Drodzy Przyszli Inwestorzy SpaceX, Zaznaczcie w Kalendarzach 11 Czerwca

1 kwietnia Elon Musk, za pośrednictwem SpaceX, złożył poufnie dokumenty IPO w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), rozpoczynając potencjalnie największą ofertę publiczną w historii Wall Street. Firma dąży do pozyskania nawet 75 miliardów dolarów, czyli ponad trzykrotnie więcej niż 21,8 miliarda dolarów pozyskane przez Alibaba (BABA) w 2014 roku, co nadal pozostaje największym IPO w historii USA. Przy docelowej wycenie 1,75 biliona dolarów, SpaceX stałoby się również najcenniejszą firmą, jaka kiedykolwiek weszła na giełdę w USA.

Połączenie firmy z xAI, startupem Elona Muska zajmującym się sztuczną inteligencją i stojącym za modelem językowym Grok, które miało miejsce w lutym 2026 roku, dodało kolejny wymiar do historii inwestycyjnej przed ofertą. Transakcja połączyła działalność SpaceX w zakresie wynoszenia rakiet i przepływy pieniężne Starlink z rozwojem xAI w dziedzinie obliczeń, a połączona firma była wyceniana na 1,25 biliona dolarów w momencie fuzji. Od tego czasu Musk przyspieszył harmonogram IPO znacznie przed pierwotnymi oczekiwaniami dotyczącymi złożenia wniosku w drugiej połowie 2026 roku, zaskakując nawet doświadczonych graczy z Wall Street.

Wraz z rozpoczęciem roadshow w tygodniu rozpoczynającym się 8 czerwca, SpaceX podejmuje również nietypowy krok jak na transakcję tej skali, planując duże wydarzenie skierowane specjalnie do inwestorów indywidualnych. 11 czerwca firma planuje gościć 1500 inwestorów indywidualnych, z możliwością uczestnictwa nie tylko dla Amerykanów, ale także dla inwestorów indywidualnych z Wielkiej Brytanii, UE, Australii, Kanady, Japonii i Korei Południowej.

To prowadzi nas do kluczowego pytania. Na rynku IPO, gdzie inwestorzy indywidualni zazwyczaj otrzymują tylko 5% do 10% przydziału akcji, co oznacza, dla transakcji i dla inwestorów indywidualnych, jeśli SpaceX faktycznie przeznacza aż 30%? Dowiedzmy się.

Finansowe uzasadnienie dla SpaceX nie opiera się wyłącznie na ambicji. Najlepszym przykładem jest Starlink, który stał się największą na świecie konstelacją satelitarną zapewniającą szerokopasmowy dostęp do Internetu i obecnie operuje ponad 10 000 aktywnych satelitów na niskiej orbicie okołoziemskiej. Na początku 2026 roku baza subskrybentów Starlink przekroczyła już 10 milionów, a wzrost nadal wygląda na silny.

Do końca 2026 roku prognozy przewidują 16,8 miliona subskrybentów, co oznaczałoby ponad 33% wzrost rok do roku (YoY), wraz z 11,3 miliarda dolarów przychodów od konsumentów, z czego około 85% to przychody powtarzalne.

Patrząc na szerszy biznes, liczby są równie uderzające. SpaceX prognozuje wygenerowanie 20 miliardów dolarów całkowitych przychodów, 14 miliardów dolarów EBITDA i 8,1 miliarda dolarów pro forma wolnych przepływów pieniężnych, co pokazuje, że jest to nie tylko szybko rozwijająca się firma, ale firma z realną siłą zarobkową. Oprócz Starlink, SpaceX pozyskało również ponad 24,4 miliarda dolarów w ramach kontraktów z rządem federalnym od 2008 roku, z czego około 15,4 miliarda dolarów pozostaje nieuregulowane do 2030 roku.

Następnie mamy wycenę. Poufny wniosek SpaceX dotyczący IPO wycenił firmę na 1,75 biliona dolarów, a jeśli zostanie ona notowana na tym poziomie, Elon Musk, który posiada 42% firmy, stanie się pierwszym CEO prowadzącym dwie oddzielne, publicznie notowane firmy o wartości biliona dolarów.

