Corebridge Financial Wyniki za I kwartał 2026

Połączenie z Equitable: Corebridge twierdzi, że transakcja stworzy zdywersyfikowaną firmę z aktywami pod zarządzaniem (AUM) o wartości około 1,5 biliona dolarów i 12 milionami klientów, docelowo 500 milionów dolarów synergii kosztowych, a zarząd oczekuje, że zyski przekroczą 5 miliardów dolarów, a generowanie gotówki przekroczy 4 miliardy dolarów do 2027 roku; złożenie formularza S-4 jest nieuchronne, a planowanie integracji jest w toku.

Wyniki za I kwartał: Skorygowany zysk operacyjny przed opodatkowaniem wyniósł 629 milionów dolarów, a zysk na akcję GAAP 1,05 dolara, przy czym wyniki były pod presją zmiennych dochodów z inwestycji (VII); z wyłączeniem VII i pozycji nadzwyczajnych, zysk na akcję wzrósł o około 13% rok do roku, a zarząd twierdzi, że odczyty VII były w dużej mierze niepowtarzalne i zaczęły się odwracać.

Pozycja kapitałowa, płynnościowa i portfelowa: Firma zakończyła kwartał z płynnością holdingu przekraczającą 1,7 miliarda dolarów, otrzymała 925 milionów dolarów dywidend od ubezpieczycieli, zwróciła 1,4 miliarda dolarów akcjonariuszom i rozważa wykup akcji przed i po zamknięciu transakcji, podczas gdy jej portfel statutowy o wartości 284 miliardów dolarów obejmuje 49 miliardów dolarów długu prywatnego (91% inwestycji o ratingu inwestycyjnym) i 1,7 miliarda dolarów długu BDC (bez udziałów kapitałowych).

Corebridge Financial (NYSE:CRBG) opublikował wyniki za pierwszy kwartał 2026 roku, które według kierownictwa odzwierciedlały odporność podstawowej działalności w warunkach zmienności rynkowej, podczas gdy zarząd przedstawił również postępy w planowanym połączeniu z Equitable i podkreślił inwestycje w doświadczenie klienta w całej organizacji.

Połączenie z Equitable: uzasadnienie, postępy i działania kapitałowe

Prezes i dyrektor generalny Marc Costantini powiedział, że planowane połączenie z Equitable ma na celu stworzenie zdywersyfikowanej firmy świadczącej usługi finansowe z wiodącymi pozycjami w obszarach emerytur, ubezpieczeń na życie, zarządzania majątkiem i zarządzania aktywami. Costantini powiedział, że połączona firma będzie miała ponad 12 milionów klientów i 1,5 biliona dolarów aktywów pod zarządzaniem i administracją, wraz z „dużym ekosystemem dystrybucji wielokanałowej” i docelowymi synergiami kosztowymi w wysokości 500 milionów dolarów, a także „znaczącymi możliwościami wzrostu” z synergii przychodów, podatkowych i kapitałowych.

Costantini powtórzył również długoterminowe cele finansowe związane z fuzją, w tym oczekiwania, że do 2027 roku zyski przekroczą 5 miliardów dolarów rocznie, a generowanie gotówki przekroczy 4 miliardy dolarów rocznie. Powiedział, że transakcja ma być natychmiast akretywna dla zysku na akcję i generowania gotówki, z oboma wskaźnikami rosnącymi do 10% lub więcej do końca 2028 roku.

Jeśli chodzi o kamienie milowe transakcji, Costantini powiedział, że Corebridge zakończył „zdecydowaną większość” wniosków regulacyjnych i spodziewa się „wkrótce” złożyć formularz S-4 do SEC. Dodał, że biura zarządzania integracją w obu firmach planują integrację i realizację synergii, a zespół kierowniczy połączonej firmy „został ustalony i zostanie wkrótce ogłoszony”.

W odpowiedzi na pytania analityków, zarząd podkreślił, że nie zaobserwował sprzeciwu ze strony partnerów dystrybucyjnych od czasu ogłoszenia transakcji. Costantini powiedział, że firma rozważyła potencjalne „dysenergie” i skontaktowała się z partnerami, ale „nie usłyszeliśmy żadnego… niepokoju”. Tymczasowy dyrektor finansowy i główny księgowy Christopher Filiaggi dodał, że pokrywanie się największych dystrybutorów po każdej stronie jest „minimalne” i powiedział, że firmy postrzegają skalę i szerokość produkcji jako korzystne dla doradców.

