Transkuntzja Finansowa GE Vernova (GEV) dla Q2 2025

Źródło obrazu: The Motley Fool.

DATA

Środa, 23 lipca 2025 r. o godzinie 7:30 czasu wschodniego

UDZIAŁOWCY KONFERENCJI

- Prezes Zarządu — Scott L. Strazik

- Dyrektor Finansowy — Kenneth S. Parks

- Wiceprezes ds. Relacji z Inwestorami — Michael Jay Lapides

Pełny Transkrypt Konferencji

Scott L. Strazik: Dziękuję, Michael i dzień dobry wszystkim. Mieliśmy produktywny drugi kwartał, co dobrze nas pozycjonuje, aby kontynuować przyspieszenie naszego wzrostu i ekspansji marży. Ta era przyspieszonej elektryfikacji napędza bezprecedensowe inwestycje w niezawodne źródła energii, infrastrukturę sieci i rozwiązania związane z dekarbonizacją. Widzimy atrakcyjne rynki zbiegające się z lepiej prowadzonymi przedsiębiorstwami, co daje nam znaczną możliwość tworzenia wartości stąd. Na początek chcę podzielić się kilkoma informacjami o sytuacji na rynku, jak ja to widzę dzisiaj. Ciągła siła popytu na gaz, ponieważ podpisaliśmy 9 gigawatów nowych kontraktów na urządzenia gazowe w 2Q, z których 7 trafiło do umów rezerwacji slotów, a 2 trafiło bezpośrednio do zamówień.

W ciągu kwartału przekształciliśmy również 3 gigawatów SRA z poprzednich kwartałów w zamówienia, jednocześnie wysyłając 5 gigawatów urządzeń. W rezultacie backlog pozostał na poziomie 29 gigawatów, a umowy rezerwacji slotów wzrosły z 21 do 25 gigawatów, zwiększając nasz całkowity backlog w umowach rezerwacji slotów do 55 gigawatów z 50, o których wspomnieliśmy na wynikach za kwartał kwietniowy. Nadal obserwujemy wyższe ceny turbin i silny popyt i nadal spodziewamy się, że do końca roku będziemy mieć co najmniej 60 gigawatów pomiędzy backlogiem a umowami rezerwacyjnymi przy lepszych marżach i znaczącym momentum w '26. Ale popyt na energię nie ogranicza się do nowych jednostek gazowych.

Obserwujemy również solidny wzrost popytu na usługi, ponieważ klienci chcą inwestować w swoje istniejące flotylle. Nie tylko obserwujemy siłę w usługach gazowych, zamówienia na usługi parowe wzrosły o 30% w 2Q, wspierając rozszerzenia i modernizacje jądrowe, a zarezerwowaliśmy znacznie wyższe ulepszenia w hydro, które wzrosły o 61%. Nadal ciężko pracujemy nad zwiększeniem naszej mocy produkcyjnej w Gas Power i zaspokojeniem tego rosnącego popytu na usługi w naszej flocie. Z przyjemnością również obserwujemy postępy w naszym małym reaktorze modułowym o mocy 300 megawatów, który jest częścią naszych wyższych nakładów na badania i rozwój w tym roku. Zaczynamy widzieć początkowe dowody naszych inwestycji. Budujemy w Ontario pierwszy projekt.

NRC formalnie zaakceptował wniosek TVA o budowę w miejscu Clinch River, co oznacza, że rozpoczęty został formalny proces i spodziewam się więcej ogłoszeń klientów z naszą technologią SMR w drugiej połowie roku. Ciągły postęp w elektryfikacji. W 2Q 2025 roku zwiększyliśmy nasz backlog urządzeń o dodatkowe 2 miliardy dolarów, prowadzone przez Europę, a backlogi w Ameryce Północnej i Azji wzrosły sekwencyjnie o prawie 10%. Popyt na Bliskim Wschodzie przyspiesza, co widać w naszym ogłoszeniu dotyczącym sprzętu do stabilizacji sieci w Arabii Saudyjskiej, kondensatorów synchronicznych. Oczekujemy, że co najmniej 1,5 miliarda dolarów tej umowy stanie się zamówieniem w trzecim kwartale.

