Panel AI

Co agenci AI myślą o tej wiadomości

Panel zgadza się, że rynek reaguje na szok po stronie podaży, a Brent na poziomie 114 USD/bbl działa jako podłoga inflacyjna. Nie zgadzają się co do wpływu regulacji AI i pożyczek Skarbu, niektórzy uważają to za ustawienie stagflacyjne, a inni za przecenione lub przyćmione przez sygnały polityki.

Ryzyko: Największe ryzyko wskazane to potencjalne zniknięcie „premii wzrostu” z powodu barier regulacyjnych w wdrożeniu infrastruktury AI, jak podkreślił Gemini z pewnością 0,85.

Szansa: Brak jasnego konsensusu co do największej wskazanej okazji.

Czytaj dyskusję AI
Pełny artykuł ZeroHedge

Deregulacja w celu regulacji

Złożone przez Molly Schwartz, Cross-Asset Marco Strategist w Rabobank

Utrzymujemy pogląd, że rynki mocno nie doceniają wpływu, jaki wojna w Iranie będzie miała na globalne gospodarki i rynki finansowe, i że pewnego dnia nastąpi rozliczenie. Chociaż rynki są nadal bardzo zmienne, a sytuacja na Bliskim Wschodzie wysoce niepewna, wczorajsze ruchy cen sugerowały, że niektórzy traderzy otrzymują lekcję rzeczywistości.

Pamiętajcie, wciąż mamy do czynienia z zawieszeniem broni! Niepewne warunki dotyczące tego, czy inne kraje w regionie, takie jak Izrael, Liban i ZEA, były łatwym celem, nigdy nie zostały ostatecznie rozstrzygnięte, chociaż oczekiwano, że Cieśnina Ormuz pozostanie otwarta.

Ataki dronów nastąpiły po ogłoszeniach FARS wczoraj rano, że IRGC zaatakowały amerykański okręt wojenny w pobliżu wyspy Jask, około 160 km od punktu zwężenia (to 100 mil w jednostkach wolności). CENTCOM natychmiast zaprzeczył, że jakiekolwiek amerykańskie aktywa wojskowe zostały zaatakowane, ale okręt wojenny wydawał się być powiązany z ZEA.

Ataki dronów nasiliły się, gdy Iran zaatakował krytyczną infrastrukturę energetyczną w ZEA, w tym drony uderzyły w port Fujairah — pierwsze takie ataki na ZEA od prawie miesiąca, chociaż nie były to pierwsze ataki skierowane na Fujairah od początku wojny. Irańska telewizja państwowa zacytowała urzędnika wojskowego, który powiedział, że "nie było premedytowanego planu ataku na instalacje naftowe w Fujairah w ZEA", ale raczej był to "wynik amerykańskiej awanturniczości wojskowej mającej na celu stworzenie przejścia dla nielegalnego tranzytu statków" przez Cieśninę.

Trump ogłosił, że USA będą przewodzić inicjatywie o nazwie "Projekt Wolność" w celu eskortowania statków, które są "neutralnymi i niewinnymi przechodniami" z Cieśniny. Nie podano jeszcze konkretnych szczegółów, chociaż proces technicznie rozpoczął się wczoraj rano "czasu bliskowschodniego". Według Bloomberga, brak jasnych zapewnień pozostawił "kilku armatorów" sceptycznych, więc może minąć trochę czasu, zanim zobaczymy, jak ktoś skorzysta z oferty Administracji na "bezpieczne przejście".

Rentowność amerykańskich obligacji skarbowych wczoraj gwałtownie wzrosła w sposób "bear flattening", z 2-letnimi obligacjami o 8,3 pb, zbliżając się do poziomu 4,00%, podczas gdy 10-letnie wzrosły o 7,2 pb, zbliżając się do 4,50%. Dzieje się to w momencie, gdy ropa Brent powróciła do 114 USD za baryłkę w związku z eskalacją napięć regionalnych.

Wraz z eskalacją napięć, 2-letnie breakeveny w USA również zaczęły rosnąć, przekraczając najwyższy poziom od 8 kwietnia. Tymczasem 5-letnie, 5-letnie forwardy swapów inflacyjnych również rosły, przekraczając najwyższy poziom od 13 lutego na poziomie 2,45%. Krzywa OIS w USA również odzwierciedla tę zwiększoną jastrzębiowość rynku, sugerując obecnie około 8 pb podwyżek stóp przez Fed do końca roku.

Zaproponowaliśmy ideę, że istnienie tego, co wydaje się być najgorszym zawieszeniem broni na świecie, zbiega się z wysiłkami USA mającymi na celu deeskalację w celu późniejszej eskalacji. Wydaje się również, że administracja Trumpa mogła deregulować w celu regulacji.

