Czy nowy dyrektor generalny Berkshire właśnie zerwał z podręcznikiem Warrena Buffetta?

<p>Warren Buffett nie autoryzował wykupu ani jednej akcji Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA)(NYSE: BRKB) podczas swoich ostatnich sześciu kwartałów jako CEO konglomeratu. Jego następca, Greg Abel, odwrócił kurs niemal natychmiast po objęciu sterów.</p>
<p>Co ciekawe, cena akcji Berkshire jest wyższa niż przez większość okresu, w którym Buffett odmawiał odkupowania akcji. Czy nowy CEO Berkshire właśnie zerwał z podręcznikiem Buffetta?</p>
<p>Czy AI stworzy pierwszego na świecie bilionera? Nasz zespół właśnie opublikował raport o jednej mało znanej firmie, nazwanej „niezbędnym monopolem”, dostarczającej krytyczną technologię, której potrzebują zarówno Nvidia, jak i Intel. Czytaj dalej »</p>
<p>Zawiłości wartości wewnętrznej</p>
<p>W przeciwieństwie do większości spółek publicznych, Berkshire Hathaway nie wymaga od rady dyrektorów autoryzacji wykupu akcji. CEO może to zrobić, gdy „uważa, że cena wykupu jest niższa od wartości wewnętrznej Berkshire”.</p>
<p>Buffett oczywiście nie uważał, że cena akcji Berkshire była niższa od jej wartości wewnętrznej w drugiej połowie 2024 roku i przez cały 2025 rok. Jednak Abel uważa, że tak jest teraz. Ale dlaczego, skoro Berkshire jest notowane wyżej niż przez większość ostatniego półtora roku kadencji Buffetta jako CEO? Odpowiedź leży w definicji wartości wewnętrznej.</p>
<p>Być może najlepszą definicją wartości wewnętrznej jest to, że jest to inherentna, prawdziwa wartość akcji oparta na obiektywnej analizie. Co ważne, prawdziwa wartość akcji jest w dużej mierze zależna od czynników zewnętrznych. Na przykład akcje złota będą miały wyższą wartość wewnętrzną, gdy ceny złota będą wyższe.</p>
<p>Podejrzewam, że Abel przyjrzał się obecnej dynamice rynkowej i doszedł do wniosku, że biznesy Berkshire są warte więcej niż w przeszłości w różnych dominujących warunkach. Myślę również, że jego komentarze w liście do akcjonariuszy są wymowne. Abel napisał, że spodziewa się znaczącej poprawy marż operacyjnych BNSF w ciągu najbliższych kilku lat. Jego pewność co do tej poprawy mogła przyczynić się do jego bardziej optymistycznego spojrzenia na wartość wewnętrzną Berkshire.</p>
<p>Skin in the game</p>
<p>Akcjonariusze Berkshire Hathaway powinni docenić, że Abel nie tylko wykorzystuje gotówkę firmy do skupowania akcji konglomeratu. On również osobiście inwestuje w Berkshire Hathaway.</p>
<p>Abel ujawnił, że kupił 21 akcji Berkshire klasy A w pierwszym kwartale 2026 roku za około 14,6 miliona dolarów. To odpowiada wartości netto jego rocznej pensji w wysokości 25 milionów dolarów. Obecnie posiada 249 akcji klasy A o wartości około 187 milionów dolarów.</p>
<p>Jest też więcej do tej historii. W wywiadzie dla CNBC Abel powiedział, że planuje nadal inwestować całą swoją pensję netto w Berkshire Hathaway, dopóki będzie pełnił funkcję CEO. I ma nadzieję pozostać na czele przez następne dwie dekady.</p>
<p>Myślę, że zaangażowanie Abela („skin in the game”) sprawia, że jego decyzja o autoryzacji wykupu akcji po długiej przerwie jest bardziej uspokajająca. Powiedział CNBC: „Absolutne dopasowanie z naszymi akcjonariuszami, naszymi partnerami, naszymi właścicielami jest kluczowe. Mam już trochę akcji, ale celem było dalsze demonstrowanie dopasowania z nimi”. Wydaje się, że osiągnął ten cel.</p>
<p>Podręcznik Buffetta, błogosławieństwo Buffetta</p>
<p>Czy Abel zerwał z podręcznikiem Buffetta? Absolutnie nie. Wiemy to jako fakt z jednego prostego powodu: Buffett dał swoje błogosławieństwo na wykup akcji Berkshire Hathaway.</p>
<p>Abel potwierdził w wywiadzie dla CNBC, że rozmawiał z Buffettem przed wykupem akcji. Rzeczywiście, program wykupu akcji został zmieniony przez radę dyrektorów Berkshire w zeszłym roku, dając CEO upoważnienie do wykupu akcji tylko „po konsultacji z Przewodniczącym Rady Dyrektorów”. Buffett nadal pełni funkcję przewodniczącego Berkshire i, według rocznego listu Abela do akcjonariuszy, jest „w biurze pięć dni w tygodniu”.</p>
<p>W 2021 roku wieloletni partner biznesowy Buffetta, Charlie Munger, oświadczył, że „Greg utrzyma kulturę” w Berkshire Hathaway. Abel przypomniał ten komentarz w swoim rocznym liście do akcjonariuszy i wspomniał, jak wiele dla niego znaczył. Kultura, którą Buffett zaszczepił w Berkshire, pozostaje pod przywództwem Abela. Podobnie jak jego podręcznik.</p>
<p>Czy powinieneś teraz kupić akcje Berkshire Hathaway?</p>
<p>Zanim kupisz akcje Berkshire Hathaway, rozważ to:</p>
<p>Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor właśnie zidentyfikował 10 akcji, które ich zd