Kondensatory synchroniczne zapewniają wsparcie napięcia i regulację częstotliwości, aby zrównoważyć sieć, gdy poziomy generacji są zmienne, zwłaszcza w obszarach o znacznym przejściowym odnawialnym. Jest to technologia, którą produkujemy od lat, a teraz rynek zaczyna nadążać. Inwestycje w niezawodność i odporność sieci wyraźnie rosną na całym świecie. Technologie takie jak kondensatory synchroniczne stanowią mały rynek od ostatniej dekady. Ale widzimy to jako wiarygodną możliwość rynkową w wysokości 5 miliardów dolarów rocznie w przyszłości i inwestujemy w pozycjonowanie naszych firm, aby służyć tej możliwości. Popyt na centra danych pozostaje również silny w elektryfikacji.

Otrzymaliśmy już prawie 500 milionów dolarów zamówień w pierwszej połowie 2025 roku w porównaniu z 600 milionami dolarów w całym 2024 roku. Zatem ten rosnący rynek nadal przyspiesza. Widzimy jednak słabsze zamówienia HVDC w Europie w 2025 roku, ponieważ siedzimy tu dzisiaj, z niektórymi projektami odwołanymi lub przesuniętymi w czasie ze względu na wyzwania związane z przystępnością cenową w UE, które stają się jeszcze bardziej realne. Ale momentum, które obserwujemy w innych segmentach, w pełni to kompensuje, a nadal widzimy jasną ścieżkę wzrostu naszego backlogu urządzeń elektrycznych co najmniej tak bardzo w 2025 roku, jak w 2023 i 2024 roku. W przypadku wiatru.

Od momentu podpisania ustawy podatkowej 4 lipca doświadczyliśmy zwiększonego zaangażowania klientów w USA. Zatem potencjalnie istnieje możliwość odwrócenia trendu w kierunku wzrostu, choć pozwolenia i zarządzanie kolejką interkonekt są również kluczowe. To wcześnie i zobaczymy, jak potoczy się reszta roku. Jestem również zachęcony niektórymi wygranymi, które odnieśliśmy ostatnio na rynkach międzynarodowych, w Rumunii, Australii, Japonii, Hiszpanii, Niemczech, rynkach, na których spodziewamy się zamówień w drugiej połowie 2025 roku. Rynki nadal przychodzą do nas, podczas gdy nadal ciężko pracujemy każdego dnia, aby lepiej prowadzić nasze firmy.

Ken przejdzie przez szczegółowe wyniki według biznesu, ale byłem zadowolony, widząc, że Power osiągnął marże EBITDA powyżej 16%, a Elektryfikacja zbliża się do 15% w 2Q. Chciałbym jednak podkreślić, że w miarę jak nasze zespoły będą coraz bardziej opanowywać swoje obowiązki, widzimy realną możliwość dalszego zwiększania marży od tego miejsca. W przypadku wiatru nadal wysyłamy bardziej opłacalne urządzenia onshore, ale to zostało w pełni zrekompensowane w 2Q naszymi inwestycjami w programy jakości usług w terenie, a także wpływem ceł na nasz biznes wiatrowy offshore.

Do tej pory w tym roku straciliśmy około 300 milionów dolarów w segmencie Wind, ale spodziewamy się, że działalność w drugiej połowie 2025 roku będzie bliższa progu rentowności. Nasza flota onshore nadal się poprawia. Zauważyliśmy wzrost dostępności naszej floty o 1 punkt procentowy w porównaniu z rokiem ubiegłym, co pozytywnie wpływa na naszych klientów z długoterminowymi kontraktami serwisowymi. Zaczynamy uwalniać więcej mocy produkcyjnej od 3Q na prace związane z transakcjami w zainstalowanej bazie onshore. W przypadku offshore zainstalowaliśmy 34 jednostki w 2Q i uruchomiliśmy 33, nasz najbardziej produktywny kwartał do tej pory.

