Autor Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Pozyskanie 12 mln USD przez Paxos Labs sygnalizuje popyt przedsiębiorstw na infrastrukturę DeFi, ale sukces wyodrębnienia jest niepewny ze względu na ryzyko regulacyjne i potrzebę przechwytywania przepływu stablecoinów. Pozyskanie może dotyczyć bardziej odciążania odpowiedzialności i pozyskiwania zewnętrznego kapitału niż wyrazu zaufania do potencjału przedsięwzięcia.
Ryzyko: Ryzyko regulacyjne i potrzeba przechwytywania przepływu stablecoinów w celu monetyzacji dystrybucji.
Szansa: Potencjał odprowadzania opłat z TVL stablecoinów do dochodów, generując dochody powtarzalne.
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Paxos, firma zajmująca się stablecoinami i infrastrukturą blockchain, od dawna współpracuje z dużymi firmami, takimi jak PayPal i Nubank. Niedawno Paxos stworzyło oddzielną działalność znaną jako Paxos Labs, która koncentruje się na wyspecjalizowanym świecie DeFi (zdecentralizowane finanse) i pomaga firmom oferować swoim klientom dostęp do stablecoinów i protokołów pożyczek kryptowalutowych.
We wtorek Paxos Labs ogłosiło, że pozyskało rundę finansowania w wysokości 12 milionów dolarów, na której czele stoi długoletni inwestor venture capital w branży kryptowalut Blockchain Capital, a także z udziałem Robot Ventures; funduszu rodzinnego Maelstrom; oraz developera DeFi Uniswap Labs. Bhaumik Kotecha, współzałożyciel Paxos Labs, odmówił podania, z jaką wyceną Paxos Labs pozyskało kapitał. Charles Cascarilla, CEO Paxos, jest również CEO Paxos Labs.
„Technologia ułatwia integrację [klientom] i nie muszą oni samodzielnie rozwiązywać wszystkich inteligentnych kontraktów” – powiedział Kotecha. „Ale także – możemy usiąść z ich zespołem i pomóc im w wyrażaniu zgodności i zarządzania ryzykiem”.
## Stablecoiny i DeFi
Założona w 2012 roku, Paxos jest ważnym graczem na rynku stablecoinów, jednego z najbardziej popularnych sektorów w branży kryptowalut. Stablecoiny, które są powiązane z aktywami ze świata rzeczywistego, takimi jak dolar amerykański, mogą pomóc w przyspieszeniu płatności i zmniejszeniu opłat oraz przyciągnęły znaczne zainteresowanie banków i giganta fintech Stripe.
Paxos zasłynęło jako emitent white-label, czyli dostawca usług, którego duże firmy używają do tworzenia i zarządzania własnymi stablecoinami. W miarę jak więcej firm tworzy więcej tokenów, przedsiębiorstwa nieuchronnie będą myśleć o tym, jak ich klienci będą ich używać – powiedział Kotecha. Jednym z rynków, na który wielu w branży kryptowalut zwraca uwagę, jest DeFi, czyli rynki finansowe, które działają na blockchainie bez scentralizowanych podmiotów pośredniczących w transakcjach. W rzeczywistości Paxos niedawno zgodziło się przejąć firmę zajmującą się portfelami kryptowalutami Fordefi za ponad 100 milionów dolarów, ponieważ klienci firmy zajmującej się stablecoinami domagają się większego dostępu do DeFi.
Kotecha, który rozpoczął karierę w fintechu Jacka Dorsey’ego, Block, pracował w Paxos przez ponad trzy lata i zajmował się technologią upraszczającą sposób, w jaki firmy podłączają się do różnych rynków DeFi, takich jak Aave. Chociaż on i Cascarilla uważali, że oprogramowanie podąża za nieodkrytym rynkiem, ta inicjatywa nie pasowała do krótkoterminowej, skoncentrowanej na instytucjach drogi Paxos. Dodaj do tego regulacyjną niepewność otaczającą DeFi, a także swobodę eksperymentowania z szerszą gamą aktywów kryptowalutowych, i obaj postanowili oddzielić projekt i pozyskać kapitał z zewnątrz.
„Osoby, które nagle trzymają stablecoiny jako depozyty w swoich aplikacjach, chcą je wykorzystać, prawda?” – powiedział Spencer Bogart, partner zarządzający w Blockchain Capital. „Istnieje pewna luka na rynku”.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Wyodrębnienie jest strukturą zapory ogniowej zaprojektowaną w celu ochrony podstawowych, regulowanych operacji związanych ze stablecoinami Paxos przed wysokiego ryzyka, prawnie niejasnym ekosystemem DeFi."