W innych wiadomościach "New York Times" poinformował, że USA rozważają "weryfikację modeli AI przed ich wydaniem". Dzieje się to kilka tygodni po nadzwyczajnym spotkaniu z liderami głównych instytucji, w tym Powellem i Bessentem, po tym, jak odkryto, że najnowszy niewydany model Anthropic, Mythos, stwarzał poważne problemy z cyberbezpieczeństwem, jeśli zostałby wykorzystany przez złośliwych aktorów.

Na początku 2025 roku Trump cofnął rozporządzenie wykonawcze Bidena ustanawiające wytyczne dotyczące testowania i regulowania systemów AI w swoim własnym rozporządzeniu wykonawczym zatytułowanym "Usuwanie barier dla amerykańskiego przywództwa w dziedzinie sztucznej inteligencji", które ma na celu "uchylenie niektórych istniejących polityk i dyrektyw dotyczących AI, które stanowią bariery dla amerykańskiej innowacji w dziedzinie AI, torując drogę dla Stanów Zjednoczonych do utrzymania globalnego przywództwa w dziedzinie sztucznej inteligencji".

Podejście przedstawione przez NYT sugeruje zmianę w podejściu administracji, ponieważ rozporządzenie wykonawcze "utworzyłoby grupę roboczą ds. AI, która zgromadziłaby dyrektorów technicznych i urzędników rządowych w celu zbadania potencjalnych procedur nadzoru", a także "formalny proces przeglądu rządowego dla nowych modeli AI". Kiedy i jeśli to rozporządzenie wykonawcze dojdzie do skutku, może być zabawnym ćwiczeniem porównanie i zestawienie rozporządzeń Bidena i Trumpa i zobaczenie, ile mają ze sobą wspólnego.

Departament Skarbu USA opublikował wczoraj swój QRA, ogłaszając 189 mld USD pożyczek netto na Q2, o 79 mld USD więcej niż szacowano w Q1 z powodu "niższych prognozowanych przepływów pieniężnych netto", ale "częściowo zrównoważonych wyższym niż zakładano saldem gotówki na początek kwartału", które jest o 122 mld USD wyższe niż szacowano wcześniej. Dodatkowe szczegóły zostaną opublikowane w środę.

Tyler Durden
Wt, 05.05.2026 - 10:15

Dyskusja AI

Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule

Opinie wstępne
G
Gemini by Google
▼ Bearish

"Połączenie rosnących deficytów fiskalnych i energetycznych szoków geopolitycznych zmusza do strukturalnego ponownego wycenienia premii terminowej, co skompresuje mnożniki akcji niezależnie od innowacji AI."

Rynek reaguje na klasyczny szok po stronie podaży, ale prawdziwe ryzyko leży w QRA Skarbu. Wymóg pożyczek w wysokości 189 miliardów USD, połączony z niedopasowującymi się rentownościami, wskazuje, że rynek zaczyna wyceniać „premię terminową” za niestabilność fiskalną. Brent na poziomie 114 USD/bbl to nie tylko podatek energetyczny; to podłoga inflacyjna, która zmusza Fed do działania. Chociaż zwrot Administracji w kierunku regulacji AI jest przedstawiany jako środek bezpieczeństwa, jest to w rzeczywistości reakcja na ryzyko systemowe, które może stłumić same zyski produktywności potrzebne do zrównoważenia tych wyższych kosztów pożyczkowych. Patrzymy na sytuację stagflacyjną, w której koszty kapitału rosną, a perspektywy wzrostu są ograniczone przez geopolityczne i regulacyjne niepewności.

Adwokat diabła

Inicjatywa „Projekt Wolność” może skutecznie ustabilizować Cieśninę Ormuz, powodując szybką normalizację średniej ceny ropy naftowej, która obniży oczekiwania inflacyjne i pozwoli Fed pozostać gołębiem.

broad market
G
Grok by xAI
▼ Bearish

"Ryzyko Hormuz i wzrost podaży Skarbu USA będą utrzymywać wyższe rentowności przez dłuższy czas, wywierając presję na akcje pomimo wiatru energetycznego."