Costantini odniósł się również do harmonogramu wykupu akcji. Powiedział, że Corebridge rozważa wykupy przed zamknięciem transakcji, w tym w okresie między złożeniem wstępnego dokumentu proxy a wysłaniem ostatecznego dokumentu proxy, i spodziewa się kolejnego okna wykupu po głosowaniu akcjonariuszy latem, z zastrzeżeniem okresów blokady. Powiedział, że wszelkie pozostałe planowane rozmieszczenie kapitału prawdopodobnie nastąpi po zamknięciu transakcji, „prawdopodobnie poprzez przyspieszony wykup akcji”.

Wyniki za pierwszy kwartał: VII obciążyło kluczowe wskaźniki

Filiaggi powiedział, że wyniki za pierwszy kwartał były „w dużej mierze zgodne z naszymi prognozami z czwartego kwartału”, wskazując na zdywersyfikowane zyski i aktywne rozmieszczenie kapitału zrównoważone kontrolą wydatków i optymalizacją portfela.

Corebridge odnotował skorygowany zysk operacyjny przed opodatkowaniem w wysokości 629 milionów dolarów i zysk na akcję w wysokości 1,05 dolara. Filiaggi powiedział, że wyniki zostały dotknięte słabszymi wynikami w zakresie zmiennych dochodów z inwestycji (VII). Z wyłączeniem VII i pozycji nadzwyczajnych, powiedział, że zysk na akcję wzrósł o 13% rok do roku, i powołał się na „wskaźnik zysku operacyjnego w wysokości 1,17 dolara” po dostosowaniu o długoterminowe zwroty z inwestycji alternatywnych i pozycje nadzwyczajne, co stanowi wzrost o 9% rok do roku. Skorygowany zwrot z kapitału własnego wyniósł 10,6%, czyli około 12% w ujęciu rocznym, powiedział.

Filiaggi powiedział, że zwroty VII odzwierciedlały „pozytywne zwroty z inwestycji alternatywnych” zrównoważone przez niezrealizowane straty z wyceny rynkowej niektórych inwestycji wycenianych według wartości godziwej, odnotowanych w skorygowanym zysku operacyjnym przed opodatkowaniem.

Dyrektor ds. inwestycji Lisa Longino podała później dodatkowe szczegóły, informując analityków, że kwartał obejmował „niepowtarzalne odpisy na aktywa o stałym dochodzie, które są przechowywane w instrumentach”, które przechodzą przez dochód operacyjny, a nie OCI. Powiedziała, że te odpisy odwróciły się i że firma „nie spodziewa się tego ponownie”. Longino dodała, że VII wygląda „nieco lepiej” wchodząc w drugi kwartał, chociaż „drugi kwartał może być poniżej oczekiwań ze względu na zmienność na rynku”.

Mieszanka biznesowa i trendy segmentowe

Filiaggi powiedział, że podstawowe źródła dochodów z wyłączeniem inwestycji alternatywnych i pozycji nadzwyczajnych wzrosły o 1% rok do roku, przy czym dochody z opłat wzrosły o 9% z powodu wzrostu aktywów pod zarządzaniem i doradztwem oraz korzystnych czynników rynkowych. Dochody z marży wzrosły o 1%, co według niego było zgodne z prognozami odzwierciedlającymi wpływ obniżek stóp procentowych przez Rezerwę Federalną w 2025 roku; szacował, że podstawowe dochody z marży byłyby o 20-25 milionów dolarów wyższe bez tych obniżek. Marża ubezpieczeniowa spadła o 2% rok do roku z powodu „wyjątkowo korzystnej śmiertelności” w pierwszym kwartale 2025 roku. Ogólne koszty operacyjne były zgodne z oczekiwaniami, odzwierciedlając inwestycje w platformę i typową sezonowość pierwszego kwartału.