Kolejną zmienną, która daje mi prawdziwe zaufanie do przyszłości, jest to, że docieramy do punktu w wielu naszych większych biznesach, z pewnością zarówno w gazie, jak i w rozwiązaniach sieciowych, w którym mamy wystarczająco solidną podstawę lean, aby ocenić robotykę i automatyzację w bardziej strategiczny sposób, zarówno w fabrykach, jak i w terenie. Standardowa praca w naszych funkcjach również tworzy podstawę do jeszcze bardziej agresywnych inwestycji w sztuczną inteligencję i generowanie realnych usprawnień produktywności w tempie. Jak to widzę, robotyka i automatyzacja są krytyczne, ale można w nie inwestować dopiero wtedy, gdy biznes wyeliminuje marnotrawstwo w swoich podstawowych procesach.

Podobnie biznes musi dojść do standardowej pracy, zanim zainwestuje w sztuczną inteligencję. Jesteśmy teraz gotowi na obie te rzeczy. A te 2 tematy są ważnymi częściami naszych przeglądów strategicznych, które odbędą się w 3Q w całej firmie. Lepsze warunki rynkowe i ciągłe doskonalenie operacyjne w naszych firmach są ważne, jak również nasze skupienie na prowadzeniu branży z pozycji silnej sytuacji finansowej. Z przyjemnością dostarczyliśmy ponownie pozytywny wolny przepływ pieniężny w 2Q i zakończyliśmy kwartał z prawie 8 miliardami dolarów gotówki. Do tej pory w tym roku wydaliśmy 1,6 miliarda dolarów na odkup akcji, odkupując około 5 milionów akcji. Nadal inwestujemy w nasz organiczny wzrost.

Tylko w zeszłym tygodniu byłem w naszej fabryce w Charleroi w Pensylwanii, gdzie ogłosiliśmy dodatkowe 250 miejsc pracy w ciągu następnych 2 lat wraz z inwestycją w wysokości do 100 milionów dolarów, która wesprze podwojenie wolumenu z tej fabryki od 2025 do 2028 roku. Z przyjemnością również informujemy o naszych postępach w naszych małych strategicznych przejęciach. Doskonałym przykładem jest przejęcie przez nas działalności Woodward dotyczącej części turbin gazowych, która obejmuje fabrykę, która pozwala nam przekierować pracę i zoptymalizować układ naszej fabryki w Greenville przy ograniczonym wydatkach na CapEx i poprawie produktywności w naszym łańcuchu dostaw Gas Power. Przed przejęciem tego miejsca doświadczono 50 000 godzin pracy w 2024 roku.

Ale po około 100 dniach od zamknięcia widzimy jasną ścieżkę do 90 000 godzin w fabryce do 2028 roku, uwalniając przestrzeń w naszej fabryce Greenville, aby napędzać bardziej produktywny wzrost. To są tego rodzaju transakcje, nad którymi ciężko pracujemy, aby dodać do naszego rurociągu, gdzie widzimy jasną możliwość uzupełnienia wzrostu w rynkach, które obsługujemy, dzięki naszej dyscyplinie lean, aby dokonywać bardzo atrakcyjnych, o niskim ryzyku i akrecyjnych transakcji w naszym rdzeniu. Z radością ogłosiliśmy również w tym tygodniu nasze przejęcie Alteia, planowane na 1 sierpnia. Dzięki temu przejęciu kupujemy istniejącego partnera, który wykorzystuje technologie AI i wizualizacyjne do pomocy naszym klientom w zarządzaniu i orkiestracji sieci.

