Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Panel zgadza się, że obecny rally opiera się na kruchych fundamentach, przy niepewności wojny handlowej i potencjalnych cłach stanowiących znaczące ryzyko dla europejskich eksporterów. Przewidują gwałtowny odwrót, jeśli umowa nie dojdzie do skutku lub cła się nasuną.
Ryzyko: Eskalacja wojny handlowej i nieosiągnięcie porozumienia do 1 sierpnia
Szansa: Brak zidentyfikowanych
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
(RTTNews) - Europejskie rynki zamknęły się we wtorek na plusie, ponieważ inwestorzy zignorowali obawy dotyczące taryf i kupowali akcje, w nadziei, że główne kraje europejskie zawrą umowy handlowe z USA przed nowo ogłoszonym terminem 1 sierpnia.
Administracja Trumpa zaproponowała 10% taryfę na wszystkie towary z UE, oferując jednocześnie ograniczone wyjątki dla niektórych sektorów, w tym samolotów i alkoholi.
Trump nałożył nowe stawki celne na partnerów, w tym Japonię i Koreę Południową, ale pozostawił drzwi otwarte dla dodatkowych negocjacji, mówiąc, że wcześniejsze zawiadomienia "nie były w 100 procentach ostateczne".
Po przesunięciu terminu zwiększenia ceł na co najmniej 1 sierpnia, istnieje nadzieja, że główne gospodarki ostatecznie zawrą jakieś porozumienia.
Ogólnoeuropejski wskaźnik Stoxx 600 zyskał 0,41%. Brytyjski FTSE 100, niemiecki DAX i francuski CAC 40 wzrosły odpowiednio o 0,54%, 0,55% i 0,56%. Szwajcarski SMI wzrósł o 0,13%.
Wśród innych rynków w Europie, Czechy, Dania, Finlandia, Grecja, Irlandia, Holandia, Polska i Szwecja zakończyły dzień na plusie.
Belgia, Islandia i Turcja zamknęły się na minusie, podczas gdy Norwegia, Portugalia, Rosja i Hiszpania zakończyły dzień bez zmian.
Na rynku brytyjskim BP, Glencore, Prudential, Standard Chartered, Schroders, Entain, Diageo, Shell, Airtel Africa, Croda International, IAG i Easyjet zyskały od 1,3% do 3,3%.
Astrazeneca Pharma, Anglo American Plc, Rio Tinto, Informa, Intercontinental Hotels Group i GSK również zakończyły dzień ze znacznymi wzrostami.
Endeavour Mining spadł o 3,3%. Rentokil Initial, Coca-Cola HBC, Fresnillo, Admiral Group i British American Tobacco straciły od 1% do 2,7%.
Na rynku niemieckim Commerzbank zyskał prawie 5%. Bayer i Porsche wzrosły odpowiednio o 4% i 3,5%. BASF, Brenntag, BMW, Sartorius, Continental, Mercedes-Benz, Merck, Infineon, Puma, Rheinmetall, Deutsche Post i Volkswagen zyskały od 1,3% do 2,5%.
Siemens Energy spadł o około 3,6%. Deutsche Boerse, Fresenius Medical Care, RWE i Vonovia straciły od 1% do 1,7%.
Na rynku francuskim Capgemini wzrósł o ponad 4%. Teleperformance, Pernod Ricard, Stellantis i TotalEnergies zyskały od 2% do 3,6%. LVMH, ArcelorMittal, STMicroElectronics, Kering, Sanofi, Airbus i Essilor również zakończyły dzień ze znacznymi wzrostami.
Veolia Environment, Eurofins Scientific, Thales, Danone i Engie zakończyły dzień na minusie.
W wiadomościach gospodarczych dane z Destatis pokazały, że eksport Niemiec spadł po raz drugi z rzędu w maju z powodu gwałtownego spadku popytu ze strony USA w związku z groźbami taryf.
Eksport spadł o więcej niż oczekiwano, bo o 1,4% miesiąc do miesiąca w maju, po spadku o 1,6% w kwietniu. Ekonomiści prognozowali spadek o 0,2%.
Import spadł o 3,8% w porównaniu z poprzednim miesiącem, w przeciwieństwie do wzrostu o 2,2% w kwietniu. Prognozowano, że import spadnie tylko o 0,9%.
Nadwyżka handlowa wzrosła do skorygowanej sezonowo kwoty 18,4 mld EUR z 15,7 mld EUR w poprzednim miesiącu.
Deficyt handlowy Francji wzrósł do najwyższego poziomu od ośmiu miesięcy w maju, jak pokazały dane urzędu celnego.
Deficyt handlowy wzrósł do 7,8 mld EUR z 7,7 mld EUR w kwietniu. Był to najwyższy poziom od września 2024 r., kiedy deficyt wynosił 8,9 mld EUR.