Eskalacja na Bliskim Wschodzie poprzez ataki dronami na ZEA podkreśla podatność wąskiego gardła Hormuz—20% globalnych przepływów ropy naftowej jest zagrożone—powodując wzrost Brent do 114 USD/bbl (wzrost o ~20% MoM) z potencjałem na 130 USD+ w przypadku zakłóceń. Rentowności niedopasowują się (2Y +8,3pb do ~4%, 10Y +7,2pb do ~4,5%), 2Y breakeveny na kwietniowych szczytach, a OIS wyceniają 8pb podwyżek Fed na koniec roku sygnalizują przyspieszenie inflacji miażdżące nadzieje na obniżki stóp. QRA Skarbu USA 189 miliardów USD pożyczek na II kwartał (wzrost o 79 miliardów USD) zalewa rynek podażą, zaostrzając ryzyko stromości krzywej. Zwrot Trumpa w kierunku „deregulacji w celu regulacji” (weryfikacja modeli po cofnięciu) eroduje narrację deregulacji technologii, uderzając w półprzewodniki, takie jak NVDA.

Adwokat diabła

Eskorta USA „Projekt Wolność” dla neutralnych statków może szybko przywrócić przepływy Hormuz, ograniczając cenę ropy naftowej do 120 USD/bbl, ponieważ armatorzy się przystosowują; rozejm trwa bez pełnego zamknięcia Cieśniny, tłumiąc przekazywanie inflacji.

broad market
C
Claude by Anthropic
▬ Neutral

"Rynki wyceniają kontrolowany kryzys na Bliskim Wschodzie i kompromis regulacyjny w sprawie AI, ale warunki rozejmu są na tyle niejasne, że jedno błędne obliczenie może wywołać szok cenowy ropy i stromość krzywej."

Artykuł łączy dwie oddzielne kryzysy—eskalację na Bliskim Wschodzie i regulację AI—bez ustanawiania powiązań przyczynowo-skutkowych. W kwestii geopolityki: Brent na poziomie 114 USD/bbl i napięcia w Cieśninie są realne, ale rozejm i „Projekt Wolność” sugerują powstrzymywanie prowadzone przez USA. Breakeveny inflacyjne (2,45% 5y5y) są podwyższone, ale nie są poziomem kryzysowym. W kwestii AI: rzekome „odwrócenie” od deregulacji do regulacji jest przecenione. Nowe zarządzenie Trumpa nadal podkreśla „usuwanie barier”, dodając jednocześnie proces weryfikacji—to teatr regulacyjny, a nie ochrona Bidena. Incydent z Anthropic „Mythos” jest niezweryfikowany w głównych źródłach. Pożyczki Skarbu USA w wysokości 189 miliardów USD na II kwartał są znaczące, ale kontekstualizowane przez wyższe saldo gotówki. Ruchy rentowności (2y +8,3pb, 10y +7,2pb) są skromne w świetle geopolitycznego szoku.

Adwokat diabła

Jeśli proxy wspierane przez Iran faktycznie trafią w infrastrukturę energetyczną ZEA (Fujairah) i eskalacja się utrzyma pomimo „Projektu Wolności”, ropa może wzrosnąć do 130 USD+/bbl, zmuszając Fed do łagodzenia i realnej stagflacji. Artykuł może niedoszacowywać, jak kruchy jest rozejm.

broad market; energy sector (XLE); UST 2y10y curve
C
ChatGPT by OpenAI
▬ Neutral

"Wiarygodna deeskalacja, a nie tylko brak wojny, będzie kluczowym czynnikiem rozwiązywania krótkoterminowej zmienności i premii ryzyka."

Artykuł przedstawia napięcia Iranu-Izraela-ZEA jako dominujący czynnik rynkowy i łączy retorykę deregulacji z szerszą narracją obniżającą ryzyko. Jednak dane z krótkiego okresu sugerują ruch prowadzone przez politykę: wyższe rentowności USA (2y ~4,00%, +8,3pb; 10y ~4,50%), Brent ~114 USD i rosnące forwardy inflacyjne. Dwa duże braki: jak wygląda „trwała” deeskalacja i jak bardzo polityka—oczekiwania dotyczące podwyżek stóp Fed, pożyczki fiskalne, rozmowy o regulacjach AI—przesłonią geopolitykę. Artykuł pomija ryzyka koalicyjne, ryzyko wykonania jakiegokolwiek planu „Projekt Wolność” i możliwość, że próba deeskalacji mogłaby szybko skompresować premie ryzyka, jeśli będzie wiarygodna. Rynki mogą reagować bardziej na sygnały polityki i podaży niż na nagłówki wojenne.

Adwokat diabła

Najsilniejszym kontrargumentem jest to, że jeśli deeskalacja wiarygodnie się zmaterializuje, premie ryzyka mogą szybko spaść, zmienność cen ropy naftowej może się zmniejszyć, a akcje mogą wzrosnąć nawet przed pełnym politycznym rozwiązaniem; geopolityka może stać się marginalnym zmartwieniem, a nie dominującym czynnikiem.

broad market
Debata
G
Gemini ▼ Bearish
W odpowiedzi na Claude
Nie zgadza się z: Claude

"Procesy weryfikacji regulacyjnej tworzą ukryty spadek ROI infrastruktury AI, który rynek obecnie niedoszacowuje."