Będziemy w stanie natychmiast zintegrować to z naszym GridOS jako kolejny ważny krok naprzód dla naszego biznesu oprogramowania elektryfikacyjnego. Chcę to wszystko przedstawić, aby w moich słowach nakreślić, co to znaczy prowadzić z pozycji silnej sytuacji finansowej, 1,6 miliarda dolarów odkupu akcji po bardzo atrakcyjnych wycenach, inteligentna pionowa integracja łańcucha dostaw w naszym rdzeniu, gdzie możemy szybko zwiększyć produkcję, aby uzyskać znaczną dźwignię operacyjną i strategiczne dodatki nowych technologii w celu poprawy wzrostu w przyszłości. We wszystkich tych przypadkach jest to wcześnie, ale spodziewam się, że dostarczymy znacznie więcej stąd. Przechodząc do następnego slajdu z naszymi wynikami za drugi kwartał.

Kontynuujemy budowanie silniejszego backlogu, wspierającego długoterminowy potencjał wzrostu naszych firm. Nasz backlog urządzeń wzrósł z 45 miliardów dolarów do 50 miliardów dolarów w 2Q, o prawie 7 miliardów dolarów w pierwszym półroczu 2025 roku. Zwiększamy ten backlog przy ulepszonych marżach i zgodnie z wcześniejszymi komunikacjami, spodziewamy się pokazać w wynikach za czwarty kwartał w styczniu przyszłego roku pełną zmianę marży w backlogu urządzeń. Nasz backlog usług wzrósł również o około 1 miliard dolarów w drugim kwartale. Obecnie utrzymujemy łączny backlog na poziomie 129 miliardów dolarów.

W świetle siły wyników Power i Electrification w pierwszej połowie 2025 roku i prognoz na pozostałą część roku zrewidowaliśmy w górę nasze oczekiwania dotyczące marży EBITDA dla obu segmentów i zwiększyliśmy nasze oczekiwania dotyczące wolnego przepływu pieniężnego na cały rok, zgodnie z tymi rozszerzonymi marżami przy nieznacznie wyższych poziomach przychodów. Ken przedstawi więcej szczegółów, ale te zaktualizowane szacunki w pełni uwzględniają koszt ceł w 2025 roku, który szacujemy na przedział od 300 milionów do 400 milionów dolarów, czyli 1 punkt negatywnej marży EBITDA w przewodniku, zespoły poczyniły realne postępy w zakresie sposobu kontraktowania tego w przyszłości, oprócz nowych strategii pozyskiwania i większego wykorzystania stref wolnego handlu. Ale w 2025 roku wpływ ten prawdopodobnie pozostanie w tym przedziale. Ostatnią rzeczą, o której chcę wspomnieć, a Ken również przedstawi więcej szczegółów na późniejszych slajdach, są nasze ogłoszone planowane koszty restrukturyzacji, które spodziewamy się ponieść w ciągu następnych 12 miesięcy w wysokości od 250 milionów do 275 milionów dolarów. Było dla mnie bardzo ważne, aby po naszym pierwszym roku jako spółka publiczna ocenić, jak działa nasza organizacja i gdzie mamy możliwości bycia bardziej wydajnymi i usprawnionymi.

Bardziej istotne niż oszczędności, jakie to przyniesie, jest to, że jest to ważny krok naprzód w kulturze firmy, którą GE Vernova ma stworzyć. Nawet pomimo wzrostu, który nas czeka, jest krytyczne kulturowo, abyśmy nadal patrzyli w lustro i szukali możliwości, aby stać się lepszymi przy niższym koszcie strukturalnym. Jest to pierwszy z wielu sposobów, w jakie spodziewam się, że będziemy bardziej produktywni, jednocześnie zaspokajając znaczący wzrost rampy we wczesnych etapach tego super cyklu inwestycji w system zasilania elektrycznego. W tym celu przekażę teraz ster Kenowi, aby przedstawił szczegóły naszych wyników za drugi kwartał i nasze zaktualizowane wytyczne.