To pozyskanie 12 milionów dolarów dla Paxos Labs jest strategicznym zabezpieczeniem, a nie tylko grą wzrostową. Wyodrębniając infrastrukturę DeFi, Paxos skutecznie odizolowuje swoją podstawową działalność związaną ze stablecoinami, podlegającą regulacjom, od prawnej „gorącej ziemniaka”, jaką jest zdecentralizowane pożyczanie. Chociaż rynek postrzega to jako optymistyczną ekspansję do DeFi, jest to w rzeczywistości manewr obronny mający na celu uniknięcie regulacyjnego zarażenia. Jeśli Paxos Labs zintegruje się z protokołami takimi jak Aave, przejmie ryzyko inteligentnych kontraktów i potencjalną kontrolę SEC, która wiąże się z „nieposiadającymi licencji” pożyczkami. Przejęcie Fordefi sugeruje, że obstawiają przechowywanie instytucjonalne jako pomost, ale tarcie regulacyjne pozostaje główną przeszkodą dla masowej adopcji.
Wyodrębnienie można interpretować jako znak wewnętrznych napięć lub braku zaufania do zdolności firmy macierzystej do zmiany kierunku, co potencjalnie pozostawi nową jednostkę niedofinansowaną, jeśli środowisko regulacyjne dla DeFi stanie się wrogie.
"Paxos Labs wypełnia lukę między stablecoinami a DeFi, umożliwiając przedsiębiorstwom generowanie detalicznego dochodu bez ciężkiej pracy w zakresie regulacji."
Pozyskanie 12 mln USD przez Paxos Labs od Blockchain Capital i innych potwierdza popyt przedsiębiorstw na dostęp do DeFi typu plug-and-play, umożliwiając firmom takim jak PayPal udostępnianie protokołów pożyczkowych (np. Aave) użytkownikom detalicznym bez kodowania inteligentnych kontraktów lub samodzielnego rozwiązywania problemów z zgodnością. Wyodrębnienie od regulowanego Paxos umożliwia szybszą iterację na różnych aktywach w obliczu TVL DeFi o wartości ponad 100 miliardów dolarów, a zakup Fordefi o wartości ponad 100 milionów dolarów wzmacnia infrastrukturę portfeli. To łączy wydawanie stablecoinów TradFi z generowaniem dochodów, lukę, na którą zwraca uwagę VC Spencer Bogart. Wczesny sygnał „osadzonego DeFi”, pozytywny dla zgodnych podstawowych rozwiązań kryptowalut, ponieważ banki obserwują stablecoiny.
Regulacyjna niejasność DeFi – wyraźnie wskazana jako czynnik wyodrębnienia – ryzykuje interwencje SEC lub wymuszoną centralizację, skazując na porażkę „wolność eksperymentowania”; 12 mln USD to niewielkie paliwo VC w sektorze podatnym na spadki o 90%, bez wyceny wskazującej na korzystne warunki.
"Wyodrębnienie odrzucone przez firmę macierzystą jako niezgodne z krótkoterminową strategią jest sygnałem ryzyka wykonawczego i ograniczonej krótkoterminowej monetyzacji, a nie potwierdzeniem rynku."
Pozyskanie 12 mln USD przez Paxos Labs sygnalizuje realny popyt przedsiębiorstw na infrastrukturę DeFi, ale sukces wyodrębnienia jest niepewny ze względu na ryzyko regulacyjne i potrzebę przechwytywania przepływu stablecoinów. Pozyskanie może dotyczyć bardziej odciążania odpowiedzialności niż wyrazu zaufania do podstawowego potencjału przedsięwzięcia. Pozyskanie Fordefi o wartości 100 mln USD sugeruje, że Paxos próbuje zbudować możliwości DeFi po wyodrębnieniu, co oznacza, że Labs mogło zostać porzucone częściowo dlatego, że wykonanie było trudniejsze niż oczekiwano. Udział Blockchain Capital jest wiarygodny, ale nieujawniona wycena i brak wskaźników przychodów sprawiają, że jest to runda przed produktem lub na wczesnym etapie. Ryzyko regulacyjne DeFi pozostaje ostre; jeśli egzekwowanie SEC się przyspieszy, adresowalny rynek Labs się skurczy.
Jeśli Paxos wyodrębniło Labs, ponieważ podstawowa działalność tego nie potrzebowała, jest to w rzeczywistości potwierdzenie – Labs może działać szybciej bez instytucjonalnego obciążenia. 12 mln USD wystarczy na skupione działanie oparte na oprogramowaniu, a udział Uniswap Labs sugeruje realne poparcie na poziomie protokołu, a nie tylko hype.
"Ryzyko regulacyjne i kontrahenta, a nie ryzyko technologiczne, stanowią główne ograniczenia; bez jasności politycznej wyodrębnienie Paxos Labs może mieć trudności ze skalowaniem przychodów."