W tym samym okresie ubiegłego roku deficyt wyniósł 7,7 mld EUR.
Eksport spadł o 0,3% w maju w porównaniu z poprzednim miesiącem. Jednocześnie import spadł o 0,2%. W ujęciu rocznym eksport nieznacznie spadł o 0,1%, a import spadł o 0,3% w maju.
Przedstawione tutaj poglądy i opinie są poglądami i opiniami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Rynek nieprawidłowo wycenia nasilenie spadku eksportu strefy euro, który już zachodzi niezależnie od tego, czy termin ceł 1 sierpnia zostanie dotrzymany."
Pozytywna reakcja rynku na przedłużenie terminu ceł do 1 sierpnia to klasyczny „kicking the can” rally, który ignoruje pogarszające się podstawowe dane handlowe. Choć Stoxx 600 wzrósł o 0,41%, rzeczywistość jest taka, że niemiecki eksport spadł w maju o 1,4% — znacznie gorzej niż prognozowane 0,2% — co pokazuje, że sama groźba protekcjonizmu już tłumi przepływy kapitałowe. Inwestorzy wyceniają „łagodne lądowanie” negocjacji handlowych, ale ten optymizm ignoruje strukturalną słabość przemysłowego rdzenia strefy euro. Jeśli USA nie ustąpią do sierpnia, obecny rally ulgowy szybko się rozpadnie, gdy łańcuchy dostaw poddadzą się niepewności natychmiastowych, nieuzgodnionych ceł.
Rally może być uzasadniony, jeśli rynek prawidłowo obstawia, że administracja USA używa groźby ceł wyłącznie jako dźwigni, bez rzeczywistego zamiaru ich wprowadzenia wobec kluczowych sojuszników.
"Ostre niż oczekiwano spadki niemieckiego eksportu potwierdzają, że groźby ceł już niszczą popyt z USA, podważając optymistyczne zignorowanie rynku."
Europejskie rynki odnotowały skromne zyski (Stoxx 600 +0,41%, DAX +0,55%) w nadziei na umowy handlowe USA‑UE przed terminem 1 sierpnia, przy sygnale elastyczności Trumpa („nie 100 % pewne”) po ataku na Japonię/Korea Południowa. Banki (Commerzbank +5%) i sektor motoryzacyjny (Porsche +3,5%, BMW) prowadziły, ale niemiecki eksport w maju spadł o 1,4% MoM (vs. -0,2% est., po -1,6% w kwietniu) z powodu spadku popytu USA z obaw o cła, poszerzając nadwyżkę handlową jedynie dzięki upadkowi importu (-3,8%). Deficyt Francji osiągnął 7,8 mld EUR, najwyższy w 8 miesiącach. Krótkoterminowa ulga, ale sygnały realnej gospodarki wskazują na rosnące ryzyko wojny handlowej dla eksporterów.
Wyjątki Trumpa dla samolotów/alkoholi i okno negocjacyjne mogą wywołać szybkie umowy sektorowe, przedłużając rally, jeśli UE skutecznie wykorzysta dyplomację głównych gospodarek.
"Rynek świętuje opóźnienie, nie rozwiązanie, podczas gdy dane niemieckiego eksportu pokazują, że szkody spowodowane niepewnością celną są już realne i przyspieszają."
Rally opiera się na kruchym fundamencie: opóźnieniu ceł, nie ich rozwiązaniu. Rynki wyceniają negocjowany wynik do 1 sierpnia, ale własny język Trumpa („nie 100 % pewne”) sygnalizuje dalszą niepewność i potencjalny brinksmanship. Dane niemieckiego eksportu to prawdziwy wskaźnik — spadek o 1,4% miesięcznie przy upadającym popycie USA mimo pauzy celnej sugeruje, że uszkodzenia strukturalne już zachodzą. Selektywna siła w cyklicznych (Commerzbank +5%, akcje motoryzacyjne +1‑2,5%) i dobrach luksusowych (LVMH, Kering) maskuje ukrytą kruchość. Niepowodzenie umowy lub eskalacja ceł w lipcu odwróci to rally gwałtownie.
Jeśli termin 1 sierpnia rzeczywiście zmusi obie strony do negocjacji w dobrej wierze — a historia Trumpa pokazuje, że potrafi zawierać umowy — 10 % taryfa UE mogłaby zostać wynegocjowana do 3‑5 % z wyłączeniami, czyniąc to trwałym rally ulgowym, a nie fałszywym dnem.
"Cła pozostają dominującym ryzykiem makro dla akcji eksportowych UE, a bez trwałej umowy handlowej USA‑UE rally jest niezrównoważone."
