Corpay – Jak Stablecoin i Blockchain Mogą Napędzać Długoterminowy Wzrost

Pomimo mocnego kwartału i prognozy wzrostu zysków o +20% do 2026 roku, akcje Corpay spadły z powodu obaw inwestorów o stablecoiny. Exec Edge miało okazję usiąść z Ronem Clarke (CEO) i Peterem Walkerem (CFO), aby omówić ich poglądy na temat tego, jak rynek błędnie interpretuje ryzyko.
Exec Edge: Może zaczniemy od góry, dla czytelników, którzy nie znają Corpay. Proszę opowiedzieć, czym zajmuje się Corpay.
Ron Clarke: W najprostszym ujęciu, jesteśmy firmą zajmującą się płatnościami korporacyjnymi, oferującą menu cyfrowych programów płatności, które pomagają firmom kontrolować wydatki niezwiązane z wynagrodzeniami. Zapewniamy programy do kontrolowania wydatków pracowników w terenie, automatyzacji płatności AP i konwersji oraz transferu walut na całym świecie. Nasze rozwiązania pomagają firmom lepiej kontrolować wszelkiego rodzaju wydatki związane z dostawcami.
Exec Edge: Mówiliście o rozwoju Waszego biznesu płatności korporacyjnych. Gdzie widzicie Waszą najsilniejszą przewagę konkurencyjną w obszarze płatności korporacyjnych i transgranicznych?
Ron Clarke: Największą przewagą, jaką posiadamy, są różne sieci akceptacji płatności, które zbudowaliśmy. Na przykład, w płatnościach korporacyjnych, to, co nazywamy płatnościami do dostawców (payables), gdzie pomagamy firmom automatyzować przepływ pracy AP i płacić dostawcom. Zbudowaliśmy sieci… podobne do sieci kartowych, więc wiemy, kim są dostawcy, czy akceptują karty, jakie mają informacje o rachunku bankowym itp. Zbudowaliśmy własne, korzystne sieci płatności dla dostawców B2B.
Nasze własne sieci obejmują setki tysięcy dostawców, a następnie to samo w biznesie transgranicznym, dokonujemy płatności w imieniu klientów na całym świecie. Posiadamy więc własne kanały (sieci) oraz możliwości zgodności i licencjonowania do przesyłania pieniędzy do dosłownie setek krajów na całym świecie. Licencjonowanie jest ogromną przewagą regulacyjną.
Podstawą naszej oferty usług transgranicznych jest system rdzeniowy, który zintegrował się z setkami sieci bankowych, krajowymi systemami płatności i sieciami płatności w czasie rzeczywistym na całym świecie. Możemy zasadniczo zapewnić dostęp do całej globalnej sieci torów płatniczych, w tym blockchain, stablecoin i portfeli cyfrowych, wszystko za pomocą jednego punktu integracji z naszą technologią, z płynnością i licencjami do obsługi tych przepływów globalnie.
Następnie mamy dystrybucję, setki, setki wyspecjalizowanych sprzedawców znajdujących firmy/klientów, którzy mają wszystkie pieniądze. Pamiętajcie, że zajmujemy się kontrolą wydatków, więc musisz mieć klientów, którzy wydają pieniądze. Mamy klientów, a ich wydatki wynoszą ponad 400 miliardów dolarów rocznie. Mamy więc wielu klientów, którzy przesyłają dużo pieniędzy lub kupują dużo rzeczy, a my mamy te sieci i bariery regulacyjne, które utrudniają konkurencję innym firmom.
Wreszcie, jesteśmy podekscytowani stablecoinami i blockchainem jako środkiem transferu pieniędzy. Chociaż płatności krajowe są dziś zasadniczo bezkosztowe, a tory w czasie rzeczywistym sprawiają, że płatności są natychmiastowe, blockchain i stablecoin zapewniają możliwość przesyłania pieniędzy w trybie „zawsze włączonym, 24/7”. Umożliwia również bardziej efektywne przesyłanie pieniędzy do egzotycznych walut. Ten przypadek użycia naprawdę nie dotyczy naszego biznesu, ponieważ ponad 90% naszych przychodów i wolumenu z FX znajduje się w walutach G20.
Exec Edge: Czy uważasz, że rynek błędnie interpretuje możliwość stablecoinów jako przeszkodę, a nie jako czynnik sprzyjający Corpay, szczególnie w Waszym biznesie transgranicznym?
Ron Clarke: Tak. W naszym biznesie transgranicznym, który jest naszym najszybciej rozwijającym się biznesem, obawy dotyczą tego, że zostanie on zakłócony przez stablecoiny. To, co naprawdę umyka w tej narracji, to fakt, że stablecoiny zapewniają nowy, dodatkowy cyfrowy zasób walutowy i tor transferu pieniędzy. Wskazałbym również, że stablecoiny są zasadniczo czwartą generacją możliwości transferu pieniędzy… zaczynając od sieci Swift, następnie bezpośrednich krajowych schematów ACH, następnie płatności w czasie rzeczywistym, a teraz tokenizowanych walut i blockchain. Wszystkie one współistnieją dzisiaj i spodziewamy się, że stablecoiny będą z czasem zyskiwać na popularności.
Naprawdę zarabiamy na konwersji walut obcych, zarządzaniu ryzykiem lub kontraktach hedgingowych oraz zagranicznych rachunkach bankowych. A bariera wokół biznesu jest bardzo silna pod względem posiadanej przez nas technologii, posiadanej przez nas płynności itp. Ludzie mylą tory, którymi są stablecoin/blockchain, ze zdolnością do konwersji walut obcych i kontraktów hedgingowych. Stablecoiny to nowy kanał – zarabiamy na tym, co przepływa przez kanał, niezależnie od tego, który to kanał. Jesteśmy całkowicie agnostyczni wobec toru i sposobu transferu środków, ponieważ po prostu optymalizujemy tor, aby sprostać potrzebom klienta.
