Chybowski

- Dyrektor ds. Bankowości — Nicholas (Nick) Place

- Dyrektor ds. Kredytów — Katie Morrell

- Dyrektor ds. Relacji Inwestorskich — Justin Horstman

Pełny Transkrypt Konferencji Telefonicznej

Justin Horstman: Dziękuję, Betsy, i dzień dobry wszystkim. W dzisiejszej rozmowie towarzyszą mi Jerry Baack, Przewodniczący i Dyrektor Generalny; Joe Chybowski, Prezes i Dyrektor Finansowy; Nick Place, Dyrektor ds. Bankowości; oraz Katie Morrell, Dyrektor ds. Kredytów. Za kilka chwil przedstawimy przegląd naszych wyników finansowych za czwarty kwartał 2025 roku. Będziemy odwoływać się do prezentacji slajdów, która jest dostępna w sekcji Relacji Inwestorskich na stronie internetowej Bridgewater, investors.bridgewaterbankmn.com. Po naszych wstępnych uwagach otworzymy rozmowę na pytania. Podczas dzisiejszej prezentacji możemy przedstawić prognozy lub inne stwierdzenia dotyczące przyszłości, dotyczące przyszłych wydarzeń lub przyszłych wyników finansowych firmy.

Ostrzegamy, że takie stwierdzenia są prognozami, a rzeczywiste wyniki mogą się istotnie różnić. Prosimy o zapoznanie się z ujawnieniem stwierdzeń dotyczących przyszłości w prezentacji slajdów oraz w naszym raporcie z wynikami za czwarty kwartał 2025 roku, aby uzyskać więcej informacji o ryzykach i niepewnościach, które mogą nas dotyczyć. Informacje, które przedstawimy dzisiaj, są aktualne na dzień i za kwartał zakończony 31 grudnia 2025 r., i nie zobowiązujemy się do aktualizacji tych informacji. Możemy również ujawnić poza GAAP miary finansowe podczas tej rozmowy. Uważamy, że pewne poza GAAP miary finansowe, oprócz powiązanych miar GAAP, dostarczają inwestorom znaczących informacji, aby pomóc im zrozumieć wyniki operacyjne i trendy firmy oraz ułatwić porównania z wynikami naszych konkurentów.

Ostrzegamy, że te ujawnienia nie powinny być traktowane jako substytut wyników operacyjnych ustalonych zgodnie z GAAP. Prosimy o zapoznanie się z naszą prezentacją slajdów i raportem z wynikami za czwarty kwartał 2025 roku w celu uzgodnienia poza GAAP ujawnień z porównywalnymi miarami GAAP. Chciałbym teraz przekazać głos Przewodniczącemu i Dyrektorowi Generalnemu Bridgewater, Jerry'emu Baackowi.

Gerald Baack: Dziękuję, Justin, i dziękuję wszystkim za dołączenie do nas dzisiejszego ranka. Zakończyliśmy rok mocnym wzrostem kredytów i depozytów podstawowych, wzrostem marży odsetkowej netto i wyższymi dochodami z opłat. Wydatki również były pod kontrolą, a jakość aktywów pozostała silna. Udany kwartał odzwierciedla pracę zespołu Bridgewater Bank. Wszystko to dzieje się w miarę jak nadal zdobywamy udziały w rynku, zapewniając naszym klientom niekonwencjonalne, niezawodne doświadczenie. Nadal widzimy możliwości w Twin Cities zarówno w zakresie pozyskiwania klientów, jak i talentów i wykorzystujemy obie te możliwości. Widzimy również możliwości rozwoju biznesu poza naszym rynkiem, wykorzystując wiedzę specjalistyczną, którą rozwinęliśmy i rozszerzyliśmy na rynku mieszkań dostępnych cenowo.