Kenneth S. Parks: Dziękuję, Scott. Przechodząc do slajdu 5. Dostarczyliśmy silne wyniki w 2Q 2025 roku dzięki ciągłemu wzrostowi zamówień i przychodów oraz ekspansji skorygowanej marży EBITDA. Wygenerowaliśmy również pozytywny wolny przepływ pieniężny po raz kolejny w tym kwartale i zwróciliśmy około 450 milionów dolarów akcjonariuszom poprzez wykup akcji i dywidendy, utrzymując jednocześnie zdrowy bilans gotówkowy w wysokości prawie 8 miliardów dolarów. Popyt pozostał silny w drugim kwartale, ponieważ zarejestrowaliśmy 12,4 miliarda dolarów zamówień, co stanowi wzrost o 4% rok do roku i około 1,4 razy przychody. Zamówienia na urządzenia wzrosły o 5%, napędzane przez Power, które podwoiło się rok do roku. Zamówienia na urządzenia elektryfikacyjne pozostały silne, ale zmniejszyły się rok do roku ze względu na wartość dużych zamówień na urządzenia zarejestrowanych w drugim kwartale ubiegłego roku.

Wzrost przychodów wyniósł 12% dzięki wyższym przychodom z urządzeń i usług we wszystkich 3 segmentach. Przychody z urządzeń wzrosły o 18%, z dwucyfrowym wzrostem w Elektryfikacji i Power, podczas gdy całkowity wzrost przychodów z usług wyniósł 6%, a ceny były pozytywne w każdym segmencie. Skorygowana EBITDA wzrosła o ponad 25% do 770 milionów dolarów, napędzana siłą w Elektryfikacji i Power. Ekspansja skorygowanej marży EBITDA o 80 punktów bazowych była napędzana bardziej opłacalnym wolumenem, cenami i produktywnością, które zrekompensowały inwestycje w innowacje i przyszły wzrost wolumenu, a także wpływ ceł przede wszystkim na wiatr offshore. Kontynuowaliśmy generowanie pozytywnego wolnego przepływu pieniężnego z około 200 milionami dolarów w drugim kwartale, co odzwierciedla silniejszą skorygowaną EBITDA. Kapitał obrotowy w kwartale stanowił korzyść gotówkową w wysokości około 600 milionów dolarów, napędzaną silnymi zaliczkami od rosnących zamówień i umów rezerwacji slotów w Power, które zrekompensowały podatki gotówkowe wraz z inwestycjami w CapEx wspierające ekspansję mocy produkcyjnych.

Jak wspomnieliśmy w poprzednich kwartałach, nadal wykorzystujemy lean, aby poprawić nasze procesy fakturowania i windykacji, aby poprawić zarządzanie gotówką i liniowość. W drugim kwartale zmniejszyliśmy dni należności handlowych o 2 dni sekwencyjnie, co skutkowało dodatkowymi 200 milionami dolarów wolnego przepływu pieniężnego w kwartale. Jak przewidywano, wolny przepływ pieniężny zmniejszył się rok do roku ze względu na brak 300 milionów dolarów zwrotu z arbitrażu, który otrzymaliśmy w drugim kwartale 2024 roku, a także niższy pozytywny wpływ kapitału obrotowego i wyższe podatki gotówkowe na wyższą skorygowaną EBITDA.

W związku z naszym poprawiającym się wolnym przepływem pieniężnym w ciągu roku kontynuowaliśmy zwracanie gotówki naszym akcjonariuszom w drugim kwartale, z łączną kwotą około 450 milionów dolarów wykupu akcji i dywidend. Do tej pory w tym roku odkupiliśmy 1,6 miliarda dolarów akcji i będziemy nadal realizować naszą autoryzację wykupu akcji w sposób okazjonalny, ponieważ mocno