W listopadzie ubiegłego roku przedstawiłem naszą strategię dotyczącą stablecoinów i robimy duże postępy w jej realizacji. Planujemy zorganizować spotkanie edukacyjne dla inwestorów dotyczące płatności transgranicznych po naszej rozmowie o wynikach w maju, aby zagłębić się w biznes i nasze możliwości w zakresie stablecoinów.
Exec Edge: Czyli innymi słowy, inwestorzy nie rozumieją w pełni komplementarnej natury dostawcy infrastruktury, takiego jak Circle czy BVNK, którzy są podobni do sieci Swift?
Ron Clarke: Postrzegamy Circle i BVNK jako alternatywnych dostawców infrastruktury, podobnie jak Swift czy tradycyjny system bankowy ACH.
Zatem różnica między „dostawcami infrastruktury” a nami polega na tym, że jesteśmy użytkownikami tych torów lub infrastruktury. Nie jesteśmy dostawcą infrastruktury. Posiadanie większej liczby dostawców infrastruktury jest dobre dla Corpay, zapewniając nowe, alternatywne sposoby przesyłania pieniędzy.
Ponownie, nie jest to konkurencyjne wobec tego, co robimy. Dziś po prostu korzystamy z Swift lub systemu bankowego i integrujemy tory stablecoin/blockchain.
Exec Edge: Porozmawiajmy o partnerstwie z MasterCard. Rozumiem, że oni również posiadają udziały w Waszym biznesie płatności transgranicznych. Dlaczego?
Ron Clarke: Chodzi o to, że nasz biznes transgraniczny, który generuje około 1,5 miliarda dolarów przychodów w tym roku, sprzedaje różnym rodzajom klientów, kontom korporacyjnym i wybranym branżom. Branże te obejmują instytucje finansowe, zarządzających aktywami i waluty cyfrowe. Chodziło o to, abyśmy mogli znacznie powiększyć segment instytucji finansowych, który dziś stanowi prawdopodobnie poniżej 10% biznesu, jeśli uda nam się dotrzeć do większej liczby osób w bankach. Wierzymy, że nikt na świecie nie zna banków lepiej niż MasterCard. Zaproponowaliśmy wspólne wejście na rynek, gdzie Mastercard wprowadza naszą usługę, Corpay wnosi własne usługi transgraniczne, a klienci banków mogą korzystać z naszych usług. Partnerstwo rozwija się szybciej niż oczekiwano, z trzema nowymi klientami i solidnym potokiem.
Mastercard nabył 3% naszego biznesu transgranicznego, przy wycenie około 13 miliardów dolarów. Nasze partnerstwo jest wyłączne, więc Mastercard nie może zwrócić się do innej firmy zajmującej się płatnościami transgranicznymi, aby sprzedawać do banków.
Exec Edge: Jak przejęcie BVNK przez Mastercard wpływa na partnerstwo?
Peter Walker: Jak powiedział Ron, BVNK to biznes infrastruktury blockchain, który sprzedaje innym użytkownikom tej infrastruktury. Więc Mastercard kupił infrastrukturę. My sprzedajemy usługi i mamy wyłączne partnerstwo z Mastercard w zakresie wymiany walut i usług hedgingowych. Nasza wyłączność z Mastercard całkowicie chroni tę ścieżkę.
Exec Edge: Historyczne wyniki akcji były imponujące – wzrost 10-krotny od IPO w 2010 roku. W lutym 2026 roku zanotowaliście kolejne lepsze od oczekiwań kwartały i podaliście silne prognozy finansowe, powyżej szacunków analityków na rok fiskalny 2026. Mimo to akcje spadły o prawie 20% w ciągu ostatnich 30 dni. Czego brakuje rynkowi?
Ron Clarke: Wierzymy, że istnieje rozbieżność między naszymi wynikami finansowymi i perspektywami przyszłego wzrostu a naszą wyceną. To, że nasze akcje handlują o około 6 punktów procentowych poniżej średniej ważonej S&P, a jednocześnie rosną szybciej i mają wyższe marże, nie ma dla nas większego sensu.
Exec Edge: Porozmawiajmy przez chwilę o fuzjach i przejęciach oraz alokacji kapitału. Macie dobre doświadczenie. Jaka jest strategia i apetyt na dalsze fuzje i przejęcia i jak równoważycie to z zwrotem kapitału akcjonariuszom poprzez programy skupu akcji?
Ron Clarke: Nasza strategia alokacji kapitału polega na nadaniu priorytetu przejęciom w obszarze płatności korporacyjnych. Istnieje wiele potencjalnych celów fuzji i przejęć w przestrzeni płatności korporacyjnych. Wspomnieliśmy również na naszej ostatniej rozmowie o wynikach, że prawdopodobnie pozbędziemy się niektórych dodatkowych biznesów niezwiązanych z płatnościami korporacyjnymi, aby uprościć firmę i wygenerować kapitał. To kolejny sposób na stworzenie płynności na większe programy skupu akcji.
Chociaż istnieją atrakcyjne firmy, które chcemy kupić, nie ma lepszych zysków do kupienia teraz niż CPAY przy tej cenie. Wierzymy, że akcje są fundamentalnie źle wycenione i niedowartościowane, i lokujemy kapitał zgodnie z tym poglądem.