Nie tylko mieliśmy świetny kwartał, ale widzimy wiele powodów, aby tak pozostało w 2026 roku. Wzrost przychodów był kluczowym punktem kwartału, zarówno z perspektywy marży, jak i opłat. Odnotowaliśmy wzrost marży odsetkowej netto o 12 punktów bazowych do 2,75%, co napędzało silny wzrost dochodów odsetkowych netto. W poprzednim kwartale wspominaliśmy, że spodziewamy się powrotu do marży 3% na początku 2027 roku. Jesteśmy na dobrej drodze do osiągnięcia tego celu i faktycznie uważamy, że możemy przyspieszyć ten proces do 2026 roku. Joe powie o tym więcej za kilka minut.

Opłaty od swapów, choć wahały się z kwartału na kwartał, były wysokie w czwartym kwartale, napędzając wzrost dochodów pozaodsetkowych. Wzrost depozytów podstawowych o 9% był kolejnym ważnym punktem kwartału, co pozwoliło nam osiągnąć wzrost kredytów o 9%. Ponieważ skupialiśmy się na wzroście kredytów zgodnym z depozytami podstawowymi, w ujęciu całego roku depozyty podstawowe wzrosły o 8%, podczas gdy kredyty rosły w tempie 11%, przekraczając nasz cel wzrostu o średnio- do wysokich jednocyfrowych wartości, który mieliśmy na początku roku. Nadal czujemy się dobrze co do siły naszego profilu jakości aktywów, nawet jeśli odnotowaliśmy niewielki wzrost aktywów niepracujących i odpisów netto w czwartym kwartale.

Katie wkrótce przedstawi więcej przemyśleń na ten temat. Szczycimy się tym, że jesteśmy w stanie zapewnić naszym akcjonariuszom stały wzrost wartości księgowej netto na akcję. Jest to widoczne na Slajdzie 4 i ponownie miało miejsce w czwartym kwartale, ponieważ wartość księgowa netto wzrosła o 16,5% w ujęciu rocznym i o 15,3% rok do roku. Jest to nadal unikalna część historii Bridgewater i coś, z czego jesteśmy niezwykle dumni. Zanim oddam głos Joe, chciałbym poświęcić chwilę na dodatkowe informacje. Po pierwsze, pod koniec grudnia zamknęliśmy 1 z 2 oddziałów, które dodaliśmy w wyniku przejęcia First Minnetonka City Bank. Decyzja ta była spowodowana posiadaniem innych oddziałów w bliskiej odległości.

Ogólnie byliśmy zadowoleni z bardzo niewielkiego odpływu depozytów z FMCB po połączeniu. Jesteśmy również na dobrej drodze do otwarcia nowego oddziału w Lake Elmo w przyszłym miesiącu. Jesteśmy podekscytowani możliwościami, jakie to stworzy, gdy będziemy dalej rozszerzać naszą działalność na rozwijający się zamożny wschodni region metropolii Twin Cities. Po drugie, nadal widzimy możliwości związane z niedawnymi zakłóceniami M&A w Twin Cities, zarówno pod względem talentów, jak i klientów. Przejęcie Old National przez Bremer było głównym czynnikiem, ale planowane przejęcia MidWestOne i American National stworzyły dodatkowe możliwości. Bridgewater jest obecnie drugim co do wielkości lokalnie zarządzanym bankiem w Twin Cities.

Czujemy się więc dobrze przygotowani, aby być bankiem wyboru dla tych, którzy chcą pracować lub bankować lokalnie. Po trzecie, chciałbym odnieść się do wydarzeń, które miały miejsce w Twin Cities w ostatnich tygodniach. Trudno jest obserwować to, co dzieje się w naszej społeczności. Ludzie i miasto są odporni i przez to przejdziemy. W międzyczasie aktywnie monitorujemy wpływ tych wydarzeń na naszych członków zespołu i klientów i będziemy nadal wspierać ich w każdy możliwy sposób. Na koniec chcę podziękować naszemu zespołowi za wspaniały rok 2025.