Pozycjonowanie Paxos Labs jako dostawcy infrastruktury DeFi może otworzyć instytucjonalny dostęp do stablecoinów, ale artykuł pomija, jak krucha pozostaje ta przestrzeń. Jasność regulacyjna dotycząca stablecoinów i DeFi, a także ryzyko kontrahenta i płynności w zasadzie nieregulowanym reżimie, mogą zniweczyć wszelkie krótkoterminowe zyski. Pozyskanie 12 mln USD na spin-off infrastruktury jest skromne; prawdziwa skala będzie wymagała zarówno ram politycznych, jak i szerokiej adopcji przez przedsiębiorstwa. Bez tego przedsięwzięcie może stać się stawką kapitałochłonną na regulacyjny harmonogram, a nie sprawdzonym silnikiem przychodów.
Regulatorzy mogą wkrótce zapewnić jasny, korzystny framework dla regulowanego DeFi rails, a zwolennicy tacy jak Uniswap mogą przyspieszyć masową adopcję, co uczyni to wysoką zwrotnością pivotu, a nie obciążeniem.
"Wyodrębnienie jest ruchem porządkowania bilansu, a nie strategiczną ekspansją do DeFi."
Claude słusznie zwraca uwagę na aspekt „scramble”, ale wszyscy ignorują tutaj efektywność kapitałową. 12 mln USD to grosz za firmę, która wydała 100 mln USD na Fordefi; to nie jest runda wzrostowa, to likwidacja aktywów niezwiązanych z podstawową działalnością, aby oczyścić bilans firmy macierzystej. Paxos nie „stawia na DeFi”; zrzuca odpowiedzialność na VC, aby mogli skupić się na niskomarżowej, wysokowolumetrycznej działalności związanej z rozliczeniami stablecoinami. To klasyczna porządkowanie korporacyjne.
"Udział wiodących VC po Fordefi sygnalizuje silne przekonanie co do infrastruktury DeFi Paxos Labs, a nie tylko odrzucenie."
Gemini przedstawia to jako „likwidację”, ale top-tier backers tacy jak Blockchain Capital i Uniswap Labs nie dotknęliby zadłużonego aktywa – 12 mln USD przy prawdopodobnie sub-100 mln USD wyceny po integracji Fordefi krzyczy o wczesne przekonanie do infrastruktury DeFi. Wyodrębnienie przez Paxos zachowuje opcjonalność zysków kapitałowych, jednocześnie zmniejszając ryzyko bilansu; nikt nie zauważa, jak Labs mogłoby odprowadzać 5-10bps opłat z 100 miliardów USD TVL stablecoinów do dochodów, co stanowiłoby ścieżkę dochodów powtarzalnych w wysokości 50-100 mln USD.
"Grok myli udział inwestorów z trakcją rynkową; Labs nadal stoi przed problemem wejścia na rynek, którego 12 mln USD nie rozwiązuje."
Matematyka Groka dotycząca 5-10bps zakłada, że Labs przechwyci przepływ rozliczeń stablecoinów – ale artykuł nigdy nie ustala, że Labs ma *dystrybucję* do osiągnięcia tego 100 miliardów USD TVL. Udział Uniswap Labs nie równa się wdrożeniu ani dochodom. „Czyszczenie bilansu” z perspektywy Gemini jest ostrzejsze: pozyskanie 12 mln USD po wydatku 100 mln USD na Fordefi sugeruje, że Labs nie było wystarczająco ważne, aby sfinansować je wewnętrznie. To nie jest przekonanie; to „potrzebujemy zewnętrznego kapitału, aby to zadziałało”.
"Dochody Labs zależą od sprawdzonych kanałów dystrybucji; ścieżka 5-10bp jest spekulatywna bez dystrybucji lub zgody regulacyjnej."
Matematyka 5-10bp zakłada, że Paxos Labs faktycznie znajduje się w przepływie rozliczeń stablecoinów i posiada sprawdzoną sieć dystrybucji do przechwycenia 100 miliardów USD TVL. Artykuł nie przedstawia dowodów na to, że Labs ma taki zasięg, a udział Uniswap Labs nie równa się wdrożeniu ani dochodom. Bariery regulacyjne/KYC mogą dławić rails, niszcząc tezę marży. Prawdziwym ryzykiem nie są optyki wyodrębnienia - chodzi o to, czy Labs może monetyzować dystrybucję; w przeciwnym razie ścieżka dochodowa jest czysto spekulatywna.
Pozyskanie 12 mln USD przez Paxos Labs sygnalizuje popyt przedsiębiorstw na infrastrukturę DeFi, ale sukces wyodrębnienia jest niepewny ze względu na ryzyko regulacyjne i potrzebę przechwytywania przepływu stablecoinów. Pozyskanie może dotyczyć bardziej odciążania odpowiedzialności i pozyskiwania zewnętrznego kapitału niż wyrazu zaufania do potencjału przedsięwzięcia.
Potencjał odprowadzania opłat z TVL stablecoinów do dochodów, generując dochody powtarzalne.
Ryzyko regulacyjne i potrzeba przechwytywania przepływu stablecoinów w celu monetyzacji dystrybucji.