GameStop posiada prawie 9 miliardów dolarów gotówki. Co to oznacza dla akcji GME?

GameStop (GME) znów jest w centrum rozmów na Wall Street, ale tym razem uwaga skupia się na bilansie firmy. Firma ostatnio zgłosiła pozycję gotówki i papierów wartościowych w wysokości około 9 miliardów dolarów, kwotę, która znacznie zbliża się do jej kapitalizacji rynkowej w wysokości 10,34 miliarda dolarów. Daje to jej znacznie większą elastyczność finansową niż typowy specjalistyczny detaliciec, jednak podnosi oczywiste pytanie, co zarządzanie zamierza z tym zrobić, zwłaszcza że rozmowy o fuzjach i przejęciach nabierają tempa wokół tej nazwy. Michael Burry, który kiedyś wycofał się z GME przed wzrostem w 2021 roku, teraz ponownie interesuje się tą akcją, gdyż firma zmierza ku bardziej sztywnym modelom pod przewodnictwem Ryan Cohen. Ta kombinacja umocnionego bilansu, bardziej dyscyplinowanego biznesu i wciąż wysokiego zainteresowania krótkiej pozycji przygotowała scenę dla nowego rozdziału w opowieści o GME. Prawdziwa zagadka brzmi teraz prosto. Czy prawie 9 miliardów dolarów w gotówce stanie się startową platformą dla przekształcającej transakcji i wyższego długoterminowego wyceny, czy po prostu ograniczy wzrost, jeśli wykonanie zawiedzie? Przyjrzyjmy się bliżej. Finansowe osiągnięcia GameStop GameStop to amerykańska specjalistyczna firma detalicza koncentrująca się na grach wideo, elektronice konsumenckiej i pamiątkach. Akcja wzrosła o 15,54% od początku roku (YTD), ale spadła o 20,15% w ciągu ostatnich 52 tygodni. Ta wycena przekłada się na wielokrotność ceny-zysku wynoszącą 24,04 razy i wielokrotność ceny-przychodu w wysokości 2,85 razy, w porównaniu do sektorski median wynoszących odpowiednio 14,98 razy i 0,90 razy, co sugeruje, że inwestorzy płacą premię. Ich wyniki czwartego kwartału, opublikowane pod koniec marca, pokazały netto sprzedaży w wysokości 1,104 miliarda dolarów, spadając z 1,283 miliarda dolarów w poprzednim kwartale z roku. W tym okresie nadal uzyskano dochód operacyjny w wysokości 135,2 milionów dolarów, znaczny wzrost w porównaniu z 79,8 milionów dolarów rok wcześniej, co wskazuje na ściślejszą kontrolę kosztów i lepszą efektywność operacyjną pomimo niższych przychodów. Ponadto zgłosiła zyski netto w wysokości 127,9 milionów dolarów w porównaniu z 131,3 milionów dolarów w czwartym kwartale zeszłego roku. Lekki spadek zysku netto obok wyższego dochodu operacyjnego odzwierciedla wpływ pozycji pozycji nieruchomych. Bilans GME wyróżnia się najbardziej w najnowszym wydaniu. Firma zakończyła kwartał z 9,0 miliarda dolarów w gotówce, środkach pieniężnych i papierach wartościowych, prawie podwaja się z 4,8 miliarda dolarów rok wcześniej, co stanowi niezwykłą pozycję gotówkową w stosunku do jej wartości akcji. Ta kwota obejmuje 368,4 miliona dolarów w Bitcoinie i powiązanych należnościach, dodając odróżniający, bardziej ryzykowny składnik do jej mieszanki aktywów. Wysokostakowy hazard GameStop CEO Ryan Cohen związane z motywacją i strategią są ściśle powiązane z tym, jak daleko GameStop może zwiększyć swoją wycenę, jeśli wykona plan odważnej akwizycji. Rada nadzorcza zatwierdziła pakiet wynagrodzeń oparty na wydajności, który daje Cohenowi żadnej gwarantowanej pensji ani akcji, jednocześnie nadal pozycjonuje go, aby zarobić miliardy, jeśli zostaną spełnione ścisłe progi. Ten plan w pełni wypłaca się tylko wtedy, gdy kapitalizacja rynkowa GameStop wzrośnie około dziesięciokrotnie, a kumulatywny EBITDA wydajnościowy osiągnie około 10 miliardów dolarów do 2035 roku. Ta struktura skutecznie wiąże jego osobisty wzrost z przekształceniem dzisiaj wartości rynkowej w wysokości około 10-11 miliardów dolarów w 100-milionową firmę. Cohen był wyraźny w swoich nadziejach na złamanie tego gapu. Ostatnio powiedział, że firma pracuje nad „bardzo, bardzo, bardzo dużym” zakupem większej firmy konsumenckiej, nazywając potencjalną transakcję „przekształcającą” nie tylko dla GameStop, ale także dla rynków kapitałowych w szerszym zakresie. Sugerował, że jeśli się uda, transakcja ostatecznie może sprawić, że GameStop będzie wart kilku setek miliardów dolarów, oszałamiająca teza mając na uwadze, że obecna kapitalizacja rynkowa wynosi 10,34 miliarda dolarów. Cohen sam przyznał binarną naturę zakładu: „jeśli zadziała, będzie wyglądał na geniusz; jeśli zawiedzie, będzie wyglądał całkowicie, całkowicie głupio.” W międzyczasie dyrektor GameStop Lawrence Cheng ostatnio kupił 5 000 akcji GME po średniej cenie 22,87 dolarów, zwiększając swoją całkowitą udział w wysokości 88 000 akcji. Ten zakup wewnętrzny nastąpił w trakcj wzrostu woluminu i wzrostu ceny akcji, co znowu przyciągnęło dużą rzesę handlowców detalicznych wokół tej akcji. Co mówi rynek (a co nie) Widoczność zysków GameStop jest obecnie nietypowo nieprzejrzysta, bez żadnych formalnych prognoz na tablicy. Brak liczb jest ważny, ponieważ oznacza, że nie ma realnego konsensusu, jak powinien być wyceniany ten prawie 9-miliardowy stan gotówki. Pokrycie analityków akcji GME jest wstrzymane, a żadna z głównych firm obecnie nie utrzymuje aktywnego ratingu. Wcześniejsza konsensusowa wycena istnieje na papierze, ponieważ średni cel ceny na 12 miesięcy wynosi około 13,50 dolarów, co implikuje spadek o około 40%. Ta przepaść pokazuje, jak daleko sentyment w opublikowanych modelach odstaje od obecnej narracji. Wnioski Prawie 9-miliardowy stosunek gotówki GameStop, wysokostakowy plan wynagrodzeń Cohena i rozmowy o „bardzo, bardzo, bardzo dużej” transakcji wskazują na jedną rzecz. Ta historia obecnie opiera się na wykonaniu, a nie przetrwania. Jeśli zarządzanie zakończy inteligentną, przyrostową akwizycję i przekształci tę gotówkę w realną moc dochodową, GME mogłoby uzasadnić wyższą wycenę w miarę upływu czasu. Jeśli megatransakcja potknie lub nigdy się nie materializuje, premiowa wielokrotność prawdopodobnie zanika, a akcja dryfuje niżej w kierunku jej wartości gotówkowej i podstawowej wartości detaliczej. Na datę publikacji Ebube Jones nie posiadał (ani bezpośrednio, ani pośrednio) pozycji w żadnej z papierów wartościowych wymienionych w tym artykule. Wszystkie informacje i dane w tym artykule służą wyłącznie celom informacyjnym. Ten artykuł został pierwotnie opublikowany na Barchart.com