Emerytury Indywidualne: Premie i depozyty wyniosły 4,3 miliarda dolarów, przy czym przepływy netto do rachunku ogólnego były dodatnie na poziomie około 0,5 miliarda dolarów. Filiaggi powiedział, że udział w rynku całkowitej sprzedaży rent rocznych został utrzymany rok do roku, powołując się na prognozy branżowe LIMRA za pierwszy kwartał. Potwierdził szacunek podstawowych dochodów z marży na poziomie około 2,55 miliarda dolarów za cały rok i powiedział, że oczekuje się, że kompresja marży ustabilizuje się do końca 2026 roku, przy założeniu obecnych prognoz i dwóch dodatkowych obniżek stóp przez Fed.

Emerytury Grupowe: Inicjatywy doradcze i brokerskie napędziły rekordowe AUMA i przepływy netto przekraczające 300 milionów dolarów w kwartale, powiedział Filiaggi. Skorygowany zysk operacyjny przed opodatkowaniem spadł o 17% rok do roku, odzwierciedlając niższe dochody z marży częściowo zrównoważone wyższymi dochodami z opłat, ponieważ biznes celowo przesuwa się w kierunku dochodów opartych na opłatach. Costantini powiedział później analitykom, że przejście od marży do opłat może potrwać kolejne 12 do 24 miesięcy, a korzyści z krzyżowej sprzedaży związane z fuzją prawdopodobnie pojawią się po zamknięciu transakcji i do 2027 roku.

Ubezpieczenia na życie: Filiaggi powiedział, że wyniki były zgodne z prognozami i odzwierciedlały wyższą sezonową śmiertelność w wysokości 15 do 20 milionów dolarów. Sprzedaż wyniosła 850 milionów dolarów, a skorygowany zysk operacyjny przed opodatkowaniem spadł o 5% rok do roku, przy czym trendy śmiertelności były korzystne, ale nie tak silne jak w poprzednim kwartale.

Rynki Instytucjonalne: Sprzedaż w pierwszym kwartale obejmowała ponad 1 miliard dolarów w gwarantowanych kontraktach inwestycyjnych, a skorygowany zysk operacyjny przed opodatkowaniem wzrósł o 15% rok do roku, wspierany 18% wzrostem rezerw i 13% wzrostem aktywów pod zarządzaniem i administracją. Costantini zauważył również, że firma wyemitowała 1 miliard dolarów GIC w styczniu, w tym swój pierwszy GIC denominowany w dolarach kanadyjskich. Zarząd powiedział, że potok transakcji związanych z transferem ryzyka emerytalnego pozostaje zdrowy, z większą aktywnością oczekiwaną w drugiej połowie 2026 roku.

Kapitał, płynność i dywidendy

Filiaggi powiedział, że firma zakończyła kwartał z płynnością holdingu przekraczającą 1,7 miliarda dolarów i otrzymała 925 milionów dolarów dywidend od swoich amerykańskich spółek ubezpieczeniowych. Powiedział, że zwrot kapitału do akcjonariuszy wyniósł łącznie 1,4 miliarda dolarów w kwartale, w tym zakończenie planowanych zwrotów kapitału związanych z transakcją reasekuracji rent zmiennych, o łącznej wartości 1,8 miliarda dolarów. Z wyłączeniem wpływów z reasekuracji VA, Filiaggi powiedział, że firma utrzymała swój cel wypłat ze wskaźnikiem wypłat na poziomie 88%.

W odniesieniu do oczekiwanych dywidend od ubezpieczycieli, Filiaggi powtórzył prognozę około 2,3 miliarda dolarów dystrybucji od ubezpieczycieli w 2026 roku, w tym ostatnią dywidendę w wysokości 300 milionów dolarów z transakcji Venerable, co oznacza około 2 miliardów dolarów znormalizowanych dywidend od ubezpieczycieli. Powiedział, że Corebridge „przyspieszył część naszych dywidend w I kwartale”, a dywidendy powinny być niższe przez resztę roku, „w przedziale 450-500 milionów dolarów”.

Pozycjonowanie portfela i nagłówki branżowe

Odpowiadając na pytania dotyczące portfeli inwestycyjnych ubezpieczycieli na życie, Filiaggi podkreślił ekspozycję Corebridge na dług prywatny i związane z tym zarządzanie ryzykiem. Powiedział, że w ramach portfela inwestycyjnego o wartości 284 miliardów dolarów, 49 miliardów dolarów to dług prywatny, a 91% tego długu prywatnego ma rating inwestycyjny. Dodał, że firma posiada procesy do oceny i monitorowania aktywów prywatnych, niezależnie od tego, czy są one generowane wewnętrznie, czy zewnętrznie.