Choć nagłówek brzmi jak spokojny rally, strukturalne ryzyko pozostaje: 10 % ceł na wszystkie towary z UE (z wyłączeniami) może osłabić europejskich eksporterów i zakłócić łańcuchy dostaw w sektorach motoryzacyjnym, lotniczym i dóbr luksusowych. Termin 1 sierpnia może jedynie odłożyć starcie, a nie je rozwiązać, pozostawiając zyski wyceny podatne na niespodziewane zmiany polityki. Dane z maja z Niemiec pokazują spadek eksportu o 1,4% w maju, podkreślając kruchy popyt zewnętrzny jeszcze przed pełnym wpływem ceł; rosnący deficyt Francji sugeruje makro‑przeciążenia. Jeśli rozmowy zapaść lub cła wzrosną, prognozy zysków i mnożniki wzrostu dla akcji UE ulegną kompresji pomimo dzisiejszych zysków.
Ryzyko ceł może być przeszacowane, jeśli w późniejszym etapie pojawi się umowa lub szersze zwolnienia. Pragmatyczny kompromis mógłby złagodzić niepewność polityczną i podtrzymać dalsze zyski.
"Rally rynkowy napędzany jest krótką odkupem i oczekiwaniami deprecjacji waluty, a nie optymizmem handlowym."
Claude, pomijasz aspekt płynności. Rally to nie tylko „nadzieja” — to wymuszony short‑squeeze w przetrenowanych cyklicznych akcjach przemysłowych. Gdy niemiecki eksport spada o 1,4%, rynek nie wycenia „łagodnego lądowania”; wycenia interwencję ECB. Jeśli wojna handlowa się nasili, euro załamie się, zapewniając ogromny konkurencyjny podmuch dla eksporterów DAX. Rzeczywiste ryzyko to nie sama taryfa, lecz niezdolność ECB do zneutralizowania wynikającego szoku stagflacyjnego poprzez dalsze luzowanie monetarne.
"Deprecjacja euro w wojnie handlowej napędza stagflację poprzez podnoszenie kosztów importu energii, blokując luzowanie ECB."
Gemini, załamanie euro jako podmuch dla eksporterów ignoruje silną zależność strefy euro od importu energii — 10 % spadek EUR dodaje ponad 50 mld € rocznego rachunku importowego na ropę/gaz, podnosząc CPI i wymuszając podwyżki stóp ECB mimo ryzyka recesji. Spadek niemieckiego eksportu do USA w maju (‑5 % r/r implikowane) pokazuje destrukcję popytu; deprecjacja wzmacnia stagflację, nie ją niweluje. Short‑squeeze znika szybko bez umowy.
"Ograniczenia polityki ECB — a nie koszty energii — decydują, czy słabość euro pomaga czy szkodzi eksporterom UE, a obecne ograniczenia sprzyjają akomodacji nad zacieśnianiem."
Matematyka importu energii w Grok jest solidna, ale obaj pomijają asymetrię: ECB nie może podnieść stóp w recesji bez wywołania kryzysów długu suwerennego we Włoszech i Hiszpanii. To prawdziwe ograniczenie. Słabość euro *pomaga* eksporterom mimo inflacji importowej — to netto pozytywne dla zysków DAX w USD. Stagflacyjny ucisk jest realny, ale zmusza ECB do akomodacji, nie zacieśniania. To deflacyjne dla akcji w długim terminie, nie krótkoterminowo wspierające.
"10 % spadek euro podnosi obsługę długu Włoch i Hiszpanii oraz rentowności peryferyjnych, zamieniając podmuch eksportowy w makro‑kruchość, która może zmusić ECB do zwrotu polityki i kompresji mnożników akcji."
Odpowiadając Grokowi: Tak, inflacja napędzana energią i słabość euro mogą zmusić ECB do trudnego wyboru, ale twoje obliczenia pomijają kruchość suwerenną. 10 % spadek EUR podnosi koszty importu i obsługi długu dla Włoch i Hiszpanii, potencjalnie poszerzając rentowności peryferyjnych, nawet gdy eksporterzy zyskują w USD. Wynik nie jest czystym podmuchem eksportowym — to makro‑kruchość, która może wywołać zwrot polityki i nagłą kompresję mnożników. Rally pozostaje krucha, dopóki ryzyko fragmentacji się nie poprawi.
Panel zgadza się, że obecny rally opiera się na kruchych fundamentach, przy niepewności wojny handlowej i potencjalnych cłach stanowiących znaczące ryzyko dla europejskich eksporterów. Przewidują gwałtowny odwrót, jeśli umowa nie dojdzie do skutku lub cła się nasuną.
Brak zidentyfikowanych
Eskalacja wojny handlowej i nieosiągnięcie porozumienia do 1 sierpnia