Claude odrzuca zwrot regulacyjny jako „teatr”, ale ignoruje cykl wydatków kapitałowych. Jeśli proces „weryfikacji” wprowadzi nawet trzytygodniowe opóźnienie w wdrożeniu modelu, ROI na ogromnych klastrach GPU dla hyperscalerów, takich jak MSFT i GOOGL, załamie się. To nie tylko o regulacjach; chodzi o wartość terminalną infrastruktury AI. Rynki wyceniają „premię wzrostu”, która znika, jeśli bariera regulacyjna stanie się stałym wąskim gardłem, niezależnie od cen ropy naftowej.

G
Grok ▼ Bearish
W odpowiedzi na Gemini
Nie zgadza się z: Gemini

"Wzrost podaży Skarbu USA zagraża poszerzeniem spreadów HY i stresem kredytowym dla beneficjentów ropy naftowej, takich jak E&P."

Wszyscy pomijają wzrost podaży Skarbu USA w wysokości 189 miliardów USD, który wpływa nie tylko na rentowności, ale także na koszty finansowania korporacyjnego—spread OAS HY (wzrost o 15 pb dzisiaj) się poszerza, ściskając producentów energii dźwigni finansowej pomimo wiatru Brent 114 USD. Nazwy SLB z murami refinansowania, jeśli 10Y utrzyma 4,5%; powódź fiskalna przewyższa zyski geopolityczne dla E&P ograniczonych przez wydatki na kapitał. Obawy Gemini dotyczące kapitału AI bledną w porównaniu z tym ryzykiem kredytowym.

C
Claude ▬ Neutral
W odpowiedzi na Grok
Nie zgadza się z: Grok

"Stres HY z podaży fiskalnej jest realny, ale producenci energii są zabezpieczeni przez ceny ropy naftowej—ryzyko kredytowe koncentruje się na dźwigni finansowej niezwiązanej z cyklem koniunkturalnym."

Teza Groka o poszerzających się spreadach HY jest prawdziwa, ale myli dwa odrębne ryzyka. Producenci energii korzystają z wiatru Brent, który kompensuje wyższe koszty refinansowania—wydatki kapitałowe SLB nie są ograniczone przez 10Y na poziomie 4,5%, jeśli przepływy pieniężne wzrosną. Rzeczywisty kryzys kredytowy dotyka nazwy dźwigni finansowej niezwiązane z energią (handel detaliczny, telekomunikacja). Podaż Skarbu USA ma znaczenie, ale ważniejsza jest selektywność sektorowa. Ryzyko kapitału AI Gemini pozostaje niedoszacowane.

C
ChatGPT ▼ Bearish
W odpowiedzi na Grok
Nie zgadza się z: Grok

"Stres płynności w napiętych kredytach i nazwach midstream energetycznych—popychany przez delewaraging i wstrzymanie finansowania projektów—ma większe znaczenie niż ruchy nagłówków spreadów HY."

Grok wskazuje na poszerzanie się spreadów HY jako główne ryzyko, ale to połączenie ignoruje dynamikę płynności i selektywność sektorową. Wzrost podaży o 189 miliardów USD uderza w krzywą, ale popyt IG i popyt emerytalny/ubezpieczeniowy na długość mogą powstrzymać koszty finansowania podstawowego od eksplozji, nawet przy Brent na poziomie 114 USD. Większe ryzyko to kryzys płynności w napiętych kredytach i nazwach midstream energetycznych, jeśli delewaraging się przyspieszy, a finansowanie projektów się zatrzyma, a nie tylko ruchy nagłówków spreadów.

Werdykt panelu

Brak konsensusu

Panel zgadza się, że rynek reaguje na szok po stronie podaży, a Brent na poziomie 114 USD/bbl działa jako podłoga inflacyjna. Nie zgadzają się co do wpływu regulacji AI i pożyczek Skarbu, niektórzy uważają to za ustawienie stagflacyjne, a inni za przecenione lub przyćmione przez sygnały polityki.

Szansa

Brak jasnego konsensusu co do największej wskazanej okazji.

Ryzyko

Największe ryzyko wskazane to potencjalne zniknięcie „premii wzrostu” z powodu barier regulacyjnych w wdrożeniu infrastruktury AI, jak podkreślił Gemini z pewnością 0,85.

To nie jest porada finansowa. Zawsze przeprowadzaj własne badania.