Filiaggi powiedział, że pożyczki dla średnich przedsiębiorstw wyniosły łącznie 3,3 miliarda dolarów, czyli około 1% całego portfela, i że firma oczekuje, że wszelkie straty w tej alokacji będą „dostosowaniami dochodu, a nie zdarzeniami kredytowymi”. Powiedział również, że ekspozycja na sektor oprogramowania w ramach tego rynku średniego była mniejsza niż 300 milionów dolarów i „wszystko obecnie działa”.

Jeśli chodzi o firmy zajmujące się rozwojem biznesu (BDC), Filiaggi powiedział, że Corebridge posiada 1,7 miliarda dolarów długu wyemitowanego przez BDC i nie ma ekspozycji kapitałowej. Longino powiedział analitykom, że Corebridge koncentruje się na większych BDC i postrzega ich portfele jako generujące gotówkę i zdywersyfikowane. Powiedziała, że ekspozycja Corebridge na BDC jest „w całości o ratingu inwestycyjnym” i że firma stale przegląda wskaźniki pokrycia aktywów, dodając, że jej testy warunków skrajnych wskazują na „solidne odzyskanie przez niezabezpieczony dług BDC ze względu na strukturę”.

Longino odniosła się również do proponowanych zmian czynników RBC dla CLO, mówiąc, że wczesne wskazania sugerują minimalny wpływ na Corebridge ze względu na strukturę jej portfela CLO.

Doświadczenie klienta, inicjatywy cyfrowe i plany brandingowe

Costantini powiedział, że Corebridge inwestuje w poprawę doświadczenia klienta, w tym tworzy radę klienta składającą się z międzyfunkcyjnych starszych liderów. Podkreślił wysiłki operacyjne, takie jak usprawnienie cyfrowych zgłoszeń, wzmocnienie kontroli zgodności na wczesnym etapie, poprawa statusu aplikacji w czasie rzeczywistym i przeniesienie produktów ubezpieczeniowych na stałe na platformę cyfrowego zgłaszania. Wspomniał również o nowym cyfrowym doświadczeniu zarządzania majątkiem uruchomionym w poprzednim miesiącu i nowej platformie płacowej, której celem jest ułatwienie sponsorom planów emerytalnych grupy integracji danych płacowych.

W sesji pytań i odpowiedzi Costantini powiedział, że firma przyspiesza wdrażanie AI, koncentrując się na „wyróżniających się wynikach”, w tym na umożliwieniu dystrybucji i usprawnieniu obsługi. Podał przykład „cyfrowych agentów” wdrożonych w celu pomocy zespołom obsługi emerytur grupowych w wyszukiwaniu odpowiednich informacji o planie i umowie. Dodał, że obie firmy będą działać niezależnie do czasu zamknięcia transakcji, ale porównują inicjatywy i identyfikują pokrywanie się, aby poinformować planowanie integracji.

Costantini powiedział również, że połączona firma będzie działać pod marką Equitable po fuzji, powołując się na „167-letnią markę” Equitable, jednocześnie kontynuując inwestycje w markę AllianceBernstein. Powiedział, że firma nie spodziewa się konsekwencji biznesowych ze zmiany marki i uważa, że będzie to „wartość dodana”.

O Corebridge Financial (NYSE:CRBG)

Corebridge Financial (NYSE: CRBG) jest publicznie notowanym dostawcą rozwiązań emerytalnych, ubezpieczeń na życie i zarządzania aktywami. Powstała z wydzielenia działalności ubezpieczeniowej i emerytalnej American International Group, Corebridge koncentruje się na pomaganiu jednostkom, pracodawcom i instytucjom w zarządzaniu dochodami emerytalnymi, ochronie przed ryzykiem długowieczności i śmiertelności oraz inwestowaniu długoterminowych oszczędności. Firma działa pod zunifikowaną marką, która łączy produkty ubezpieczeniowe i możliwości inwestycyjne, aby dostarczać zintegrowane rozwiązania finansowe.

Oferta produktowa Corebridge obejmuje produkty dochodów emerytalnych i renty, indywidualne i grupowe ubezpieczenia na życie, zarządzanie aktywami i usługi doradztwa inwestycyjnego oraz oferty planów emerytalnych sponsorowanych przez pracodawców.