Wraz z przejęciem, konwersją systemu, uruchomieniem nowej platformy bankowości internetowej i innymi postępami technologicznymi, jest wiele nowych inicjatyw i wyzwań do pokonania. Jestem pod wrażeniem zespołu i jego stałej chęci do przekraczania oczekiwań. Wysiłki całego naszego zespołu nadal stanowią magię, która sprawia, że Bridgewater jest miejscem, w którym ludzie chcą pracować i prowadzić interesy. Jestem wdzięczny za ich wysiłki i ogólne przywództwo w całej organizacji. Z tym przekazuję głos Joe.

Joseph Chybowski: Dziękuję, Jerry. Slajd 5 przedstawia więcej szczegółów na temat zachęcających trendów, które obserwujemy w zakresie dochodów odsetkowych netto i marży odsetkowej netto. Spodziewaliśmy się powrotu wzrostu marży odsetkowej netto w czwartym kwartale, biorąc pod uwagę 3 obniżki stóp procentowych przez Fed pod koniec 2025 roku. I dokładnie tak się stało, ponieważ marża wzrosła o 12 punktów bazowych do 2,75%, głównie z powodu niższych kosztów depozytów. Wraz ze wzrostem marży i dalszym wzrostem aktywów oprocentowanych, odnotowaliśmy wzrost dochodów odsetkowych netto o 5% w ciągu kwartału. W poprzednim kwartale wspominaliśmy, że widzimy drogę do powrotu do marży odsetkowej netto 3% na początku 2027 roku.

Biorąc pod uwagę wzrost, który zaobserwowaliśmy w czwartym kwartale i patrząc w przyszłość na możliwości ponownego ustalania cen w 2026 roku, faktycznie przyspieszamy i wierzymy, że możemy osiągnąć 3% NIM do końca 2026 roku, a to nie zakłada żadnych dodatkowych obniżek stóp. W rezultacie jesteśmy bardzo optymistyczni co do naszej zdolności do dalszego zwiększania dochodów odsetkowych netto w przyszłości. Slajd 6 podkreśla spadające koszty depozytów, o których wspomniałem, które spadły o 22 punkty bazowe do 2,97% w czwartym kwartale. Na koniec roku mieliśmy 1,8 miliarda dolarów finansowania powiązanego z krótkoterminowymi stopami, w tym 1,4 miliarda dolarów depozytów z natychmiastową możliwością dostosowania.

W rezultacie, biorąc pod uwagę obniżki stóp przez Fed we wrześniu, październiku i grudniu 2025 roku, jesteśmy w stanie obniżyć ceny znacznej części portfela, co prowadzi do niższych kosztów depozytów i zwiększenia marży odsetkowej netto. Możemy zaobserwować dalszy spadek kosztów depozytów w pierwszym kwartale, ponieważ odczuwamy pełny kwartalny wpływ grudniowej obniżki stóp. Jednakże, przy braku dodatkowych obniżek stóp, spodziewalibyśmy się, że koszty depozytów zaczną się ponownie stabilizować. Po stronie kredytów jesteśmy bardzo zadowoleni z utrzymania się rentowności w czwartym kwartale pomimo 3 ostatnich obniżek stóp.

Było to wynikiem możliwości ponownego ustalania cen kredytów, które posiadamy, w tym 637 milionów dolarów kredytów o stałym oprocentowaniu zaplanowanych do zapadalności w ciągu najbliższych 12 miesięcy przy ważonej średniej rentowności 5,55% i kolejnych 106 milionów dolarów kredytów o zmiennym oprocentowaniu, które zostaną przeliczone lub zapadną przy 3,84%. Wraz z wycofywaniem z księgi tych kredytów o niższej rentowności i wprowadzaniem nowych kredytów w czwartym kwartale o rentowności w niskich i średnich szóstkach, mamy dalszy potencjał wzrostu cen. Aktywnie zwiększaliśmy również udział kredytów o zmiennym oprocentowaniu w naszym portfelu, aby stworzyć lepszą równowagę w różnych środowiskach stóp procentowych. Kredyty o zmiennym oprocentowaniu stanowią obecnie 22% naszego portfela kredytowego w porównaniu do 14% rok temu.

