Akcje finansowe zmierzają do najgorszego pierwszego kwartału od 2020 roku, ponieważ problemy z prywatnym kredytem sygnalizują „żółte ostrzeżenie”

Akcje finansowe zmierzają do najgorszego pierwszego kwartału od 2020 roku, ponieważ problemy z prywatnym kredytem sygnalizują „żółte ostrzeżenie”.
Sektor finansowy S&P 500 (XLF) spadł o 11% w stosunku do początku roku, co oznacza, że zmierza do najgorszego pierwszego kwartału od 2020 roku, w związku z wycofaniem się inwestorów w obliczu narastających obaw o problemy z prywatnym kredytem.
Seria prestiżowych gigantów, takich jak BlackRock (BLK), Morgan Stanley (MS) i Blackstone (BX), jako ostatnie firmy finansowe nałożyły limity odkupień na fundusze zadłużenia prywatnego w miarę wzrostu niepokoju inwestorów. Duża część obaw wiąże się z zakłóceniami spowodowanymi przez sztuczną inteligencję w sektorze oprogramowania, który ma duże ekspozycje w portfelach bezpośrednich pożyczek.
Chociaż Wall Street nie przewiduje szerszego systemowego skutku, analitycy ostrzegają, że zakłócenia spowodowane przez sztuczną inteligencję mogą zwiększyć domyślność, ponieważ pożyczki udzielone w erze ultra-niskich stóp procentowych podczas pandemii osiągają termin spłaty.
„Ogólnie rzecz biorąc, oczekujemy, że wskaźniki niespłacanych pożyczek w bezpośrednich pożyczkach wzrosną do 8%, zbliżając się do szczytowych poziomów z okresu COVID” – napisał w tym tygodniu strateg Morgan Stanley Joyce Jiang, zauważając, że około 11% pożyczek dla firm oprogramowania wygaśnie do końca przyszłego roku, a następnie kolejne 20% w 2028 roku.
„Oczekujemy, że domyślność będzie skoncentrowana w sektorach oprogramowania i powiązanych z AI, w przeciwieństwie do cyklu COVID, w którym domyślność osiągnęła szczyt we wszystkich sektorach jednocześnie” – dodała.
Morgan Stanley szacuje, że około 19% ekspozycji bezpośrednich pożyczek, w oparciu o dane skupione na prywatnym kredycie, jest powiązane z firmami zajmującymi się oprogramowaniem.
Niemniej jednak strategowie stwierdzili, że ryzyko na rynku prywatnego kredytu o wartości 1,8 biliona dolarów jest „istotne, ale nie systemowe” dla szerszego rynku, ponieważ bilanse korporacyjne pozostają w dużej mierze zdrowe po podwyżkach stóp procentowych przez Fed.
W ostatnim raporcie analitycy JPMorgan podzielili się tym poglądem, stwierdzając, że „obawy o kryzys spowodowany prywatnym kredytem są przesadzone” biorąc pod uwagę, że bezpośrednie pożyczki stanowią zaledwie około 9% całkowitego zadłużenia korporacyjnego.
Podkreślają również, że pomimo pewnej ekspozycji detalicznej, baza inwestorów pozostaje w dużej mierze instytucjonalna, co zazwyczaj jest mniej wrażliwe na odkupienia, zmniejszając prawdopodobieństwo szybkiego odpływu środków lub przymusowych sprzedaży aktywów.
Inwestorzy powinni być selektywni w tym obszarze – ostrzegł Aaron Mulvihill, globalny strateg alternatywnych rozwiązań zarządzania aktywami JPMorgan.
„Powiedziałbym, że to żółte światła ostrzegawcze, a nie czerwone światła ostrzegawcze. Nie jest to sygnał, aby unikać prywatnego kredytu w tym momencie, ale z pewnością sygnał, aby być selektywnym” – powiedział Mulvihill Yahoo Finance w zeszłym tygodniu.
„Inwestorzy mogą sami zdecydować, czy chcą alokować środki w jeden sektor lub w inny, ale ważne jest, aby zrozumieć, gdzie te inwestycje są alokowane i wybrać mądrze” – dodał.
Świat zadłużenia prywatnego, który w ostatnich latach rozkwitł, znalazł się pod lupą i presją w ostatnich tygodniach po tym, jak Blue Owl (OWL) ogłosił sprzedaż aktywów w zeszłym miesiącu i usunął inwestorom możliwość odkupienia z jego funduszu OBDC II, zastępując go dystrybucjami powiązanymi z przyszłymi zyskami i sprzedażą aktywów.