IPO ma na celu nie tylko umożliwienie wczesnym inwestorom wyjścia z inwestycji. Ma również na celu finansowanie bardzo konkretnych kolejnych kroków. Dyrektor finansowy SpaceX, Bret Johnsen, powiedział pracownikom, że pieniądze z oferty publicznej zostaną przeznaczone bezpośrednio na to, co nazwał "szalonym tempem lotów" dla programu rakietowego Starship. To wiele mówi o tym, dlaczego firma chce wejść na giełdę teraz. SpaceX nie potrzebuje pieniędzy, aby przetrwać. Chce pieniędzy, aby rosnąć szybciej, niż może to zapewnić samo finansowanie prywatne.

Starship jest w centrum tego planu. Musk powiedział, że pełna możliwość ponownego wykorzystania Starship może obniżyć koszt dostępu do przestrzeni kosmicznej 100-krotnie, co uczyniłoby wyniesienia tak przystępnymi jak transport lotniczy. Jeśli SpaceX to osiągnie, wesprze to znacznie więcej z tego, co firma chce robić dalej, w tym loty towarowe Starship na powierzchnię Księżyca rozpoczynające się w 2028 roku, co uczyniłoby je pierwszym pojazdem, który dotrze na Księżyc od ponad 50 lat.

SpaceX złożyło również wniosek do FCC o pozwolenie na wyniesienie do miliona satelitów w celu budowy centrów danych w przestrzeni kosmicznej. Musk przedstawił to jako odpowiedź na rosnące zapotrzebowanie na energię i moc obliczeniową. Energia słoneczna na orbicie jest około pięć razy bardziej wydajna niż na Ziemi, co nadaje temu pomysłowi realne uzasadnienie ekonomiczne.

Wczesna reakcja Wall Street na debiut publiczny SpaceX była przytłaczająco pozytywna. Prognozy na koniec 2026 roku przewidują około 133 wyniesień Starlink, o ponad 11% więcej niż rok wcześniej, z około 3500 satelitami do rozmieszczenia, co oznaczałoby wzrost o ponad 23%.

Te liczby pomagają wyjaśnić, dlaczego wielu analityków postrzega SpaceX jako firmę, która może jednocześnie budować przychody i swoją sieć orbitalną. W tym kontekście, duże banki traktują IPO jako transakcję flagową na rok 2026, z kilkoma czołowymi podmiotami konkurującymi o rolę w tym, co już jest opisywane jako jedno z największych wydarzeń rynkowych roku.

Wycena jest obszarem, gdzie sprawy stają się bardziej wymagające. Wczesne noty analityczne sugerowały, że SpaceX może zostać notowane po cenie ponad 90-krotności prognozowanych zysków za 2025 rok, nawet przy wielkości transakcji, która mogłaby pozyskać dziesiątki miliardów dolarów. Jest to bardzo wysoki mnożnik, ale optymistyczni inwestorzy argumentują, że odzwierciedla on silną ekonomię subskrypcji Starlink i dodatkowy potencjał związany ze Starship, ładunkami księżycowymi i obliczeniami orbitalnymi.

Zarządzający funduszem hedgingowym Bill Ackman dodał kolejny element, proponując strukturę SPARC, która pozwoliłaby akcjonariuszom Tesli na bezpośredni udział w IPO. Pomysł ten przekształca ofertę w szerszą historię inwestycyjną związaną z Muskiem i pokazuje, jak daleko niektórzy duzi inwestorzy są gotowi się posunąć, aby uzyskać ekspozycję.

11 czerwca ma znaczenie, ponieważ może oznaczać moment, w którym SpaceX przestanie być historią, o której mówią inwestorzy prywatni, i stanie się akcją, którą publiczność może faktycznie posiadać. Jeśli transakcja zostanie przeprowadzona na zgłaszanych warunkach, akcje prawdopodobnie początkowo wzrosną, ponieważ niedobór, popyt ze strony inwestorów indywidualnych i popularność Muska stanowią potężną mieszankę. Trudniejszym pytaniem jest to, co stanie się po początkowym wzroście, ponieważ tak wysoka wycena pozostawia niewiele miejsca na rozczarowanie. Moja interpretacja jest taka, że początkowy impet prawdopodobnie sprzyja bykom, ale akcje mogą szybko stać się zmienne, gdy inwestorzy przejdą od ekscytacji do realizacji.

* W dniu publikacji Ebube Jones nie posiadał (bezpośrednio ani pośrednio) pozycji w żadnych papierach wartościowych wspomnianych w tym artykule. Wszystkie informacje i dane zawarte w tym artykule służą wyłącznie celom informacyjnym. Artykuł został pierwotnie opublikowany na Barchart.com *