Przechodząc do Slajdu 7. Nadal obserwujemy silne trendy wzrostu przychodów i rentowności. W rzeczywistości skorygowana ROA wyniosła nieco poniżej 1% w czwartym kwartale, podczas gdy całkowite przychody wzrosły o 32% rok do roku. Dochody pozaodsetkowe również odbiły w czwartym kwartale, napędzane wzrostem opłat od swapów i opłat za listy kredytowe. Po braku dochodów z opłat od swapów w trzecim kwartale, wygenerowaliśmy 651 000 dolarów dochodów z opłat od swapów w czwartym kwartale. Kwartalne swapy wynosiły średnio prawie 500 000 dolarów na kwartał w ciągu ostatnich 5 kwartałów, ale nadal są dość nieregularne ze względu na czas i wielkość opłat. Spodziewamy się, że opłaty od swapów będą nadal stanowić część historii przychodów w 2026 roku.

Jednak biorąc pod uwagę kształt krzywej dochodowości i obecne środowisko, spodziewalibyśmy się ich niewielkiego spowolnienia. Przechodząc do Slajdu 8. Wydatki były pod kontrolą w czwartym kwartale. Przez większą część 2025 roku obserwowaliśmy wyższy niż zwykle poziom wzrostu wydatków, podczas gdy pracowaliśmy nad konwersją systemów First Minnetonka City Bank w trzecim kwartale. Historycznie rzecz biorąc, wzrost wydatków z czasem zrównywał się ze wzrostem aktywów. Po zakończeniu konwersji spodziewamy się powrotu do tempa wzrostu wydatków z czwartego kwartału, z wyłączeniem kosztów związanych z fuzją, które wzrosły o zaledwie 9,5% w ujęciu rocznym, co jest bardziej zgodne z naszym oczekiwanym tempem wzrostu aktywów.

Dzięki dobrze kontrolowanym wydatkom i silnemu wzrostowi przychodów, nasz skorygowany wskaźnik efektywności spadł do 50,7%, najniższego poziomu od pierwszego kwartału 2023 roku. Warto również wspomnieć, że przekroczyliśmy nasz szacunek oszczędności kosztów w wysokości 30% na rok 2025 związany z naszym ostatnim przejęciem. Z tym przekazuję głos Nickowi.

Nicholas Place: Dzięki, Joe. Slajd 9 podkreśla dynamikę, którą nadal posiadamy w zakresie depozytów podstawowych, dzięki wysiłkom naszych bankierów i możliwościom, jakie mamy na rynku. Ogólnie rzecz biorąc, odnotowaliśmy roczny wzrost depozytów podstawowych o 8,8% w czwartym kwartale i 7,9% w całym roku 2025. Innym godnym uwagi aspektem jest poprawa struktury, ponieważ odnotowaliśmy silny wzrost depozytów nieoprocentowanych przez drugi kwartał z rzędu, w tym wzrost o 100 milionów dolarów w czwartym kwartale, podczas gdy depozyty pośredniczone spadały. Patrząc w przyszłość, nadal mamy silny potok depozytów podstawowych, w tym depozyty, które gromadzimy w ramach naszej inicjatywy mieszkaniowej.

Jednakże, spodziewalibyśmy się, że wzrost będzie mniej liniowy w 2026 roku, biorąc pod uwagę charakter bazy depozytowej, zwłaszcza w pierwszej połowie roku. W związku z tym będziemy nadal wykorzystywać depozyty pośredniczone, jeśli będzie to konieczne, tak jak robiliśmy to w przeszłości. Ale ogólnie rzecz biorąc, czujemy się bardzo dobrze co do naszej zdolności do dalszego wzrostu depozytów podstawowych w czasie. Chociaż wzrost depozytów podstawowych był silny, tak samo było z naszym wzrostem kredytów, jak widać na Slajdzie 10. Salda kredytów wzrosły o 8,9% w ujęciu rocznym w czwartym kwartale i o 11,4% w ciągu roku, ponieważ nasz potok pozostaje silny i widzimy ciągłe zapotrzebowanie na rynku.

