Rodzinne biura inwestycyjne wdarły się na ropę po wyczerpaniu kapitału. Niedawny rajd spowodował duże zyski

*Wersja tego artykułu ukazała się po raz pierwszy w newsletterze CNBC Inside Wealth z Robertem Frankiem, cotygodniowym przewodniku dla inwestorów i konsumentów zamożnych osób. **Zapisz się**, aby otrzymywać przyszłe wydania prosto na swoją skrzynkę odbiorczą.*

Wojna w Iranie spowodowała wzrost cen ropy naftowej powyżej 94 dolarów za baryłkę, co stanowi wzrost o około 30% od początku konfliktu pod koniec lutego. Ten wzrost był błogosławieństwem dla firm inwestycyjnych zrzeszających bardzo zamożne rodziny, które w ostatnich latach dokonywały oportunistycznych zakładów na ropę.

Od czasu pandemii fundusze private equity i inni inwestorzy instytucjonalni wycofali się z sektora ropy i gazu, częściowo z powodu presji ze strony interesariuszy dbających o środowisko. Biura rodzinne (family offices) wkroczyły, aby wypełnić część tej luki, powiedzieli CNBC inwestorzy i doradcy.

Chociaż wiele biur rodzinnych dba o środowisko — według wrześniowego badania Citi Private Bank ponad połowa respondentów zadeklarowała, że prawdopodobnie dokona zrównoważonych inwestycji w ciągu najbliższych pięciu lat — nie podlegają one tym samym wymogom ESG co firmy private equity czy fundusze powiernicze, które spotkały się z presją na wycofanie inwestycji z ropy i gazu.

„Biura rodzinne to gracze kontrariańscy. Wielu inwestorów opuściło sektor z powodów niefundamentalnych, takich jak fundusze powiernicze, które miały protestujących studentów” – powiedział Keith Behrens, szef działu bankowości inwestycyjnej ds. energii i czystej energii w Stephens. „Biura rodzinne dostrzegły ten odpływ kapitału i stworzyło to dla nich bardzo dobre możliwości inwestycyjne. Mogły wejść i inwestować przy całkiem rozsądnych mnożnikach przepływów pieniężnych”.

Biura rodzinne mają również przewagę nad graczami private equity, ponieważ zazwyczaj przechowują inwestycje przez dłuższy czas, co oznacza, że mogą przetrwać wahania cen ropy i spadki na rynku fuzji i przejęć, zdaniem Jeffa Petersona z Gillon Capital.

„Wspieramy zespoły, które chcą budować biznesy w długim okresie, ponieważ tym naprawdę się wyróżniamy. Fundusz może naprawdę posiadać biznes tylko przez czas swojego istnienia” – powiedział. „Inwestujemy z myślą o pokoleniach, więc możemy patrzeć poza obecne cykle”.

Peterson zarządza inwestycjami dla potomków potentata naftowego H.L. Hunta od 14 lat. Około pięć lat temu A.G. Hill Partners, jedna z osobistych firm inwestycyjnych rodziny, podwoiła swoje zaangażowanie w ropę i gaz, aby wykorzystać atrakcyjne wyceny.

Według Petersona, który jest obecnie dyrektorem ds. inwestycji w Gillon Capital, biurze rodzinnym wydzielonym z A.G. Hill Partners rok temu, mnożniki dla sektora zazwyczaj wahają się od dwóch do trzech razy przepływów pieniężnych.

Peterson powiedział, że rodzina przejęła inicjatywę w dużych transakcjach w sektorze, takich jak utworzenie konsorcjum biur rodzinnych i kilku funduszy PE w celu przejęcia producenta gazu ziemnego PureWest Energy za 2 miliardy dolarów. Rodzina jest również inwestorem kotwiczącym w funduszu surowców i praw do wydobycia, który zebrał około 500 milionów dolarów kapitału i ma znaczącą pozycję w Basenie Permskim, który jest najbardziej produktywnym polem naftowym w USA, powiedział.

Sektor ten coraz częściej przyciąga zainteresowanie biur rodzinnych bez powiązań z energetyką, zdaniem Douga Prieto z Tailwater Capital. Kieruje on funduszami upstream energetycznymi, które wspierają eksplorację i produkcję ropy i gazu, dla firmy PE ze średniej wielkości rynku. Prieto powiedział, że fundusze zebrały około 500 milionów dolarów od biur rodzinnych bez doświadczenia w energetyce i właśnie w zeszłym tygodniu uzyskały zobowiązanie od biura rodzinnego zbudowanego na fortunie z handlu opcjami.

Biura rodzinne bez wiedzy specjalistycznej w dziedzinie energetyki zazwyczaj starają się dywersyfikować swoje portfele aktywami, które są nieskorelowane z akcjami i obligacjami, powiedział Prieto. Ropa i gaz są również atrakcyjne jako zabezpieczenie przed inflacją, dodał.

Wysiłki administracji Trumpa mające na celu priorytetyzację ropy, gazu i energii jądrowej nad czystą energią zwiększyły pewność inwestorów w sektorze, zdaniem Ellen Conley, prawniczki i współprzewodniczącej grupy praktyki finansowania energetyki w Haynes Boone.

Ponadto potencjał dywidend pieniężnych przemawia do biur rodzinnych, powiedziała.

„Biura rodzinne postrzegają te aktywa jako realne aktywa generujące przepływy pieniężne, a nie jako spekulacyjną grę na towarach” – powiedziała. „Mamy do czynienia z realnymi aktywami, zwłaszcza w Teksasie, gdzie masz powtarzalne przepływy pieniężne i modele predykcyjne”.

Conley powiedziała, że zainteresowanie inwestorów energetyką rosło już przed niedawnym wzrostem cen ropy. Jednak nagłówki dotyczące cen ropy związane z wojną w Iranie wywołały zapytania od biur rodzinnych chcących inwestować, zdaniem Vicki Odette, globalnej przewodniczącej grupy praktyki zarządzania inwestycjami w Haynes Boone.

Jednak inwestorzy, którzy są nowi w tej dziedzinie, mogą realistycznie skorzystać z obecnego wzrostu cen tylko poprzez zabezpieczenie, powiedział Peterson.

„Dla każdego, kto chce rozpocząć program wiertniczy dzisiaj, tak naprawdę nie mówimy o produkcji w tym roku kalendarzowym. Mówimy o przyszłym roku” – powiedział Peterson.

Analitycy generalnie spodziewają się, że obecny wzrost będzie tymczasowy.

I chociaż wysokie ceny są dobre dla obecnych inwestorów, utrudniają zawieranie transakcji, zdaniem Behrensa.

„Jeśli ktoś sprzedaje nieruchomość, będzie chciał ją sprzedać po jak najwyższej cenie i zamknąć transakcję jak najpóźniej” – powiedział. „Kupujący powie: 'Świetnie, że ropa jest po 115 dolarów za baryłkę, ale trzy miesiące temu była po 60 dolarów'”.

Prieto dodał, że można mieć za dużo dobrego. Wysokie ceny ropy przez dłuższy czas stwarzają ryzyko recesji, powiedział.

„Chcemy widzieć silną gospodarkę USA. Myślę, że dla nas gdzieś pomiędzy 75 a 85 dolarów za baryłkę wydaje się całkiem dobre” – powiedział. „Kiedy przekracza się 100 dolarów, zaczynają pojawiać się negatywne skutki, które nikomu nie przynoszą korzyści”.