Patrząc w przyszłość na rok 2026, jestem podekscytowany możliwościami, jakie nadal będą stwarzać nasz potok i ogólne zapotrzebowanie rynku. Z drugiej strony, tempo wzrostu depozytów podstawowych i poziomy spłat kredytów wpłyną na ogólny poziom wzrostu kredytów. Biorąc to wszystko pod uwagę, wierzymy, że możemy utrzymać wzrost kredytów na poziomie wysokich jednocyfrowych wartości w 2026 roku. Przechodząc do Slajdu 11. Można zauważyć, że wzrost kredytów, który zaobserwowaliśmy w czwartym kwartale, był napędzany wzrostem akcji kredytowych, pomimo wzrostu spłat i redukcji zadłużenia.

Wzrost akcji kredytowych był oczekiwany, biorąc pod uwagę siłę naszego potoku i niektóre transakcje, które przeszły z trzeciego kwartału do czwartego. Wzrost spłat wynika częściowo z nadrabiania zaległości po wolniejszych trendach spłat, które obserwowaliśmy ostatnio, a także z powodu spadku stóp, który umożliwił więcej refinansowań i sprzedaży. Przechodząc do Slajdu 12. Budownictwo było największym motorem wzrostu w czwartym kwartale, ponieważ wzrost nowych projektów budowlanych w ciągu ostatniego roku zaczął być finansowany. Znaczna część tego wzrostu budowlanego przypadła na pion mieszkań dostępnych cenowo.

Nadal widzimy dużą dynamikę w obszarze mieszkań dostępnych cenowo, ponieważ salda ogółem wzrosły o 41 milionów dolarów w czwartym kwartale, czyli o 27% w ujęciu rocznym. W ujęciu całego roku salda mieszkań dostępnych cenowo wzrosły o 29% w 2025 roku, rozłożone na portfele budowlane, C&I i wielorodzinne. Spodziewamy się, że będzie to kluczowy czynnik wzrostu kredytów w przyszłości, ponieważ nadal inwestujemy w ten pion. Z tym przekazuję głos Katie.

Katie Morrell: Dzięki, Nick. Slajd 13 przedstawia bliższe spojrzenie na portfel wielorodzinny, który nadal dobrze sobie radzi i odzwierciedla długą historię silnej jakości kredytowej. Od momentu założenia banku w 2005 roku, odnotowaliśmy jedynie 62 000 dolarów w odpisach netto w ramach tego portfela, co podkreśla odporność klasy aktywów i spójność naszej dyscypliny w zakresie underwriting. Ponadto, podstawowe wskaźniki dla nieruchomości wielorodzinnych w Twin Cities pozostają pozytywne, zwłaszcza że wskaźniki pustostanów spadły w ciągu 2025 roku, a rabaty stały się mniej powszechne, co doprowadziło do zwiększonego wzrostu czynszów. Wolumen sprzedaży nieruchomości wielorodzinnych również wzrósł w drugiej połowie 2025 roku, dodatkowo wspierając pozytywne trendy rynkowe w tym segmencie.

Chociaż nadal istnieją nieliczne podrynki, na których warunki uległy osłabieniu, pozostajemy pewni co do portfela wielorodzinnego jako całości i wierzymy, że jest on przygotowany do dalszego dobrego funkcjonowania. Po stronie biurowej, nasza ekspozycja pozostaje ograniczona do nieco poniżej 5% wszystkich kredytów, z większością zlokalizowaną na przedmieściach Twin Cities, gdzie wyniki są porównywalnie silniejsze niż w centralnych dzielnicach biznesowych. Przechodząc do Slajdu 14. Nasz ogólny profil kredytowy pozostaje silny. Aktywa niepracujące wzrosły nieznacznie do 0,41% aktywów, napędzane kredytem wielorodzinnym, który został przeniesiony do kategorii niezalegających po tym, jak pierwotna umowa zakupu klienta upadła